1. G20后白宮申明 

目前由于中美貿(mào)易戰(zhàn)最核心的態(tài)度還是取決于美國(guó)，所以美國(guó)的官方申明的內(nèi)容是最具有可信力的，所以協(xié)定的具體影響判斷的前提是根據(jù)這份申明去給出的。

申明網(wǎng)址：https://publicpool.kinja.com /subject-statement-from-the-press-secretary-regarding-t-1830800077 /amp

在貿(mào)易問(wèn)題上，特朗普總統(tǒng)已同意，在2019年1月1日，他將以10％的稅率將價(jià)值2000億美元的產(chǎn)品的關(guān)稅留下，而不是在此時(shí)將其提高到25％。中國(guó)將同意從美國(guó)購(gòu)買(mǎi)尚未商定但非常大量的農(nóng)業(yè)，能源，工業(yè)和其他產(chǎn)品，以減少我們兩國(guó)之間的貿(mào)易不平衡。中國(guó)已同意立即開(kāi)始從農(nóng)民手中購(gòu)買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品。

特朗普總統(tǒng)和習(xí)主席已同意立即開(kāi)始就強(qiáng)迫技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)R(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，非關(guān)稅壁壘，網(wǎng)絡(luò)入侵和網(wǎng)絡(luò)盜竊，服務(wù)和農(nóng)業(yè)等方面的結(jié)構(gòu)變革進(jìn)行談判。雙方同意他們將盡力在未來(lái)90天內(nèi)完成此項(xiàng)談判。如果在這段時(shí)間結(jié)束時(shí)，雙方無(wú)法達(dá)成協(xié)議，10％的關(guān)稅將提高到25％。

1.1 申明的幾個(gè)要點(diǎn)

①中國(guó)向美國(guó)購(gòu)買(mǎi)大量的農(nóng)業(yè)，能源，工業(yè)和其他產(chǎn)品（有報(bào)道是1000億）其中能源和工業(yè)是我們需要特別關(guān)心的（在3個(gè)月內(nèi)）。

②美國(guó)不會(huì)再加增關(guān)稅，但是10%的關(guān)稅也不會(huì)取消。

③有效期90天。90天內(nèi)要完成談判但是內(nèi)容苛刻，具體讀者自行理解。

1.2 中國(guó)預(yù)計(jì)將會(huì)盡快的解除上述品種對(duì)美進(jìn)口的關(guān)稅

由于美方要求3個(gè)月內(nèi)需要中國(guó)購(gòu)買(mǎi)大量的商品，且中國(guó)也給出了承諾，那么可以這么判斷基本前期的對(duì)美報(bào)復(fù)性關(guān)稅將會(huì)被取消。這里對(duì)于可以影響到化工期貨板塊的主要品種包括：原油、石腦油、丙烷、丁烷、乙烯、丙烯、LNG、天然氣、PE等。也就是意味著之前對(duì)美所有限制將全部解除并且將大量采購(gòu)。那么這里對(duì)商品直觀影響最大的就是PE了。

2. 美中2國(guó)PE貿(mào)易情況 

2.1 中國(guó)PE下半年進(jìn)口有所下滑主要是因?yàn)槊绹?guó)進(jìn)口減少

可以看到下半年對(duì)美加增關(guān)稅后使得來(lái)源美國(guó)的PE斷崖式下跌，而非美貨源并沒(méi)有減少。這說(shuō)明了美國(guó)的量如果增加將直接改吧當(dāng)前的局面，讓進(jìn)口再次沖頂。

2.2 分項(xiàng)上HD和LL美國(guó)貨源減少最多

由于LD在最新的制裁明細(xì)中沒(méi)有涉及到，所以分項(xiàng)上LL和HD下滑最多，這也是導(dǎo)致LL進(jìn)口數(shù)量下挫的主要原因。

所以綜上所述，按照目前協(xié)議進(jìn)口恢復(fù)之前可能會(huì)使得LL有至少月度3萬(wàn)噸以上的空間增量，HD達(dá)到4萬(wàn)噸以上的空間增量（這還沒(méi)算上后期可能會(huì)開(kāi)啟的新產(chǎn)能）。

2.3 美國(guó)PE出口迅速增加，其中線性增量最大

于此同時(shí)美國(guó)PE的出口達(dá)到了歷史巔峰。

這么大的出口但是面對(duì)的是中國(guó)進(jìn)口的下降，這也使得全球的PE價(jià)格承受了巨大壓力，也讓中美PE價(jià)差達(dá)到了一個(gè)非常大的值。

美中LLDPE的價(jià)差

可以看到中國(guó)價(jià)格對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)是無(wú)比的優(yōu)越，這也一定會(huì)在后期關(guān)稅取消后成為大量進(jìn)口的主力品種。

2.4 美國(guó)庫(kù)存處于高位，又正值年底企業(yè)急需去庫(kù)存

上圖來(lái)源美國(guó)化工協(xié)會(huì)的北美庫(kù)存，時(shí)間截止在今年8月，可以看到每年年底的庫(kù)存都會(huì)比年中高，而今年絕對(duì)數(shù)字已經(jīng)在高位，再疊加年底，其庫(kù)存將達(dá)到歷史最大值（200萬(wàn)噸以上）。而中國(guó)目前石化庫(kù)存（包括所有聚烯烴）才不足70萬(wàn)噸，可想而知北美的巨大壓力。

3. LL平衡展望 

3.1 LL供應(yīng)增量不止是美國(guó)，還有全密度的轉(zhuǎn)產(chǎn)

可以看到目前LL大規(guī)模走強(qiáng)，使得全密度生產(chǎn)HD的優(yōu)勢(shì)蕩然無(wú)存。目前據(jù)了解國(guó)內(nèi)未來(lái)將轉(zhuǎn)產(chǎn)LL的裝置有包頭30萬(wàn)噸、蘭州30萬(wàn)噸、蒲城30萬(wàn)噸（檢修結(jié)束）等。后期如果價(jià)差繼續(xù)維持全球范圍可能也將會(huì)有更多的LL生產(chǎn)，屆時(shí)供應(yīng)壓力將會(huì)更快速的增強(qiáng)。

3.2 低密度PE（LL+LD）平衡將瞬間轉(zhuǎn)為松弛

進(jìn)口的加強(qiáng)和全密度壓力回轉(zhuǎn)將使得低密度PE（LL和LD）的平衡出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)近5個(gè)月的去庫(kù)存。

4. 結(jié)語(yǔ)-LLDPE的未來(lái)轉(zhuǎn)向悲觀 

本次G20中美達(dá)成的重要協(xié)定對(duì)于加大美國(guó)進(jìn)口的國(guó)內(nèi)商品來(lái)說(shuō)確實(shí)是重大利空。這里總結(jié)如下：

1、中美協(xié)定的主旨其實(shí)是在3個(gè)月內(nèi)加大對(duì)美進(jìn)口扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差，所以這個(gè)是國(guó)家政治意圖，不懷疑且時(shí)間短暫。

2、聚乙烯作為中美貿(mào)易戰(zhàn)的波及的重要產(chǎn)品，在9月后的確已經(jīng)反映了美國(guó)對(duì)華出口的快速下降，但是今天過(guò)后預(yù)計(jì)不但這部分量將回歸，可能在未來(lái)還會(huì)有更加多的量。

3、就聚乙烯本身來(lái)說(shuō)，美國(guó)的庫(kù)存處于絕對(duì)高位是不用質(zhì)疑的，那么年底去庫(kù)存結(jié)合政策勢(shì)在必行。

4、由于LL對(duì)于HD的卓越性價(jià)比使得后期大面積的全密度裝置將轉(zhuǎn)產(chǎn)LL（標(biāo)準(zhǔn)品）這部分量結(jié)合進(jìn)口的增量將直接扭轉(zhuǎn)了LL的平衡使其轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

5、農(nóng)膜的目前的情況并沒(méi)有開(kāi)工，而且據(jù)調(diào)研開(kāi)工可能依舊拖至年后，那么對(duì)于LL來(lái)說(shuō)希望可能在遙遠(yuǎn)的3月之后，但是屆時(shí)內(nèi)外又將有更多的產(chǎn)能新增，未來(lái)無(wú)法太過(guò)樂(lè)觀。