十一月即將見底，在近一年貿易紛爭的紛紛擾擾中，市場翹首以待阿根廷G20習特會的情況，是否能如年中新加坡金特會一般氣氛融洽，又是否真能為近一年以來的迷茫找到出路？隨著商品之王原油的一路下行，內盤各大宗商品承壓態(tài)勢也比較明顯，之前牛市結構顯現(xiàn)，持續(xù)走強的玉米市場也未能堅挺如初，C1905合約也在沖破前高之后回調至接近前低的位置。在市場上漲的過程總，唱牛市的人屢見不鮮，而在深度回調的節(jié)奏中，恐懼的情緒又會進一步發(fā)酵，對于牛市結構是否延續(xù)進一步存疑，這是在投資建立頭寸過程中難以避免的心態(tài)，此時或許對于基本面的判斷了解就會成為一個不可或缺的輔助因素。

國家統(tǒng)計年鑒以及美國農業(yè)部都對中國的產銷數(shù)據(jù)做了調整，且不深究其背后的邏輯在何處，但是從官方機構國糧中心的平衡表數(shù)據(jù)來看，在調整了產消之后缺口數(shù)據(jù)依然基本保持不變，這也就意味著從基本面數(shù)據(jù)來看，供需缺口依舊存在，其對于價格走勢的支撐或許會階段性減弱，但不會徹底消失。既然缺口存在，加之從下游消費情況來看，國家在大力推進乙醇汽油消費的同時也在推進國六標準的汽油，而從乙醇代際技術上來講國內目前還是以一代糧制乙醇為主，而從三大主糧的政策來看，最先市場化的玉米去庫存速度驚人，飼用仍是其最主要的用途，而且目前顯而易見出現(xiàn)了缺口。

中美貿易戰(zhàn)受影響最大的品種之一就是進口美國大豆，這個紛爭一日未能解決，就意味著長久而言國產豆的復興還是任重道遠——國家對于玉米和大豆的補貼差額政策就是對這一點很好的側面印證。大豆和玉米在糧食主產區(qū)爭地，國產豆的復興很可能以調降玉米播種面積為代價，雖然各種進口來源也在不斷開拓，如新進開始從其進口玉米大麥的哈薩克斯坦。乙醇代際以及油品的升級不可能一蹴而就，而當前陳玉米的庫存已經(jīng)不足一億噸，對比之前國家對乙醇和玉米的政策會發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象，“十一五”到“十二五”期間國家對于玉米制燃料乙醇的政策都是暫停、擱置、不支持，而同期玉米市場的政策則是對其進行臨儲收購，間接效果就是拉大了內外價差且做高了玉米庫存，這一政策層面的互動其實和國家保障口糧安全的戰(zhàn)略目標是一致的。

從目前的情況來看，除了臨儲玉米之外，國家還有超過一億噸的超期稻谷，雖然在乙醇轉化率方面稻谷不及玉米，然而如果陳稻谷成本足夠低廉的話，這些稻谷同樣可以為國家E10戰(zhàn)略的實施做出應有的貢獻，不過同樣面臨在期限拉到更長之后應該怎么辦的問題，所以綜上而言，也就是貿易戰(zhàn)導致國產豆需要復興，擠占玉米面積；燃料乙醇面臨選擇，要么大量的玉米，要么代際技術升級，當然同時還有和國六標準兼容的問題。當然還有玉米最主要的飼料用途，在非洲豬瘟蔓延的大背景下增速放緩，不過即便就是放緩也是有增速的。也就是說即便不做具體的數(shù)據(jù)分析，那么從未來較長的時間段而言，我們是需要玉米的，但是我們又不可能無限制大規(guī)模擴種玉米，那么玉米從哪里來？

在臨儲庫存消耗完畢之后可能需要進口，需要進口的量可能目前的配額不夠用。據(jù)了解，2019年玉米配額已經(jīng)發(fā)布，那么配額可不可能放開，如果可能的話什么時候放開，能放開到什么程度？從更為宏觀的高度來看，未來的市場處于一個正在變革的時期。盡管局勢和政策可能存在著多變的因素，然而從各種相互作用來看，其實有一點比較明確的是，未來缺玉米嗎？如果各種現(xiàn)狀沒有被明確打破的話，缺，那么長期牛市的格局成立嗎？成立，那么深度回調怎么辦？其實可能是加倉的好時機。

另外從玉米期現(xiàn)貨市場的情況來看，期貨市場的回調并未影響到現(xiàn)貨市場的強勢，東北產區(qū)收購價仍舊在漲，惜售情緒也持續(xù)彌漫，也有傳聞稱明年貸款的還款時間或將推遲，就算價格會有回調那么這個回調的時間點也可能相較于往年靠后。華北產區(qū)玉米近期隨著本地上量和東北糧到貨量的增加小有回調，然而大勢從目前來看較難逆轉，期現(xiàn)價格走勢的背離引致的一個思考就在于未來基差將會怎么回歸？筆者認為有且只有兩種方式：要么通過現(xiàn)貨價格的回落，要么通過期貨價格的上漲，不過在現(xiàn)在這個時間節(jié)點做出這種預判還尚早，靜待后市行情進一步演繹。