報(bào)告摘要 

主要內(nèi)容：

12月21日國(guó)內(nèi)電解鋁骨干企業(yè)召開座談會(huì)議，擬在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)再減產(chǎn)80萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能。會(huì)議最終執(zhí)行情況尚難知曉，我們嘗試梳理以往的聯(lián)合減產(chǎn)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)及效果，并嘗試結(jié)合當(dāng)前的減產(chǎn)成果評(píng)估80萬(wàn)噸的減量若執(zhí)行會(huì)如何。

主要結(jié)論：

1）梳理以往聯(lián)合減產(chǎn)會(huì)議發(fā)現(xiàn)，行業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)往往發(fā)生在會(huì)議發(fā)布聯(lián)合減產(chǎn)倡議之前，由市場(chǎng)調(diào)節(jié)產(chǎn)生，會(huì)議對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的約束力有待商榷，具體參考2016年產(chǎn)能變動(dòng)。

2）從目前公布的消息看，再做80萬(wàn)噸的減產(chǎn)，數(shù)量上是可觀的，但是細(xì)節(jié)尚不清晰，由誰(shuí)來(lái)減，多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)完成，仍需進(jìn)一步的確認(rèn)。

3）2018年但從減產(chǎn)規(guī)模看，確實(shí)產(chǎn)生了超300萬(wàn)噸的減產(chǎn)，但是并未在在產(chǎn)產(chǎn)能中得到充分的體現(xiàn)，目前在產(chǎn)產(chǎn)能較8月的高點(diǎn)減去50萬(wàn)噸，相比2008年、2015年鋁價(jià)反轉(zhuǎn)見(jiàn)底的去產(chǎn)能力度仍有一定差距。

一、12月21日骨干鋁企再議聯(lián)合減產(chǎn)

1.1 事件

安泰科發(fā)布消息：2018年12月21日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)在廣西南寧召開部分電解鋁骨干企業(yè)座談會(huì)，就當(dāng)前國(guó)內(nèi)外氧化鋁、電解鋁行業(yè)形勢(shì)，未來(lái)鋁消費(fèi)發(fā)展趨勢(shì)等方面展開研討。中鋁集團(tuán)、中國(guó)宏橋、信發(fā)集團(tuán)、杭州錦江集團(tuán)、東方希望等20家骨干電解鋁企業(yè)參加了座談會(huì)。北京安泰科信息股份有限公司專家應(yīng)邀做了鋁市場(chǎng)研究報(bào)告。

參會(huì)代表反映，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁價(jià)已經(jīng)觸及行業(yè)平均現(xiàn)金成本線，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力接近極限，甚至超過(guò)2015年四季度最差水平。自二季度以來(lái)，部分企業(yè)陸續(xù)開始采取彈性生產(chǎn)措施，特別是下半年減產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)估計(jì)，截至目前中國(guó)電解鋁關(guān)停產(chǎn)能已超過(guò)320萬(wàn)噸/年，其中約80%的關(guān)停集中在下半年，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)擬停產(chǎn)規(guī)?；?qū)⒊^(guò)80萬(wàn)噸/年。

參會(huì)企業(yè)對(duì)2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好充滿信心，對(duì)中國(guó)鋁消費(fèi)前景堅(jiān)定看好。為保證行業(yè)平穩(wěn)健康運(yùn)行，與會(huì)代表提出調(diào)整電解鋁進(jìn)出口政策、持續(xù)擴(kuò)大鋁應(yīng)用、營(yíng)造公平合理的金融信貸環(huán)境等建議。 

1.2盤面表現(xiàn)

會(huì)議公告當(dāng)天，滬鋁主力1902合約日內(nèi)走勢(shì)偏強(qiáng)，但并未由消息提振錄得非常高的漲幅，截止下午14:25，滬鋁1902上漲0.51%?？梢哉f(shuō)盤面對(duì)消息反應(yīng)相對(duì)冷靜。

12月以來(lái)，鋁價(jià)處于低位震蕩狀態(tài)，一面是進(jìn)入11-12月，電解鋁行業(yè)減產(chǎn)的數(shù)量再增加，另一面是年末下游生產(chǎn)尚且能維持，并沒(méi)有出現(xiàn)斷崖式萎縮，去庫(kù)存依舊在延續(xù)。但是由于投資者對(duì)2019年經(jīng)濟(jì)增量及電解鋁消費(fèi)前景不樂(lè)觀，做多意愿并不強(qiáng)烈，所以，鋁價(jià)以低位震蕩的狀態(tài)出現(xiàn)。

21日的會(huì)議，在目前基礎(chǔ)上再減80萬(wàn)噸，絕對(duì)數(shù)量是非?？捎^的，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡，我們有必要對(duì)歷年聯(lián)合減產(chǎn)情況及效果做個(gè)梳理。

二、以往產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會(huì)議的背景及效果 

2.1 以往鋁企聯(lián)合開會(huì)情況

中國(guó)電解鋁飛速發(fā)展壯大的同時(shí)，供應(yīng)增速超過(guò)消費(fèi)增速的情況時(shí)有發(fā)生，鋁價(jià)長(zhǎng)期弱勢(shì)，行業(yè)虧損長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)時(shí)，多以有色金屬協(xié)會(huì)召集行業(yè)骨干電解鋁企業(yè)召開會(huì)議，商討對(duì)策。我們梳理了近年來(lái)主要的幾次行業(yè)會(huì)議，并看看會(huì)議后產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的情況及價(jià)格表格。

2.2 會(huì)議后的產(chǎn)業(yè)變動(dòng)及價(jià)格表現(xiàn)

通過(guò)開會(huì)時(shí)點(diǎn)前后行業(yè)產(chǎn)能變動(dòng)及價(jià)格表現(xiàn)，來(lái)分析聯(lián)合會(huì)議的背景及效果。

2008年金融危機(jī)時(shí)，行業(yè)發(fā)起的一個(gè)月逐漸完成5-10%減產(chǎn)的目標(biāo)，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局月度電解鋁數(shù)據(jù)看，會(huì)議后由于鋁價(jià)單邊快速下跌，虧損已久的鋁業(yè)陸續(xù)關(guān)停產(chǎn)能，產(chǎn)量在2019年一季度到達(dá)地點(diǎn)。

2015年12月，行業(yè)聯(lián)合會(huì)議發(fā)起的倡議包括擴(kuò)大彈性生產(chǎn)規(guī)模，新增投產(chǎn)推遲1年，甚至商議商業(yè)收儲(chǔ)，傳收儲(chǔ)規(guī)模達(dá)100萬(wàn)噸。會(huì)議之后，在產(chǎn)產(chǎn)能在12月基礎(chǔ)上再減少20萬(wàn)噸，階段性產(chǎn)能見(jiàn)底。會(huì)議之前，2011年鋁價(jià)高點(diǎn)過(guò)后，鋁行業(yè)就經(jīng)歷了產(chǎn)能快速擴(kuò)張，企業(yè)盈利每況愈下，虧損幅度和力度加大的局面，在會(huì)議之前，行業(yè)就已經(jīng)開始了減產(chǎn)，在產(chǎn)產(chǎn)能由2015年7月的3194萬(wàn)噸減到2016年1月3016萬(wàn)噸，減去178萬(wàn)噸，幅度5.57%。

值得注意2點(diǎn)，行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)會(huì)議發(fā)生在產(chǎn)能調(diào)整之后，產(chǎn)能調(diào)整更多是由行業(yè)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)行為；說(shuō)好的推遲新增產(chǎn)能投放1年以上，實(shí)際上2016年5月就開始了新一輪的產(chǎn)能投放，盈利情況下，曾經(jīng)的那些約定已經(jīng)不那么重要。

如果單從減產(chǎn)的規(guī)模的看，從2018年年初以來(lái)確實(shí)累計(jì)減產(chǎn)規(guī)模超300萬(wàn)噸，但是還需要看到3月之后復(fù)產(chǎn)及緩慢但一直在推進(jìn)的新增投產(chǎn)。7月以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)已經(jīng)開始了不同程度的減產(chǎn)，11-12月減產(chǎn)規(guī)模放大（詳見(jiàn)年度報(bào)告），但是由于新增產(chǎn)能投放稀釋了部分減產(chǎn)效果，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能從2018年8月高點(diǎn)3756.7萬(wàn)噸到11月低點(diǎn)3704.5萬(wàn)噸，減去52.2萬(wàn)噸，幅度1.39%，較2015及2008有差距。若80萬(wàn)噸減量能夠兌現(xiàn)，將會(huì)實(shí)現(xiàn)80萬(wàn)噸+52.2萬(wàn)噸=132.2萬(wàn)噸，約3.52%的一個(gè)減量，縮減放量會(huì)給鋁市及鋁價(jià)帶來(lái)非常大的改觀。

三、小結(jié)

1）梳理以往聯(lián)合減產(chǎn)會(huì)議發(fā)現(xiàn)，行業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)往往發(fā)生在會(huì)議發(fā)布聯(lián)合減產(chǎn)倡議之前，由市場(chǎng)調(diào)節(jié)產(chǎn)生，會(huì)議對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的約束力有待商榷，具體參考2016年產(chǎn)能變動(dòng)。

2）從目前公布的消息看，再做80萬(wàn)噸的減產(chǎn)，數(shù)量上是可觀的，但是細(xì)節(jié)尚不清晰，由誰(shuí)來(lái)減，多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)完成，仍需進(jìn)一步的確認(rèn)。

3）2018年但從減產(chǎn)規(guī)?？?，確實(shí)產(chǎn)生了超300萬(wàn)噸的減產(chǎn)，但是并未在在產(chǎn)產(chǎn)能中得到充分的體現(xiàn)，目前在產(chǎn)產(chǎn)能較8月的高點(diǎn)減去50萬(wàn)噸，相比2008年、2015年鋁價(jià)反轉(zhuǎn)見(jiàn)底的去產(chǎn)能力度仍有一定差距。