近日，在華泰期貨的推動下，浙江明日控股集團(tuán)股份有限公司（下稱浙江明日）與浙江紹興三錦石化有限公司（下稱三錦石化）共同開展的基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目通過大商所“2018年基差貿(mào)易試點(diǎn)”評審，順利結(jié)項(xiàng)。此次試點(diǎn)達(dá)到了培育市場、開發(fā)市場、服務(wù)市場的預(yù)期效果，真正實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合、服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的目的。 

據(jù)了解，此次利用基差貿(mào)易，合作雙方都取得了好的效果。浙江明日作為國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商，通過基差貿(mào)易促使交易模式轉(zhuǎn)型升級，避免簡單博弈單邊行情，既擴(kuò)大了經(jīng)營規(guī)模，又實(shí)現(xiàn)了較為穩(wěn)定的收益。三錦石化作為生產(chǎn)型企業(yè)，核心訴求是產(chǎn)銷平衡，在此基礎(chǔ)上通過基差貿(mào)易成功鎖定成本和利潤，實(shí)現(xiàn)貨物增值保值。 

據(jù)了解，2014年之前，浙江明日作為塑化原料分銷商，采用“低買高賣、勤進(jìn)快銷”的現(xiàn)貨貿(mào)易模式，依靠上游石化廠開單，服務(wù)下游終端，賺取分銷利潤及信息不對稱的收益。2014年后，隨著市場的發(fā)展以及PP期貨的上市，基差貿(mào)易概念逐步進(jìn)入貿(mào)易領(lǐng)域，現(xiàn)貨貿(mào)易開始采用“期貨盤面定價成為主流，對沖套利取代單邊博弈”的模式。三錦石化在2017年之前，主要跟隨中石化華東定價，采用長約計(jì)劃，依靠固定的經(jīng)銷商渠道進(jìn)行分銷。2017年以后，三錦石化的銷售模式改為自主定價，每周掛牌，次周結(jié)算，釋放部分產(chǎn)量進(jìn)行市場化銷售。 

本次試點(diǎn)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人向記者表示，華泰期貨和浙江明日非常重視此次試點(diǎn)，雙方都投入了大量的研投力量，經(jīng)過周密的市場調(diào)研和分析，雙方商議后，最終確定了風(fēng)險可控、操作可行、貼近市場、互利雙贏的基本原則，確保試點(diǎn)順利實(shí)施。 

據(jù)期貨日報記者了解，浙江明日是國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，是最早轉(zhuǎn)型升級的聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商之一，具有豐富的套保、點(diǎn)價、保價等期現(xiàn)交易經(jīng)驗(yàn)，同時運(yùn)用期權(quán)、掉期等創(chuàng)新工具開展含權(quán)貿(mào)易。浙江明日擁有豐富的現(xiàn)貨采購渠道，每月會根據(jù)合約計(jì)劃采購，三錦石化則會每月根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行開單銷售，雙方的契合度非常高。一方面，浙江明日根據(jù)市場情況，可向三錦石化進(jìn)行點(diǎn)價采購，根據(jù)當(dāng)時市場基差進(jìn)行套保；另一方面，浙江明日也可與三錦石化約定未來的基差進(jìn)行點(diǎn)價交貨，雙方約定采購意向，簽訂基差點(diǎn)價合同，確定點(diǎn)價范圍與數(shù)量，在后期約定的時間內(nèi)雙方完成交易，實(shí)現(xiàn)貨權(quán)轉(zhuǎn)移。 

據(jù)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，浙江明日也可與下游客戶簽訂同樣期限的遠(yuǎn)期點(diǎn)價合約，點(diǎn)價權(quán)交由下游客戶，若下游客戶愿意鎖定最高采購成本，則可以考慮買入看漲期權(quán)來對沖原材料價格上漲的風(fēng)險，同時獲得價格下跌的潛在收益。 

在此次項(xiàng)目中，針對三錦石化產(chǎn)銷平衡的核心訴求，項(xiàng)目組為了協(xié)助石化廠主動管理庫存和規(guī)避市場風(fēng)險，力爭獲取額外收益，專門設(shè)計(jì)了鎖定基差點(diǎn)價貿(mào)易、鎖定基差貿(mào)易及期權(quán)保價這三種基差貿(mào)易方案，該試點(diǎn)項(xiàng)目共計(jì)五單，合作規(guī)模達(dá)到5900噸。其中項(xiàng)目前三單為“基差后結(jié)算”業(yè)務(wù)，合作3000噸左右，實(shí)現(xiàn)效益65.2萬元；第四和第五單為基差套保業(yè)務(wù)，既規(guī)避跌價風(fēng)險，又協(xié)助庫存管理，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡。 

此次試點(diǎn)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人向期貨日報記者表示，引入“貿(mào)易保價”的新貿(mào)易模式，深入探索塑化產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合工具，建立健全了聚丙烯產(chǎn)品的風(fēng)險管理體系。未來，華泰期貨將繼續(xù)和浙江明日開展深入合作，攜手深耕基差貿(mào)易，服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈，在幫助上游鎖定最低銷售價格的同時，也幫助下游參與企業(yè)鎖定最高采購價格。