1月12日，“穩(wěn)中求進——南華期貨2019年度策略報告會”在杭州隆重召開。此次策略報告會受到了大連商品交易所的特別支持。本次報告會由南華期貨副總經(jīng)理朱斌主持，分主題演講及圓桌討論兩大環(huán)節(jié)展開。

南華期貨副總經(jīng)理朱斌主持會議

南華期貨北京宏觀經(jīng)濟研究中心高級總監(jiān)張一偉對2019年宏觀經(jīng)濟形勢做了題為“穩(wěn)中求進——2019宏觀經(jīng)濟形勢展望”的演講。他認為2019年美國經(jīng)濟增長將明顯放緩，中國經(jīng)濟面臨債務(wù)、技術(shù)和外部環(huán)境的難題，也面臨政府逆周期調(diào)控的機遇。工業(yè)品有反彈的空間，同時整個商品的波動率會加大。

南華期貨研究所能化總監(jiān)袁銘在“平流緩進——2019原油市場投資機會分享”中表示原油需求平穩(wěn)，供應(yīng)主導價格。目前美國、沙特、俄羅斯主導供應(yīng)，油價下跌令沙俄聯(lián)合的OPEC+再次提出減產(chǎn)，美國頁巖油則在增產(chǎn)，成本45-50美元。預計2019年原油供過于求，布倫特均價65美元，WTI均價58美元。

研究所農(nóng)產(chǎn)品總監(jiān)趙廣鈺對油脂油料做了分析，中美貿(mào)易摩擦并不是上半年供給情況的核心要素，當前大豆、豆粕庫存充足，而隨后即將進入南美的供給結(jié)構(gòu)。下游消費不佳，短期難以改善，粕類基本面承壓，但結(jié)合成本折算等因素，看空需適度；預期油脂供應(yīng)較18年轉(zhuǎn)緊，價格重心會有所上移，其中菜油基本面最佳。

熵一資產(chǎn)管理(上海)有限公司首席策略官許劍鋒主要講了匯率變化對大宗商品走勢的影響。美國經(jīng)濟活動四季度后快速下行，領(lǐng)先指標持平，10年期和2年期國債利差持續(xù)縮小，利率進入中性區(qū)間，能否加息看經(jīng)濟走向。歐洲在新興市場化，日股追隨美股。未來匯率不確定性高，對商品的影響回歸到國內(nèi)政策對信用的實際作用。

南華期貨研究所境外研究負責人傅小燕對鐵礦石內(nèi)外套利策略進行了分享。全球的鐵礦石定價主要集中在澳大利亞、巴西和中國，大商所鐵礦石期貨成交活躍，大商所也在積極推動鐵礦石國際化和基差定價業(yè)務(wù)?？梢試L試與新交所的鐵礦石衍生品做套利。

南華期貨研究所有色金屬總監(jiān)鄭景陽介紹了2019年有色金屬的投資機會。他表示銅的庫存較低，廢銅也將擾動供應(yīng)，盡管宏觀經(jīng)濟下行壓力較大，也不建議空頭配置銅。鋁和鎳供應(yīng)增加較為確定，建議空頭配置鋁和鎳。建議上半年做空銅鋅比，下半年做多銅鋅比，還可嘗試銅和鋅正套。

海通證券期貨研究主管高上博士分享的主題是“艱難時刻 最好時機?——2019投資策略分享”。他表示，2018年全球90%資產(chǎn)負收益，債券表現(xiàn)優(yōu)異，貿(mào)易摩擦對股市下跌影響大，A股風格劇烈變動，目前面臨業(yè)績、解禁、減持、商譽的雷區(qū)。2019年貿(mào)易摩擦緩解、政策托底，商品承壓，股市利空出盡下半年將迎長期拐點。

在下午的討論環(huán)節(jié)，嘉賓們就2019年投資機會與策略展開熱烈討論。包括大宗商品價格重心如何移動、黑色系2019年將有怎樣的機會、能化板塊走勢如何演變、農(nóng)產(chǎn)品走強潛力在哪里、2019股指交易策略、境外品種的投資機會6個話題。

南華期貨研究所副所長馬根美認為經(jīng)濟的走勢將是N型，制造業(yè)萎縮，大宗商品重心將下移。南華期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部總經(jīng)理王晨認為農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足，非洲豬瘟導致需求減少，貿(mào)易摩擦導致進口替代，農(nóng)產(chǎn)品有季節(jié)性目前價格低可能反彈難大漲。南華期貨能化事業(yè)部資深分析師王鐵山認為18年鋼鐵大賺目前市場過度悲觀，19年供給側(cè)改革繼續(xù)、超低排放改造將令鋼材均價繼續(xù)上漲鋼廠繼續(xù)盈利。浙商證券策略團隊首席策略分析師曹海軍認為股市強調(diào)預期、盈利估值，目前過度悲觀，但國內(nèi)政策集中釋放、貿(mào)易談判向好、美國可能推出減稅等將令19年股市比18年好。南華基金管理有限公司總經(jīng)理助理周昱峰認為去年公募ETF爆炸式增長，債券型基金表現(xiàn)較好，債券ETF會有比較好的機會。橫華國際期貨有限公司總經(jīng)理俞振州認為境外交易工具更多，推薦國內(nèi)外套利、根據(jù)宏觀對沖進行資產(chǎn)配置。