調(diào)研目的及概要：

兩廣是我國飼料養(yǎng)殖主要區(qū)域，廣東是全國飼料產(chǎn)量第一大省，全年飼料產(chǎn)量近3千萬噸，廣西年產(chǎn)量也超過千萬噸，兩廣飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)近兩年紛紛向以湛江、茂名為代表的粵西地區(qū)及廣西北海遷移，讓這一區(qū)域成為市場關注的焦點。在中美貿(mào)易爭端背景下，兩廣地區(qū)雜粕替代情況如何？“非洲豬瘟”蔓延， 2019年生豬出欄量將有何變化？豬瘟對豆粕需求量又有怎樣的影響？帶著上述疑問，東證期貨豆粕研究員趕赴兩廣地區(qū)調(diào)研。

通過此次調(diào)研發(fā)現(xiàn)盡管目前中美貿(mào)易摩擦有緩和跡象，且中國已經(jīng)開始采購美豆，但目前這部分美豆尚未流入市場。不過由于前期國內(nèi)油廠加大了南美大豆的采購量，1月份我國進口大豆到港量仍然較高，且港口大豆庫存處于高位，油廠開機積極，豆粕供給充裕。但由于“非洲豬瘟”持續(xù)蔓延，生豬養(yǎng)殖戶補欄積極性遭遇重創(chuàng)，同時11月之后水產(chǎn)養(yǎng)殖受限，豆粕需求明顯下滑，飼料廠和貿(mào)易商普遍看淡后市，提貨緩慢，隨采隨用，春節(jié)前備貨節(jié)奏不明顯，飼料廠普遍備貨7-10天，備貨量明顯少于往年，油廠豆粕庫存壓力很大，部分油廠豆粕脹庫。

此次調(diào)研還發(fā)現(xiàn)，目前兩廣地區(qū)普遍對“非洲豬瘟”的態(tài)度較為悲觀，認為豬瘟將會導致2019年生豬出欄量下滑20%左右，豆粕需求下滑15%左右。但也有個別飼料廠認為國家將會通過政策調(diào)控，例如放寬環(huán)保限制等來保障2019年的生豬出欄總量，穩(wěn)定豬肉價格，因此預計2019年生豬出欄總量降幅不超過10%。

投資建議： 

終端需求異常疲弱，豆粕價格難有起色，因此預計2019年1季度豆粕價格延續(xù)弱勢震蕩走勢。另外節(jié)前備貨工作提振豆油需求，推薦繼續(xù)做多5月合約油粕比，目標價2.2。

風險提示：

若中美貿(mào)易矛盾激化，豆粕價格將會快速拉升。

若“非洲豬瘟”疫情進一步惡化，甚至大面積蔓延，豆粕需求銳減，期價將拓展新的下跌空間。

1、調(diào)研目的

兩廣是我國飼料養(yǎng)殖主要區(qū)域，廣東是全國飼料產(chǎn)量第一大省，全年飼料產(chǎn)量近3000萬噸，廣西年產(chǎn)量也超過千萬噸，兩廣飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)近兩年紛紛向以湛江、茂名為代表的粵西地區(qū)及廣西北海遷移，讓這一區(qū)域成為市場關注的焦點。在中美貿(mào)易爭端背景下，兩廣地區(qū)雜粕替代情況如何？“非洲豬瘟”蔓延， 2019年生豬出欄量將有何變化？豬瘟對豆粕需求量又有怎樣的影響？帶著上述疑問，東證期貨豆粕研究員趕赴兩廣地區(qū)調(diào)研。

2、飼料廠A

飼料廠A是大型集團企業(yè)在廣西片區(qū)的全資子公司，2008年建成投產(chǎn)，年飼料產(chǎn)量10萬噸，主要生產(chǎn)高端水產(chǎn)飼料（魚蝦料為主）。全年采購豆粕約20000噸，魚粉近20000噸，菜粕近8000噸。自有原材料倉容4000噸。

2018年的飼料銷量相對于2017年基本持穩(wěn)，由于水產(chǎn)品價格較高且天氣較好，未出現(xiàn)大范圍的臺風以及疫病，2018年高端水產(chǎn)料的上升幅度較大，約為30%，但由于環(huán)保限制的原因，2018年淡水魚料需求明顯下滑，銷量下降。目前高檔魚養(yǎng)殖相對來說比較平穩(wěn)，并且趨于規(guī)模性養(yǎng)殖，由于高端魚養(yǎng)殖投入成本較高，小規(guī)模散戶對于風險的控制能力不高，逐漸退出。該企業(yè)目前也有涉及水產(chǎn)養(yǎng)殖，主要用以做配方試驗，養(yǎng)殖規(guī)模不大。

針對水產(chǎn)飼料的配方，高端飼料的配方中以豆粕、魚粉和小麥粉為主，基本不用菜粕或很少，而低端水產(chǎn)中菜粕添加較多，會針對不同的魚，不同的時期有不同的配方需求，企業(yè)負責人認為目前中國養(yǎng)殖行業(yè)還是追求高蛋白，低蛋白日料推行阻力較大。關于水產(chǎn)料中菜粕替代豆粕的問題，相關人員介紹高端水產(chǎn)料當價差達到800元/噸左右的時候才會考慮替代。

該企業(yè)日常豆粕采購，一般從附近的渤海、中糧油廠提貨，也會從貿(mào)易商手中拿貨，今年市場情緒悲觀，對后市不怎么看好，政策面影響比較大，基本沒采購油廠的基差合同，通常是現(xiàn)貨采購，隨采隨用。菜粕的采購，主要是以加拿大菜粕為主，近期中加關系緊張，也在觀望后市。該企業(yè)顆粒菜粕用的很少，主要是由于顆粒菜粕顏色比較深影響飼料成品的顏色。

3、油廠B

油廠B是某大型民營糧油企業(yè)在廣西的全資子公司，目前大豆日壓榨量6000噸，大豆倉容6萬噸，豆粕庫容3萬噸。豆粕主要銷往北海、南寧、玉林、貴港等廣西本地地區(qū)以及云貴川、湖南等周邊省市，油脂主要以銷售散油為主，小包裝品牌為輔。該企業(yè)都是集團統(tǒng)一指導定價、制定銷售策略，也會根據(jù)工廠實際情況作調(diào)整，不過像大豆的采購、套期保值等都是集團來完成的。

該企業(yè)負責人介紹目前廣西地區(qū)油廠大豆壓榨能力大約每個月有25萬噸，并且還有增長空間，雖然本地油廠目前沒有擴產(chǎn)的計劃，不過隨著茂名益海等粵西地區(qū)新建油廠的投產(chǎn)，面臨的產(chǎn)能過剩問題將日益凸顯出來。廣西地區(qū)除益海以外，其他的基差銷售都還不是很成熟，基本不賣遠月基差，不賣的原因是政策不太好賭，而下游飼料廠采購抱著不求有功但求無過的心態(tài)，就買現(xiàn)貨來用。

目前大豆供應充足，年前會一直持續(xù)開機到1月底，該企業(yè)的豆粕物理庫存約7000-8000噸，是合理可控的范圍，由于春節(jié)物流停運的原因，年前提貨的積極性也比較高，按照目前的銷售體系來說壓力不大。在該企業(yè)的銷售渠道中，貿(mào)易商和飼料廠占比個半，銷售的豆粕用作豬料為主，大約占60%-70%，禽料20%，水產(chǎn)料10%。由于廣西是生豬養(yǎng)殖的輸出省份，供應廣東等周邊地區(qū)的豬肉消費，所以環(huán)保政策拆除很多養(yǎng)豬場還是有影響的，百色、河池等地區(qū)還是銷售的空白區(qū)域。

針對非洲豬瘟，廣西地區(qū)暫時還沒有報出有非洲豬瘟疫情，當?shù)仞B(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶也沒有什么有效的防范措施，盡管該地區(qū)生豬價格下跌，但養(yǎng)殖仍有微利，養(yǎng)殖場都想趁著還有利潤抓緊出欄，按照現(xiàn)階段的補欄意向預計廣西地區(qū)明年3-4月生豬存欄量才會開始明顯下滑。關于中美貿(mào)易戰(zhàn)，該企業(yè)目前沒有很清晰的看法，也只保證春節(jié)前大豆正常供應，春節(jié)后的船期目前權(quán)限目前還看不到，總部的采購人員才會清楚。

4、飼料廠C

該企業(yè)是廣東省本地的大型民營飼料集團，致力于種苗繁育、飼料生產(chǎn)、水產(chǎn)養(yǎng)殖、水產(chǎn)品加工、進口出口貿(mào)易等。該企業(yè)一年飼料銷量中大約50%集中在廣東地區(qū)，其次是廣西、海南地區(qū)。目前企業(yè)一年的飼料原料用量中主要包括：豆粕約60萬噸，玉米約40萬噸，魚粉20萬噸，面粉20萬噸以及一些其他的小料等。企業(yè)高端水產(chǎn)飼料配方比較穩(wěn)定，即便豆粕和菜粕以及其他雜粕的價差增大，也不太會去考慮替代，而在雞鴨料等低端飼料中菜粕會用的多，由于今年DDGS進口受限，其他葵花粕、棉粕等雜粕主要是用來替代DDGS。

該企業(yè)年產(chǎn)能中水產(chǎn)料約占一半，2018年飼料銷量比2017年增長約15%。除水產(chǎn)料以外該企業(yè)還生產(chǎn)畜禽料，蝦料利潤最好，鴨料基本沒有利潤，位于保本點附近，企業(yè)生產(chǎn)鴨料主要是為了平衡、消化飼料原料。2018年海水料銷量增長比較多，這也是行業(yè)內(nèi)的普遍狀況，主要原因是2018年的天氣好、病害少，預計2019繼續(xù)增長的幅度不會太大。該企業(yè)一年中提供給合作農(nóng)戶水產(chǎn)飼料的量大約有30%，現(xiàn)在在水產(chǎn)行業(yè)“公司+農(nóng)戶”的運營模式比較普遍，但因蝦苗育苗成本比較高，很多農(nóng)戶喜歡買市場上質(zhì)量較差但是便宜的蝦苗，導致蝦苗市場比較混亂。2018年的四季度豬料銷量同比增長，但是環(huán)比來說是下降的，下降幅度大約10%，非洲豬瘟影響在12月開始明顯體現(xiàn)。

豆粕采購方面，因為該企業(yè)分廠都是建在沿海沿江地區(qū)為主，所以直接從油廠拿的比較多，通過貿(mào)易商采購量較少，油廠會給一些授信額度和價格優(yōu)惠，隨采隨用為主。今年春節(jié)備貨的積極性也不高，因為豆粕的行情不好。往年同期油廠會報3-5月基差，但是今年一方面由于油廠榨利不佳，另一方面下游對后期行情難以把握，因此油廠很少報基差。玉米的采購方面，都是和中糧貿(mào)易合作，因為從東北玉米價格倒掛，沒有從產(chǎn)區(qū)采購，中糧的價格比較合適，供貨比較穩(wěn)定。企業(yè)會針對春節(jié)期間的正常開工來備貨，目前豆粕庫存大約能保證7-10天用量。

該飼料企業(yè)判斷通常3-5月份豆粕價格處于低位，因為此時巴西新作上市，大豆供應充足，國內(nèi)的飼料生產(chǎn)也沒有跟上來，到6月份前后飼料產(chǎn)量才會增加。關于低蛋白日糧，企業(yè)相關負責人表示前段時間為了響應國家低蛋白飼料的政策，該企業(yè)已經(jīng)和其他企業(yè)共同簽署了承諾書，會實施該政策，已經(jīng)修改配方，逐步降低飼料中蛋白含量，并對產(chǎn)品包裝的標簽進行修改。

5、油廠D

該企業(yè)是一家國企油廠，目前擁有一條大豆單榨線3000噸/天和一條大豆、菜籽雙榨線約2900噸/天。除廠內(nèi)倉庫外在港口也有租借倉庫，自配鐵路專線供運輸。該企業(yè)的銷售渠道還是以貿(mào)易商為主，該地區(qū)貿(mào)易商比較活躍，資金實力也比較強。

目前該廠大豆和菜籽筒倉幾乎滿倉，港口倉庫也存放了部分大豆，近期開機率一直都較高，豆粕的庫存壓力很大。2018年下半年珠三角的油廠壓力特別大，特別是貿(mào)易爭端以來大量采購南美豆，加上進口的雜粕也比明顯增加，近兩個月來珠三角地區(qū)的雜粕到港量一直比較大，部分飼企將葵花粕的添加量由1-2%提高至5%，雜粕對菜粕替代比較明顯，導致該廠雙線一直開不起來，就開單線滿足本地的下游需求而已。該企業(yè)目前壓榨的大豆都是巴西豆，1月份仍會有南美大豆到港，整體來看，今年1月份肯定是不缺豆的，由于庫存量還比較大，2月份大豆供應也相對充裕。

2019年1月份養(yǎng)殖企業(yè)的生豬規(guī)模比去年同期減少約10%-15%，非洲豬瘟的影響較大。供給充裕、需求不佳導致下游飼企春節(jié)前備貨的積極性不高，近期豆粕成交情況和提貨情況不佳，每天產(chǎn)出豆粕2800噸，大約可以提貨2000噸，往年同期大約一天可以提2500-3000噸。

2018年國內(nèi)油廠整體壓榨利潤較好，但該廠由于鍋爐能耗比較大，2018年上半年升級改造，費用較高，而且該地區(qū)的港雜費也比其他地方高一點，造成的虧損是個別現(xiàn)象。

6、油廠E

該企業(yè)是某大型民營油廠集團在廣東的分廠，成立于2010年，投產(chǎn)于2012年9月份，目前擁有一條雙榨線5000噸/天，不過主要榨大豆，僅2013年榨了3船菜籽。該廠擁有大豆筒倉容量4萬噸，豆粕庫容量為1.6萬噸。該廠豆粕主要銷往粵西本地，以及云貴川、湖南等外圍省市，本地銷量占約60%-70%，外省約占30%-40%。該企業(yè)的大豆由總部團隊統(tǒng)一采購，分配給各個分廠，豆粕銷售渠道主要以貿(mào)易商為主，大約占到70%，飼料企業(yè)占30%，主要是由于貿(mào)易商資金較多，比較方便回款。銷售模式也是以賣現(xiàn)貨一口價為主，基差銷售僅占近30%。

該廠由于前段時間停機了約20天，剛剛開機沒多久，豆粕庫存僅有1000噸左右，且由于此前攢了比較多的單子，現(xiàn)在出貨情況較好，現(xiàn)在一天提貨量約4000噸，預計1月中下旬春節(jié)備貨開啟，日提貨量能達到5000噸，但相對往年來說，今年的年前備貨對豆粕銷量提升有限，主要是由于下游飼料廠都是看空為主，不會做大庫存，維持剛性需求為主。下游飼料需求方面，水產(chǎn)飼料季節(jié)性明顯，5-10月是旺季，豬料相對比較穩(wěn)定，非洲豬瘟對下游消費影響比較大，該地區(qū)豬料銷量從2018年10月開始縮量，特別是禁止跨省生豬調(diào)運之后，像茂名湛江等養(yǎng)殖集中的地方，消費掉的比較厲害。豆油方面，年前提貨、成交情況都稍微好一些。

后期壓榨還是以巴西豆為主，也會根據(jù)行情靈活調(diào)整，行情好就增加采購量，行情不好就把船期推遲。關于是否會采購美豆，油廠方面也不敢確定，該廠1月份壓榨的都是南美都，中糧采購的美豆也就是用作儲備，并沒有壓榨。

7、飼料廠F

該企業(yè)是一家大型民營集團在廣東省投資興建的飼料廠，建成于2004年，經(jīng)過14年的運營，目前工廠產(chǎn)能規(guī)模約16萬噸，其中豬料約占70%，禽料20%，水產(chǎn)料10%-20%。該企業(yè)相關人員介紹，由于前幾年禽流感的流行，當?shù)仞B(yǎng)殖結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，生豬養(yǎng)殖規(guī)模較大，因為相對于禽類養(yǎng)殖的高風險、水產(chǎn)養(yǎng)殖的季節(jié)性局限，生豬存欄較為穩(wěn)定。同樣，這幾年養(yǎng)殖行業(yè)的轉(zhuǎn)型也面臨著不少的問題，需要從產(chǎn)品上不斷創(chuàng)新。整體來說該企業(yè)2018年飼料銷量較2017年增長在10%以內(nèi)，其中豬料較2017年銷量持平，另外2018年廣東省總飼料銷量也是增長的，主要得益于水產(chǎn)料和禽料的增長。

非洲豬瘟對當?shù)氐挠绊?，一開始只是豬價下跌，該地區(qū)目前豬價還不算太糟糕，養(yǎng)殖戶還存在利潤，主要是看養(yǎng)殖戶后期有沒有信心，這決定了他們的補欄積極性遭遇重創(chuàng)，2018年12月以后各企業(yè)的教槽料銷量下降較快，比此前市場預期的情況更為嚴重。據(jù)該企業(yè)了解，吳川當?shù)厥袌瞿肛i存欄量有所下滑，但目前生豬存欄下降尚不明顯。同時，由于PSY整體上升部分抵消了生豬存欄量下降的數(shù)量。廣東現(xiàn)在報道了三起非洲豬瘟疫情，但是還允許點對點的生豬調(diào)運，但是如果疫情繼續(xù)蔓延的話，可能會取消點對點的調(diào)運，這對于粵西這一生豬主要調(diào)出地區(qū)來說無疑是噩耗，粵西當?shù)厥歉緹o法消化現(xiàn)有的存欄生豬。

該企業(yè)12月份的飼料銷量比去年同期明顯減少，環(huán)比11月份也是下降的，降幅5%以內(nèi)，目前來看非洲豬瘟對飼料銷量影響還不算很大，同時當?shù)氐酿B(yǎng)殖環(huán)保政策也略有放松，雖然沒有官方宣布，但是在執(zhí)行上有放緩、放松的跡象。不過新建豬場還是比較難，沿河、沿川、沿水庫一公里、離村莊200米以內(nèi)都全面實行禁養(yǎng)。未來飼料行情的關鍵還是看非洲豬瘟會不會加劇，生豬存欄量下降是必然的，但是如果非洲豬瘟就此得到有效控制的話，那么經(jīng)過幾個月的平穩(wěn)過渡，存欄量也會恢復正常。

2018年由于豆粕價格大漲，雜粕的進口量就加大了，該企業(yè)也多采購了一些DDGS、米糠粕等，飼料配方的變化還是很大的。該企業(yè)一年消耗豆粕約3萬噸，在飼料中添加比例約20%，在水產(chǎn)飼料中加的多一點，但是水產(chǎn)飼料的基數(shù)沒有豬料大。該企業(yè)稱未來飼料中的蛋白含量只會往下調(diào)不會往上調(diào)，目前玉米添加比例比較穩(wěn)定，大約在65%左右，豆粕在20%。關于執(zhí)行低蛋白日糧標準的問題，該企業(yè)稱一直以來執(zhí)行的蛋白水平都比較低，處于行業(yè)內(nèi)的較低水平，自身也有技術(shù)儲備去研發(fā)新的配方，不過還是很難像溫氏集團那樣在自己的封閉循壞系統(tǒng)里去降低蛋白含量。

關于節(jié)前備貨，該企業(yè)認為目前玉米、豆粕價格不算高，大約要到1月20日才會開始備貨了，玉米大約備半個月左右，豆粕一周左右，因為豆粕倉庫也比較近，運輸方便，除非行情波動很大，不然不會備太多現(xiàn)貨庫存。

8、生豬養(yǎng)殖廠G

該廠是一家中型規(guī)模的生豬養(yǎng)殖廠，目前存欄生豬400頭左右，母豬100頭左右，自繁自養(yǎng)和外購仔豬兩種模式都有，2018年沒有壓欄豬情況，目前該養(yǎng)殖場內(nèi)的生豬約150斤，一般生豬養(yǎng)殖到230-250左右出欄，若這批豬未來出欄時價格不好，也會壓欄。

該區(qū)域目前豬價是13元/公斤左右，該廠自繁自養(yǎng)的完全成本是12.2元/公斤，外購仔豬完全成本12元/公斤，目前來說還有微薄盈利。該廠人員介紹該區(qū)域內(nèi)的其他農(nóng)戶養(yǎng)殖也有補欄的現(xiàn)象，但是補欄并不普遍，主要是優(yōu)于資金問題和對豬瘟的擔憂。

9、飼料廠H

該企業(yè)是一家國有飼料企業(yè)，涉及到飼料的加工和原料的貿(mào)易，2018年飼料產(chǎn)量約20萬噸，豬料占比約80%，其余是三黃雞料和淡水水產(chǎn)料，銷售輻射兩廣及海南等地區(qū)。該企業(yè)目前在廣東有兩家工廠，分別位于茂名和佛山。廣東地區(qū)目前的養(yǎng)殖逐漸往粵西和粵北兩翼發(fā)展，主要是由于本地的環(huán)保壓力比較大，政策面不太支持。該企業(yè)2018年的飼料銷量有所降低，主要因為銷往廣西的量在收縮，由于運費成本太高，所以企業(yè)主動調(diào)減了廣西的銷量。

茂名當?shù)鼐哂酗暳仙a(chǎn)許可證的飼料企業(yè)有85家，各大飼料企業(yè)在茂名都有布局，競爭很大。茂名地區(qū)2018年飼料產(chǎn)量約300萬噸，其中豬料有接近200萬噸。廣東各市比起來的話，目前還是佛山飼料產(chǎn)量第一，茂名第二，江門第三。

該企業(yè)的采購是總部統(tǒng)一采購，一個月豆粕用量約3000噸，工廠目前也在推行低蛋白日糧政策，豆粕配比低于20%，國企要會帶頭簽署協(xié)議然后陸續(xù)實行低蛋白日糧政策。但茂名地區(qū)飼料企業(yè)中，推行低蛋白日糧的企業(yè)其實并不多，除了集團公司大北農(nóng)、六和以外其他都沒動。該企業(yè)目前沒有做養(yǎng)殖，全是做的商品料，客戶需要相關的銷售人員給客戶看到改良后的產(chǎn)品效果是有保障的。雖然蛋白降低，但是會多添加氨基酸，由于氨基酸還沒有量化生產(chǎn)，整體成本不僅沒有降低反而有所上升。茂名地區(qū)豬飼料很少摻兌菜粕，因為豬料對飼料的顏色要求比較高，不能加太多。禽料和水產(chǎn)料里都可以加菜粕，該企業(yè)在豆菜粕價差小于等于600時用豆粕，價差800以上時會盡可能多用菜粕，在禽料中豌豆粕摻兌比例較高，最高可以添加到了20%，也會加一點棕櫚粕。

該企業(yè)相關人員認為非洲豬瘟對飼料行業(yè)有影響，但是沒有那么大，廣東地區(qū)從曝光第一例至今暫時對飼料銷售影響有限，該企業(yè)12月豬料整體同比環(huán)比都沒有下降太多，主要是由于目前大豬還比較多。不過春節(jié)后就不好說了，點對點調(diào)運比較嚴格，如果開不出檢疫證的話無法運輸。茂名有很多豬苗都是從廣西運來的，不過自從廣東發(fā)生非洲豬瘟以后，廣西的豬苗就運不進來了，該企業(yè)12月份仔豬料環(huán)比下降了20%，這對后續(xù)的生豬供應來說是個隱患。

目前該企業(yè)的備貨計劃是到節(jié)前一天，而且是小料先備，大料后備，今年油廠豆粕充裕，提貨速度很快，因此節(jié)前不會備太多，7-15天左右，該企業(yè)目前的豆粕合同都已經(jīng)執(zhí)行完了，采購豆粕時比較市場化，不會偏向于集團旗下油廠，但偶爾有一些戰(zhàn)略性的合作。豆粕一般從湛江工廠拿貨，主要是汽運為主，陽江也拿一點，先貨后款，到貨后7天付完，下料會到貨1個月后付款。該企業(yè)的飼料銷售主要以貿(mào)易商為主，養(yǎng)殖場直銷占20%，直銷的話要求200頭以上規(guī)模的豬場。

10、飼料廠I

該企業(yè)是粵西本地的一家民營企業(yè)，立足于粵西20多年，在飼料、貿(mào)易、養(yǎng)殖等領域都有涉及，飼料主要是以豬料和水產(chǎn)料為主，企業(yè)布局在陽江1個工廠，茂名4個工廠，共計產(chǎn)能約500萬噸，在茂名的工廠豆粕用量3萬到4萬噸一個月，當?shù)赜绊懥艽?。該企業(yè)飼料產(chǎn)能結(jié)構(gòu)主要還是豬料為主，約占60%，其次是水產(chǎn)料和禽料，各占20%，2018年開機率在40%-50%之間，飼料銷售主要輻射到兩廣、海南以及云貴川地區(qū)。該企業(yè)養(yǎng)殖規(guī)模在3000頭左右，主要用來自己做實驗。玉米和豆粕的貿(mào)易也有做，豆粕一年10萬噸貿(mào)易量，這不包含工廠自身的消耗量。玉米大約一個月四船貿(mào)易量，從鲅魚圈發(fā)貨，噸位是一船1.6萬噸。玉米貿(mào)易的客戶群體主要是飼料廠，豆粕貿(mào)易的客戶群體主要是做自配料的養(yǎng)殖戶，當?shù)睾芏啻鏅?00-1000頭的養(yǎng)殖戶是用自配料。

非洲豬瘟在該地區(qū)的影響是11月開始顯現(xiàn)，首先體現(xiàn)在養(yǎng)殖戶出了一批豬后就不補欄了，整體補欄意向不佳。往年當?shù)刎i價8塊多，今年6塊多就出了，往年230斤到250斤豬就出欄，近兩年很多喂到300斤出欄。往年第四季度飼料的消費量最大，存欄量也最高，但是今年差了很多。該企業(yè)第四季度的飼料銷量同比2017年第四季度降低10-15%，仔豬料可能達到了20%。

2017年到2018年很多小散戶由于環(huán)保政策的落實退出市場，雖然粵西地區(qū)稍微好一些，但是和往年比存欄量也減少了很多，國家政策的目標是在5年內(nèi)將生豬存欄量減少1/3，相當于每年都有10%的削減。該企業(yè)人員認為，未來預計茂名地區(qū)即將迎接產(chǎn)業(yè)調(diào)整，小的飼料廠被淘汰，未來國家會對飼料廠的產(chǎn)能、設施、安全等各項指標提出要求。關于低蛋白日糧的推行，該企業(yè)人員稱主要看營養(yǎng)的均衡，只要蛋白均衡就可以，也做了很多實驗驗證，但我們暫時也不會去改變配方，除非國家強制性推行。

關于節(jié)前備貨，該企業(yè)稱1月15號后才會開啟，不會太積極，計劃預留15天的安全庫存，往年春節(jié)前會備一個月的貨，今天豆粕供給充裕，價格疲弱，不會過多備貨。

11、飼料廠J

該企業(yè)是一家國有集團下屬企業(yè)，集團共有5個子公司，其中調(diào)研擺放的這家飼料廠年產(chǎn)能約15萬噸，還有一家自繁自養(yǎng)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，年出欄量約40萬頭。該飼料廠生產(chǎn)的飼料有96%是供給內(nèi)部養(yǎng)殖需求，4%外銷附近散戶。該集團的養(yǎng)殖廠基本分布在湛江、茂名和陽江等地，其中湛江的養(yǎng)殖廠年出欄量約12萬頭生豬，茂名的養(yǎng)殖廠一年出欄約12萬頭生豬，陽江廠年出欄量約6-8萬頭生豬。該集團還有專門的貿(mào)易公司做生豬貿(mào)易，年貿(mào)易量在80萬噸左右。

該集團跟法國、丹麥、荷蘭都有合作，引進他們的技術(shù)和資金。集團因為自身也優(yōu)勢比較明顯，土地基本沒有租金，可以用來建養(yǎng)豬場，計劃2019年在粵西地區(qū)擴產(chǎn)，將生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)能擴大到50萬噸，比2018年增加10萬頭，目前能繁母豬已經(jīng)補充到位，茂名的養(yǎng)殖場有母豬存欄1.5萬頭，湛江有2萬頭。

該集團人員介紹，該地區(qū)2018年下半年豬價明顯反彈，但非洲豬瘟出現(xiàn)后，豬價從8元/斤快速回落，現(xiàn)在6元多一點，跟廣西豬價幾乎持平。目前廣東地區(qū)允許點對點調(diào)運生豬，湛江養(yǎng)豬場生產(chǎn)的豬主要是供應廣州，茂名養(yǎng)殖場的豬主要供給東莞地區(qū)，也會供到香港地區(qū)，手續(xù)很麻煩，需要提前2周報備還需要開具檢疫證明，目前主要還是以運輸冷凍肉為主。

該企業(yè)人員介紹說，2018年集團養(yǎng)殖場平均一頭豬的養(yǎng)殖成本是接近7元/斤，按目前的豬價來說是虧損的。在引進外國的技術(shù)后，能將成本降低到6元/斤以內(nèi)，當?shù)氐纳麴B(yǎng)殖成本基本在6元以上。

該企業(yè)飼料配方中玉米占約60%，豆粕20%，還有一些膨化大豆、麩皮等，小豬料豆粕添加比例高一點，大豬低一點，在行業(yè)內(nèi)豆粕摻兌比例算比較高的，同時為了保證飼料品質(zhì)，企業(yè)基本不會改變配方，不怎么考慮替代品。

節(jié)前備貨方面，該飼料廠認為豆粕價格非常低迷，備貨并不積極，大約只備6天的豆粕用量。玉米備貨的話從東北發(fā)貨裝港3天，運到茂名港7天，所以最短備貨也要10天，由于倉儲能力有限，即便非?？礉q玉米價格，備貨也只有30天左右。

12、調(diào)研總結(jié)

通過此次調(diào)研發(fā)現(xiàn)盡管目前中美貿(mào)易摩擦有緩和跡象，且中國已經(jīng)開始采購美豆，但目前這部分美豆尚未流入市場。不過由于前期國內(nèi)油廠加大了南美大豆的采購量，1月份我國進口大豆到港量仍然較高，且港口大豆庫存處于高位，油廠開機積極，豆粕供給充裕。但由于“非洲豬瘟”持續(xù)蔓延，生豬養(yǎng)殖戶補欄積極性遭遇重創(chuàng)，同時11月之后水產(chǎn)養(yǎng)殖受限，豆粕需求明顯下滑，飼料廠和貿(mào)易商普遍看淡后市，提貨緩慢，隨采隨用，春節(jié)前備貨節(jié)奏不明顯，飼料廠普遍備貨7-10天，備貨量明顯少于往年，油廠豆粕庫存壓力很大，部分油廠豆粕脹庫。

此次調(diào)研還發(fā)現(xiàn)，目前兩廣地區(qū)普遍對“非洲豬瘟”的態(tài)度較為悲觀，認為豬瘟將會導致2019年生豬出欄量下滑20%左右，豆粕需求下滑15%左右。但也有個別飼料廠認為國家將會通過政策調(diào)控，例如放寬環(huán)保等來保障2019年的生豬出欄總量，穩(wěn)定豬肉價格，因此預計2019年生豬出欄總量降幅不超過10%。

13、投資建議

終端需求異常疲弱，豆粕價格難有起色，因此預計2019年1季度豆粕價格延續(xù)弱勢震蕩走勢。另外節(jié)前備貨工作提振豆油需求，推薦繼續(xù)做多5月合約油粕比，目標價2.2。

14、風險提示

若中美貿(mào)易矛盾激化，豆粕價格將會快速拉升。

若“非洲豬瘟”疫情進一步惡化，甚至大面積蔓延，豆粕需求銳減，期價將拓展新的下跌空間。