電影票房賠了錢，可以通過期貨交易掙回來，美國今年計(jì)劃將推出兩家電影衍生品交易所。電影業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著期貨市場(chǎng)將為電影制片商管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供一種全新的方式。然而，不論電影期貨最終效果如何，這種規(guī)避電影投資風(fēng)險(xiǎn)的新招數(shù)離中國市場(chǎng)還很遙遠(yuǎn)。

　　電影預(yù)算、上映時(shí)間、票房都能賭

　　率先推出“電影衍生品”的是美國趨勢(shì)交易所。這家交易所將于3月24日獲得美國商品交易期貨委員會(huì)的批準(zhǔn)，計(jì)劃今年中期開始交易。趨勢(shì)交易所由私人投資集團(tuán)Veriana推出，Veriana表示，娛樂業(yè)和金融服務(wù)業(yè)的精英人士以及芝加哥期貨交易界的專家，將為該交易所的運(yùn)作提供建議。

　　一旦獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，總部設(shè)在亞利桑那州的趨勢(shì)交易所就將推出以美國國內(nèi)票房收入為標(biāo)的期貨合約。它將幫助電影制片商管理電影未如期制作或根本無法制作的風(fēng)險(xiǎn)、制作費(fèi)用超出預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)，以及“上映時(shí)間表風(fēng)險(xiǎn)”，即電影未按時(shí)上映和推遲上市的風(fēng)險(xiǎn)。最后，它還將讓制片商得以管理“收入風(fēng)險(xiǎn)”，即票房出現(xiàn)慘敗的風(fēng)險(xiǎn)。

　　首席執(zhí)行官羅伯特·斯瓦格表示：“趨勢(shì)交易所通過向投機(jī)者和套期保值者提供一個(gè)基于市場(chǎng)的解決方案，以轉(zhuǎn)移制作大型電影產(chǎn)品的巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。它所提供的公共服務(wù)，將與期貨交易所向商業(yè)客戶提供了近200年的服務(wù)相同。”

　　另一家類似的交易所預(yù)計(jì)在4月20日通過美國期貨監(jiān)管部門的最終批準(zhǔn)，啟動(dòng)針對(duì)票房收入的交易。這家名為Cantor Exchange的交易所總裁理查德·杰科布表示，好萊塢不斷制作和發(fā)行造價(jià)昂貴的電影，這使得它非常適合于建立期貨市場(chǎng)。

　　“就我所知，其他任何行業(yè)都不會(huì)像好萊塢電影那樣，定期推出兩三款平均投資額為1億美元的新產(chǎn)品，但在兩三個(gè)月內(nèi)就下架?！崩聿榈隆そ芸撇急硎?，“相對(duì)于自己投資組合中的股票，人們通常對(duì)電影更有見解”。

　　其實(shí)，成立Cantor Exchange交易所的經(jīng)紀(jì)公司Cantor Fitzgerald早就瞄準(zhǔn)了電影期貨市場(chǎng)。Cantor Fitzgerald公司2001年就收購了一個(gè)虛擬交易網(wǎng)站HSX.COM——好萊塢證券交易所，玩家在上面可以用虛擬貨幣投資電影票房，目前有20萬網(wǎng)友熱衷于這個(gè)投資游戲。

　　票房損失可靠期貨交易填補(bǔ)

　　“對(duì)于普通投資人而言，電影期貨無非是增加了一個(gè)交易的品種，它更大的意義在于使電影制片商規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)票房低的時(shí)候，制片商可以通過在期貨市場(chǎng)中做空，把票房虧損彌補(bǔ)?！敝袊鴩H期貨有限公司分析師馬亮表示。

　　馬亮解釋說，期貨是對(duì)未來事物價(jià)格的預(yù)期。它是一種雙向交易，參與期貨交易的人，可以買多，也可以買空，只要判斷對(duì)大方向，無論價(jià)格漲與跌都可以掙錢。以電影最終票房為標(biāo)的的期貨產(chǎn)品為例，在不涉及票房分成等一系列問題的理想情況下，如果一部電影的投入為1000萬美元，當(dāng)期貨價(jià)格漲到1200萬美元時(shí)，制片商可以入市買空。這樣到了期貨交割日，即使電影票房只有800萬美元，制片商在投資上損失的200萬美元完全可以通過期貨市場(chǎng)掙到的400萬美元彌補(bǔ)回來。

　　“也就是說，一旦期貨價(jià)格達(dá)到電影票房預(yù)期時(shí)，制片商就可以做空。”馬亮說，從理論角度看，電影期貨可以規(guī)避大部分票房漲跌的風(fēng)險(xiǎn)，票房差或票房超過預(yù)期，制片方都可以掙錢。

　　他認(rèn)為，電影期貨可能會(huì)吸引更多的個(gè)人投資者。不像大豆等需要較為專業(yè)化知識(shí)，人們對(duì)電影普遍比較了解，電影期貨可能會(huì)更加激起個(gè)人投資者的興趣。但是，這種人們熟知的期貨產(chǎn)品仍然存有不小風(fēng)險(xiǎn)，并不是市場(chǎng)看好的電影都可以買多，也不是好電影都能掙錢。“比如《阿凡達(dá)2》的票房期貨，因?yàn)榈谝徊康木薮笥绊懥Γ蟛糠秩硕碱A(yù)計(jì)第二部票房也會(huì)很好，但如果交易所把期貨發(fā)行價(jià)定得已經(jīng)很高，一味買多很有可能會(huì)賠錢?！?/P>

　　此外，由于電影票房較高，所以對(duì)投資者設(shè)定的門檻也可能較高，保證金比例很有可能會(huì)限制一些個(gè)人投資者的進(jìn)入。也有人認(rèn)為，大豆收成取決于天氣，天氣因素?zé)o法操縱，但為了獲利把電影票房搞低，或者營造某片會(huì)大賣的假象是可以做到的，散戶的利益沒有保障。同樣，主要由散戶占據(jù)的期貨產(chǎn)品帶有內(nèi)在投機(jī)性。因此趨勢(shì)交易所表示，將把目標(biāo)鎖定在機(jī)構(gòu)投資者身上。

　　電影期貨離中國還很遠(yuǎn)

　　對(duì)于這個(gè)規(guī)避電影投資風(fēng)險(xiǎn)的新招，有些制片方表示看好，也有些人對(duì)“電影期貨”的可行性表示懷疑。他們認(rèn)為，在電影業(yè)中，業(yè)已存在更多行之有效的手段去限制風(fēng)險(xiǎn)。

　　無論最終效果如何，這種電影衍生的金融產(chǎn)品短期內(nèi)并不會(huì)出現(xiàn)在中國。馬亮表示，雖然電影票房的未來不確定性非常適合于期貨交易，但它在中國的發(fā)展受到期貨市場(chǎng)和電影市場(chǎng)的雙重限制。

　　目前，我國共推出20多種期貨產(chǎn)品，主要涉及大豆、玉米、棉花、菜油、白糖等農(nóng)副產(chǎn)品，以及黃金、燃油、PVC、線材、銅、鋅等。不難看出，這些產(chǎn)品大都關(guān)系國計(jì)民生，市場(chǎng)影響面較大。以大豆為例，它關(guān)系到上游的生產(chǎn)方、中游的加工方和下游的用油方，涉及的領(lǐng)域和企業(yè)眾多。“我國對(duì)金融衍生品的管理非常嚴(yán)格，投資者也還不夠成熟，所以短期內(nèi)，中國引進(jìn)電影期貨可能性很小?！瘪R亮說。

　　此外，美國推出電影期貨也是美國電影產(chǎn)業(yè)強(qiáng)大的表現(xiàn)，它同樣也需要電影市場(chǎng)的規(guī)范和成熟。以電影票房期貨為例，中國至今還沒有電影票房的權(quán)威發(fā)布平臺(tái)，市場(chǎng)票房的真實(shí)性毫無保障，制片方鼓吹票房，影院壓低票房。所以，只有中國的金融衍生品發(fā)展和電影產(chǎn)業(yè)影響力不斷提高，才可能出現(xiàn)電影期貨這種產(chǎn)品。