調(diào)研背景和目的：

中美貿(mào)易爭(zhēng)端籠罩2018年全年，豆粕價(jià)格經(jīng)歷先漲后跌；進(jìn)入2019年非洲豬瘟仍在蔓延，粕價(jià)壓力有增無(wú)減。目前中美貿(mào)易關(guān)系延續(xù)緩和態(tài)勢(shì)，2019年豆粕飼料和養(yǎng)殖市場(chǎng)各方心態(tài)如何，市場(chǎng)是否會(huì)有新的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，帶著這樣的問(wèn)題我們走訪兩廣的油廠和飼料養(yǎng)殖集聚區(qū)，以期為判斷后期豆粕走勢(shì)提供依據(jù)。

兩廣地區(qū)是我國(guó)飼料養(yǎng)殖最重要的區(qū)域之一。廣東是全國(guó)飼料產(chǎn)量第一大省，全年飼料產(chǎn)量近3千萬(wàn)噸，廣西年產(chǎn)量也超千萬(wàn)噸。近年兩廣飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)紛紛向以湛江、茂名為代表的粵西以及廣西北海等地遷移。了解粵西北海市場(chǎng)，有助于洞察和感受2019年豆粕養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的先機(jī)。

調(diào)研時(shí)間及路線：

時(shí)間：2019年1月7日-11日

路線：北?！拷獏谴ā?/p>

1、2018年海水養(yǎng)殖表現(xiàn)搶眼

我們先把水產(chǎn)料飼料企業(yè)單獨(dú)做一闡述。我們此行走訪了兩家主營(yíng)高端水產(chǎn)飼料的企業(yè)，兩者均表示受益于2018年天氣良好臺(tái)風(fēng)少、病害少、魚價(jià)高，行業(yè)內(nèi)海水魚料銷量年同比普遍出現(xiàn)明顯增加。按照飼料種類可將水產(chǎn)飼料分為淡水魚料、海水魚料、蝦料等，如果按飼料價(jià)值分，則海水魚料和蝦料均屬于高端水產(chǎn)料。高端料利潤(rùn)率更高，飼料中添加的原料以魚粉、豆粕、小麥粉為主，幾乎不使用菜粕，飼料配方也相對(duì)穩(wěn)定；相比之下淡水魚料（包括廣東最常養(yǎng)殖的羅非魚）主要使用菜粕，企業(yè)會(huì)根據(jù)原料性價(jià)比調(diào)整豆菜粕添加比例。環(huán)保影響在2018仍在，許多水庫(kù)網(wǎng)箱拆除直接影響淡水魚養(yǎng)殖規(guī)模，2018年淡水魚料銷量明顯不及海水魚料。

就原料采購(gòu)情況而言，飼料企業(yè)均兼有從油廠和貿(mào)易商拿貨。目前正值水產(chǎn)養(yǎng)殖最淡季，企業(yè)原料庫(kù)存保持低水平。由于等到開春之際水產(chǎn)養(yǎng)殖復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)正好趕上南美豆上市裝運(yùn)，因此企業(yè)普遍不擔(dān)心原料供應(yīng)。即便在水產(chǎn)旺季，企業(yè)也是在保證正常生產(chǎn)的情況下，根據(jù)對(duì)原料價(jià)格走勢(shì)的判斷來(lái)決定原料庫(kù)存多少。當(dāng)然也有企業(yè)始終不參與預(yù)測(cè)行情，只根據(jù)生產(chǎn)需要采購(gòu)原料。

2、油廠庫(kù)存壓力較大，節(jié)前下游仍有備貨需求

由于國(guó)內(nèi)壓榨廠趨集團(tuán)化，基本各大集團(tuán)均由總部采購(gòu)大豆、進(jìn)行套期保值、向各分工廠排船、定價(jià)指導(dǎo)銷售，各工廠以執(zhí)行總部計(jì)劃和銷售回款為主，因此對(duì)于我們關(guān)心的壓榨利潤(rùn)和買船節(jié)奏等問(wèn)題，此次調(diào)研收獲不大。廣西大豆壓榨產(chǎn)能過(guò)剩，豆粕銷往周邊廣東為主，部分輻射至云貴地區(qū)和湖南；粵西地區(qū)壓榨產(chǎn)能和需求基本匹配。雖然壓榨商都認(rèn)可直銷（直接銷售給飼料廠）是更健康長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展模式，不過(guò)由于飼料廠普遍要求賒銷，各集團(tuán)銷售政策也不盡相同，因此油廠仍有不同比例的貿(mào)易商客戶群體。我們走訪的粵西及北海油廠目前均以賣現(xiàn)貨為主，遠(yuǎn)期基差鮮有報(bào)價(jià)，全國(guó)范圍內(nèi)即便有報(bào)價(jià)也成交寥寥。油廠普遍反映大豆原料供給充裕，10月以后油廠豆粕成交和提貨不佳。不過(guò)雖然下游不看好后市，考慮到節(jié)前物流緊張及油廠停工放假期間的原料需求（一般放假時(shí)間由長(zhǎng)到短依次為物流、油廠、飼料廠），1月中旬起兩廣片區(qū)飼料廠陸續(xù)開始備貨，我們調(diào)研期間豆粕成交和提貨有所轉(zhuǎn)好。我們走訪的油廠在節(jié)前均會(huì)正常開機(jī)生產(chǎn)，一般放假時(shí)間為農(nóng)歷臘月28至正月初八，各廠略有差別。

我們同樣附上全國(guó)數(shù)據(jù)，兩廣基本代表全國(guó)情況。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月我國(guó)進(jìn)口大豆572萬(wàn)噸，為2011年以來(lái)的同期歷史最低，2018年累計(jì)進(jìn)口大豆數(shù)量為8806萬(wàn)噸，低于2017年9553.6萬(wàn)噸。不過(guò)截至1月11日國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為665.75萬(wàn)噸，仍為歷史同期最高。根據(jù)天下糧倉(cāng)遠(yuǎn)期大豆到港充裕：1月597萬(wàn)噸，2月370萬(wàn)噸，3月560萬(wàn)噸，4月780萬(wàn)噸，5月1000萬(wàn)噸，由于距3-5月時(shí)間還久，到港仍存在變數(shù)。1月起下游陸續(xù)春節(jié)備貨，成交有所轉(zhuǎn)好，1月第一周日均成交量25.5萬(wàn)噸，第二周日均成交量16.1萬(wàn)噸。油廠豆粕庫(kù)存仍處在較高水平但最新數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，截至1月11日沿海油廠豆粕庫(kù)存由123.13萬(wàn)噸降至100.76萬(wàn)噸。

3、飼料及生豬養(yǎng)殖：2019年仍需重點(diǎn)關(guān)注非洲豬瘟疫情發(fā)展及國(guó)內(nèi)政策變化

湛江地區(qū)以水產(chǎn)料為主，茂名以豬料為主，水產(chǎn)料情況在第一部分已經(jīng)闡述，此處我們著重談一談豬料企業(yè)產(chǎn)銷情況。

（1）飼料銷量：生產(chǎn)豬料全價(jià)料外銷為主的企業(yè)普遍反映，11-12月非洲豬瘟疫情的影響逐漸開始顯現(xiàn)，某企業(yè)12月教保料銷量明顯下降。而對(duì)于飼料—養(yǎng)殖閉環(huán)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前為止飼料產(chǎn)銷量并未受到太大影響。一般而言中小規(guī)模散養(yǎng)戶傾向于使用全價(jià)料，而規(guī)模化豬場(chǎng)均傾向于自配料。

（2）飼料工業(yè)協(xié)會(huì)團(tuán)標(biāo)的影響及蛋白替代：我們此行走訪的飼料企業(yè)包括和飼料工業(yè)協(xié)會(huì)簽署降低蛋白添加比例的企業(yè)，他們表示會(huì)嚴(yán)格遵守蛋白添加上限。不過(guò)其余企業(yè)更多認(rèn)為商品料（不論豬料還是水產(chǎn)料）不會(huì)因?yàn)閳F(tuán)標(biāo)降低蛋白添加比例，因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和客戶接受度的考慮。在飼料配方調(diào)整的問(wèn)題上，我們發(fā)現(xiàn)淡水魚料、禽料的配方彈性更大，企業(yè)會(huì)根據(jù)豆菜粕性價(jià)比調(diào)整配方，但海水魚料、蝦料和豬料配方相對(duì)穩(wěn)定。

（3）飼料廠原料庫(kù)存：飼料廠普遍表示，目前油廠豆粕供給充足，提貨也無(wú)需排隊(duì)，因此保持低庫(kù)存隨用隨買。不過(guò)出于油廠放假和春節(jié)前物流緊張的考慮，仍然會(huì)備原料庫(kù)存以便安心過(guò)年。

對(duì)于非洲豬瘟疫情，目前為止廣西尚未發(fā)生過(guò)非洲豬瘟疫情，廣東則相繼排查出三起。廣西生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，主要銷往廣東珠三角區(qū)域，廣東生豬養(yǎng)殖逐漸向以茂名為代表的粵西地區(qū)集中。據(jù)悉自從廣東出現(xiàn)疫情，省際之間的調(diào)運(yùn)被禁止，廣西豬價(jià)明顯下跌。目前廣東省內(nèi)允許點(diǎn)對(duì)點(diǎn)調(diào)運(yùn)，需要開具檢驗(yàn)檢疫證明。非洲豬瘟前所未有，可能對(duì)國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，我們綜合此行各方觀點(diǎn)，做以下幾點(diǎn)總結(jié)：

首先，疫情有助于國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖進(jìn)一步規(guī)?；亲苑弊责B(yǎng)的養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄存欄下降更為明顯。據(jù)我們走訪的企業(yè)表示，粵西三五百頭存欄規(guī)模的散養(yǎng)戶占比達(dá)到60%，近年嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保要求已經(jīng)清退出大量散養(yǎng)戶，非洲豬瘟疫情將加速這一過(guò)程。雖然大家不看好未來(lái)全國(guó)生豬存欄補(bǔ)欄，但大家普遍認(rèn)為粵西地區(qū)總體養(yǎng)殖規(guī)模不會(huì)受到太大影響。

第二，雖然廣東出現(xiàn)非洲豬瘟疫情，但據(jù)了解目前豬價(jià)仍在養(yǎng)殖成本以上，然而下游補(bǔ)欄積極性嚴(yán)重受挫，以中小散養(yǎng)戶為甚。另外散養(yǎng)戶因豬價(jià)不佳有壓欄現(xiàn)象，因此春節(jié)前存欄不會(huì)受到太大影響，2019年春節(jié)后才是生豬養(yǎng)殖需求真正慘淡的時(shí)候。

對(duì)于未來(lái)豬價(jià)及2019年飼料需求的看法，市場(chǎng)普遍認(rèn)可2019年存欄下降可能導(dǎo)致豬價(jià)上行，而生豬養(yǎng)殖對(duì)飼料需求在2019年很可能下降。不過(guò)2019年國(guó)內(nèi)政策仍可能對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生巨大影響。在我們調(diào)研期間，因中加關(guān)系緊張導(dǎo)致華南菜籽卸船延緩，隨后雖然允許卸船但油廠仍不被允許壓榨生產(chǎn)。假設(shè)未來(lái)中加關(guān)系緊張、中美關(guān)系緩和，那么由于進(jìn)口菜籽壓榨菜粕供給短缺，是否會(huì)導(dǎo)致下游不得不更多使用豆粕？又或者未來(lái)中國(guó)放開從美國(guó)進(jìn)口豬肉，那么國(guó)內(nèi)由于疫情導(dǎo)致的豬價(jià)變動(dòng)邏輯也將不復(fù)存在。另外即便在疫情難以有效控制的情況下，國(guó)內(nèi)白條肉及冷鏈運(yùn)輸物流將如何應(yīng)對(duì)，也將很大程度影響區(qū)域間豬價(jià)變動(dòng)。

4、小結(jié)及未來(lái)豆粕行情分析

在我們結(jié)束調(diào)研后，江蘇省某種豬場(chǎng)爆發(fā)非洲豬瘟疫情，加劇市場(chǎng)恐慌情況。我國(guó)生豬年出欄量占全球約三分之二，并且規(guī)模養(yǎng)殖水平較低，短期來(lái)看非洲豬瘟疫情難以有效控制。市場(chǎng)普遍認(rèn)可疫情已經(jīng)嚴(yán)重影響到養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄信心，2019年春節(jié)后國(guó)內(nèi)存欄可能明顯下降；不過(guò)相比東北及河南等省份，粵西新一年存欄波動(dòng)可能相對(duì)較小，主要原因在于廣東總體而言是一個(gè)主銷區(qū)，豬價(jià)相對(duì)較好，并且廣東養(yǎng)殖有向粵西不斷推進(jìn)的規(guī)劃。另外2019年仍然需要密切關(guān)注中美關(guān)系、中加關(guān)系的變化，以及國(guó)內(nèi)在物流上將如何應(yīng)對(duì)非洲豬瘟疫情。

國(guó)內(nèi)豆粕供需上，廣東地區(qū)油廠大豆原料供給充足，春節(jié)前正常開機(jī)生產(chǎn)，豆粕庫(kù)存壓力較大，普遍反映11月開始下游成交及提貨積極性明顯減弱。不過(guò)進(jìn)入1月，下游仍有春節(jié)備貨需求，以應(yīng)對(duì)假期油廠停工及物流停止期間的原料需求，因此粵西及北海地區(qū)豆粕成交和提貨有轉(zhuǎn)好跡象；這一點(diǎn)也符合我們跟蹤的全國(guó)數(shù)據(jù)。

豆粕本周的破位下跌，更多的是源于巴西貼水下降、人民幣匯率變動(dòng)導(dǎo)致的盤面榨利改善，外加本周江蘇種豬場(chǎng)的非洲豬瘟疫情進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒?；诖蠖构┙o充裕而豆粕需求放緩，我們不看好未來(lái)連豆粕走勢(shì)，但下跌空間則取決于盤面榨利變化及非洲豬瘟疫情發(fā)展。