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南鋼蔡擁政:“四個字”概括黑色產(chǎn)業(yè)鏈套期保值經(jīng)驗

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2019-04-15 18:46:08 來源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。



蔡擁政


南京鋼鐵股份有限公司證券部主任,現(xiàn)負責公司股票、期貨投資工作。在鋼廠工作近二十多年,熟悉了解黑色產(chǎn)業(yè),自2009年開始負責公司及下屬貿(mào)易公司期現(xiàn)套保工作,有多年鋼廠及貿(mào)易商期現(xiàn)結(jié)合套保操作經(jīng)驗。多次受鋼協(xié)及國內(nèi)培訓機構(gòu)邀請講解黑色產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)套保實踐應用經(jīng)驗。


核心觀點:


鋼鐵行業(yè)仍然是國民經(jīng)濟支柱行業(yè),處于產(chǎn)業(yè)鏈中間位置,尤其是對上下游的定價體系具有重要的指導作用。

考慮到今年經(jīng)濟下行的壓力,政府先后出臺了一系列減稅減費措施,并且貨幣政策也相對寬松,這對于鋼鐵行業(yè)是偏利多的。

考慮到行業(yè)供給側(cè)改革已接近尾聲,環(huán)保限產(chǎn)也因鋼鐵行業(yè)的裝備水平提高而空間有限,在行業(yè)利潤利潤水平較好的狀況下,優(yōu)勢企業(yè)的產(chǎn)能釋放動力仍在,而需求方面,除建筑鋼材受益于基建和地產(chǎn)增長需求較好,其他品種鋼材利潤狀況并不太樂觀,因此行業(yè)后期還是存在一定的供給壓力。

面對目前的宏觀環(huán)境,鋼企應該從產(chǎn)業(yè)鏈的角度進行行業(yè)布局和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)機構(gòu),比如從成本端看,對一些直接影響企業(yè)效益的原燃料品種進行產(chǎn)業(yè)布局和投資;或利用金融衍生品進行對沖,同時利用金融衍生品進行銷售、庫存等傳統(tǒng)運營模式進行優(yōu)化和創(chuàng)新。

開展套期保值的經(jīng)驗可以概括為四個字,“防”,防范極端風險,做好庫存和價格管理。"穩(wěn)",鎖定訂單毛利,穩(wěn)定企業(yè)合理經(jīng)營利潤,保護上市公司股東利益;"變",期現(xiàn)結(jié)合,構(gòu)建現(xiàn)代化企業(yè)管理體系,革新銷售模式,優(yōu)化庫存管理;"合",緩解產(chǎn)業(yè)鏈上下游矛盾,維護好市場秩序,實現(xiàn)合作共贏。

未來鋼廠做套保的空間會進入相對穩(wěn)態(tài),但也會在產(chǎn)業(yè)政策和供需基本面的影響下,發(fā)生較大的期現(xiàn)基差偏離狀況,仍然會給鋼廠創(chuàng)造一些套保機會。

目前看市場呈現(xiàn)供需雙強的局面,接下來二季度可能進入供給偏強,需求偏弱的格局,鋼材價格有承壓下行的可能,螺卷方面看,螺紋鋼價格可能有所回落,熱卷進入相對的消費旺季,價格走勢或略強于螺紋,但還要看其今年新增產(chǎn)能釋放時點和釋放量。

目前的礦價已擠壓了不少鋼廠利潤,需求端若回落,不排除鋼廠通過停產(chǎn)檢修來應對,對礦價而言將難在堅挺和瘋漲。

今年也需要對成本端的煤焦品種高度關(guān)注,防止后期因產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整或擾動帶來的價格上漲。

目前看黑色系最大的基本面影響因素或權(quán)重在鐵礦石,鐵礦石價格的大漲既影響鋼廠的成本和利潤,也會影響鋼廠的產(chǎn)能釋放和銷售定價,后期二季度重點在鋼材的需求和庫存狀況。

從行業(yè)層面觀察,國內(nèi)鋼鐵行業(yè)電商平臺和期現(xiàn)管理公司的涌現(xiàn),使得行業(yè)的競爭也不再是企業(yè)和企業(yè)之間的競爭,而是產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈金融的競爭,迫切需要借助資本市場,借助新技術(shù)、新工具,如大數(shù)據(jù)、金融衍生品工具來提升內(nèi)部運營管理,增強企業(yè)抗風險能力,助力企業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。因此越早熟悉介入這個市場,對企業(yè)長遠發(fā)展越有利。



七禾網(wǎng)1、蔡主任您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進行深入對話。據(jù)您了解,目前鋼鐵行業(yè)在中國所有行業(yè)中處于什么樣的地位?


蔡擁政:鋼鐵行業(yè)仍然是國民經(jīng)濟支柱行業(yè),處于產(chǎn)業(yè)鏈中間位置,尤其是對上下游的定價體系具有重要的指導作用。



七禾網(wǎng)2、就目前來看,房地產(chǎn)行業(yè)和汽車行業(yè)都出現(xiàn)了拐點,這將會對鋼鐵行業(yè)的沖擊大嗎?


蔡擁政:個人覺得有影響,但并未達到?jīng)_擊級別的影響,由于慣性需求總量較大,加之政策調(diào)控等因素,行業(yè)需求回落相對遲緩,鋼鐵行業(yè)的確受到一些影響。但我認為后期政府還是會對這些行業(yè)做些調(diào)整,以利于行業(yè)的平穩(wěn)運行。



七禾網(wǎng)3、在今年的政府工作報告中,減稅降費,加快鐵路和公路水運投資等重點項目的實施,對于鋼鐵行業(yè)來說又是利好。就您了解,2019年的宏觀環(huán)境對鋼鐵行業(yè)是利好多還是利空多?


蔡擁政:考慮到今年經(jīng)濟下行的壓力,政府先后出臺了一系列減稅減費措施,并且貨幣政策也相對寬松,這對于鋼鐵行業(yè)是偏利多的。



七禾網(wǎng)4、但有業(yè)內(nèi)人士表示鋼鐵行業(yè)目前比較好的形勢只是暫時的,未來的挑戰(zhàn)將更加嚴峻,您是否認同這個觀點?


蔡擁政:的確目前看行業(yè)形勢相對平穩(wěn),雖然相比2018年也維持了相對合理的利潤水平。但考慮到行業(yè)供給側(cè)改革已接近尾聲,環(huán)保限產(chǎn)也因鋼鐵行業(yè)的裝備水平提高而空間有限,在行業(yè)利潤利潤水平較好的狀況下,優(yōu)勢企業(yè)的產(chǎn)能釋放動力仍在,而需求方面,除建筑鋼材受益于基建和地產(chǎn)增長需求較好,其他品種鋼材利潤狀況并不太樂觀,因此行業(yè)后期還是存在一定的供給壓力。



七禾網(wǎng)5、面對宏觀環(huán)境的變化,鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈如何調(diào)整行業(yè)布局和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)?


蔡擁政:面對目前的宏觀環(huán)境,鋼企應該從產(chǎn)業(yè)鏈的角度進行行業(yè)布局和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)機構(gòu),比如從成本端看,對一些直接影響企業(yè)效益的原燃料品種進行產(chǎn)業(yè)布局和投資;或利用金融衍生品進行對沖,同時利用金融衍生品進行銷售、庫存等傳統(tǒng)運營模式進行優(yōu)化和創(chuàng)新。



七禾網(wǎng)6、據(jù)您了解,現(xiàn)在鋼企利用衍生品工具對沖風險的參與度高嗎?


蔡擁政:目前看民企相比國企參與度更高更積極。



七禾網(wǎng)7、南鋼在期貨套保業(yè)務方面具有多年實踐經(jīng)驗,您覺得哪些經(jīng)驗值得分享?


蔡擁政:南鋼作為鋼鐵上市公司,開展套期保值的經(jīng)驗可以概括為四個字,“防”,防范極端風險,做好庫存和價格管理。"穩(wěn)",鎖定訂單毛利,穩(wěn)定企業(yè)合理經(jīng)營利潤,保護上市公司股東利益;"變",期現(xiàn)結(jié)合,構(gòu)建現(xiàn)代化企業(yè)管理體系,革新銷售模式,優(yōu)化庫存管理;"合",緩解產(chǎn)業(yè)鏈上下游矛盾,維護好市場秩序,實現(xiàn)合作共贏。并且南鋼逐步從早期的防范價格風險和機械式套保,過度到利用衍生品工具的特性彌補現(xiàn)貨經(jīng)營上的短板,實現(xiàn) “提高資金使用效率”“優(yōu)化資源配置”“提高銷售服務質(zhì)量”等經(jīng)營目標,真正做到期現(xiàn)結(jié)合,助力鋼企高質(zhì)量發(fā)展。



責任編輯:翁建平
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