保羅?都鐸?瓊斯，華爾街操盤高手，曾連續(xù)五年的年投資報酬率都到達三位數(shù)，在活著的交易員中，CNBC把瓊斯排在第2名，第1名是喬治?索羅斯。

保羅?都鐸?瓊斯

作為最成功的宏觀對沖策略大師之一，瓊斯捕捉全球宏觀經濟的變化趨勢，投資范圍涉及與全球宏觀層面緊密相關的貨幣、利率、股指、大宗商品等。瓊斯是從當經紀人開始起家的，但是他在第二年就賺了100萬美元的傭金。1980年，瓊斯進入紐約棉花交易所擔任場內交易員，在往后的幾年內，他又賺了數(shù)百萬美元。后來瓊斯以150萬美元創(chuàng)立了都鐸期貨基金， 4年后投資到他的基金的每1000美元已增值到1700多美元。到1992年底，都鐸基金總額已增長到60億美元。事實上，瓊斯所管理的資金數(shù)目應該不止這個金額，不過瓊斯從1987年10月起停止接受投資，而開始出金。他最令人昨舌的成就，其實并不是在于他獲利豐厚，而他在于他能夠持續(xù)不斷地獲利。

在華爾街諸多大佬中，他多少可以算個異類。和巴菲特等價值投資者不同，瓊斯稱投資最終還是要看走勢圖，并且”以此為榮“。自1980年成立以來，他的都鐸投資平均年化投資收益率高達19%。他的秘訣是什么？瓊斯教育自己公司的交易員，投資時必須培養(yǎng)耐心。當操盤情況不佳時，減量經營；當操盤漸入佳境時，增量經營。千萬不要在你無法控制的情況下，貿然進場交易?！叭绻闶裁炊紱]看到，那么你什么都不要做。只能在發(fā)現(xiàn)機會的時候冒險?！?/p>

成功的秘訣

做單原則：不平均加單

一批單子進場后，市場反走說明判斷可能有問題，盲目加單平均價位雖然稍好，但如果方問錯了，新加的單只是錯上加錯。反過來講，如果你相信方問沒錯，只是價位不夠好，那就不必過于計較。瓊斯認為，哪里進單不重要，關鍵是這一天你是看漲還是看跌。新手最愛問瓊斯:你是買還是賣呀? 瓊斯認為他是買還是賣不應該影響旁人對市場的判斷。新手也要獨立思考。再一個問題就是:你從哪里開始買的? 瓊斯認為這也與當天是賺還是賠無關，關鍵是判斷漲與跌。

防守比進攻重要10倍

防守比進攻重要10倍。你擁有的財富，很容易像刮大風一樣一下子就沒了，你必須非常小心下行風險，任何時候都要小心。他每天都假設自已進的每一張單都是錯的，事先設好止損位，這樣他對最多一次會賠多少心里有數(shù)。瓊斯奉勸所有交易員不要逞強，更不能自負。要不停地懷疑你自己，懷疑你的能力，永遠不要自以為了不起。你一飄飄然就完蛋。這并不是說對自己毫無信心，信心一定要有，但適可而止。瓊斯自言他對這行是越干越怕，因為他知道要保持成績有多難。每次大輸往往都是在連續(xù)做了些漂亮單后自我感覺良好之際。

在轉勢之際賺錢

瓊斯的做單策略與眾不同。他不愿意隨大流，很少追勢，總喜歡在轉勢之際賺錢。他自為最大的機會主義者。一旦他發(fā)現(xiàn)這種機會，便進場兜底或拋頂。錯了馬上就砍單，然后再試，往往是試了幾次以后開始賺大錢。市場上很多人認為一味找底或頂很危險，要賺錢最好抓勢的中段。瓊斯十多年來卻成功地抓住了不少頂和底，瓊斯的理論是，跟勢的人要在中段賺錢，止損單就得設得很遠，一旦被迫砍單，損失就很大。再說市場只有15%情況下才有勢，其他時間都是橫走。所以他比較喜歡做兩頭。

最大的長處是超脫

瓊斯認為自己最大的長處是超脫。任何已經發(fā)生的事都成為過去，3秒鐘之前發(fā)生的事無關緊要，關鍵是下一步怎么辦。感情上離市場要遠一點，以前的看法不對就得及時修改。思想要開放，信心要堅定。他自已雖然偏好做兩頭，找逆轉，但基金也采用了幾套跟勢的電腦交易系統(tǒng)，成績也很不錯。但瓊斯認為好交易員應該比電腦系統(tǒng)能賺錢，因為人腦能夠靈活變通，更快地適應市場的變化，以及不同市場之間的差異。

虛張聲勢的風格

瓊斯的成功可以追溯到他虛張聲勢的風格。如果瓊斯的方法是尋找可能引發(fā)市場突然變動的因素，那么有時他自己也愿意成為那個因素，用大規(guī)模交易來引發(fā)市場的逆轉，因而造成一種使其設想成為現(xiàn)實的恐慌。同樣，這個方法將注意力集中在有效市場理論的弱點上：該理論假設，如果福特汽車的股價太低，少數(shù)聰明的投資者會買入福特汽車的股票，直到價格強迫回歸到有效水平。但在現(xiàn)實中，對聰明投資者的影響力有所限制，他們可能缺乏足夠的現(xiàn)金來持續(xù)購買福特汽車的股票，直到它回到合理價位。當整個市場亂套時，聰明的投資者最有可能缺乏資金。他們可能知道日本股市的泡沫或網絡泡沫，或抵押貸款泡沫，但他們借不到足夠的資金來對此押注，將泡沫擠出。這就是逆向操作的影響力為什么有限，這也是為什么市場在趨勢形成過程中會有反復，為什么金融容易產生泡沫。

20條投資理念

1、當你交易不順時減倉；當你交易順利時加倉。永遠不要在無法控制的情形中交易。比如，我就不會在重要財報公布之前重倉一支股票，因為這不是交易，是賭博。

2、如果價格走勢與你預期的想法不同，你為此感到不安，那么最好的解決辦法就是立即出場，因為之后你可以隨時選擇回來，沒有什么事比一個全新的開始更好。

3、別擔心你該何時進場，重要的問題是當天你到底看多還是看空，把你的進場點位選擇為前一天的收盤價就好。每當有新手問我“你看多還是看空？”時，我總會告訴他，不管我看多看空都不應該影響他自己的看法。（假設我告訴他我在做多）如果這個新手接下來問我“你為什么做多？”，我想說市場上沒人關心我是多還是空，我的想法對市場本身的多空趨勢、包括風險/回報比沒有任何影響。

4、交易中最重要的原則就是防守，而不是進攻。每天，我會假設自己的頭寸都是錯誤的方向，我緊盯止損點位，這樣我可以控制自己的最大虧損額。但愿市場能與我的預期一致，如果我錯了，我也有離場計劃保底。（不做頻繁換股交易，F(xiàn)B例外）

5、不要試著去做個“英雄”。永遠質疑自己的能力和判斷，不要自我感覺良好，一旦這樣做你就已經輸了。史上最偉大的投機者Jesse Livermore認為，從長線上看你永遠無法戰(zhàn)勝市場。這個說法聳人聽聞，這對于很多人也包括我來說，是個絕望的打擊。但是因為這點，我也學會了如何將防守思想擺在交易的第一位。即使你交易的很順手，也不要覺得自己預測能力很牛。你需要有自信，但是隨時審視這份自信。   

6、市場大約每五年就會出現(xiàn)一些“百年一遇”的事件。雖然我花很多時間分析數(shù)據(jù)，收集關于基本面的信息；但最終我還是要看走勢圖，我以此為榮。  　　

7、缺乏經驗的投資者常絞盡腦汁去理解市場的某一價格變動。通常，當他們弄明白之后，行情都已經走完了。  　　

8、當我開始交易的時候，關于基本面的信息寥寥無幾，僅有的信息還有各種各樣的問題。我們就學著看行情走勢圖。如果你需要知道事情的市場都已反映出來，你為什么還要瞎忙活？  　　

9、當下，有越來越多研究商業(yè)的學者。而互聯(lián)網又帶來信息大爆炸。這創(chuàng)造了一個幻想，即凡事皆可解釋；投資者主要的任務就是找到這些解釋。很多新一代的投資者認為，技術分析價值不大。尤其是因為技術分析要他們閉上眼，信任價格走勢中的信號。  　　

10、沒有任何的訓練能夠教投資者如何應對一波行情的最后一段，不管是熊市還是牛市。這個階段通常毫無邏輯，沒有課程可以教投資者在這個短暫、高波動的時間段該做些什么。通過交易來學習如何應對這個階段，是唯一的辦法。  　　

11、基本面通常能解釋一波上漲行情50%-60%的走勢。但牛市的最后三分之一是非理性的，瘋狂的心態(tài)主宰一切。  　　

12、如果我有一個表現(xiàn)和我期望相反的持倉，我就會退出這筆交易。如果表現(xiàn)和我預期相同，我就留著這個持倉。控制風險是交易中最重要的事。如果你有一個讓你不舒服的虧錢的倉位，解決辦法非常簡單——賣出。因為你總有機會再買回來。  　

13、在我看來，花100多倍的市盈率去買一家公司是必死無疑。不過，投資者的工作是買入會漲的股票、賣出會跌的股票，所以誰還管市盈率？  　　 

14、我見過的大部分交易員，通常是越成功，越不愿意冒風險。你必須主動的管理自己趨于保守的天性。交易員成功之后，有意或者無意都會變得更保守。  　　  

15、我一直在尋找低風險、高收益的投資機會。這并不是說要加大杠桿。沒有什么理由增加財務杠桿，你應該尋找有利于你的風險收益情況。在這些情況下，你可以做一系列投資，這些投資風險相對較小，但一旦成功收益很大。  　　

16、大錢都是在市場轉折點賺的。每個人都說，沒有辦法確定市場的頂部和底部，順著趨勢賺錢才是王道。不過，過去十二年，我都是靠在市場頂部和底部賺錢。

17、我不是以每筆交易來計算風險，而是就整體來看，我每天早上會計算我資產的價值，而我的目標是每天收盤的資產價值要高于開盤的水準。

18、別太在乎進場的時機，重要的是你當天是做多還是做空，并且盡量在臨收盤前進場。

19、不要滿腦子只想著賺錢，要隨時注意保護自己已經擁有的東西。

20、當你從事大筆交易時，你必須在市場允許你出場的時候才出場，不可能說出場就出場。他告訴我，假如你要進出大筆部位，決不能等到市場創(chuàng)新高或跌到谷底時才動作，因為假如這是轉折點，交易量可能就會很少。

七禾網 翁建平 編輯整理

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