自3月寧夏平羅12500KVA以下鐵合金高爐拆除落地后，內蒙古地區(qū)電力資源限制硅錳的影響逐步減弱。近3年持續(xù)高利潤狀態(tài)促進了產能大量投放，硅錳市場逐步由供不應求轉向過剩格局。而硅鐵自2010-2012年產能大量擴張后持續(xù)維持低迷，新建產能有限，多年來行業(yè)虧損時間長于盈利時間，廠家無新的資本用于投入擴大再生產，在此契機下我們進行鐵合金行業(yè)調研，挖掘尋找合金系交易機會。

▌調研總結：

1.內蒙硅錳產能陸續(xù)投放，行業(yè)逐步陷入虧損。錳礦價格居高不下，現貨硅錳價格相比往年雖然位于高位，但利潤顯著下降，已有廠家陷入虧損。2016-2018年硅錳廠生產利潤最高在800-1000元/噸，今年截止目前最高利潤只有300-500元/噸。當前主流合金廠已處于盈虧水平線及以下運行。隨著虧損加深，新增產能投放或不及預期。

2.錳礦需求受高價格抑制，現貨價格悄然回落。錳礦礦商挺價心理較強，礦石期貨居高不下。而近期現貨價格隨著鋼廠招標慘淡，價格下滑。礦價隨著硅錳需求強弱存在一定彈性，目前港口錳礦庫存接近300萬噸歷史高位，需求下降后高庫存可能導致錳礦價格回落。

2019年4月19日

調研紀要：

1.寧夏吉元冶金集團有限公司

公司簡介：2003年吉元集團以冶金起家、以冶金立業(yè)、以冶金得以發(fā)展壯大；公司現有礦熱爐8臺，總裝機容量219000KVA，年產硅錳36萬噸、發(fā)電2.5億度、礦棉18萬噸，年實現產值26億元，實現利稅近2億元。公司已初步形成以合金為主導產品、集尾氣發(fā)電、礦棉生產、物流等為一體的能源循環(huán)綜合利用、清潔生產的產業(yè)鏈格局。公司下轄寧夏吉元君泰新材料科技有限公司、寧夏平羅弘運達實業(yè)有限公司、寧夏中鐵吉元物流有限公司等3家子公司。

生產成本及銷路：公司每噸硅錳電耗在4000度以上，目前電費0.4元，生產成本約在7400元/噸，目前基本打平不賺錢。公司目前月產3萬噸硅錳，滿負荷生產。主要銷往華東地區(qū)鋼廠，一部分銷往陜鋼集團，另有一部分銷往晉鋼集團。長協直供鋼廠占公司銷售額的70%左右，還有30%左右零售賣給貿易商。

原料采購及運輸：公司采購錳礦采取期現結合，采購外盤期貨為主，占總采購份額60%，剩余從天津港采購現貨。南非UMK為采購主流礦種，目前港口存貨加上場內總庫存10萬噸，多集中在天津港。天津港到廠汽運1天多，運費100多元/噸，火運加上短倒等費用與汽運費用基本相當。

產品價格與銷售模式：目前現貨7400-7500元/噸，庫存較少，送到華東鋼廠約7700元/噸。企業(yè)基本采取現貨銷售，此前曾嘗試過期貨保值，但因效果不大好隨后未大量嘗試。認為對于期貨這類衍生品工具使用的定位比較重要，保值效果不好的原因在于企業(yè)流動資金仍然不算充足，無充足資金支持保值，硅錳承載資金量相對有限，事件驅動炒作較強，現貨企業(yè)有時候不易把握，人才培養(yǎng)方面也需要時間，認為利用好期貨市場的衍生品工具的必要性強，也需要多多學習加強了解。

2019年4月20日

2.平羅縣萬順冶金化工有限公司

公司簡介：年產硅錳合金20萬噸，年發(fā)電量3.15億度。公司擁有5*31500KVA密閉式硅錳礦熱爐，42MW尾氣發(fā)電站及配套設施。2017年平羅縣萬順冶金化工有限公司共生產硅錳合金8.8萬噸，實現工業(yè)產值4.3億元，銷售硅錳合金6.6萬噸，實現銷售收入2.8億元，利稅619萬元。

現貨價格及銷售模式：產品以零售為主，面向貿易商較多，目前現貨價7300元/噸，目前現貨硅錳庫存3000噸左右。目前銷售不存在壓力，電話詢盤銷售較多。

3.平羅陽光焦化有限公司

公司簡介：公司年產冶金焦90萬噸，洗精煤120萬噸，焦油4.5萬噸，粗苯1.2萬噸，碳銨0.5萬噸，片堿30萬噸。合金方面年產12萬噸硅錳。

生產成本及銷路：硅錳生產電耗3800度/噸，目前按盤面收盤價結算約虧損100元/噸。公司硅錳大部分銷給貿易商，占80%，另有20%銷售給鋼廠，均為現款現結，一單一議價。。目前產品沒有庫存，裝置檢修到4月底。

礦石采購及礦商心態(tài)：目前港口澳礦成本52.5$,半碳酸44-45$，自家采購澳礦約54-55$。南非礦在國內礦石供應中仍然占到主流，約占48%的供應量。認為外礦商挺價未來不是擔心的，隨著價格下降利潤虧損，鐵合金廠開工率下降采購量會減少，對于礦石采購減少將影響礦商心態(tài)，悲觀時刻可能不得不低于成本甩賣。

鋼招價預期及行業(yè)開工：廠家認為5月鋼招價可能會再下調300元/噸，這意味著現貨價可能跌至7000甚至更低，多數廠家將無法維持生產，或出現更多廠家檢修。屆時內蒙等地預期投放的新產能也不會開工。