一、廢銅

什么是廢銅？

根據(jù)來(lái)源的不同，廢銅可分為新廢和舊廢兩個(gè)部分

? 舊廢：使用后被廢棄的含銅制品，經(jīng)過(guò)回收或拆解環(huán)節(jié)后得到的銅金屬稱(chēng)為舊廢。從15年的銅產(chǎn)品平均回收期來(lái)看，我國(guó)廢銅供應(yīng)正進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。

? 新廢：在銅生產(chǎn)或利用過(guò)程中產(chǎn)生的廢料稱(chēng)為新廢，來(lái)源于銅冶煉、銅材加工以及終端產(chǎn)品生產(chǎn)三個(gè)環(huán)節(jié)。冶煉端產(chǎn)生的新廢包括爐渣和陽(yáng)極泥，加工及終端包括工業(yè)殘次品和邊角料。90%以上的新廢由本廠重新回爐利用或由上游回收利用，不會(huì)流向市場(chǎng)。隨著技術(shù)的發(fā)展和定制尺寸的實(shí)現(xiàn)，這部分產(chǎn)品的產(chǎn)量損失將越來(lái)越小。

? 新廢和舊廢約各占50%，因新廢不會(huì)對(duì)電解銅的供需平衡產(chǎn)生影響，因此，在國(guó)產(chǎn)廢銅供給的研究中，我們主要關(guān)注的是舊廢部分。

廢銅用于哪些行業(yè)：廢銅可應(yīng)用于冶煉和加工兩個(gè)行業(yè)

? 直接利用（流向加工端）：一些廢料不需要熔煉處理可直接作為電解銅替代品用于銅材生產(chǎn)，主要在廢銅制桿和黃銅棒兩個(gè)行業(yè)。廢銅制桿行業(yè)所用廢銅以光亮銅為主，平均用廢品位可達(dá)98%以上，主要為國(guó)產(chǎn)廢銅；黃銅棒行業(yè)廢銅原料為廢黃雜銅，平均品位在65%左右，且60%以上為進(jìn)口廢黃銅。

? 間接利用（流向冶煉端）：部分廢雜銅需作為銅精礦的替代品，需要經(jīng)過(guò)熔煉處理成電解銅后供用戶使用， 稱(chēng)為再生冶煉。所用廢銅原料主要為進(jìn)口1#廢銅、2#廢銅，平均用廢品位在94%以上。近年來(lái)，由于更嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)政策及廢銅進(jìn)口政策，流入冶煉的廢銅占比趨于減少，加工端用廢占比抬升。

廢銅與精銅價(jià)格走勢(shì)——精廢價(jià)差收窄

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，自今年3月初以來(lái)，精廢價(jià)差一直處于收窄的趨勢(shì)，部分刺激了精煉銅市場(chǎng)的使用率。

未來(lái)廢銅消費(fèi)趨勢(shì)如何？

受環(huán)保和價(jià)格因素影響 廢銅消費(fèi)占比下滑

? 在冶煉端，17%左右的電解銅產(chǎn)量是利用廢銅原料產(chǎn)出；在加工端，銅加工材8-10%的產(chǎn)量，原料來(lái)自于廢銅。

? 從近些年的情況來(lái)看，無(wú)論在冶煉端還是加工端，廢銅消費(fèi)的比重都有明顯的下滑。

? 冶煉端，受進(jìn)口廢銅政策和環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，抑制了廢銅消費(fèi)。加工端，精廢價(jià)差收窄，廢銅經(jīng)濟(jì)效益減弱，另外也受到國(guó)內(nèi)環(huán)保政策的影響，廢銅使用占比也在下滑。

國(guó)產(chǎn)舊廢來(lái)源于哪些終端領(lǐng)域？

舊廢主要來(lái)源于電力、家電、建筑、交通以及機(jī)械電子五大終端領(lǐng)域

? 廢銅的來(lái)源領(lǐng)域和精銅的消費(fèi)領(lǐng)域密切相關(guān)。電力行業(yè)是電解銅的主要消費(fèi)領(lǐng)域，也是廢銅的主要來(lái)源，家電由于數(shù)量眾多位居第二，建筑行業(yè)緊隨其后，三者總占比將近80%。

? 中國(guó)銅回收系統(tǒng)零散，回收率較低，在60%左右。廢銅回收鏈參與者眾多，其中，建筑、車(chē)輛、機(jī)械和拆船行業(yè)流程相對(duì)簡(jiǎn)單，因?yàn)榻K端產(chǎn)品的所有者可以直接將廢舊產(chǎn)品交付給拆解企業(yè)，家電和電子產(chǎn)品則較為復(fù)雜。

? 各終端平均回收年限在15年左右，預(yù)計(jì)19年之后將逐漸迎來(lái)廢銅回收的高峰期。

國(guó)內(nèi)廢銅拆解行業(yè)發(fā)展如何？

廢銅拆解行業(yè)發(fā)展混亂 行業(yè)回收率偏低

? 拆解分為精拆和粗拆兩個(gè)部分。人工將產(chǎn)品的各個(gè)零件分離的過(guò)程稱(chēng)為粗拆，利用拆解設(shè)備進(jìn)一步將拆解下來(lái)的電機(jī)、電路板等含銅零部件粉碎、研磨成金屬與非金屬的混合物的過(guò)程稱(chēng)為精拆。大型回收廠多只進(jìn)行粗拆，人工難以拆解的電機(jī)馬達(dá)等含銅零件多交由專(zhuān)門(mén)的小型拆解廠進(jìn)行拆解。

? 2011年，《廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理?xiàng)l例》正式施行，國(guó)家開(kāi)始對(duì)這一行業(yè)實(shí)行資格許可制，并設(shè)立基金，對(duì)廢家電拆解企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼。

這一政策極大地促進(jìn)了拆解行業(yè)的發(fā)展，但后來(lái)基金出現(xiàn)缺口延遲發(fā)放，拆解企業(yè)因資金問(wèn)題減少收購(gòu)量，回收商手里積累了大量回收過(guò)來(lái)的舊家電自己拆解，造成了環(huán)境污染，并形成了眾多不規(guī)范的無(wú)資質(zhì)小型拆解商。

國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)主要分布在哪些地區(qū)？

我國(guó)廢銅市場(chǎng)主要集中在長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海地區(qū)

一般來(lái)說(shuō)，最發(fā)達(dá)的地區(qū)也是銅產(chǎn)品產(chǎn)量最大的地區(qū)。我國(guó)目前已經(jīng)形成長(zhǎng)江三角洲、環(huán)渤海、珠江三角洲3個(gè)重點(diǎn)集廢銅拆解、加工、消費(fèi)地區(qū)，這些地區(qū)回收廢銅量約占國(guó)內(nèi)廢銅總產(chǎn)量的80%。

長(zhǎng)三角地區(qū)以浙江臺(tái)州、寧波為代表，珠江三角洲以廣東為代表，渤海周邊地區(qū)以天津、河北、山東為代表，并形成了浙江臺(tái)州路橋、河北安新、廣東清遠(yuǎn)、江蘇宜興及蘇州等一批拆解量大、交易量大的廢雜銅專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)。

廣東、浙江、天津的廢銅市場(chǎng)以進(jìn)口廢銅拆解為主，山東臨沂、河北保定、湖南汨羅的廢銅市場(chǎng)以國(guó)內(nèi)廢銅拆解為主。

中國(guó)的廢銅產(chǎn)業(yè)多以園區(qū)的形式集中在一起，由當(dāng)?shù)卣y(tǒng)一管理，主要包括天津子牙循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)區(qū)、廣東清遠(yuǎn)華清循環(huán)經(jīng)濟(jì)園、湖南汨羅同力循環(huán)產(chǎn)業(yè)園等。

國(guó)內(nèi)廢銅供給情況如何？

國(guó)內(nèi)廢銅總供給增速緩慢 進(jìn)口廢銅占比呈下降趨勢(shì)

? 自2013年中國(guó)海關(guān)實(shí)施綠色壁壘行動(dòng)以來(lái)，廢銅進(jìn)口量呈逐年下降趨勢(shì)。2016年底銅價(jià)大幅上漲，由于廢銅成本低于精煉銅，下游消費(fèi)持續(xù)改善，廢銅需求隨之增加，2017年廢銅供應(yīng)反彈。

? 近幾年國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)增量有限，主要原因是國(guó)家電網(wǎng)垃圾處理項(xiàng)目數(shù)量減少，廢舊機(jī)電產(chǎn)品拆解量有限，汽車(chē)拆解數(shù)量低于預(yù)期。

? 我國(guó)廢銅供給主要依賴(lài)進(jìn)口。近年來(lái)，隨著進(jìn)口廢銅政策趨嚴(yán)，國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)逐漸完善，進(jìn)口廢銅的占比從80%下降到50%左右。

未來(lái)進(jìn)口廢銅政策將如何變化

2017-2019年間重大廢銅政策梳理：

? 2017年7月，《禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實(shí)施方案》 ：要逐步有序減少固體廢物進(jìn)口種類(lèi)和數(shù)，2019年年底前，逐步停止進(jìn)口固體廢物。

? 2018年4月，關(guān)于調(diào)整《進(jìn)口廢物管理目錄》的公告：將以回收銅為主的廢電機(jī)等包括廢電機(jī)、電線、電纜、五金電器（“廢七類(lèi)”）從《限制進(jìn)口類(lèi)可用作原料的固體廢物目錄》調(diào)入《禁止進(jìn)口固體廢物目錄》，自2018年12月31日起執(zhí)行。

? 2018年8月，商務(wù)部對(duì)美國(guó)進(jìn)口廢銅征收25%的關(guān)稅（主因貿(mào)易戰(zhàn)）；

? 2018年12月，關(guān)于調(diào)整《進(jìn)口廢物管理目錄》的公告：將銅廢碎料（“廢六類(lèi)”）從《非限制進(jìn)口類(lèi)類(lèi)可用作原料的固體廢物目錄》調(diào)入《限制進(jìn)口類(lèi)可用作原料的固體廢物目錄》，自2019年7月1日起執(zhí)行。

未來(lái)政策方向預(yù)測(cè)：

? 1.2020年，固廢或?qū)⑷嫱Ｖ惯M(jìn)口。按照“禁止洋垃圾入境”實(shí)施方案提出的目標(biāo)，“2019年年底前，逐步停止進(jìn)口國(guó)內(nèi)資源可以替代的固體廢物”，至2020年，“廢六類(lèi)”或也將面臨全面被禁止。

? 2.固體廢料資源化。自2018年四季度起，環(huán)保局和標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)、再生協(xié)會(huì)就在共同推動(dòng)鼓勵(lì)固體廢料資源化的問(wèn)題，在固廢全面禁止進(jìn)口的同時(shí)，部分“廢六類(lèi)”或?qū)为?dú)拎出來(lái)作為資源類(lèi)進(jìn)口，從而更好的推動(dòng)再生產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

? 3.國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)不斷完善。在進(jìn)口固廢嚴(yán)監(jiān)管的同時(shí)，國(guó)內(nèi)廢銅回收利用體系不斷完善，加強(qiáng)對(duì)廢銅產(chǎn)業(yè)鏈的監(jiān)管，建立基礎(chǔ)設(shè)施完善的廢銅產(chǎn)業(yè)園地，引導(dǎo)其走向規(guī)范化發(fā)展。

進(jìn)口廢銅供給是否會(huì)出現(xiàn)短缺？

政策趨嚴(yán) 未來(lái)廢銅進(jìn)口量量也將逐漸收縮

2017年，中國(guó)進(jìn)口廢銅中52%左右來(lái)自于“七類(lèi)”廢銅。2018年逐漸限制“七類(lèi)”廢銅進(jìn)口，使得進(jìn)口廢銅總實(shí)物量減少36.7%，但“六類(lèi)”廢銅增加，進(jìn)口廢銅因品位的抬升，金屬量?jī)H減少3萬(wàn)噸左右。2017年廢銅進(jìn)口 平均銅品位在37%，2018年為52%左右。

2019年1-2月，進(jìn)口廢銅實(shí)物量累計(jì)減少27%，金屬量同比仍有11%的增長(zhǎng)。

2019年起“廢七類(lèi)”被禁，國(guó)內(nèi)拆解企業(yè)可以在東南亞如馬來(lái)西亞、日本等地區(qū)建立工廠，拆下CAT.7，然后以CAT.6的形式正常進(jìn)口，上半年進(jìn)口廢銅仍可維持相對(duì)穩(wěn)定的供應(yīng)；下半年，“廢六類(lèi)”轉(zhuǎn)為限制類(lèi)進(jìn)口，供給趨緊將開(kāi)始顯現(xiàn)。

2020年后，哪一部分廢銅將被劃分為資源類(lèi)允許進(jìn)口十分重要，不管標(biāo)準(zhǔn)如何劃分，進(jìn)口廢銅量都將再次減少。

廢鋁

SMMA00鋁與廢鋁及合金價(jià)格走勢(shì)對(duì)比——廢鋁價(jià)格反饋相對(duì)遲鈍

2016-2019年國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量增速逐年下滑 再生鋁行業(yè)開(kāi)工率更是下滑顯著

2016年國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量總計(jì)2800萬(wàn)輛，2017年國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量總計(jì)2907萬(wàn)輛，2018年國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量總計(jì)2776萬(wàn)輛。

2016年中國(guó)再生鋁行業(yè)加工率為62.48%， 2017年中國(guó)再生鋁行業(yè)加工率為60.54%， 2018年中國(guó)再生鋁行業(yè)加工率為56.56%。

2018年以后再生鋁新建及擬建產(chǎn)能達(dá)432.4萬(wàn)噸。除卻主流消費(fèi)地江浙滬、廣東地區(qū)外，江西省因稅務(wù)政策的優(yōu)勢(shì)成為再生鋁最為偏愛(ài)之地。

2018年+再生鋁計(jì)劃新增產(chǎn)能分布

2019年再生鋁行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈 ADC12價(jià)格區(qū)間不斷壓縮

節(jié)后下游復(fù)蘇緩慢，整體需求不佳，成本上漲，再生鋁ADC12價(jià)格區(qū)間不斷壓縮。出口價(jià)格較差使得高端再生鋁ADC12價(jià)格承壓。

2019年約有30萬(wàn)噸用于來(lái)料加工的進(jìn)口廢鋁無(wú)法使用國(guó)內(nèi)廢鋁替代，但仍有47.5萬(wàn)噸廢鋁以一般貿(mào)易進(jìn)口的廢鋁將受到較大的限制，使用該部分進(jìn)口廢鋁企業(yè)勢(shì)必將加入國(guó)內(nèi)廢鋁的爭(zhēng)奪。

2019年約有30萬(wàn)噸用于來(lái)料加工的進(jìn)口廢鋁無(wú)法使用國(guó)內(nèi)廢鋁替代，但仍有47.5萬(wàn)噸廢鋁以一般貿(mào)易進(jìn)口的廢鋁將受到較大的限制，使用該部分進(jìn)口廢鋁企業(yè)勢(shì)必將加入國(guó)內(nèi)廢鋁的爭(zhēng)奪。

國(guó)內(nèi)廢鋁供應(yīng)增加主要來(lái)自于社會(huì)進(jìn)口廢鋁量的增加，其中據(jù)SMM測(cè)算將有約50萬(wàn)噸社會(huì)舊料供應(yīng)增加出現(xiàn)。受?chē)?guó)內(nèi)廢鋁發(fā)票不確定性影響，實(shí)際流通量將有所減小。

制造業(yè)降稅對(duì)再生鋁行業(yè)的影響：

降稅需要直接面臨的問(wèn)題在于下游客戶增值稅發(fā)票稅點(diǎn)的確定，對(duì)于上半年疲軟的下游市場(chǎng)做好準(zhǔn)備，為下半年可能到來(lái)的復(fù)蘇保持期待。

原料：從整個(gè)再生鋁行業(yè)來(lái)看，從一定程度上拉近了企業(yè)之間的起跑線。以目前可參考的財(cái)稅【2015】78號(hào)文為例，退稅的基礎(chǔ)點(diǎn)由16%降到13%。按即征即退30%計(jì)算，實(shí)際交稅16-16*30%=11.2。當(dāng)增值稅降至13%后，實(shí)際交稅：13-13*30%=9.1。兩者相差：11.2-9.1=2.1。

加工：資金占用的減少，實(shí)際加工費(fèi)影響較小。再生鋁行業(yè)整體行業(yè)凈利潤(rùn)率較低，以最為普遍的ADC12鋁合金錠為例，其凈利潤(rùn)率不超過(guò)售價(jià)的5%，增值部分實(shí)際影響較小。其實(shí)際降價(jià)應(yīng)為其對(duì)應(yīng)加工費(fèi)的減少，以加工費(fèi)500元/噸為例，其因降稅引起的降價(jià)應(yīng)為500*3%=15元/噸。

下游：降稅之后，刺激下游終端市場(chǎng)以及海外市場(chǎng)的消費(fèi)。降稅之前，推遲下游復(fù)蘇，消費(fèi)同比下滑增加。以20萬(wàn)售價(jià)的汽車(chē)為例，降稅3%降價(jià)為6000元，從一定程度上直接刺激了消費(fèi)。

再生鉛

含鉛廢料——廢電瓶介紹

還原鉛持證企業(yè)多集中在安徽、河南地區(qū)，江西地區(qū)有較多非持證企業(yè)

我國(guó)還原鉛生產(chǎn)主要集中在江蘇、安徽、河南、江西等地，各地產(chǎn)量差異大，其中安徽、江西增長(zhǎng)明顯

再生精鉛持證企業(yè)多集中在安徽、貴州地區(qū)，江西地區(qū)有較多非持證企業(yè)。

除安徽、湖北地區(qū)接近滿產(chǎn)能生產(chǎn)外，其余地區(qū)開(kāi)工率偏低，仍有大量過(guò)剩產(chǎn)能。

原生鉛與再生鉛/廢蓄電池價(jià)格走勢(shì)——精廢價(jià)差收窄

再生鉛產(chǎn)量增加，生產(chǎn)有從原生轉(zhuǎn)向再生的趨勢(shì)

再生鉛冶煉開(kāi)工率有明顯季節(jié)性特征，且受價(jià)格影響，逐年上升

規(guī)模及“三無(wú)” 企業(yè)冶煉成本差異大，導(dǎo)致“三無(wú)”煉廠泛濫