6月底，中美最高領(lǐng)導(dǎo)人將于日本的G20峰會上進行會晤，雖然市場普遍認為，中美關(guān)系依舊有較大分歧，短期難有緩和，但就現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕供需壓力依舊偏大的情況下，中美貿(mào)易關(guān)系的變動仍對豆粕有較大炒作影響。至此，中美貿(mào)易關(guān)系的進展將對豆粕現(xiàn)貨價格后市帶來那些影響呢？而7月豆粕又需要注意哪些變化呢？中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇認為，6月底至7月中上旬豆粕現(xiàn)貨價格或?qū)⒄w震蕩趨穩(wěn)。接下來，筆者就與大家簡單探討一下。

中美影響不宜過分看空

中美貿(mào)易戰(zhàn)，一個老生常談的問題，當下中美貿(mào)易關(guān)系對國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格整體走勢依舊有明顯影響，畢竟美豆的庫存龐大，若中美貿(mào)易關(guān)系改善，意味著國內(nèi)進口大豆進口增加，國內(nèi)豆粕整體勢必供應(yīng)寬松。然而現(xiàn)階段中美貿(mào)易戰(zhàn)又能否改善呢？眾所周知，6月18日晚間，中美元首互通電話后，雙方關(guān)系有望改善，國內(nèi)外金融市場迅速做出反應(yīng)并劇烈波動。然而市場也有質(zhì)疑聲，認為中美貿(mào)易關(guān)系難有改善，筆者認為，中美貿(mào)易關(guān)系，就要仁者見仁，智者見智了，但短期而言，中美貿(mào)易分歧依舊明顯。既然，短期中美貿(mào)易分歧依舊難以解決，這就意味著，美豆依舊難以進口國內(nèi)。另外，現(xiàn)階段美豆天氣市炒作依舊，短期對國內(nèi)豆粕期貨反而存有利多支撐，進而在外圍大環(huán)境下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格仍有支撐。

當然，G20峰會中美最高領(lǐng)導(dǎo)人會晤結(jié)果或許與去年的峰會會晤結(jié)果相似。若會晤結(jié)果趨向改善，那么7月中上旬中美貿(mào)易談判和磋商勢必再次開始，雖然中美貿(mào)易磋商和談判的進行或因市場擔心中美貿(mào)易關(guān)系緩和而對國內(nèi)豆粕偏空影響，但就像筆者前文所說的，中美貿(mào)易分歧較大，不是一朝一夕就能靠幾次貿(mào)易談判就能解決的，所以，后市的貿(mào)易談判或僅僅是消息面的炒作，對國內(nèi)豆粕后市走勢影響依舊有限。

總之，筆者認為，中美貿(mào)易關(guān)系的改善短期是難以實現(xiàn)的，而就后市而言，中美貿(mào)易關(guān)系的炒作或?qū)㈦S著G20峰會會晤后不斷增加，但就像市場普遍認為的一樣，美最高領(lǐng)導(dǎo)或出于自己的連任而與中方改善。

國內(nèi)豆粕基本面或?qū)⑥D(zhuǎn)變

在中美貿(mào)易關(guān)系或不斷改善的大環(huán)境下，國內(nèi)豆粕整體供應(yīng)略顯寬松的格局或?qū)笫卸蛊涩F(xiàn)貨價格帶來一定利空影響，但筆者認為，國內(nèi)豆粕的基本面也不斷向好轉(zhuǎn)變。

首先，下游需求或逐漸回升。如上圖所示，6月整體國內(nèi)豆粕市場成交清淡。除去下游市場前期備貨充足，下游市場短期并不缺貨外，還有一個重要原因。由于6月是長江流域和華南地區(qū)的梅雨季節(jié)，導(dǎo)致長江南方地區(qū)持續(xù)降雨，導(dǎo)致水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對蛋白需求并未完全打開的同時，豆粕走貨也受到天氣影響呈現(xiàn)頹勢。但隨著7月梅雨季節(jié)進入尾聲，全國開始高溫天氣，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)也將進入真正意義上的旺季，且下游市場豆粕存量將開始走低，或?qū)?dǎo)致下游市場開始新一輪集中備貨，豆粕需求或因此而不斷增加。

其次，國內(nèi)豆粕供應(yīng)或開始減緩。當然水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的需求增加不一定對豆粕帶來明顯利多支撐，但隨著國內(nèi)豆粕供應(yīng)不斷縮減，那么供應(yīng)縮減，需求增加對豆粕而言還是存在利多支撐的。由于現(xiàn)階段華南地區(qū)油廠豆粕多處于脹庫情況，導(dǎo)致當?shù)赜蛷S整體開機不佳，短期豆粕仍以消化庫存為主。另外，7-8月沿海大豆到港將開始明顯減緩，進口大豆原料供應(yīng)的減少，加之現(xiàn)階段港存大豆并未供應(yīng)寬松，或?qū)⑹沟?月國內(nèi)豆粕庫存整體出現(xiàn)緩慢下滑態(tài)勢。這將使得擁有龐大未執(zhí)行合同的油廠對豆粕后市看漲意愿增加，豆粕現(xiàn)貨價格難有明顯回調(diào)的可能。

最后，相關(guān)雜粕的影響不足。雖然6月開始國內(nèi)生豬養(yǎng)補欄出現(xiàn)斷崖式下滑，國內(nèi)蛋白原料需求僅靠水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)和禽類養(yǎng)殖業(yè)飼料備貨，但由于國內(nèi)可替代豆粕的雜粕實在太少了，并且，如上圖所示，主流菜粕價格較主流豆粕的價差依舊維持在800左右，使得國內(nèi)豆粕的性價比依舊突出，而國內(nèi)棉粕處于空有報價卻難有現(xiàn)貨的狀態(tài)，所以下游市場對蛋白原料采購只能選擇豆粕，而其他雜粕對豆粕也并無利空作用，這也使得國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格下調(diào)空間受限。

綜上所述，雖然現(xiàn)階段中美貿(mào)易關(guān)系改善的炒作和國內(nèi)豆粕供應(yīng)端的壓力使得國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格不斷低迷，但隨著7月中上旬國內(nèi)供需兩端的轉(zhuǎn)變和貿(mào)易炒作的降溫，或令國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格不斷呈現(xiàn)堅挺而上漲態(tài)勢。值得注意的是，由于中美貿(mào)易關(guān)系炒作并未完全開始，且現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕供大于求，使得6月最后一周豆粕現(xiàn)貨價格仍有下行空間，而下游備貨可考慮先等待中美最高領(lǐng)導(dǎo)人會晤的結(jié)果再做備貨打算。