報告摘要

總結(jié)與點評：山東省焦炭去產(chǎn)能政策的變化，將一定程度上改變焦炭下半年的供需格局，且去產(chǎn)能對遠(yuǎn)月合約的影響更大。目前焦炭供需兩弱，期現(xiàn)價格背離，現(xiàn)貨價格受短期供需主導(dǎo)，期貨價格受環(huán)保及去產(chǎn)能預(yù)期主導(dǎo)，由于唐山、武安兩地的高爐限產(chǎn)，焦炭短期供需錯配，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格弱勢運行。而環(huán)保與去產(chǎn)能將貫穿焦炭整個下半年，8月份的山西環(huán)保預(yù)期較強，加之山東去產(chǎn)能政策的變化，焦炭期貨價格有望逐步轉(zhuǎn)為震蕩偏強運行。

事件：2019年7月2日，山東省人民政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格控制煤炭消費總量推進清潔高效利用的指導(dǎo)意見》，提出嚴(yán)格核查清理在建焦化產(chǎn)能，違規(guī)產(chǎn)能一律停止建設(shè)。2019年7月底前，制定出臺全省焦化行業(yè)產(chǎn)能總量壓減和轉(zhuǎn)型升級方案，明確焦化產(chǎn)能壓減清單和重點措施。2019年壓減焦化產(chǎn)能1031萬噸，2020年壓減655萬噸，兩年共壓減1686萬噸。

政策變化：我們梳理了2018年以來的山東省焦炭去產(chǎn)能相關(guān)政策，并與7月2日政策要求做了簡單對比。總體來看，新的焦炭去產(chǎn)能政策力度較大，產(chǎn)能壓減量超出市場預(yù)期，去產(chǎn)能進程大幅加快，若落地執(zhí)行，對市場沖擊較大。

政策影響：下半年，全國焦炭產(chǎn)能總量將由小幅增加轉(zhuǎn)為小幅減少，總供給可能由寬松狀態(tài)轉(zhuǎn)為平衡略偏緊的狀態(tài)。若環(huán)保與去產(chǎn)能執(zhí)行力度較大，焦炭可能出現(xiàn)階段性的供需錯配。具體到政策落地的節(jié)奏，推測國慶前或以環(huán)保限產(chǎn)的加強、焦化企業(yè)的停產(chǎn)準(zhǔn)備為主，國慶后去產(chǎn)能實質(zhì)執(zhí)行的概率更高。

正文

一、事件：山東省焦炭去產(chǎn)能相關(guān)政策出臺

我們在7月1日的下半年報《不喜 不悲》中對山東省產(chǎn)能產(chǎn)量情況作了分析，總體來看，山東省的產(chǎn)能政策對焦炭市場的邊際擾動較強。

2019年7月2日，山東省人民政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格控制煤炭消費總量推進清潔高效利用的指導(dǎo)意見》，提出嚴(yán)格核查清理在建焦化產(chǎn)能，違規(guī)產(chǎn)能一律停止建設(shè)。2019年7月底前，制定出臺全省焦化行業(yè)產(chǎn)能總量壓減和轉(zhuǎn)型升級方案，明確焦化產(chǎn)能壓減清單和重點措施。2019年壓減焦化產(chǎn)能1031萬噸，2020年壓減655萬噸，兩年共壓減1686萬噸。

二、政策變化：去產(chǎn)能進程加快

我們梳理了2018年以來的山東省焦炭去產(chǎn)能相關(guān)政策，并與7月2日政策要求做了簡單對比?？傮w來看，山東省焦炭去產(chǎn)能政策力度較大，產(chǎn)能壓減量超出市場預(yù)期，去產(chǎn)能進程大幅加快，若落地執(zhí)行，對市場沖擊較大。

三、政策影響：總產(chǎn)能減少，遠(yuǎn)月影響更大

1、產(chǎn)能產(chǎn)量的變化：由小幅增加轉(zhuǎn)為小幅減少

山東省焦炭產(chǎn)量位居全國第三，但2019年以來的產(chǎn)量波動最大。2019年1-5月份，山東焦炭產(chǎn)量2034萬噸，較去年同期增加502萬噸，增幅32%，原因是上半年山東環(huán)保限產(chǎn)的持續(xù)寬松，另一個原因是新泰、山鋼等焦化新增產(chǎn)能的投放。

由于山東省去產(chǎn)能政策的變化，下半年全國焦炭產(chǎn)能總量將由小幅增加轉(zhuǎn)為小幅減少，總供給可能由寬松狀態(tài)轉(zhuǎn)為平衡略偏緊的狀態(tài)。若環(huán)保與去產(chǎn)能執(zhí)行力度較大，焦炭可能出現(xiàn)階段性的供需錯配。

2、政策執(zhí)行的路徑推演

產(chǎn)能的壓減將以4.3米焦?fàn)t淘汰的形式進行，就地域而言，結(jié)合mysteel對山東去產(chǎn)能政策的解讀，山東省7個傳輸通道城市（濟南、淄博、濟寧、德州、聊城、濱州、菏澤市）地處京津冀及周邊，國慶前后面臨環(huán)保的加強，這幾個城市的獨立焦化企業(yè)將最先受到影響，此區(qū)域共有獨立焦化產(chǎn)能850萬噸，另外距離傳輸通道較近的城市如棗莊、泰安等地焦化廠也有可能受到影響。

具體到去產(chǎn)能落地的時間節(jié)奏，若“一刀切”式的集中淘汰，企業(yè)層面或面臨諸多壓力，因此，國慶前或?qū)⒁原h(huán)保限產(chǎn)的加強、焦化企業(yè)的停產(chǎn)準(zhǔn)備為主，國慶后，若經(jīng)濟企穩(wěn)則去產(chǎn)能實質(zhì)執(zhí)行的概率更高，具體關(guān)注山東省7月底將出臺的全省焦化行業(yè)產(chǎn)能總量壓減和轉(zhuǎn)型升級方案。

四、總結(jié)與點評

山東省去產(chǎn)能政策的出臺，無論是產(chǎn)能壓減量、還是落地執(zhí)行時間，均超出市場預(yù)期，將一定程度上改變焦炭市場下半年的供需格局，而去產(chǎn)能對遠(yuǎn)月合約的影響更大。

目前焦炭供需兩弱，期現(xiàn)價格背離，現(xiàn)貨價格受供需主導(dǎo)，期貨價格受環(huán)保及去產(chǎn)能預(yù)期主導(dǎo)，由于唐山、武安兩地的高爐限產(chǎn)，焦炭需求收縮幅度更大，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格弱勢運行，環(huán)保與去產(chǎn)能將貫穿焦炭整個下半年，8月份的山西環(huán)保預(yù)期較強，加之山東去產(chǎn)能政策的變化，焦炭期貨價格有望逐步轉(zhuǎn)為震蕩偏強運行。