股指期貨套期保值，是投資者通過買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，希望在未來某一時(shí)刻通過賣出或買進(jìn)期貨合約，從而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)而帶來的損失。

　　套期保值理論從其淵源上分析，早期主要來自凱恩斯和希克斯的觀點(diǎn)。他們認(rèn)為套期保值是在現(xiàn)貨市場上的商品生產(chǎn)者規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的一種習(xí)慣行為，保值交易的直接動(dòng)機(jī)是轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨交易中面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其目標(biāo)在于現(xiàn)貨經(jīng)營中利潤的保證。因此，保值者總是在期貨市場和現(xiàn)貨市場建立數(shù)量相等、方向相反的“均衡而相對(duì)”的交易部位，在兩個(gè)市場完成兩個(gè)買賣過程，早期的套期保值理論一般認(rèn)為，只要交易者在期、現(xiàn)貨市場上進(jìn)行這種均衡相對(duì)的交易，就可以有效地轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。這種理論后來被稱為“傳統(tǒng)保值理論”。傳統(tǒng)套期保值理論在整個(gè)套期保值理論中仍處于基礎(chǔ)地位，它聯(lián)系現(xiàn)貨市場與期貨市場的這種理念，最直接、最純粹地體現(xiàn)了套期保值的本質(zhì)。傳統(tǒng)套期保值理論認(rèn)為套期保值的功能是減少和轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，因而套期保值必須“數(shù)量相等、方向相反”。

　　選擇性套期保值理論又稱為基差套期保值策略或選擇套期保值策略，有學(xué)者認(rèn)為投資者是以利潤最大為追求目標(biāo)，而非追求風(fēng)險(xiǎn)最小，故將現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差距定義為基差，以基差的大小判斷是否進(jìn)行套期保值操作。在現(xiàn)實(shí)的期貨交易中，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)不完全一致，存在基差風(fēng)險(xiǎn)。若投資者持有現(xiàn)貨頭寸而目前的基差大于0且極小，其預(yù)期在避險(xiǎn)期間期末時(shí)基差加大，此時(shí)投資者才采取套期保值操作，在期初時(shí)賣出期貨，至期末時(shí)賣出現(xiàn)貨且買進(jìn)期貨以沖銷頭寸。投資者可能選擇性地采取完全不套期保值、部分套期保值或完全套期保值。

　　與傳統(tǒng)的套期保值理論相對(duì)應(yīng)的是現(xiàn)代組合投資套期保值理論，它認(rèn)為套期保值者在期貨市場上進(jìn)行套期保值時(shí)并不能將風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移出去，而是要承擔(dān)期貨市場價(jià)格與現(xiàn)貨市場價(jià)格變化不一致時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)即基差風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)代組合投資套期保值理論更加注重如何計(jì)算最小風(fēng)險(xiǎn)保值比率和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，以達(dá)到收益的最大化。最小風(fēng)險(xiǎn)保值比率是隨著時(shí)間的推移，根據(jù)交易者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，對(duì)期貨市場價(jià)格預(yù)期的方向以及對(duì)期貨價(jià)格預(yù)期的置信程度差異而變化的，因此它是一種動(dòng)態(tài)的套期保值。

　　上述三種套期保值理論的側(cè)重點(diǎn)各有不同，投資者需結(jié)合自身特點(diǎn)，明確套期保值動(dòng)機(jī)，選擇適用的套期保值方法，才能充分發(fā)揮股指期貨的避險(xiǎn)功能。