7月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長唐珂表示，水果價(jià)格近期高位運(yùn)行，主要是由于蘋果、梨主產(chǎn)區(qū)去年春季遭受倒春寒天氣，減產(chǎn)的幅度比較大。加之今年春季南方荔枝等部分熱帶水果也有所減產(chǎn)，導(dǎo)致短期內(nèi)水果市場供給偏緊。近期隨著西瓜、甜瓜、桃等夏季時(shí)令水果大量上市，后期有望步入季節(jié)性下行走勢。

一、鮮果通脹迅速回落

下圖為7個(gè)大宗水果的綜合價(jià)，包括鴨梨、富士蘋果、巨峰葡萄、香蕉、菠蘿、蜜桔、西瓜。從4月17日開始至6月19日，63天內(nèi)價(jià)格從6.15上漲到了8.73元/斤，漲幅42%，上漲速度0.04元/天。但6月19日后，隨著西瓜、桃子、鴨梨和部分早熟果陸續(xù)上市，豐收的水果也促使價(jià)格以同樣的速度下降，截止7月22日即33天后從8.73降低到了7.46元/斤，降幅同樣接近0.04元/斤。以回落速度計(jì)算，在8月中通脹有望回落至上漲起點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

從1910合約走勢來看，首根長陽出現(xiàn)在4月19日，與通脹開啟時(shí)間基本一致。因此，通脹是本輪上漲行情的主要原因，也是多種早熟果價(jià)格高開的理由。

二、交割規(guī)則修改后期現(xiàn)接軌，倉單成本大幅降低

在經(jīng)歷了2018年5月、7月和10月的交割后，市場發(fā)現(xiàn)我國蘋果現(xiàn)貨市場和蘋果質(zhì)量距離交割品要求顯然還有一段漫長的路要走。鄭商所對舊的交割標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行修改，以更好的適應(yīng)現(xiàn)貨交割需求， 新的交割標(biāo)準(zhǔn)從2019年10月開始啟用。以下為國標(biāo)、舊交割標(biāo)準(zhǔn)與新交割標(biāo)準(zhǔn)對比。

數(shù)據(jù)來源：國標(biāo)GB/T 10651-2008、鄭州商品交易所

此次修改增加了果徑容許度5%，質(zhì)量容許度從5%提升到10%（該項(xiàng)要求從一級果向二級果靠攏且低于二級果要求），并增添了兩種替代品。倉單成本方面，以原先替代品為例，75mm≤果徑＜80mm的紅富士蘋果，其中質(zhì)量容許度不超過5%，磨傷、碰壓傷、刺傷不合格果之和占比不作要求，此時(shí)貼水2000元/噸。修改后為貼水1500元/噸，且果徑容許度和質(zhì)量容許度增加，預(yù)估減少了整理成本和質(zhì)量升水300-500元/噸，合計(jì)降低倉單成本800-1000元/噸。

交割標(biāo)準(zhǔn)放寬對倉單的影響不僅在于成本，同樣會影響標(biāo)單和折算倉單的數(shù)量。下圖為折算倉單的一些相關(guān)規(guī)定：

即20噸一張的標(biāo)準(zhǔn)倉單，采用折算倉單方式注冊，需要準(zhǔn)備25噸蘋果。若是倉庫與蘋果自有，折算倉單成本耗損較小。若倉庫非自有，折算倉單方式需要多付5噸蘋果的來回運(yùn)費(fèi)，倉儲費(fèi)和整理費(fèi)，加上中間過程的質(zhì)量損耗，剩余的蘋果較難賣出好的價(jià)格。但在舊交割標(biāo)準(zhǔn)下，為了確保交割，大部分企業(yè)都采取了折算倉單的方式來交割。以2018年11月1日為例，當(dāng)日4個(gè)倉庫的77張倉單全部為折算倉單。

總結(jié)

由于2018年水果集中減產(chǎn)，第二季度蔬果價(jià)格大漲，大眾富士價(jià)格從年初的6.30元/斤上漲至11元/斤附近。4月后蘋果進(jìn)入種植關(guān)鍵期，資金由于天氣不確定性提前埋伏多單給出盤面升水。通脹和天氣升水兩者共同作用促使1910合約期貨價(jià)格從7500上漲至1萬。但在其他大宗鮮果上市后，鮮果短缺局面得到改善，水果通脹迅速回落。當(dāng)前蘋果產(chǎn)量基本已確定，本年度單產(chǎn)與2017年基本一致，且有部分新增果園掛果。新年度供應(yīng)充裕的情況下高開低走成為市場共識，10-01倒掛近800元，加上持倉成本，購買1910蘋果倉單囤貨難言有利可圖。修改后的交割標(biāo)準(zhǔn)大幅降低倉單成本，10月合約最后交割期在11月后，不存在交割困難，隨時(shí)間推移期貨價(jià)格逐漸向真實(shí)倉單成本靠攏。