2月15日，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上表示，加大商品和金融期貨期權(quán)產(chǎn)品供給，充分發(fā)揮期貨市場功能，助力解決一些實(shí)體企業(yè)產(chǎn)品庫存高、原材料緊張、價(jià)格波動(dòng)等問題。實(shí)際上，在期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的助力下，一些現(xiàn)貨企業(yè)巧妙利用聚丙烯（PP）場外期權(quán)等衍生品工具，在非常時(shí)期為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提升了防護(hù)力。

巧用期權(quán)保生產(chǎn)

新冠肺炎爆發(fā)使得口罩、防護(hù)服等防護(hù)物資成為疫情防控與企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的關(guān)鍵。防護(hù)用品的主要原料為PP無紡布。中國證券報(bào)記者了解到，湖北仙桃既是疫情重災(zāi)區(qū)，也是中國最大的無紡布生產(chǎn)基地。仙桃地區(qū)聚集了上百家成規(guī)模的無紡布生產(chǎn)及口罩防護(hù)服加工企業(yè)，出口量占全國的近三分之一。春節(jié)以來，無紡布廠商訂單量暴增，但工廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)困難重重。除工人短缺之外，原料緊缺、價(jià)格波動(dòng)劇烈等問題均成了工廠復(fù)工的“攔路虎”。

仙桃富源醫(yī)療保健品有限公司（簡稱“仙桃富源”）、湖北鑫寶利無紡布有限責(zé)任公司（簡稱“湖北鑫寶利”）是湖北的兩家無紡布生產(chǎn)企業(yè)，兩家工廠目前均接了大量的訂單，企業(yè)一方面希望加大接單量，為控制疫情做出貢獻(xiàn)，另一方面又擔(dān)心后期隨著疫情變化導(dǎo)致原料緊缺、物流渠道及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題。

獲悉湖北兩家大型無紡布生產(chǎn)企業(yè)面臨困難之后，在大連商品交易所（簡稱“大商所”）的倡導(dǎo)下，華泰長城資本立即攜手國內(nèi)知名塑化龍頭企業(yè)、大商所產(chǎn)融培育基地明日控股跨界整合資源，積極響應(yīng)中期協(xié)“發(fā)動(dòng)期貨行業(yè)力量，眾志成城抗擊疫情”的倡議，由點(diǎn)及面，以防護(hù)物資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理及保生產(chǎn)為出發(fā)點(diǎn)，助力企業(yè)推進(jìn)有力、有序、安全的復(fù)產(chǎn)。

華泰長城資本與明日控股（武漢）公司迅速組織制定供貨服務(wù)方案，在現(xiàn)貨合同中提供了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)解決方案，主要方式為買入PP的看漲期權(quán)避免原料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，從交易形式上，采用含權(quán)貿(mào)易的方式實(shí)現(xiàn)。在現(xiàn)貨合同中增加相應(yīng)的價(jià)格保護(hù)條款，約定了最高采購價(jià)和數(shù)量，到期如果PP期貨價(jià)格高于該價(jià)格，企業(yè)按照約定的最高采購價(jià)結(jié)算，如果低于該價(jià)格，則可以按更低價(jià)去結(jié)算。共抗疫情當(dāng)前，該風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品免費(fèi)向客戶提供所涉及的1400噸PP原料，也剛好滿足兩家工廠近1個(gè)月的用量，預(yù)計(jì)可生產(chǎn)口罩3.5億個(gè)，為后期湖北防控疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)“雙發(fā)力、兩不誤”提供切實(shí)保障。

“在大商所及相關(guān)機(jī)構(gòu)支持下，華泰長城資本攜手明日控股提供的供應(yīng)鏈方案較好地解決了這一問題，也充分發(fā)揮了期權(quán)的優(yōu)勢。企業(yè)通過少量的資金就鎖定了原材料的最高采購價(jià)格，無需面臨后續(xù)的追保問題，降低了采購管理的復(fù)雜性，且不需要擔(dān)心除權(quán)利金之外的任何虧損，使企業(yè)后顧無憂地加速生產(chǎn)，保障醫(yī)療用品的正常供應(yīng)?！比A泰長城資本總經(jīng)理唐國靖表示。

衍生品市場戰(zhàn)“疫”功能漸顯

此次湖北無紡布生產(chǎn)企業(yè)困難的有效解決，借助了明日控股強(qiáng)大的渠道資源和物流能力，通過大連期貨市場對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的復(fù)工生產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理扛起了一份責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。從宏觀角度看，這亦是衍生品市場為企業(yè)熨平疫情下價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)功能的體現(xiàn)。

唐國靖表示，衍生品市場是一個(gè)高效透明便捷的交易場所，對疫情沖擊下的企業(yè)至少有兩個(gè)重要的作用。一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，疫情導(dǎo)致區(qū)域間的物流供應(yīng)鏈?zhǔn)艿搅藭簳r(shí)性的影響，造成了各地區(qū)的價(jià)格失衡。對無紡布生產(chǎn)企業(yè)而言，大連化工期貨市場提供了市場宏觀供需情況的標(biāo)桿，生產(chǎn)企業(yè)可通過PP等期貨的價(jià)格信號(hào)來判斷區(qū)域價(jià)格的合理性，理性管理采購與銷售的節(jié)奏。貿(mào)易企業(yè)則可以迅速根據(jù)市場反映的信息進(jìn)行貨物的調(diào)配，通過市場化的方式迅速解決供應(yīng)瓶頸。

二是風(fēng)險(xiǎn)緩釋功能，衍生品市場可以高效地將產(chǎn)業(yè)鏈不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)匯集并進(jìn)行相互抵消，個(gè)體參與者可以將自身面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)傳遞給衍生品市場，從而可以集中精力保障重要物資的生產(chǎn)。

記者了解到，利用衍生工具服務(wù)實(shí)體企業(yè)對沖風(fēng)險(xiǎn)、共渡難關(guān)的不僅華泰一家。此前，建信期貨、瑞達(dá)期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司都已利用大商所期貨期權(quán)工具，為生產(chǎn)企業(yè)提供PP等品種的場外期權(quán)服務(wù)，在保證抗疫物資生產(chǎn)、解決企業(yè)后顧之憂方面發(fā)揮了積極作用。

對于下一步如何支持實(shí)體企業(yè)渡過難關(guān)，唐國靖稱：“我司目前已與多家產(chǎn)業(yè)合作伙伴在規(guī)劃并完成了數(shù)個(gè)以場外衍生品來管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，包括醫(yī)用耗材、飼料養(yǎng)殖、消毒原液等數(shù)個(gè)行業(yè)，并設(shè)立項(xiàng)目基金以補(bǔ)貼降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成本。希望實(shí)體企業(yè)真實(shí)去經(jīng)歷并使用衍生品工具，潛移默化地將前沿的市場化風(fēng)險(xiǎn)管理工具與理念注入實(shí)體企業(yè)的文化基因，從而對市場風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生‘抗體’?！?/p>