滬深300股指期貨掛牌上市交易至今已有5個(gè)交易日了，參與其中的人們都不會(huì)忘懷4月19日（第二個(gè)交易日）“驚心動(dòng)魄”的行情演繹。

當(dāng)日1005主力合約承接上日的跌勢(shì)，低開19.6點(diǎn)以3396點(diǎn)開盤，隨后一路震蕩下跌，盤中高點(diǎn)3398點(diǎn)、低點(diǎn)3162.2點(diǎn)、尾盤收于3197.4點(diǎn)，全日跌了218.2點(diǎn)，跌幅約為6.5%。同時(shí)滬深300指數(shù)（現(xiàn)貨）隨其跌了近180點(diǎn)，跌幅達(dá)5.36%。相信這次股指期貨在國(guó)內(nèi)期市“助跌”的表現(xiàn)，會(huì)深深印入人們的記憶中……。

目前中金所規(guī)定的可用于滬深300股指交易的指令僅為：限價(jià)指令、市價(jià)指令。由于交易指令“殘缺”，參與股指交易的人們風(fēng)險(xiǎn)控制難度更大。

從國(guó)際成熟的期貨市場(chǎng)（如美國(guó)）來(lái)看，其推出S&P500股指期貨時(shí)，同時(shí)推出了系列交易指令。主要有：開盤價(jià)指令、收盤價(jià)指令、止損指令、市價(jià)指令、限價(jià)指令和綜合指令。這些交易指令，對(duì)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理起到至關(guān)重要的作用。

筆者曾在93年參與過(guò)美國(guó)S&P500股指期貨交易，深知靈活運(yùn)用上述指令的益處。為了便于讀者理解上述交易指令的運(yùn)用，現(xiàn)將其相關(guān)指令“嫁接”在滬深300股指期貨交易中。以滬深300股指4月19日的行情為例 。

假設(shè)---研判滬深300指數(shù)會(huì)繼續(xù)下跌，但不知其具體點(diǎn)位開盤及收盤點(diǎn)位。

操作方法之一：即當(dāng)開盤前下開盤價(jià)指令單賣出合約開倉(cāng)（1005）；在收盤前下收盤價(jià)指令賣出平倉(cāng)。

滬深300指數(shù)期貨1005合約以3396.點(diǎn)開盤，按中金所現(xiàn)有的相關(guān)規(guī)定來(lái)計(jì)算，其合約價(jià)值為1018，800元/手；使用資金為203，760元/手（保證金按20%計(jì)）；尾盤收于3197.4點(diǎn)跌了218.2點(diǎn)（折合61，128元/手），跌幅約6.5%。當(dāng)日平倉(cāng)盈利為61，128元/手，盈利率約為30%，未計(jì)手續(xù)費(fèi)。若原手持多單過(guò)夜，開盤前研判行情將要繼續(xù)下跌。開盤前下開盤價(jià)指令單賣出平倉(cāng)，減虧61，128元/手，也可以說(shuō)減少虧30%。

操作方法之二：已開盤，可下限價(jià)指令單---3390點(diǎn)賣入開倉(cāng)合約（1005），若當(dāng)交易途中，有要事離市，當(dāng)時(shí)滬深300指數(shù)已跌至至3290點(diǎn)，何以下市價(jià)指令買入平倉(cāng)，獲利（100點(diǎn)）了結(jié)離場(chǎng)。若原手持多單過(guò)夜，開盤前研判行情將要繼續(xù)下跌。開盤后即下限價(jià)指令單賣出平倉(cāng)或下市價(jià)指令平倉(cāng)。采取即時(shí)止損措施，可以大大減少虧損幅度。

操作方法之三：手持空單（1005—3360點(diǎn)），行情已跌至3290點(diǎn)，即要離市，又認(rèn)為股指期貨可能要跌破3200點(diǎn)，但又怕萬(wàn)一上漲不僅將現(xiàn)盈利變?yōu)樘潛p，于是可下綜合指令3330---3200（即在交易時(shí)間內(nèi)，指數(shù)先點(diǎn)到那個(gè)點(diǎn)位，即可成交）。

假設(shè)---研判滬深300指數(shù)下一個(gè)交易日還將繼續(xù)下跌，當(dāng)日不想平倉(cāng)了結(jié)，又不想承擔(dān)過(guò)大的損失。

操作方法：可以下止損指令---3330（即在交易時(shí)間內(nèi)，指數(shù)點(diǎn)到這個(gè)點(diǎn)位，即可成交），下單后當(dāng)日未反彈至3330點(diǎn)。19日收盤為3197.4點(diǎn)，持賣單過(guò)夜（未平倉(cāng)）。20日滬深300指數(shù)以3209.2點(diǎn)開盤，跌至3168.8點(diǎn)開始反彈。研判行情可能不會(huì)繼續(xù)下跌了，于是下限價(jià)指令3180買入平倉(cāng)，盈利180點(diǎn)/手。

以上案例僅是介紹各種交易指令的簡(jiǎn)單運(yùn)用，在實(shí)際操作中還可以靈活組合使用。特別是止損指令的使用是很重要的。當(dāng)行情與自己持倉(cāng)單反向運(yùn)行時(shí)，及時(shí)止損平倉(cāng)離場(chǎng)，將損失盡可能降低至最少。

目前，國(guó)內(nèi)三大交所（從事商品期貨交易的）提供可以使用的交易指令也僅有這兩個(gè)指令。雖說(shuō)也對(duì)從事商品期貨交易控制風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)諸多不便，但因其標(biāo)的物---“實(shí)物”的特殊性及日內(nèi)漲跌板（±4%—±7%）及相關(guān)制度較為完善……，故還在掌控之中。股指期貨的標(biāo)的物是股票指數(shù)，嚴(yán)格來(lái)講是“虛物”，在加上其日內(nèi)漲跌板（±10%—±20%）及相關(guān)制度未健全……，是否可掌控呢？筆者認(rèn)為，管理層提出“高起點(diǎn)、嚴(yán)要求”，在股指上市交易的初期“維穩(wěn)”壓倒一切是有其道理的！

現(xiàn)階段因中金所提供的可以使用的交易指令僅有限價(jià)/市價(jià)指令，在沒(méi)有“止損”指令可用的條件下，參與滬深300股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制的難度會(huì)更大。為了竭盡全力控制風(fēng)險(xiǎn)，也只能運(yùn)用限價(jià)或市價(jià)指令來(lái)完成“止損”指令的部分任務(wù)了。

筆者建議參與者第一要控制好風(fēng)險(xiǎn)，每次交易的虧損不超過(guò)使用資金的5%；第二要做好資金管理，每次交易使用資金不超過(guò)總資金的30%；第三要“順勢(shì)而為”，充分利用好僅有的兩個(gè)交易指令。同時(shí)也建議中金所，盡快完善各項(xiàng)交易制度及交易指令，讓參與者不要承擔(dān)不應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣才能達(dá)到推出股指期貨的目的——“健全、完善股市運(yùn)作機(jī)制”。