得益于下游需求復(fù)蘇，農(nóng)業(yè)股業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。隨著亮麗的年報(bào)及一季報(bào)出爐，在二季度的政策空窗期，農(nóng)業(yè)股的行情有望從“政策推動”順利轉(zhuǎn)化為“業(yè)績推動”。

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲勢將放緩

　　一季度國內(nèi)糧價(jià)延續(xù)2009年的上漲勢頭，在下跌的國際市場中獨(dú)善其身。一季度國內(nèi)主要糧食產(chǎn)品如稻米、玉米、小麥等價(jià)格持續(xù)上漲，期間玉米和強(qiáng)筋小麥期貨價(jià)格分別創(chuàng)出歷史新高。我們認(rèn)為，國內(nèi)近一年多來的糧食豐產(chǎn)及糧價(jià)穩(wěn)步上漲，更多是由于國家的調(diào)控。近年來國家高度重視糧食市場，糧價(jià)一直處于“政策市”之中。截至今年，中央連續(xù)7年出臺7個(gè)涉農(nóng)“一號文件”，其核心部分都為穩(wěn)定糧食生產(chǎn)、確保農(nóng)民增收，不斷上調(diào)糧食最低收購價(jià)及增加國家糧食收購量等具體措施取得了良好效果。

　　一季度生豬及豬肉價(jià)格延續(xù)上年四季度的跌勢，食用油價(jià)格基本穩(wěn)定。

　　二季度農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的勢頭將放緩。一是二季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，排除2007年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格暴漲的特殊年份，二季度通常是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的低谷期；二是目前國內(nèi)糧食庫存仍處高位，后續(xù)若糧價(jià)等繼續(xù)上漲，政府有可能會拋儲平抑；三是國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格較低，隨著進(jìn)口量加大，對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有一定拉低作用。

　　西南地區(qū)干旱對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響將逐步顯現(xiàn)。干旱給當(dāng)?shù)氐姆N植業(yè)帶來了非常嚴(yán)重的影響，特別是受災(zāi)較重的云南，農(nóng)作物受災(zāi)面積占總面積86%，其中絕收面積307.3千萬公頃，小春作物預(yù)計(jì)減產(chǎn)50%，甘蔗減產(chǎn)20%，經(jīng)濟(jì)林果受災(zāi)面積2551千公頃，絕收600千公斤，直接經(jīng)濟(jì)損失達(dá)50.4億元，預(yù)計(jì)影響大小順序?yàn)槭程?、辣椒、普洱茶、大蒜、稻谷等?/P>

　　干旱短期對農(nóng)產(chǎn)品整體價(jià)格影響較小。首先，干旱在中國并不罕見，且歷史上干旱并沒有引起糧價(jià)的大幅漲價(jià)。其次，西南非糧食主產(chǎn)區(qū)，五省共占全國糧食產(chǎn)量的15.8%，受旱最重的云南僅占2.9%；第三，冬春連旱也只是影響了小春糧的產(chǎn)量，而小春糧只占全年糧食產(chǎn)量的15%左右，夏糧及秋糧才是全年農(nóng)業(yè)收入的重頭戲。但中期看，西南干旱涉及的相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品容易被資金關(guān)注并伺機(jī)炒作。隨著旱情進(jìn)一步發(fā)展，大批游資開始進(jìn)入到與干旱有密切聯(lián)系的產(chǎn)業(yè)中，試圖通過炒作“旱災(zāi)行情”來實(shí)現(xiàn)對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的終極控制。

　　“政策推動”轉(zhuǎn)為“業(yè)績推動”

　　年報(bào)和一季報(bào)將逐步顯示農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格溫和上漲帶來的農(nóng)業(yè)股業(yè)績復(fù)蘇。2009年雖然農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢溫和，但經(jīng)濟(jì)回暖，下游需求復(fù)蘇，農(nóng)業(yè)股業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。2008年農(nóng)業(yè)板塊凈利潤同比下滑12%，而已公布2009年年報(bào)的26只農(nóng)業(yè)股票加總凈利潤同比大幅增長48%。由于2009年一季度業(yè)績基數(shù)較低以及農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇勢頭良好，我們預(yù)計(jì)隨之而來的一季度業(yè)績的同比增長也將十分可觀。

　　農(nóng)業(yè)板塊市場走勢的“政策推動”將順利轉(zhuǎn)化為“業(yè)績推動”。近一年上市的新股質(zhì)地優(yōu)良，無論盈利水平還是公司治理等方面都比過去上市的平均水平高出不少，如圣農(nóng)發(fā)展、海大集團(tuán)、大北農(nóng)等，給農(nóng)業(yè)板塊注入新鮮血液，提升了板塊整體價(jià)值，隨著亮麗的年報(bào)及一季報(bào)出爐，二季度的政策空窗期，農(nóng)業(yè)股的行情有望從“政策推動”順利轉(zhuǎn)化為“業(yè)績推動”。

　　投資策略方面，建議關(guān)注水產(chǎn)、種子、糖、畜禽四子行業(yè)。短期推薦水產(chǎn)和糖業(yè)。這兩個(gè)子行業(yè)都因相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致業(yè)績改善，尤為一季度表現(xiàn)明顯，因此投資時(shí)點(diǎn)在一季報(bào)前后較為合適。重點(diǎn)推薦公司有好當(dāng)家、通威股份、海大集團(tuán)、南寧糖業(yè)等；中長期推薦種業(yè)和畜禽業(yè)。這兩個(gè)行業(yè)均為低迷較長時(shí)期后正在緩慢復(fù)蘇，適合中長期關(guān)注。重點(diǎn)推薦公司有登海種業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展、民和股份等。