在市場的期待下,日前,證監(jiān)會頒布了《證券投資基金參與股指期貨交易指引》（以下簡稱“指引”）,這表明,在期指上市兩周后,包括基金在內的眾多機構終于可以參與期指了。不過且慢,基金參與期指的實際進程或許并非如此樂觀,因為很多技術方面的工作需要完成,估計短期內基金仍無法參與期指。

　　基金做空倉位不超20%

　　“指引”的出臺,使基金參與期指終于“有規(guī)可循”,而新頒布的“指引”,也確實具體規(guī)定了參與期指的基金種類,以及參與期指的倉位限制?！爸敢泵鞔_表示,參與股指期貨的基金有三類,即股票型基金、混合型基金以及保本基金,而固定收益類基金中債券型基金、貨幣市場基金不得參與股指期貨交易。當然,根據(jù)證監(jiān)會的分類規(guī)定,封閉式基金、指數(shù)基金也在偏股型基金（即股票基金和混合基金）的范圍之內了。

　　至于倉位方面,“指引”作出了明確限制:基金在任何交易日日終,持有的買入股指期貨合約價值,不得超過基金資產的10%;持有的買入期貨合約價值與有價證券市值之和,不得超過基金資產凈值的95%,而封閉式基金、開放式指數(shù)基金 （不含增強型）、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）不得超過基金資產凈值的100%。而在“做空”方面,基金持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的20%。

　　基金不會改變期現(xiàn)走勢

　　“長期來看,我們認為,基金參與股指期貨不會對期指和股指的走勢產生實質性影響?！弊蛉?大成基金金融工程部執(zhí)行總監(jiān)高貴鑫就此表示。他認為,短期來看,基金參與股指期貨雖然增加了股指期貨的參與者,會在一定程度上起到增強市場流動性的作用,但一方面基金的投資規(guī)模受到嚴格限制,另一方面基金也會本著高度謹慎的原則參與股指期貨投資,因此新增的投資規(guī)模可能是非常有限的,難以對期指和股指產生實質性影響。

　　同樣,申萬巴黎也指出,基金等機構投資者進入股指期貨領域,將有效平抑股指期貨市場的投機波動,目前股指期貨的參與者更多的是一種投機行為,而基金利用股指期貨更多地是達到套期保值的作用,從而達到穩(wěn)定現(xiàn)貨市場的作用。隨著基金等機構投資者的參與,股指期貨有望成為現(xiàn)貨市場的指引。此外,上投摩根則認為,基金屬于特殊法人,其參與股指期貨,有利于增強證券市場的流動性,有利于發(fā)揮股指期貨價值發(fā)現(xiàn)及套期保值功能。

　　老基金入期指需修改契約

　　至于參與期指的時間,盡管基金大多已經有所準備,但短期內卻依然無法參與。

　　昨日,上投摩根就此坦承,目前還處于準備階段,因為有一些細節(jié)問題有待明確,比如“指引”中沒有明確說明老基金是否可以參與股指期貨,如果可以,如何參與;托管行在這當中的職責沒有明確;與交易所的交易系統(tǒng)如何對接沒有具體說明;關于如何開戶、清算、交割的細則沒有明確。此外,公司內部系統(tǒng)、制度方面的搭建,也需要時間來磨合。

　　同樣,新華基金研究總監(jiān)周永勝也表達了類似觀點,指出目前老基金因受基金合同限制,尚不能參與股指期貨,如要參與股指期貨則需要更改基金合同,而更改基金合同需召開持有人大會,征得持有人的同意。而申萬巴黎也認為,基金要參與期指,除了“指引”外,還需要等待相關細則的出臺,比如未將股指期貨列入投資范圍的老基金,需要召開持有人大會等形式來修改基金契約等。這樣來看,上述工作短期內很難完成,而基金參與期指的愿望估計還要等上一段時間。