國人有句老話說得好:七上八下。這句老話如今再一次在剛剛出世八天的股指期貨市場上得到了最好的驗證。作為國內(nèi)證券市場的新生事物,股指期貨的正式亮相引起了國內(nèi)外各路資本的高密度關(guān)注,其一舉一動都在極為敏感的資本市場上激起了一層層的漣漪。

　　4月27日,是股指期貨出世的第八天。就在這一天,在市場基本面沒有任何變化和消息面沒有利空消息出臺的背景之下,滬深股市出現(xiàn)了大幅暴跌。滬指當(dāng)日的開盤點位2962.15點成為了當(dāng)日的最高點,當(dāng)日滬指最低跌至2866.34點,創(chuàng)出今年以來滬指的最低點。深成指走勢與滬指走勢基本相同,同樣也是創(chuàng)出了今年以來的最低點11179.50點。盡管尾市收盤之時滬深股指走勢略有回暖,但是滬指收盤的2907.93點和深成指收盤的11355.37點依然是創(chuàng)出了今年兩市收盤點位的最低。

　　股指走勢一步步跌落到今年的最低點,是什么原由呢？這不得不說和剛剛出世的股指期貨有很大的相關(guān)性。作為一個成熟資本市場不可或缺的一個組成部分,股指期貨對證券市場的影響作用毋庸置疑。以往沒有股指期貨時,投資者在股市的暴漲或者暴跌中常?？嘤谌狈_投資風(fēng)險的工具,無法平衡市場投資風(fēng)險。而股指期貨引入國內(nèi)股市之后,這種對沖投資風(fēng)險的工具無疑是機(jī)構(gòu)投資者偏愛和喜歡的,股指期貨亮相僅三天,其名義交易額已經(jīng)超過了現(xiàn)實股市的交易額,受投資者追捧程度可見一斑。

　　不過,凡事都是有利有弊的,股指期貨也不例外。當(dāng)投資者熱衷于股指期貨的對沖投資風(fēng)險作用時,其漲時助漲、跌時助跌的放大投資風(fēng)險的效應(yīng)似乎被機(jī)構(gòu)投資者有所忽略。當(dāng)投資者因為股指期貨的“T+0”交易忙得不亦樂乎之時,他們忽略了由于股指期貨對二級市場的影響作用導(dǎo)致二級市場的投資者投資股票情結(jié)的減弱以及投資風(fēng)格的改變。以4月21日滬深股市走勢為例來看,本來經(jīng)過了連續(xù)兩天的下跌之后,一波技術(shù)性反彈也是在情理之中。不過,由于股指期貨的出現(xiàn),且股指期貨的收盤時間晚于二級市場15分鐘,使得二級市場的主力投資者不敢過于猛搶反彈,盤中的反彈極為溫柔,與沒有股指期貨出臺之前的二級市場強(qiáng)勁反彈大相徑庭。

　　對于股指期貨市場的投資者而言,做空期指的借口不過是大型銀行可能的二級市場再融資行為。由于影響期指的主力是金融股,而持有金融股的主力證券投資基金目前尚無法從事股指期貨的交易,使得看似盤子極大的金融股可流通盤子并不大,期指投資者只需要少量的籌碼便可將金融股的股價打壓下去,從而收到在期指市場和二級市場“雙贏”的結(jié)果。從盤面來看,27日工商銀行的股價已經(jīng)探至4.41元,是去年6月以來至今的最低點,期指主力做空的意圖極為明顯。

　　股指期貨的八天歷程,對沖投資風(fēng)險的功能尚未有所表現(xiàn),擴(kuò)大市場風(fēng)險的效應(yīng)卻是較為突出,讓投資者不得不慨嘆,股指期貨的出臺,是對沖投資風(fēng)險抑或是擴(kuò)大投資風(fēng)險？!