大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端螺紋利潤(rùn)尚可，鋼廠開工意愿仍較強(qiáng)，高爐及電爐開工率繼續(xù)小幅提升，高庫(kù)存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，建材下游需求維持旺季水平，表觀消費(fèi)超出同期水平，但庫(kù)存仍大幅高于同期；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3635.9，基差171.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存893.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.9%，同比增加49.44%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，各地現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，不過(guò)價(jià)格繼續(xù)上漲空間有限，當(dāng)前最大可能性仍以區(qū)間震蕩為主，難有趨勢(shì)性行情，操作上建議10合約短線3380-3500區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國(guó)內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)小幅回暖，下游汽車銷量同比跌幅有所收縮，但總體需求仍處于低于同期，近期稍有回暖，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫(kù)速度基本符合預(yù)期；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3460，基差96，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存305.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.04%，同比增加49.65%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)反彈上漲，達(dá)到短期高位，現(xiàn)貨價(jià)格同樣上調(diào)，在連續(xù)上漲之后，短線有回落風(fēng)險(xiǎn)，操作上建議熱卷10合約短線逢高短空，止損3420。

動(dòng)力煤：

1、基本面：港口煤價(jià)持續(xù)反彈。目前北港庫(kù)存大幅回落，下水煤成交較多，庫(kù)存自中游向下游轉(zhuǎn)移。大秦線進(jìn)行例行檢修，環(huán)渤海下水煤價(jià)下跌幅度逐步放緩，下游采購(gòu)量有明顯增加，環(huán)保海地區(qū)煤炭?jī)粽{(diào)出量增加，庫(kù)存去化速度加快，錨地船舶數(shù)量持續(xù)增加，海運(yùn)費(fèi)維持。偏多

2、基差：現(xiàn)貨491，09合約基差-31.4，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存436萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1484.90萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.07萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)21.29天，環(huán)比減少0.65天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力多增 偏多

6、結(jié)論：整體供需邊際好轉(zhuǎn)，煤炭供需依然偏于小幅寬松。同時(shí)期價(jià)升水較大，單邊可暫觀望。

焦煤：

1、基本面：5月山西焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格擬下調(diào)20-80元/噸，外煤沖擊下長(zhǎng)協(xié)壓力較大，目前煤企出貨情況較差，部分配煤品種庫(kù)存繼續(xù)堆高；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1360，基差235.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存760.54萬(wàn)噸，港口庫(kù)存524萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存669.34萬(wàn)噸，總體庫(kù)存1953.88萬(wàn)噸，較上周增加55.07萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：部受長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào)影響，煤礦成交價(jià)格仍有小幅走弱，且下游焦企采購(gòu)意向依舊較弱，煤礦新訂單議價(jià)壓力仍在，礦上庫(kù)存繼續(xù)堆高，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格仍有下行預(yù)期。焦煤2009：1110-1140區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：多數(shù)焦企開始第二輪提漲50元/噸，市場(chǎng)看漲情緒增加，焦企心態(tài)良好，部分焦企仍看好后市，鋼廠高爐開工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需維持平衡態(tài)勢(shì)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2000，基差223.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存468.35萬(wàn)噸，港口庫(kù)存338萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存64.34萬(wàn)噸，總體庫(kù)存870.69萬(wàn)噸，較上周減少4.38萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開工也有持續(xù)回升，供需兩旺下，短期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)或繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2009：1770多，止損1740。

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交129萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.5%。節(jié)后高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨686，折合盤面768.3，基差100.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格621，折合盤面695.2，基差27.2，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11094.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少94.06萬(wàn)噸，同比減少2112.02萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)運(yùn)量均有減少，由于前期發(fā)運(yùn)高位，國(guó)內(nèi)到港量依舊小幅增加。國(guó)內(nèi)五一期間需求旺盛，港口疏港量維持高位，45港總庫(kù)存進(jìn)一步下探，鋼廠日耗與鐵水產(chǎn)量明顯增加，節(jié)后高需求繼續(xù)維持，但是港口疏港量有所下滑，說(shuō)明五一期間的疏港高位存在一定的需求透支，消息面上，巴西米納斯吉拉斯省布魯馬迪尼奧市吊銷了淡水河谷的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，但該礦山自去年礦難之后并未復(fù)產(chǎn)，短期會(huì)刺激盤面進(jìn)一步上行。I2009：逢低做多，止損650

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9850,基差-455 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤面進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-200，乙烯CFR東北亞價(jià)格漲至581，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6450（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差55，升貼水比例0.9%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存86萬(wàn)噸（-2），PE分項(xiàng)39.38，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6150-6400區(qū)間震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤面進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤面進(jìn)口利潤(rùn)29，下游需求除醫(yī)療用品外較差，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格漲至751，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7400（+0），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差467，升貼水比例6.9%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存86萬(wàn)噸（-2），PP分項(xiàng)51.42，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)6750-7000區(qū)間震蕩操作；

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，供應(yīng)緊張預(yù)期消失；5月份進(jìn)入造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游紙企出貨壓力大、紙價(jià)下行，原料備貨積極性不高，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4380元/噸，SP2009收盤價(jià)為4422元/噸，基差為-42元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：5月15日國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約189.73萬(wàn)噸，較前一周增加1.39%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，供大于需情況暫難好轉(zhuǎn)，高庫(kù)存去化或?qū)⑹茏瑁唐诩垵{維持震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)逢高短空，止損4420

原油2007：

1.基本面：美國(guó)油服公司貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日當(dāng)周，石油鉆井總數(shù)減少24座至258座，當(dāng)周天然氣鉆井總數(shù)減少1座至79座，總鉆井總數(shù)減少35座至339座；歐佩克秘書長(zhǎng)巴爾金都稱，歐佩克+致力于全面執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，歐佩克+將在6月審議減產(chǎn)的所有選項(xiàng)，石油市場(chǎng)下半年前景展望令人鼓舞，現(xiàn)在說(shuō)歐佩克+或在6月份之后繼續(xù)減產(chǎn)970萬(wàn)桶/日還為時(shí)過(guò)早；據(jù)科威特當(dāng)?shù)孛襟w：科威特與沙特同意暫停兩國(guó)聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的Al-Khafji油田的原油生產(chǎn)；中性

2.基差：5月15日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為32.68美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為33.53美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為30.34美元/桶，基差-4.83元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月8日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加758萬(wàn)桶，預(yù)期增加429.5萬(wàn)桶；美國(guó)至5月8日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加414.7萬(wàn)桶，實(shí)際減少74.5萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月8日當(dāng)周減少300.2萬(wàn)桶，前值增加206.8萬(wàn)桶；截止至5月15日，上海原油庫(kù)存為816.4萬(wàn)桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5.主力持倉(cāng)：截止5月12日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至5月12日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：雖然OEPC秘書長(zhǎng)表示延長(zhǎng)減產(chǎn)仍未有定論，但市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期充足，OPEC+主要成員國(guó)確實(shí)在實(shí)質(zhì)性的進(jìn)行減產(chǎn)，加之美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)下降，對(duì)頁(yè)巖油產(chǎn)量下降的樂(lè)觀預(yù)期不變，促使近期油價(jià)不斷走高，全球多國(guó)亦開始放松管制措施，需求回暖，等待去庫(kù)存的實(shí)質(zhì)性驗(yàn)證，目前價(jià)位追高需謹(jǐn)慎，短線258-269區(qū)間偏多操作，長(zhǎng)線遠(yuǎn)月多單持有。 

甲醇2009：

1、基本面：國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)整體表現(xiàn)各異，內(nèi)地多有下移，且預(yù)計(jì)慣性作用下本周維持震蕩走弱概率較大，關(guān)注前低及成本支撐情況。港口在05期貨交割支撐下維持震蕩行情，關(guān)注本周期貨交割情況，預(yù)計(jì)本次期貨交割后港口貨權(quán)或相對(duì)集中；中性

2.基差：5月15日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1690元/噸，基差-70，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年5月14日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為86.95萬(wàn)噸，較上周增2.75萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在39萬(wàn)噸附近，較上周增3萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：港口市場(chǎng)方面，日內(nèi)仍維持期限聯(lián)動(dòng)，隨盤先揚(yáng)后抑，整體較上一交易日下滑，短期港口或維持震蕩走勢(shì)。內(nèi)地市場(chǎng)方面，日內(nèi)整體走貨欠佳，部分地區(qū)前期排庫(kù)尚可，加之部分裝置檢修支撐，目前暫穩(wěn)運(yùn)行，然局部供需矛盾下部分企業(yè)降價(jià)出貨，近期部分下游檢修集中，原油隔夜上行，短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)，短線1700-1780區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：供給端減產(chǎn)幅度超預(yù)期利好，支撐成本端原油企穩(wěn)反彈；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)高位回落，燃油東西方套利窗口逐步打開，西方至亞太供給量增加；全球疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差持續(xù)低位，高硫燃油需求空間進(jìn)一步收縮；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為217美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1590元/噸，基差為-51元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫(kù)存：截止2020年5月14日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存繼續(xù)上漲至2499萬(wàn)桶，較前一周增加3.54%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油企穩(wěn)反彈將支撐燃油回暖，燃油自身基本面偏弱，短期燃油仍將跟隨原油波動(dòng)。FU2009：日內(nèi)1565-1600區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來(lái)看，整體資源供應(yīng)趨于穩(wěn)定，北方地區(qū)資源供應(yīng)逐漸有所壓力，南方地區(qū)煉廠供應(yīng)偏緊，整體庫(kù)存維持低位；需求端來(lái)看，近期南方市場(chǎng)降雨逐漸增加，對(duì)于后期剛需有一定的阻礙；北方市場(chǎng)需求放緩，整體交投氣氛一般。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)整體資源供應(yīng)仍較大，后期或面臨壓力增加的拐點(diǎn)，整體價(jià)格推漲動(dòng)力放緩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2040，基差-318，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：供應(yīng)總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。部分裝置停車，整體開工小幅走低，但后期開工有走高預(yù)期，工廠持續(xù)去庫(kù)壓力逐步增大；宏觀好轉(zhuǎn)、原油上漲、兩會(huì)臨近等對(duì)市場(chǎng)有支撐作用，市場(chǎng)成交雖不如人意，但短期市場(chǎng)重心或表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5810，基差-10，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少4.37%至41.12萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

PTA：

1、基本面：上游成本低位影響之下，加工費(fèi)存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫(kù)存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對(duì)高度仍不足 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3370，09合約基差-206，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：近期油價(jià)震蕩回升，成本端支撐偏強(qiáng)。聚酯產(chǎn)銷率邊際改善，供需關(guān)系有所改善，但整體寬松仍舊限制反彈高度。TA2009：日內(nèi)逢低做多。

MEG：

1、基本面：煤制開工率處于低位，大部分裝置處于檢修之中，油頭利潤(rùn)仍舊比較可觀，港口持續(xù)累庫(kù)過(guò)程 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3540，09合約基差-191，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存120.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.25萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開工緩慢恢復(fù)，終端需求仍舊比較疲軟，港口庫(kù)存去化比較困難，但上游烯烴成本支撐偏強(qiáng)。EG2009：日內(nèi)逢低做多。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：5月美農(nóng)報(bào)數(shù)據(jù)稍利空，美豆播種進(jìn)程大幅高于五年均值，豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化壓制豆類價(jià)格，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆迎來(lái)到港旺季，巴西豆對(duì)華出口近期較為順利，預(yù)計(jì)大豆和豆油庫(kù)存將回升，壓制國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5480，基差64，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月8日豆油商業(yè)庫(kù)存84.5萬(wàn)噸，前值81.215萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.04%，同比減少39.64% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空增，資金流出。偏空

6.結(jié)論：油脂低位回升，受原油反彈和棕櫚油回升帶動(dòng)，技術(shù)性反彈格局，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來(lái)出口短期偏低，原油價(jià)格處于低位壓制生柴利潤(rùn)，短期需求端仍不樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平近期有所恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但后續(xù)大豆供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)將有累庫(kù)過(guò)程，壓制豆油價(jià)格反彈空間。

豆油Y2009：短線5350-5450區(qū)間高拋低吸操作或者觀望。

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫(kù)存增加1.67%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少12.4%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，6月馬來(lái)毛棕出口關(guān)稅由4.5%下調(diào)至零，預(yù)計(jì)會(huì)吸引印度進(jìn)口馬棕，但冠狀病毒影響需求，短期仍不樂(lè)觀；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加，壓制豆油價(jià)格，而菜籽供應(yīng)偏緊，相對(duì)偏強(qiáng)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4650，基差156，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月8日棕櫚油港口庫(kù)存48.86萬(wàn)噸，前值51.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.3%，同比減少41.4% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上方且均線向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空翻多，資金流出。偏多

6.結(jié)論：棕櫚油低位震蕩回升，消息面刺激短期技術(shù)性反彈。受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。馬來(lái)出口關(guān)稅下調(diào)利多有限，原油價(jià)格尚在低位壓制生柴利潤(rùn)，短期無(wú)更大利好消息刺激。低位震蕩為主。

棕櫚油P2009：高拋低吸，區(qū)間4450-4550

菜籽油

1.基本面：油脂消息面多空交織，冠狀病毒影響需求端，短期供需皆不樂(lè)觀；國(guó)內(nèi)油菜籽供需兩淡，價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，加拿大油菜籽進(jìn)口問(wèn)題懸而未決，而棕櫚油和豆油對(duì)菜籽油的替代限制其價(jià)格。即使近期進(jìn)口油菜籽到港仍偏少，供應(yīng)相對(duì)偏緊。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7260，基差454，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月8日菜籽油華東總庫(kù)存15.99萬(wàn)噸，前值17.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.89%，同比減少54.87%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上方且均線向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空增，資金流入。偏空

6.結(jié)論：油脂震蕩震蕩下行，受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，需求恢復(fù)較慢。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊相對(duì)偏強(qiáng)。菜籽油價(jià)格相對(duì)建議棕櫚油和豆油偏強(qiáng)，見(jiàn)底也早于其它油脂，但反彈需要基本面或消息面配合，短期反彈空間有限。

菜籽油OI2009：高拋低吸，區(qū)間6700-6800

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆壓榨數(shù)據(jù)好于預(yù)期和中國(guó)的采購(gòu)需求支撐美豆企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，進(jìn)口大豆到港增多國(guó)內(nèi)油廠壓榨顯著回升，供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)壓制盤面。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存低位回升，供應(yīng)偏緊預(yù)期改善，但生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長(zhǎng)需求端仍有預(yù)期支撐期貨價(jià)格。未來(lái)3個(gè)月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，供應(yīng)顯著增多壓制價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶動(dòng)盤面二次探底。肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會(huì)影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2690（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-121，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存30.58萬(wàn)噸，上周17.96萬(wàn)噸，環(huán)比增加70.27%，去年同期59.07萬(wàn)噸，同比減少48.23%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕短期震蕩偏弱，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2700附近震蕩偏弱，短線偏空操作為主。期權(quán)買入垂直看跌期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無(wú)定論，國(guó)內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端尚好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進(jìn)口未來(lái)或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2280，基差-14，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.95萬(wàn)噸，上周0.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加72.83%，去年同期3.12萬(wàn)噸，同比減少69.6%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300附近震蕩偏弱，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆壓榨數(shù)據(jù)好于預(yù)期和中國(guó)的采購(gòu)需求支撐美豆企穩(wěn)。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)維持高位，大豆基差過(guò)大壓制盤面，且國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4100，基差-258，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存317.86萬(wàn)噸，上周303.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.8%，去年同期470.2萬(wàn)噸，同比減少32.39%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆類短期震蕩偏弱，大豆期貨下跌后基差顯著縮小，短期可能轉(zhuǎn)向震蕩。

豆一A2009：短期4300附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：JOB:預(yù)計(jì)巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4100萬(wàn)噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬(wàn)噸，同比增加18.5%。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬(wàn)噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國(guó)20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬(wàn)噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩30萬(wàn)噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬(wàn)噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1020.98萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖552.77萬(wàn)噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年3月中國(guó)進(jìn)口食糖8萬(wàn)噸，同比增加2萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5480，基差559（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存468.21萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：5月22日臨近，關(guān)注進(jìn)口關(guān)稅政策變化。白糖短期震蕩偏空，盤中反彈短空思路。

棉花：

1、基本面：美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告調(diào)高期末庫(kù)存利空。ICAC5月全球報(bào)告利空。全球疫情延續(xù)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)780萬(wàn)噸，期末庫(kù)存757萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11515，基差50（09合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國(guó)內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖，外貿(mào)訂單依然嚴(yán)峻。棉苗生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣影響較大，歷年此時(shí)容易炒作惡劣天氣減產(chǎn)，關(guān)注新疆天氣情況。隨著外圍國(guó)家部分開始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價(jià)格難有大幅單邊上漲空間，進(jìn)三退二，由于棉花價(jià)格處于底部附近，下方支撐明顯，緩慢爬升階段，切勿追漲殺跌，波段操作。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨43345，基差315，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：5月15日LME銅庫(kù)存減3925噸至278750噸，上期所銅庫(kù)存較上周增4671噸至208890噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：

國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，消費(fèi)淡季來(lái)臨，本周迎來(lái)二會(huì)，會(huì)議利好消息，短期可能維持高位震蕩，滬銅2007:43000以上空持有，買入43000淺虛值看漲期權(quán)對(duì)沖。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13020，基差420，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減36557噸至352342噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展，避險(xiǎn)情緒有所升溫，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2007：12500空持有。

鎳：

基本面：目前來(lái)看，還是下有成本支撐。上有需求憂慮。礦供應(yīng)繼續(xù)偏緊，礦價(jià)上升，對(duì)成本支撐更加有力。鎳鐵價(jià)格反彈，可能促使一些產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，影響電解鎳的需求。不銹鋼庫(kù)存再次轉(zhuǎn)降，而且本周不銹鋼價(jià)格周一大漲，一度帶動(dòng)鎳價(jià)上行。但產(chǎn)業(yè)鏈整體仍不是太理想，俄羅斯諾里爾斯克鎳公司預(yù)期2020年鎳市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩13萬(wàn)噸，說(shuō)明總體還是供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期比較重，價(jià)格突破上升的基礎(chǔ)不佳。矛盾重多，沒(méi)有統(tǒng)一方向。中性

基差：現(xiàn)貨100350，基差950，偏多，俄鎳99750，基差350，中性

庫(kù)存：LME庫(kù)存233844，+240，上交所倉(cāng)單27044，+283，中性

盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向上，中性

主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳07：97000-103000區(qū)間震蕩，逢低少量試多，快進(jìn)快出。

滬鋅:

1、基本面：國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，2月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩增加至130100噸，1月修正后為過(guò)剩57900噸，初值為過(guò)剩35600噸。今年1-2月累計(jì)供應(yīng)過(guò)剩188000噸，上年同期為過(guò)剩45000噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16650，基差+185；偏多。

3、庫(kù)存：5月15日LME鋅庫(kù)存較上日減少50噸至98975噸，5月15上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少952噸至54592噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場(chǎng)。

黃金

1、 基本面：上周五中美關(guān)系緊張預(yù)期有所回升，美國(guó)股市低開高收；國(guó)際油價(jià)集體走高；金價(jià)繼續(xù)大漲，早盤觸及1757美元/盎司。與此同時(shí)，美元指數(shù)則于100.40水平徘徊；中性

2、基差：黃金期貨390.16，現(xiàn)貨388.86，基差-1.3，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1935千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：避險(xiǎn)情緒回升，中美關(guān)系擔(dān)憂升溫，金價(jià)繼續(xù)走高；COMEX金達(dá)1767,，內(nèi)盤金收于391.4，內(nèi)盤金價(jià)換月后離歷史最高一步之遙；今日關(guān)注日本第一季度實(shí)際GDP和美國(guó)5月NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)；金價(jià)交投火熱漲勢(shì)難以結(jié)束，內(nèi)盤金價(jià)今日將沖擊歷史最高，在歷史高位謹(jǐn)慎操作。滬金2012：400左右多頭離場(chǎng)。

白銀

1、基本面：上周五中美關(guān)系緊張預(yù)期有所回升，美國(guó)股市低開高收；國(guó)際油價(jià)集體走高；銀價(jià)暴漲，早盤現(xiàn)貨破17美元/盎司。與此同時(shí)，美元指數(shù)則于100.40水平徘徊；中性

2、基差：白銀期貨3962，現(xiàn)貨3956，基差-6，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2015822千克，增加305千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力空翻多；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)大幅拉升；COMEX暴漲至17.4，內(nèi)盤銀收于4067，滬銀接連突破多個(gè)阻力位。銀價(jià)受因素多影響，驅(qū)動(dòng)因素依舊不明，高看漲情緒將繼續(xù)上漲。滬銀2012：4100-4217區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：易綱稱用好金融支持政策，推動(dòng)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展；全國(guó)兩會(huì)本周召開，證監(jiān)會(huì)核發(fā)4家IPO，周五受到華為事件影響，美股芯片板塊下跌，上周科技股喝消費(fèi)股領(lǐng)漲；中性

2、資金：融資余額10547億元，增加17億元，滬深股凈買入11.94億元；偏多

3、基差：IF2006貼水51.82點(diǎn)，IH2006貼水40.29點(diǎn)，IC2006貼水103.33點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：受到華為事件影響，短期中美摩擦擾動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，滬指上方2900關(guān)口壓力較大，本周兩會(huì)召開在即，預(yù)計(jì)市場(chǎng)震蕩調(diào)整。IF2006：日內(nèi)逢低做多，止損3820；IH2006：日內(nèi)逢低做多，止損2750，IC2006：日內(nèi)逢低做多，止損5350。

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增3.9%，預(yù)期增1.8%，前值降1.1%。

2、資金面：5月15日央行進(jìn)行1000億365天MLF投放，利率2.95。

3、基差：TS主力基差為0.3599，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3941，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2527，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單繼續(xù)持有。