股指

海外市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)于A股，筑頂過程較為反復(fù)

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場(chǎng)逐漸進(jìn)入到消化經(jīng)濟(jì)下行的階段。隔夜歐美股指下跌，國(guó)際油價(jià)漲跌互現(xiàn)，黃金上漲。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將擾動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏，市場(chǎng)情緒反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)正常后，市場(chǎng)剩余流動(dòng)性或?qū)⑦呺H收緊，疊加中美貿(mào)易局勢(shì)不確定性增加，5-6月市場(chǎng)波動(dòng)或加大。對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)，需要注意“短期階段熱點(diǎn)板塊領(lǐng)漲+滯漲品種補(bǔ)漲”的結(jié)構(gòu)分化誘多式的筑頂過程。昨日A股震蕩上漲，兩市合計(jì)成交6400億元左右，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，科技類股票大漲。北向資金凈流入近37億元?；罘矫?，4-5月A股反彈或已接近尾聲，股指期貨貼水或?qū)⒅匦伦邤U(kuò)。

3.總結(jié)：市場(chǎng)對(duì)政策利好已逐步消化，二季度反彈或已接近尾聲，注意全球股市第二波趨勢(shì)性下跌風(fēng)險(xiǎn)，逢高布局股指空單。技術(shù)面上，MACD紅柱逐漸縮短與股指頂背離結(jié)構(gòu)出現(xiàn)。

貴金屬

美疫苗遭質(zhì)疑打壓市場(chǎng)情緒

1.現(xiàn)貨：AuT+D394.5（-1.48 %），AgT+D4190（-2.32 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)97.88 。

2.利率：10美債0.83%；5年TIPS -0.44%（-0.13）；美元99.57 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：直接降息100個(gè)基點(diǎn)至0-0.25%。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1113.7800噸（0）。

5.總結(jié)：聯(lián)儲(chǔ)主席證詞無(wú)新意，美國(guó)新冠疫苗遭質(zhì)疑，美國(guó)股市下跌，黃金反彈，但仍在1750下方。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

螺紋

庫(kù)存下降超預(yù)期，周末鋼坯強(qiáng)勢(shì)拉漲。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3250（10）；上海市場(chǎng)價(jià)3720元/噸（60），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4130（110），杭州地區(qū)3780（80）。

2.成本：本周唐山地區(qū)主流鋼廠平均鐵水不含稅成本為2079元/噸，平均鋼坯含稅成本2770元/噸，周比減少58元/噸。與4月10日普方坯價(jià)格3030元/噸相比，鋼廠平均毛利潤(rùn)約為260元/噸，周比增加58元/噸。

3.基差：縮小。05合約杭州223上海163廣州523。

4.產(chǎn)量及庫(kù)存：螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存較上周減少-72.29萬(wàn)噸。

5.需求：全國(guó)建材成交量22.36萬(wàn)（-1.33）。

6.總結(jié):庫(kù)存去化去年同期庫(kù)存增加因此目前市場(chǎng)大幅好于去年同期，成交放量，周末鋼坯強(qiáng)勢(shì)拉漲。

鐵礦石

供給正常，庫(kù)存有所去化，受成材提振料將偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠780（0），日照金布巴647（26），日照PB粉710（24）。

2.基差：縮小。PB粉05合約32；金布巴粉05合約14。

3.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量，上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2201.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少283.7萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1687.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少205.1萬(wàn)噸;巴西發(fā)運(yùn)總量514.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少78.6萬(wàn)噸。

4.庫(kù)存：Mysteel全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11094.90，較上周降94.06；日均疏港量300.61降15.83。5總結(jié)：供給正常，庫(kù)存微漲.周末鋼坯強(qiáng)勢(shì)上漲，原料熱情點(diǎn)燃料將高開高走。

滬銅

短期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為44,130元/噸（+780）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損963.61元/噸,前值為虧損162.2元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差240。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存208,890噸（+4671噸），LME銅庫(kù)存為274,225噸（-2,150噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)20.1噸（-2.6噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面擾動(dòng)逐漸平復(fù)，然而全球疫情風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，目前重要壓力位在44000以上，可觀察附近表現(xiàn)，靠近擇機(jī)試空。

滬鋁

全球疫情擴(kuò)散，仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為13,490元/噸（+350）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利204.39元，前值盈利87.37。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差640,前值380。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存352,342（-36,557噸），LME鋁庫(kù)存為1,436,575噸（+2,2100噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)94.4萬(wàn)噸（-4.2萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù),國(guó)外持續(xù)累庫(kù)。短期來(lái)看，還在反彈當(dāng)中，離重要壓力位還有距離，然而疫情反復(fù)，且對(duì)經(jīng)濟(jì)影響確定性越來(lái)越大，中線逢高拋空為主。

橡膠

氛圍轉(zhuǎn)暖，震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：貿(mào)易商主流報(bào)價(jià)整體上揚(yáng)100-200元/噸，截至目前，上海18年全乳膠主流參考價(jià)格10100-10250元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)10450-10500元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.成本：泰國(guó)原料收購(gòu)價(jià)格上漲，生膠片37.07；煙膠片39.81，漲0.21；膠水39.50，漲0.40；杯膠27.50，漲0.30。（泰銖/公斤）。

3.供需：國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)運(yùn)行正常，整體開工負(fù)荷穩(wěn)步推進(jìn)。外圍環(huán)境仍不樂觀，鮮有聽聞詢盤意向，輪胎廠家整體發(fā)貨量未見明顯增加。

4.總結(jié)：基本面來(lái)看當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍未放量，同時(shí)下游重卡需求維持往上，因此基本面主動(dòng)做空力量已經(jīng)減弱。目前天膠市場(chǎng)仍會(huì)受到商品間聯(lián)動(dòng)性影響，短期來(lái)看市場(chǎng)情緒整體偏正向引導(dǎo)。

PTA

產(chǎn)業(yè)博弈宏觀，震蕩

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤2009貼水140自提，遞盤貼水145-155自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3440-3500自提。日內(nèi)PTA買盤以貿(mào)易商以及工廠為主，現(xiàn)貨成交約7000噸，聽聞3441自提、3467自提、3446自提以及3470自提等成交。

2.總結(jié)：短期來(lái)看，伴隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)交易活躍度下滑，基差出現(xiàn)回落的趨勢(shì)。疊加本周將面臨交割，供應(yīng)端流通性貨源愈加充盈，另外原油依舊存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)PTA進(jìn)一步攀升缺乏支撐，短期或進(jìn)入調(diào)整階段。

塑料

資金冷卻

1.現(xiàn)貨：線性期貨高開高走，多數(shù)石化上調(diào)出廠價(jià)，提振業(yè)者交投信心，持貨商跟漲報(bào)盤出貨，下游終端堅(jiān)持剛需，實(shí)盤側(cè)重一單一談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在6450-6850元/噸。

2.總結(jié)：成本面原油價(jià)格三日連漲至兩個(gè)月高點(diǎn)，為PE價(jià)格提供成本支撐。供應(yīng)方面，近期石化裝置檢修比例維持高位，進(jìn)口貨源到港量繼續(xù)增加，整體現(xiàn)貨供應(yīng)仍舊充裕。下游需求有所轉(zhuǎn)好。

螺紋

庫(kù)存下降超預(yù)期，周末鋼坯強(qiáng)勢(shì)拉漲

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3260（10）；上海市場(chǎng)價(jià)3740元/噸（20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4170（40），杭州地區(qū)3800（20）。

2.成本：鋼坯完全成本2930，出廠成本3260。

3.基差：縮小。10合約杭州238上海184廣州508。

4.產(chǎn)量及庫(kù)存：螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存較上周減少-72.29萬(wàn)噸。

5.需求：全國(guó)建材成交量22.36萬(wàn)（-1.33）。

6.總結(jié):庫(kù)存去化去年同期庫(kù)存增加因此目前市場(chǎng)大幅好于去年同期，成交放量，周末鋼坯強(qiáng)勢(shì)拉漲。

鐵礦石

供給正常，庫(kù)存有所去化，受成材提振料將偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠780（0），日照金布巴656（9），日照PB粉722（12）。

2.基差：縮小。PB粉09合約76；金布巴粉05合約40。

3.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量，上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2201.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少283.7萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1687.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少205.1萬(wàn)噸;巴西發(fā)運(yùn)總量514.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少78.6萬(wàn)噸。

4.庫(kù)存：Mysteel全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11094.90，較上周降94.06；日均疏港量300.61降15.83。

5總結(jié)：供給正常，庫(kù)存微漲.鋼坯強(qiáng)勢(shì)上漲，原料熱情點(diǎn)燃料將高開高走。

油脂

外圍支撐，油脂持續(xù)反彈 

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津5430（10），張家港5550（-30），棕櫚油，天津24度4820（+30），東莞4830（+40）。

2.基差：豆油天津8（-12），棕櫚油東莞260（+12）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本4716（+85）元/噸，巴西豆油6月進(jìn)口完稅價(jià)5810（+120）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)18%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至5月15日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存86.8萬(wàn)噸，較上周增加2.3萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.76%。棕櫚油港口庫(kù)存44.32萬(wàn)噸，較上周降9.3%，較上月同期下降26.85%，較去年同期下降45.76%。

7.總結(jié)：油脂近期雖庫(kù)存略有抬頭，但增速較低，現(xiàn)貨漸有企穩(wěn)，同時(shí)外部原油回暖提供連帶支撐，技術(shù)上亦有反彈需求，短期期價(jià)料延續(xù)反彈勢(shì)頭，但整體保持震蕩思路，不宜追漲。

豆粕

油強(qiáng)粕弱，現(xiàn)貨拖累

1.現(xiàn)貨：山東2660-2700元/噸（0），江蘇2640-2670元/噸（-10），東莞2610-2630元/噸（-30）。

2.基差：東莞6-9月基差-60（0），張家港6-9月基差0~+40（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本2996元/噸（+11）。

4.供給：第20周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為55.07%，較上周增長(zhǎng)4.68%。

5.需求：據(jù)天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì)90家油廠豆粕提貨總量14.953萬(wàn)噸，前一日豆粕提貨總量15.735萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：截至5月15日，沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存量36.76萬(wàn)噸，較上周增長(zhǎng)720.21%，較去年同期61.66萬(wàn)噸減少40.38%。

7.總結(jié)：美豆種植順利，基本面支撐趨弱，壓榨提升帶動(dòng)供應(yīng)相對(duì)充足，現(xiàn)貨庫(kù)存快速提升，操作上暫保持震蕩思路，對(duì)沖繼續(xù)嘗試做多油粕比。

菜粕

弱勢(shì)震蕩

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2240-2340（+10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年6月船期到港完稅成本3524（+33）。

4.供給：第20周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率11.28%，上周11.38。

5.庫(kù)存：第20周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為22.04萬(wàn)噸，較上周增加9.74萬(wàn)噸，增加79.19%，較去年同期增長(zhǎng)100%。

6總結(jié)：菜粕進(jìn)入季節(jié)性旺季，但豆粕持續(xù)壓制菜粕價(jià)格，現(xiàn)貨低庫(kù)存為盤面提供部分支撐，短期單邊缺乏方向，可繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

玉米

傳聞刺激 期價(jià)反彈

1.現(xiàn)貨：南港繼續(xù)小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)1920（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)1940（0），山東德州進(jìn)廠2180（0），港口：錦州平倉(cāng)2070（0），主銷區(qū)：蛇口2110（-10），成都2260（0）。

2.基差：小幅擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨-C2009=27（6）。

3.供給：國(guó)家糧食局?jǐn)?shù)據(jù)，截至4月25日，黑龍江、山東等11個(gè)主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購(gòu)玉米9495萬(wàn)噸，同比減少1183萬(wàn)噸。

4.需求：截止5月15日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率64.4%（-0.67%），同比減7.44%。酒精行業(yè)開機(jī)率44.37%（-3.1%）。

5.庫(kù)存：截至5月8日，北方四港庫(kù)存小幅增加至347.3萬(wàn)噸（-2.1），注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)猛增至65037張（0）。

6.總結(jié)：昨日晚間商務(wù)部宣布對(duì)澳麥開展5年期反傾銷制裁，短期對(duì)國(guó)內(nèi)飼料原料品種有所拉動(dòng)。近期玉米累計(jì)跌幅已較大，下方有2020突破位支撐?；久胬^續(xù)重點(diǎn)關(guān)注臨儲(chǔ)拍賣細(xì)則，無(wú)論底價(jià)提高或者限量供應(yīng)都將再次利多市場(chǎng)，同時(shí)春播進(jìn)程并不順暢，新季供應(yīng)炒作需要提防。玉米價(jià)格預(yù)計(jì)高位震蕩。 

白糖

受原糖提振，短期或延續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5390（0），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5350（0）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧399昆明359，01合約南寧565昆明525。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口2966（-14），巴西配額外進(jìn)口4558（-22），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3429（-13），泰國(guó)配額外進(jìn)口5303（-21）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)末期。

7.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)廣西糖廠全部收榨，云南處于收榨末期，全國(guó)食糖減幅縮窄。需求淡季疊加疫情沖擊，中下游采購(gòu)進(jìn)展緩慢。預(yù)期5月22日白糖關(guān)稅從85%降為50%、進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，但進(jìn)口量或受管控。同時(shí)，油價(jià)企穩(wěn)回升巴西估產(chǎn)或下調(diào)，ICE期糖震蕩收高。因此，鄭糖短期或反彈延續(xù)，后市關(guān)注ICE期糖走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

棉花

受美棉提振，短期或測(cè)試區(qū)間上沿壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)11563（+22）。

2.基差：縮小。棉花05合約178，09合約-167。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）11826（-82），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13656（-49）。  

4.供給：我國(guó)新疆棉花處于生長(zhǎng)期。

5.需求：紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單下降明顯。

6.庫(kù)存：4月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約430萬(wàn)噸，較上月減少34萬(wàn)噸，比去年同期高50萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單天量，而國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位。

7.總結(jié)：北半球棉花進(jìn)入生長(zhǎng)期，種植面積預(yù)期下降，天氣炒作升溫。國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)成品累庫(kù)，訂單尤其是出口訂單疲軟，下游需求有待回暖。同時(shí)，因天氣危脅及需求回升預(yù)期，ICE期棉繼續(xù)上行。綜上，鄭棉短期測(cè)試區(qū)間上沿壓力，后市關(guān)注ICE期棉走勢(shì)及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。