大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交140.5萬噸，環(huán)比下降34.4%。節(jié)后高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨723，折合盤面809，基差104.5；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格667，折合盤面744.7，基差40.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11094.9萬噸，環(huán)比減少94.06萬噸，同比減少2112.02萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周國內(nèi)到港量依舊小幅增加，但是港口去庫仍舊在持續(xù)。國內(nèi)五一節(jié)后需求旺盛，港口疏港量維持高位，45港總庫存進一步下探，高需求繼續(xù)維持，臨近兩會鋼廠限產(chǎn)使得日耗有所回落，但目前環(huán)保限產(chǎn)的力度仍不高。近期中澳關(guān)系與西部大開發(fā)拉動的基建需求刺激盤面上行，但昨日海關(guān)總署調(diào)整進口鐵礦檢驗監(jiān)管方式，對盤面上行有一定的限制。I2009：多單離場觀望

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端螺紋利潤尚可，鋼廠開工意愿仍較強，高爐及電爐開工率繼續(xù)小幅提升，高庫存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，建材下游需求維持旺季水平，表觀消費超出同期水平，但庫存仍大幅高于同期；中性。

基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3718.3，基差187.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存893.2萬噸，環(huán)比減少5.9%，同比增加49.44%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格未能繼續(xù)上漲，總體維持高位區(qū)間，現(xiàn)貨價基本走平，當前市場行情較為樂觀，價格上漲后短期預(yù)計將保持高位震蕩，操作上建議10合約短線多單逢高止盈，3480-3580區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端實際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費小幅回暖，4月下游汽車銷量同比小幅上漲，近期需求有所回暖，社會庫存繼續(xù)處于歷史高位當前去庫速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3570，基差124，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存305.96萬噸，環(huán)比減少6.04%，同比增加49.65%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日收盤熱卷期貨價格高位小幅回落，總體仍處于高位，現(xiàn)貨價格維持不變，在連續(xù)上漲之后，短線預(yù)計保持區(qū)間運行，操作上建議熱卷10合約短線3380-3480區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：5月山西焦煤長協(xié)價格擬下調(diào)20-80元/噸，外煤沖擊下長協(xié)壓力較大，目前煤企出貨情況較差，部分配煤品種庫存繼續(xù)堆高；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1360，基差200；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存760.54萬噸，港口庫存524萬噸，獨立焦企庫存669.34萬噸，總體庫存1953.88萬噸，較上周增加55.07萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：部受長協(xié)價格下調(diào)影響，煤礦成交價格仍有小幅走弱，且下游焦企采購意向依舊較弱，煤礦新訂單議價壓力仍在，礦上庫存繼續(xù)堆高，預(yù)計短期焦煤價格仍有下行預(yù)期。焦煤2009：1165空，止損1180。

焦炭：

1、基本面：第二輪提漲50元/噸基本落地，鋼廠高爐開工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需兩旺，焦企心態(tài)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2010，基差191；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存468.35萬噸，港口庫存338萬噸，獨立焦企庫存64.34萬噸，總體庫存870.69萬噸，較上周減少4.38萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開工也有持續(xù)回升，供需兩旺下，短期焦炭現(xiàn)貨市場或繼續(xù)穩(wěn)中偏強運行。焦炭2009：1810多，止損1790。

動力煤：

1、基本面：市場繼續(xù)升溫，產(chǎn)地部分地區(qū)煤管票管控嚴格，有減產(chǎn)，部分煤礦保安全有停產(chǎn)檢修，坑口心態(tài)整體向好，煤價普漲。庫存持續(xù)回落后貨源顯緊。近日有關(guān)澳煤收緊的消息再起，對市場形成提振。電廠日耗持續(xù)強勁，而庫存低于去年同期水平，旺季前的補庫預(yù)期加強。偏多

2、基差：現(xiàn)貨524，09合約基差-22.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存399萬噸，環(huán)比減少8萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1442.83萬噸，環(huán)比減少9.74萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)21.98天，環(huán)比增加0.98天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 偏多

5、主力持倉：主力多增 偏多

6、結(jié)論：期現(xiàn)價格齊漲，短期仍較強勢，但追多做空仍偏謹慎。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10150,基差-270 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復(fù)工，外盤原油持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進口利潤出現(xiàn)時進口壓制價格，盤面進口利潤-232，乙烯CFR東北亞價格漲至601，當前LL交割品現(xiàn)貨價6550（+100），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差185，升貼水比例2.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存80萬噸（-4.5），PE分項33.38，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6450-6650區(qū)間偏多操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復(fù)工，外盤原油持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進口利潤出現(xiàn)時進口壓制價格，盤面進口利潤86，下游需求除醫(yī)療用品外較差，丙烯CFR中國價格漲至761，當前PP交割品現(xiàn)貨價7550（+100），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差568，升貼水比例8.1%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存80萬噸（-4.5），PP分項46.62，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)7100-7300區(qū)間偏多操作；

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來看，整體資源供應(yīng)趨于穩(wěn)定，北方地區(qū)資源供應(yīng)逐漸有所壓力，南方地區(qū)煉廠供應(yīng)偏緊，整體庫存維持低位；需求端來看，近期南方市場降雨逐漸增加，對于后期剛需有一定的阻礙；北方市場需求放緩，整體交投氣氛一般。短期來看，國內(nèi)瀝青市場整體資源供應(yīng)仍較大，后期或面臨壓力增加的拐點，整體價格推漲動力放緩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2070，基差-378，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線上方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：供應(yīng)總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。部分裝置停車，整體開工小幅走低，但后期開工有走高預(yù)期，工廠持續(xù)去庫壓力逐步增大；宏觀好轉(zhuǎn)、原油上漲、兩會臨近等對市場有支撐作用，市場成交雖不如人意，但短期市場重心或表現(xiàn)相對堅挺。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5965，基差0，平水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減少3.5%至39.68萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來看，整體資源供應(yīng)趨于穩(wěn)定，北方地區(qū)資源供應(yīng)逐漸有所壓力，南方地區(qū)煉廠供應(yīng)偏緊，整體庫存維持低位；需求端來看，近期南方市場降雨逐漸增加，對于后期剛需有一定的阻礙；北方市場需求放緩，整體交投氣氛一般。短期來看，國內(nèi)瀝青市場整體資源供應(yīng)仍較大，后期或面臨壓力增加的拐點，整體價格推漲動力放緩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2070，基差-314，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線上方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，供應(yīng)緊張預(yù)期消失；5月份進入造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游紙企出貨壓力大、紙價下行，原料備貨積極性不高，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4350元/噸，SP2009收盤價為4420元/噸，基差為-70元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：5月15日國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約189.73萬噸，較前一周增加1.39%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫存去化或?qū)⑹茏?，短期紙漿維持震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)4410-4450區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油企穩(wěn)；海運運費有所回落但仍處高位，燃油東西方套利窗口有望逐步打開，西方至亞太供給量預(yù)期增加；全球疫情沖擊航運業(yè)，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價差持續(xù)低位，高硫燃油需求偏弱；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為242美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價為1644元/噸，基差為72元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止2020年5月14日當周，新加坡燃料油庫存繼續(xù)上漲至2499萬桶，較前一周增加3.54%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：燃油基本面偏弱，短期燃油仍將跟隨原油波動。FU2009：日內(nèi)偏多操作，止損1665

PTA：

1、基本面：上游成本低位影響之下，加工費存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對高度仍不足，漢邦裝置意外停車裝置刺激盤面上行 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3555，09合約基差-173，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：近期油價震蕩回升，成本端支撐偏強。聚酯產(chǎn)銷率邊際回暖，供需關(guān)系有所改善，但整體寬松格局仍舊限制反彈高度。TA2009：多單持有。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，但高庫存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3560，09合約基差-186，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存120.95萬噸，環(huán)比增加2.25萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開工緩慢恢復(fù)，終端需求仍舊比較疲軟，港口庫存去化比較困難，但上游乙烯成本支撐偏強。EG2009：多單持有。

原油2007：

1.基本面：能源伙伴公司的麥基?麥克萊表示，截至5月10日二疊紀已關(guān)閉的四分之一井已經(jīng)重啟。隨著WTI目前價格已經(jīng)超過了30美元/桶，這種趨勢可能會加速，因而對油價構(gòu)成壓力；兩位消息人士表示，5月1-19日，俄羅斯石油和天然氣凝析油日產(chǎn)量降至942萬桶，因全球減產(chǎn)協(xié)議生效。凝析油是一種輕質(zhì)原油，不包括在OPEC+協(xié)議中，其產(chǎn)量在俄羅斯液態(tài)油總產(chǎn)量中相當于70-80萬桶/日，因此僅石油產(chǎn)量約為872萬桶/日，這接近每日850萬桶的歐佩克+限產(chǎn)配額；中性

2.基差：5月20日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價為33.24美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價為37.65美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價為33.12美元/桶，基差-15.15元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至5月15日當周API原油庫存減少480萬桶，預(yù)期增加96.7萬桶；美國至5月15日當周EIA庫存預(yù)期增加115.1萬桶，實際減少498.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月15日當周減少558.7萬桶，前值減少300.2萬桶；截止至5月20日，上海原油庫存為1110.6萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月12日，CFTC主力持倉多增;截至5月12日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜EIA庫存數(shù)據(jù)較為樂觀，原油庫存下降暗示整體庫容緊張的狀況有所緩解，汽油庫存下降預(yù)示需求回暖，但精煉油累庫暗示恢復(fù)有一定壓力且上周美油產(chǎn)量僅下降10萬桶/日，隨著WTI持續(xù)穩(wěn)定在30美元以上，部分頁巖油生產(chǎn)商有意向重開油井，原油繼續(xù)上行面臨一定壓力，投資者操作需謹慎，短線270-278區(qū)間操作，長線遠月多單逢高部分止盈。 

甲醇2009：

1、基本面：國內(nèi)甲醇市場先抑后揚，其中內(nèi)地市場周初補跌為主，整體出貨重心再度回落至前期低點，然整體低價出貨尚可，多地停售或二次調(diào)漲，預(yù)計短期內(nèi)地或有支撐。港口方面，維持期現(xiàn)聯(lián)動行情，且近期05期貨交割，短期港口貨權(quán)相對集中；中性

2.基差：5月20日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1665元/噸，基差-77，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年5月14日，華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為86.95萬噸，較上周增2.75萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在39萬噸附近，較上周增3萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：局部甲醇企業(yè)利潤欠佳，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，成本面存一定支撐； 春檢方面，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置部分于4-5月份檢修，局部供應(yīng)量有所縮減。外盤裝置多運行平穩(wěn)，月內(nèi)進口量較上月繼續(xù)增加，港口存一定壓力；下游目前醋酸及烯烴裝置檢修相對集中，下游需求難以提振。原油隔夜上行，甲醇有所跟隨，短期內(nèi)震蕩，短線1700-1780區(qū)間操作，長線09多單持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美元貶值提升美豆出口預(yù)期和美國大豆市場價格回升帶動。國內(nèi)豆粕震蕩回升，技術(shù)面支撐和生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長需求端仍有預(yù)期支撐遠月期貨價格。巴西進口大豆到港增多國內(nèi)油廠壓榨顯著回升，國內(nèi)豆粕庫存低位回升，供應(yīng)顯著增多壓制價格，關(guān)注現(xiàn)貨價格下跌基差走弱能否帶動期貨價格回落。未來3個月進口大豆到港進入旺季，肺炎疫情繼續(xù)在南美擴散，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會影響其大豆出口進度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2653（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-194，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存36.76萬噸，上周30.58萬噸，環(huán)比增加20.21%，去年同期61.66萬噸，同比減少40.38%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計850附近震蕩；國內(nèi)豆粕短期震蕩偏弱，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2750附近震蕩偏弱，短線偏空操作為主。期權(quán)買入垂直看跌期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進口到港偏少，加拿大油菜籽進口尚無定論，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端尚好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進口未來或開放，均壓制遠月菜粕需求和價格，菜粕價格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2260，基差-63，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.45萬噸，上周0.95萬噸，環(huán)比增加52.63%，去年同期2.89萬噸，同比減少49.83%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美元貶值提升美豆出口預(yù)期和美國大豆市場價格回升帶動。國產(chǎn)大豆價格收購價維持高位，大豆基差過大壓制盤面，且國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-234，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存401.93萬噸，上周317.86萬噸，環(huán)比增加26.45%，去年同期459.41萬噸，同比減少12.51%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計850附近震蕩；國內(nèi)豆類短期震蕩偏弱，大豆期貨下跌后基差顯著縮小，短期可能轉(zhuǎn)向震蕩。

豆一A2009：短期4300下方震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：JOB:預(yù)計巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達創(chuàng)紀錄的4100萬噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬噸，同比增加18.5%。Archer：預(yù)計巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計巴西中南部和泰國20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬噸。Green Pool:預(yù)計20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩30萬噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1020.98萬噸；全國累計銷糖552.77萬噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年3月中國進口食糖8萬噸，同比增加2萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5480，基差474（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫存468.21萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：5月22日臨近，關(guān)注進口關(guān)稅政策變化。額外的35%關(guān)稅如取消，國內(nèi)白糖將大幅下跌，如果延續(xù)，短期利多。部分國家復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費回暖，原糖價格繼續(xù)反彈。技術(shù)面上看，白糖09合約短期偏多交易為主。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部5月報告調(diào)高期末庫存利空。ICAC5月全球報告利空。全球疫情延續(xù)，影響出口消費。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬噸，進口200萬噸，消費780萬噸，期末庫存757萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價11666，基差-134（09合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計期末庫存757萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。隨著外圍國家部分開始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價格難有大幅單邊上漲空間，進三退二，由于棉花價格處于底部附近，下方支撐明顯，緩慢爬升階段，切勿追漲殺跌，偏多波段操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增加15%，MPOB報告利空，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5490，基差42，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月15日豆油商業(yè)庫存81萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5200-5700

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增加15%，MPOB報告利空，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4830，基差272，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月15日棕櫚油港口庫存51萬噸，前值53萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4500附近入場，止盈4800

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增加15%，MPOB報告利空，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7480，基差648，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月15日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值19萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，6800附近入場，止盈7200

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回落1.2個百分點；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨44015，基差315，升水期貨；偏多。

3、庫存：5月20日LME銅庫存減1050噸至273175噸，上期所銅庫存較上周增4671噸至208890噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：國內(nèi)庫存出現(xiàn)拐點，消費淡季來臨，本周迎來二會，會議利好消息，短期可能維持高位震蕩，滬銅2007:謹慎追高，買入44000淺虛值看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13480，基差605，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減36557噸至352342噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解，消費疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2007：13000附近空持有。

鎳：

1、基本面：目前來看，還是下有成本支撐。上有需求憂慮。礦供應(yīng)繼續(xù)偏緊，礦價上升，對成本支撐更加有力。鎳鐵價格反彈，可能促使一些產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，影響電解鎳的需求。不銹鋼庫存再次轉(zhuǎn)降，而且本周不銹鋼價格周一大漲，一度帶動鎳價上行。但產(chǎn)業(yè)鏈整體仍不是太理想，俄羅斯諾里爾斯克鎳公司預(yù)期2020年鎳市場供應(yīng)過剩13萬噸，說明總體還是供應(yīng)過剩的預(yù)期比較重，價格突破上升的基礎(chǔ)不佳。矛盾重多，沒有統(tǒng)一方向。中性

2、基差：現(xiàn)貨103050，基差470，中性，俄鎳102600，基差20，中性

3、庫存：LME庫存233874，-96，上交所倉單25998，-102，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳07：向上突破，少量低位多單持有，止損101000。

黃金

1、 基本面：上一交易日美指一路延伸跌勢至99.00低點，目前繼續(xù)于低位附近掙扎。與此同時，國際現(xiàn)貨黃金則震蕩上行連續(xù)第2日收漲，目前于1750美元下方窄幅盤整交投。原油市場也大幅飆漲，WTI原油收漲超4%。美股收創(chuàng)逾10周高點，投資者關(guān)注美國經(jīng)濟將繼續(xù)重啟的跡象。；中性

2、基差：黃金期貨398.72，現(xiàn)貨396.72，基差-2，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1935千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：風險偏好回升，美元回落，金價小幅回升；COMEX金維持1740以上，內(nèi)盤金收于396.27；今日關(guān)注美聯(lián)儲鮑威爾、克拉里、布雷納德和威廉姆斯的講話、美國初請失業(yè)金人數(shù)、美國NAR成屋銷售以及歐美PMI數(shù)據(jù)；多因素影響階段，金價將有所震蕩，但看漲情緒仍然存在，短期將在高位震蕩。滬金2012：390-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美指一路延伸跌勢至99.00低點，目前繼續(xù)于低位附近掙扎。與此同時，國際現(xiàn)貨黃金則震蕩上行連續(xù)第2日收漲，目前于1750美元下方窄幅盤整交投。原油市場也大幅飆漲，WTI原油收漲超4%。美股收盤全線大漲，主要股指本周累計均漲超3%；中性

2、基差：白銀期貨4329，現(xiàn)貨4268，基差-61，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2006382千克，減少923千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：油價上漲，銀價隨著大宗商品上漲；COMEX銀一度破18，目前在18左右震蕩，內(nèi)盤銀收于4256。銀價受多影響，驅(qū)動因素依舊不明，但上漲趨勢難以阻擋，金價無明顯回落下銀價上漲趨勢不變。滬銀2012：4300-4600區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，2月全球鋅市供應(yīng)過剩增加至130100噸，1月修正后為過剩57900噸，初值為過剩35600噸。今年1-2月累計供應(yīng)過剩188000噸，上年同期為過剩45000噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16990，基差+240；偏多。

3、庫存：5月20日LME鋅庫存較上日增加8900噸至107275噸，5月20上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1864噸至51497噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：美聯(lián)儲會議紀要顯示，委員們同意美聯(lián)儲致力于使用所有工具支撐經(jīng)濟；美聯(lián)儲可在日后澄清利率政策意圖。

2、資金面：5月20日央行公開市場無操作，市場流動性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.6335，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為1.2294，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8147，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時離場觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市午后下跌，科技和國防軍工板塊跌幅居前；偏多

2、資金：融資余額10589億元，增加36億元，滬深股凈買入20.39億元；偏多

3、基差：IF2006貼水36.62點，IH2006貼水26.14點，IC2006貼水79.5點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：海外市場處于創(chuàng)反彈新高局面，國內(nèi)滬指短期有望再次沖擊2900，前期漲幅較大的板塊出現(xiàn)回調(diào)，金融板塊有走強跡象。IF2006：多單持有；IH2006：多單持有，IC2006：觀望為主。