股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2006收盤跌12.6點(diǎn)或0.32%，報(bào)3898.6點(diǎn)，貼水36.62點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2006收盤漲2點(diǎn)或0.07%，報(bào)2830點(diǎn)，貼水26.14點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2006收盤跌43點(diǎn)或0.79%，報(bào)5410.2點(diǎn)，貼水79.5點(diǎn)。

【市場要聞】

1、5月LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期品種報(bào)3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%，均與上次持平。

2、工信部表示，截至5月18日，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開工率和職工復(fù)崗率分別達(dá)99.1%和95.4%，基本達(dá)正常水平；已為中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶提供2.85萬億元低成本貸款。調(diào)查顯示，大約有40%外資企業(yè)近期要加大對(duì)中國投資。

3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、銀保監(jiān)會(huì)部署落實(shí)金融支持生豬生產(chǎn)發(fā)展政策，強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步完善優(yōu)化金融政策措施，加快推動(dòng)抵押貸款試點(diǎn)，及時(shí)推廣典型經(jīng)驗(yàn)，盡快發(fā)揮政策效應(yīng)。

4、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：重申維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在接近零的水平不變；美國面臨更多輪次新冠肺炎疫情的可能性非常高；中期之內(nèi)，美國面臨異常的不確定性和相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)；公開市場調(diào)查的受訪者認(rèn)為，F(xiàn)OMC實(shí)施負(fù)利率的可能性幾乎為零；數(shù)名與會(huì)者認(rèn)為，未來也可以采用當(dāng)前的國債購買計(jì)劃，以維持長端債券收益率在低位水平。

5、英國央行行長貝利：關(guān)于負(fù)利率，從原則上不排除任何事；非常關(guān)注經(jīng)濟(jì)對(duì)降息的反應(yīng)，持續(xù)積極地評(píng)估利率區(qū)間下端；正仔細(xì)研究其它央行經(jīng)驗(yàn)，負(fù)利率國家金融體系結(jié)構(gòu)很重要。

【觀點(diǎn)】

受到外圍市場走好情緒提振，期指短線可能小幅反彈，但整體力度相對(duì)有限。待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，同時(shí)疊加國內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，期指有望在二季度末重回升勢，未來需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3270（10）；螺紋微跌，杭州3640（-10），北京3640（0），廣州3970（0）；熱卷下跌，上海3570（0），天津3660（-20），樂從3650（-10）；冷軋維持，上海4000（0），天津3950（0），樂從4020（0）。

2、利潤：維持。20日生產(chǎn)普方坯盈利420，螺紋毛利524，熱卷毛利356，即期電爐毛利-80。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）10合約106，01合約265；上海熱卷10合約127，01合約230。

4、供給：上升。5.15螺紋381（12），熱卷313（20），五大品種1059（32）。

5、需求：建材成交量20.6（-2.7）萬噸。

6、庫存：下降。5.15螺紋社895（-54），廠庫331（-36）；熱卷社庫306（-20），廠庫118（2）；五大品種整體庫存2380（-140）。

7、總結(jié):國內(nèi)宏觀政策支撐、地產(chǎn)汽車銷售紛紛回暖、海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)的環(huán)境下，產(chǎn)量接近歷史高點(diǎn)，增產(chǎn)需對(duì)利潤提出要求，淡季需求在“趕工”條件下仍有望維持韌性，隨著庫存去化，市場心態(tài)有望轉(zhuǎn)向樂觀而推動(dòng)鋼材震蕩走強(qiáng)，但須關(guān)注節(jié)奏變化。關(guān)注兩會(huì)政策動(dòng)向和美股波動(dòng)的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：內(nèi)外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠840（15），日照金布巴667（11），日照PB粉723（1），62%普氏96.1(-1.85）；張家港廢鋼2310（0）。

2、利潤：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤91。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉09合約94，01合約158；金布巴粉09合約57，01合約121。

4、供給：5.15澳巴發(fā)貨量1982（-13），北方六港到貨量1037（-62）。淡水河谷馬來西亞物流中心已于2020年5月16日恢復(fù)。

5、需求：5.15，45港日均疏港量301（-16），64家鋼廠日耗63.56（0.4）。

6、庫存：5.15，45港11095（-94），64家鋼廠進(jìn)口礦1613（-12），可用天數(shù)22（-1）。

7、總結(jié)：鐵礦現(xiàn)實(shí)依然良好，后期供需可能逐步轉(zhuǎn)平衡，整體行情以跟隨成材為主，但貼水修復(fù)較快，關(guān)注節(jié)奏變化。同時(shí)鐵礦供給仍有不確定性，持續(xù)關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤100元，噸焦炭利潤200元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤99美元，折盤面870元，一線焦煤125.5美元，折盤面1022，內(nèi)煤價(jià)格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面1850~1900元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.9%（+0.82%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率80.48%（+0.65%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存331.94（+14.71）萬噸，煉焦煤港口庫存524（+35），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1429.88（+20.07）萬噸；焦化廠焦炭庫存64.34（+6.21）萬噸，港口焦炭庫存338（-7.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存468.35（-3.09）萬噸。

總結(jié)：估值上看，目前焦炭現(xiàn)貨估值偏高，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。驅(qū)動(dòng)上看，目前蒙煤通關(guān)車輛尚未完全恢復(fù)，澳洲焦煤雖然性價(jià)比較高，但仍受進(jìn)口積極性和通關(guān)的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。國內(nèi)煤礦生產(chǎn)正常，但煤礦庫存持續(xù)累積，現(xiàn)貨價(jià)格仍有壓力。對(duì)于焦炭來講，目前焦炭庫存矛盾不突出，庫存拐點(diǎn)雖然出現(xiàn)，但隨著焦化利潤修復(fù)，焦炭產(chǎn)能利用率大幅提升，庫存降速緩慢。目前焦炭供需邊際改善被打斷，后期大概率走差。短期內(nèi)下游高需求對(duì)焦煤焦炭價(jià)格有一定拉動(dòng)作用，焦炭仍有慣性上漲可能，焦煤有望止跌。但中長期來看，只要澳洲焦煤進(jìn)口量沒有出現(xiàn)大幅減量，煉焦煤供過于求的格局不改，價(jià)格中長期承壓。焦炭需要關(guān)注山東實(shí)際限產(chǎn)帶來的影響。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：5500大卡524（+10），5000大卡457（+12），4500大卡405（+10）。澳大利亞5500大卡FOB價(jià)45美元/噸（-），澳大利亞5500CFR價(jià)50.5美元/噸（-0.5），印尼5000大卡FOB價(jià)44.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)26.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡108元/噸（+15），印尼5000大卡49元/噸（+12）。

期貨：7月-25，9月-19，主力9月單邊持倉19.8萬手（夜盤-4668手），9月升水7月6。

需求：六大電日耗66（-4）。

電廠庫存：六大電1443（-10），可用天數(shù)22（+1）。

港口庫存：秦港399（-8），5.19黃驊204（+3），國投曹妃甸390（-7），京唐老港235（+2），國投京唐港170（+3）。5.19廣州港230（-2），5.15長江口519（周+7）。

北港調(diào)度：三港（秦港、曹妃甸、京唐東）調(diào)入合計(jì)64.7（-8.8），調(diào)出74.5（-9.5），預(yù)到船40（+15）。

沿海運(yùn)費(fèi)：環(huán)渤海七港-廣州港40.6元/噸（+1），環(huán)渤海七港-張家港36.5元/噸（+0.8）。

總結(jié)：（1）估值：現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入綠色區(qū)間，政策端估值稍偏低。期現(xiàn)共振上漲，升水稍大，盤面估值中性。（2）驅(qū)動(dòng)：產(chǎn)地方面，臨近“兩會(huì)”，供應(yīng)收縮預(yù)期較強(qiáng)。需求端，海外復(fù)工開啟，出口好轉(zhuǎn)，國內(nèi)復(fù)工延伸至消費(fèi)娛樂場所，工業(yè)用電繼續(xù)回暖，但水電逐漸發(fā)力，關(guān)注其強(qiáng)度，電廠日耗高位，水泥耗煤繼續(xù)保強(qiáng)勁。庫存方面，北港、電廠庫存均繼續(xù)下滑，電廠在維持當(dāng)前高需求前提下，還存在迎峰度夏補(bǔ)庫需求。整體盤面估值中性，驅(qū)動(dòng)向上，最佳策略為期現(xiàn)正套，單邊推薦逢低買進(jìn)。

原油

周三國際油價(jià)集體走高，美國7月原油期貨收漲4.88%報(bào)33.52美元/桶，創(chuàng)3月10日以來收盤新高；布油收漲3.43%報(bào)35.84美元/桶。數(shù)據(jù)顯示上周美國原油庫存下降，但油價(jià)漲幅受限，因投資者擔(dān)憂新冠病毒大流行的經(jīng)濟(jì)影響和煉油利潤率下降。

EIA報(bào)告顯示，截至5月15日當(dāng)周，美國原油庫存減少498.2萬桶，至5.26494億桶，預(yù)估增加120萬桶。美國汽油庫存增加283萬桶，至2.55724億桶，預(yù)期減少210萬桶。美國包括柴油和取暖油的餾分油庫存增加383.1萬桶，至1.58832億桶，預(yù)期增加140萬桶。俄克拉荷馬州的庫欣原油庫存減少558.7萬桶，至5,685.7萬桶。美國煉油廠原油加工量增加52萬桶/日。美國煉油廠產(chǎn)能利用率為69.4%，之前一周為67.9%。美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬桶至1150萬桶/日，連續(xù)7周錄得下滑。美國戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備增加190萬桶至6.416億桶。

5月1-19日，俄羅斯石油和天然氣凝析油日產(chǎn)量降至942萬桶，因全球減產(chǎn)協(xié)議生效。凝析油產(chǎn)量在俄羅斯液態(tài)油總產(chǎn)量中相當(dāng)于70-80萬桶/日，因此僅石油產(chǎn)量約為872萬桶/日，這接近每日850萬桶的歐佩克+限產(chǎn)配額。

美聯(lián)儲(chǔ)公布4月會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要重申維持利率在近零附近的立場，稱冠狀病毒疫情的經(jīng)濟(jì)影響“對(duì)中期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來了極大的不確定性和相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)”。委員們同意美聯(lián)儲(chǔ)致力于使用所有工具支撐經(jīng)濟(jì)。出現(xiàn)新一輪（或數(shù)輪）新冠肺炎病例暴發(fā)的可能性大幅增加；中期存在異常的不確定性和巨大風(fēng)險(xiǎn)。假定第二輪疫情在年底前后暴發(fā)，觸發(fā)新一輪社交行為和商業(yè)活動(dòng)的嚴(yán)格限制，將會(huì)引起實(shí)際GDP下行、失業(yè)率重新躥升和明年美國通脹承受下行壓力等后果。同時(shí)，疫情再度暴發(fā)也會(huì)對(duì)投資和就業(yè)市場造成威脅。對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，F(xiàn)OMC預(yù)期至少到今年年末前不會(huì)出現(xiàn)徹底的復(fù)蘇。

總結(jié)

EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油庫存下滑，庫欣繼續(xù)降庫，緩解石油供應(yīng)過剩和庫容緊張的擔(dān)憂情緒，但汽油和餾分油庫存超預(yù)期增加，因煉油廠提升產(chǎn)能利用率。原油供應(yīng)下降速度快于預(yù)期。不過需求是否堅(jiān)挺還需要謹(jǐn)慎，因?yàn)槟壳叭虺善酚蛶齑娓?，煉油利潤疲軟，另外新興市場衛(wèi)生危機(jī)尚未見頂，同時(shí)經(jīng)濟(jì)重啟后，還要防范第二波公共衛(wèi)生危機(jī)。對(duì)需求的持續(xù)拉動(dòng)是不利的，需求快速復(fù)蘇的預(yù)期要謹(jǐn)慎看待。

疫苗的問題，多名疫苗專家后指出Moderna沒有提供對(duì)評(píng)估病毒疫苗至關(guān)重要的數(shù)據(jù)。表示無法知道這種疫苗的效果如何。

SC（m+4）對(duì)著阿曼原油的利潤接近平水，溢價(jià)被擠掉。

需求不穩(wěn)的背景下短期要注意油價(jià)的反復(fù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)油價(jià)推高之后關(guān)注供應(yīng)端的收縮力度。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素下跌企穩(wěn)，液氨震蕩，甲醇下行。

尿素：山東1660（日+0，周+0），東北1660（日+0，周+0），江蘇1680（日+0，周+30）；

液氨：山東2435（日+0，周-15），河北2520（日+0，周+0），河南2227（日-43，周-95）；

甲醇：西北1400（日-15，周-100），華東1660（日+10，周-35），華南1545（日-20，周-60）。

2.期貨市場：基差收斂，近月主力走強(qiáng)。

期貨：9月1538（日+12，周+2），1月1514（日+9，+4），新5月1586；

基差：5月74（日+75，周+81），9月122（日-12，周+28），1月146（日-9，周+26）；

月差：5-9價(jià)差48（日-87，周+2），9-1價(jià)差24（日+3，周-2）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價(jià)差高位；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)255（日+0，周+9），尿素-甲醇0（日-10，周+35）；山東-東北0（日+0，周+0），山東-江蘇-20（日+0，周-30）。

4.利潤：尿素利潤回升；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿476（日+8，周+11），華東航天爐330（日+9，周+4），華東固定床175（日-1，周-4）；西北氣頭17（日+0，周+0），西南氣頭145（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥256（日+0，周+17），氯基復(fù)合肥435（日+0，周+13），三聚氰胺-721（日+0，周-90）。

5.供給：開工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/5/14，尿素企業(yè)開工率79.4%(環(huán)比-1.1%，同比+10.1%)，其中氣頭企業(yè)開工率78.1%(環(huán)比+2.9%，同比+2.1%)；日產(chǎn)量16.6萬噸(環(huán)比-0.2萬噸，同比+1.3萬噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)淡，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/5/14，預(yù)收天數(shù)5.1天(環(huán)比-0.2天)。

復(fù)合肥：截至2020/5/14，開工率46.3%（環(huán)比-0.6%，同比+0.6%），庫存72.5萬噸（環(huán)比-0.2萬噸，同比-3.5萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/5/14，開工率52.0%（環(huán)比-0.0%，同比-4.4%）。

7.庫存：工廠庫存略降；港口庫存低位。

截至2020/5/14，工廠庫存63.0萬噸，（環(huán)比-1.3萬噸，同比+18.4萬噸）；港口庫存9.8萬噸，（環(huán)比-0.6萬噸，同比-34.8萬噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，需求下行，庫存轉(zhuǎn)增；

2）目前尿素利潤回復(fù)至均值以上，期貨09合約深貼水；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格（馬棕底部累積反彈11.42%）

5.20，DCE豆粕9月豆粕2757元/噸，漲19元，夜盤收于2757元/噸，漲跌0元。棕櫚油9月4558元/噸，跌12元，夜盤收于4576元/噸，漲18元。豆油9月5448元/噸，漲26元，夜盤收于5460元/噸，漲12元；CBOT大豆7月846.5美分/蒲，漲3.5美分。5月8日起，BMD棕櫚油8月整體走出波段反彈態(tài)勢，截至5月19日累計(jì)反彈11.42%，但5月20日收跌0.96%。

2、成交（豆粕環(huán)比反彈但4周成交低位，豆油環(huán)比反彈連續(xù)3周成交偏低）

5.20，豆粕成交18.4690萬噸，前一日11.903萬噸，基差3.42萬噸；豆油成交1.62萬噸，基差0.4萬噸，前一日1.71萬噸。9月合約點(diǎn)價(jià)的豆粕基差持續(xù)走低，山東、華東及華南地區(qū)出現(xiàn)負(fù)基差報(bào)價(jià)，顯示較高的大豆到港預(yù)估對(duì)基差壓力依舊較大。

3、壓榨（壓榨5周回升，成交放緩，大上周豆油豆粕開始累庫）

截至5.15當(dāng)周，壓榨量回升至191.22萬噸，前一周174.95萬噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為201萬噸，下一周回升至205萬噸。大豆庫存、豆粕庫存、豆油庫存累庫回升。

4、基本面信息

（1）美聯(lián)儲(chǔ)在4月份會(huì)議紀(jì)要中稱，新冠疫情使經(jīng)濟(jì)中期內(nèi)面臨“非同尋?！钡牟淮_定性，對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重威脅，同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)也擔(dān)心金融穩(wěn)定面臨的風(fēng)險(xiǎn)，銀行可能遭受更大壓力；

（2）截止5月17日當(dāng)周，美豆播種53%，前一周38%，去年同期16%，5年均值38%，市場預(yù)期為56%；

（3）新冠疫情在巴西發(fā)展迅速，巴西報(bào)告新增確診病例創(chuàng)紀(jì)錄，成為全球疫情發(fā)展最快的地區(qū)；

（4）印尼產(chǎn)業(yè)作物基金B(yǎng)PDP將2020年棕櫚油出口前景較此前的預(yù)期下調(diào)12%，印尼財(cái)政部政策辦公室主任上周表示，今年年底前BPDP沒有足夠的資金來補(bǔ)貼該項(xiàng)目。因此政府周一表示，將為B30生物柴油計(jì)劃撥款2.78萬億盧比，將棕櫚油出口關(guān)稅提高至5美元/噸。

5、行情走勢分析

（1）市場焦點(diǎn)集中在6月及7月龐大的大豆到港預(yù)估壓力（從950-1000萬噸不等），需要注意的是進(jìn)口大豆及豆粕處于低位，也正需要龐大到港大豆支持才能修復(fù)。整體來看，在短期供給短缺的驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，由于美豆播種進(jìn)度持續(xù)高于5年均值，出苗順利，因此國內(nèi)蛋白市場缺乏基本面給予的新驅(qū)動(dòng)因素。但近期美方的極端言論令市場再度關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，豆粕獲得階段支撐，不過中美關(guān)系狀態(tài)尚未影響進(jìn)口美豆關(guān)稅豁免申請(qǐng)情況。豆粕基差依舊承壓下行；

（2）印尼上調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅以支持本國B30生物柴油計(jì)劃，馬來降低棕櫚油出口關(guān)稅至0，棕櫚油需求在兩個(gè)國家再次分配有利于馬來棕櫚油出口，因此馬盤近期持續(xù)反彈，進(jìn)而帶動(dòng)國內(nèi)棕櫚油偏強(qiáng)，國內(nèi)豆油面臨大豆高到港和高壓榨水平及成交走弱的壓力，建議繼續(xù)關(guān)注豆棕走縮。中期來看植物油需求依舊弱勢，因此植物油價(jià)格依舊不能確認(rèn)企穩(wěn)，不排除有繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前市場處于博弈階段需要建立新的認(rèn)知觀念對(duì)植物油價(jià)格再評(píng)估。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三上漲，升穿11美分，受白糖供應(yīng)緊張跡象和油價(jià)上漲帶動(dòng)。7月合約收高0.34美分或3.1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅11.19美分，盤中最高漲幅近3%。

2、鄭糖主力09合約周三反彈，漲15點(diǎn)至5006元/噸，持倉增約4千手。夜盤反彈104點(diǎn)，持倉增8千余手。主力持倉上，多增5百余手，而空減約3千手，其中多頭宏源增3千余手，五礦和方正中期各增1千余手，而華金減3千余手，銀河減2千余手，華泰減1千余手?？疹^方中糧增1千余手，而海通減1千余手。

3、資訊：1）據(jù)外電5月19日消息，根據(jù)CareRatings公布的一份報(bào)告，由于新冠肺炎疫情引發(fā)的封鎖已經(jīng)延長，未來幾個(gè)月印度的糖消費(fèi)料仍會(huì)受到影響。當(dāng)前市場年度前五個(gè)月(2019年10月-2020年2月)糖銷售量增加約100萬噸。不過，3月和4月的糖銷售量不那么樂觀，受到封鎖拖累，銷售量下降100萬噸，這抵消了此前幾個(gè)月銷售量增加的影響。

2）咨詢機(jī)構(gòu)Datagro的總裁PlinioNastari表示，在巴西，上周排隊(duì)等待裝載糖的船舶數(shù)經(jīng)翻逾一番，從27艘增至56艘，計(jì)劃裝載264.2萬噸糖，較年前的規(guī)劃高四倍，暗示巴西料創(chuàng)下一個(gè)新的月度糖出口紀(jì)錄。根據(jù)政府?dāng)?shù)據(jù)，在5月前兩周，巴西出口糖157萬噸，已經(jīng)超過了2019年5月一整月所出口的數(shù)量。不過也因此出現(xiàn)了港口擁堵的擔(dān)憂。

3）《中共中央、國務(wù)院關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的意見》中指出，實(shí)行更加積極主動(dòng)的開放戰(zhàn)略，全面對(duì)接國際高標(biāo)準(zhǔn)市場規(guī)則體系，實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次的全面開放。

4）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨續(xù)漲，部分現(xiàn)貨商家仍適量采購，但成交較昨日有所回落。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交8300噸（其中廣西成交7100噸，云南成交1200噸），較昨日降低6300噸。

5）現(xiàn)貨價(jià)格：今日現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)定為主，部分加工糖售價(jià)小幅走高，市場觀望氣氛濃厚。廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5340-5550元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5350-5390元/噸，大理提貨報(bào)5300-5320元/噸，較昨日持穩(wěn)；廣東產(chǎn)區(qū)外倉報(bào)5350元/噸，廠倉報(bào)5380元/噸，較昨日持穩(wěn)。

4、綜述：原糖目前在低價(jià)、原油回升等帶來的支撐和需求疲弱、巴西增產(chǎn)（雷亞爾弱勢加劇了這一影響）等帶來的壓力下整體處于底部反彈狀態(tài)，最近受原油大幅反彈影響走強(qiáng)。而在基金大幅減持凈空后，其進(jìn)一步動(dòng)作變得關(guān)鍵，近日的反彈部分也是空頭回補(bǔ)引起，也帶來了10美分可能筑底的信心，需關(guān)注疫情發(fā)展對(duì)巴西桑托斯港等主要出口港的影響以及原油上漲帶來的乙醇賀糖生產(chǎn)比例重新分配問題。國內(nèi)大的方向上跟隨原糖走勢，目前也是低位反彈狀態(tài)。但自身基本面上，內(nèi)外價(jià)差大仍是隱憂，因此降保障性關(guān)稅日近、糖漿等非正規(guī)進(jìn)口如果繼續(xù)放量將使得國產(chǎn)糖成本支撐難以實(shí)現(xiàn)但仍有消息稱進(jìn)口還在不斷進(jìn)行不好管束、而進(jìn)口數(shù)量管制亦可能寬松，這都是近期的壓力來源，利多的消息更多只能等待實(shí)際進(jìn)口或政策給出向好變量，反彈后有壓力。

養(yǎng)殖

（1）華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布通知，5月22日將出庫投放競價(jià)交易1萬噸中央儲(chǔ)備凍豬肉，這將是年內(nèi)第19次投放，累計(jì)投放量將達(dá)到35萬噸。

（2）豬價(jià)延續(xù)反彈。中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月20日全國外三元生豬均價(jià)為27.51元/公斤，較前一日上漲0.11元/公斤，較上周下跌1.84元/公斤?？只判猿鰴?、需求疲軟以及進(jìn)口凍肉沖擊等因素導(dǎo)致豬價(jià)踩踏式下跌，價(jià)格的持續(xù)下滑令養(yǎng)殖端抵抗情緒升溫是促使價(jià)格反彈主因，但消費(fèi)無顯著改善價(jià)格亦缺乏顯著上漲動(dòng)力，而進(jìn)入下旬亦有集中出欄壓力。中期存欄恢復(fù)緩慢以及消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)是關(guān)注要點(diǎn)。

2.雞蛋市場：

（1）5月20日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.54元/斤（-0.04），主銷區(qū)均價(jià)約2.79元/斤（持平）。

（2）5月20日期貨2006合約2769（-11），2007合約3269（+28），2009合約4181（+1）；6-7合約價(jià)差-500（-39），6-9價(jià)差-1412（-12）。

（3）去年四季度補(bǔ)欄逐漸開產(chǎn)、需求增量有限以及梅雨季節(jié)來臨市場面臨的貿(mào)易壓力隨著價(jià)格的逐漸走低預(yù)計(jì)已經(jīng)大部被交易，短期市場缺乏驅(qū)動(dòng)，但隨著時(shí)間推移，后續(xù)春節(jié)后補(bǔ)欄低位、學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，傳統(tǒng)旺季合約等是市場關(guān)注焦點(diǎn)，持續(xù)關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2040；CS2009～2385。

2、CBOT玉米：325.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2015；濰坊2200。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2500；山東主流2630。

5、玉米基差：-25，淀粉基差：245。

6、相關(guān)資訊：

1）東北華北余糧不多，商業(yè)庫存仍低，疫情波動(dòng)使拍儲(chǔ)推遲，深加工企業(yè)到貨車輛減少，收購價(jià)略有走強(qiáng)。

2）南北港口庫存仍低，進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)，貿(mào)易商銷售松動(dòng)。

3）受技術(shù)因素影響，CBOT玉米低位反彈。

4）生豬、畜禽存欄繼續(xù)增長，遠(yuǎn)期飼料玉米需求仍然看好。

5）受原料價(jià)格堅(jiān)挺、道路運(yùn)輸費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本推升，企業(yè)有所挺價(jià)，但需求增長有限，淀粉庫存有所增加，企業(yè)開機(jī)率有所降低。

7、主要邏輯：東北華北余糧不多，疫情波動(dòng)使拍儲(chǔ)推遲，深加工企業(yè)到貨車輛減少，收購價(jià)格略漲。港口庫存仍低，進(jìn)口配額發(fā)放，進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)，市場存在憂慮。生豬、畜禽存欄增加，飼料消費(fèi)預(yù)期仍有增強(qiáng)。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉庫存有所增加，淀粉價(jià)格承壓。總體看，受拍儲(chǔ)及進(jìn)口增加等消息影響，短期市場壓力增強(qiáng)，回調(diào)發(fā)生，但整體國內(nèi)玉米供應(yīng)尚處偏緊，主趨勢仍屬偏強(qiáng)震蕩，淀粉跟隨波動(dòng)。