大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：5月山西焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格擬下調(diào)20-80元/噸，外煤沖擊下長(zhǎng)協(xié)壓力較大，目前煤企出貨情況較差，部分配煤品種庫(kù)存繼續(xù)堆高；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1360，基差210；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存767.27萬(wàn)噸，港口庫(kù)存470萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存683.70萬(wàn)噸，總體庫(kù)存1920.97萬(wàn)噸，較上周減少32.91萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：下游焦炭持續(xù)走強(qiáng)下，焦煤價(jià)格有望轉(zhuǎn)穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期焦煤跟隨焦炭波動(dòng)，價(jià)格持穩(wěn)為主。焦煤2009：1150多，止損1130。

焦炭：

1、基本面：第二輪提漲50元/噸基本落地，鋼廠高爐開(kāi)工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需兩旺，焦企心態(tài)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2010，基差201；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存464.83萬(wàn)噸，港口庫(kù)存342萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存56.89萬(wàn)噸，總體庫(kù)存863.72萬(wàn)噸，較上周減少6.97萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開(kāi)工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開(kāi)工也有持續(xù)回升，需求仍為當(dāng)前焦炭?jī)r(jià)格最大支撐，短期焦炭仍偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2009：1840多，止損1820。

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端保持高水平，鋼廠開(kāi)工意愿仍較強(qiáng)，高爐及電爐開(kāi)工率繼續(xù)小幅提升，高庫(kù)存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，表觀消費(fèi)超出同期水平但持續(xù)性存疑，去庫(kù)速度正常；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3718.3，基差210.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存836.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.33%，同比增加46.82%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：上周后兩天螺紋期貨價(jià)格高位出現(xiàn)回落，現(xiàn)貨價(jià)格高位有所松動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)行情較為樂(lè)觀，短期需求仍將支撐價(jià)格，預(yù)計(jì)將保持區(qū)間震蕩，操作上建議10合約短線多單止盈，3480-3580區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國(guó)內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)小幅回暖，4月下游汽車銷量同比小幅上漲，近期需求有所回暖，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫(kù)速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3550，基差135，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存291萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.89%，同比增加43.66%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格沖高后有所回落，總體仍處于高位，在連續(xù)上漲之后，短線上方壓力較大，預(yù)計(jì)保持當(dāng)前區(qū)間運(yùn)行，操作上建議熱卷10合約短線3380-3480區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交143.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降26.2%。節(jié)后高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨729，折合盤(pán)面815.6，基差99.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格666，折合盤(pán)面743.6，基差27.1，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存10926.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少168.82萬(wàn)噸，同比減少1841.74萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲發(fā)運(yùn)量小幅增加，巴西發(fā)運(yùn)量繼續(xù)走低，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)很難看到明顯的回升。需求端表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，疏港量再度回升，港口庫(kù)存去化加速。兩會(huì)對(duì)于鋼廠限產(chǎn)表現(xiàn)并不明顯，但鐵礦石的持續(xù)拉升使得鋼廠利潤(rùn)大幅壓縮，在成材表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)情況下，謹(jǐn)防鋼廠日耗下滑對(duì)盤(pán)面的影響，謹(jǐn)慎追多。I2009：700-735區(qū)間操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9900,基差-290 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，外盤(pán)原油持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-350，乙烯CFR東北亞價(jià)格漲至616，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6550（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差135，升貼水比例2.1%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存76萬(wàn)噸（-4），PE分項(xiàng)30.88，偏多；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6350-6600區(qū)間偏多操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，外盤(pán)原油持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-240，下游需求逐漸恢復(fù)，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格漲至786，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7450（-150），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差409，升貼水比例5.8%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存76萬(wàn)噸（-4），PP分項(xiàng)43.12，中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)7000-7250區(qū)間偏多操作；

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，近期國(guó)內(nèi)主要港口到貨量較為集中；目前為造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游成品紙市場(chǎng)交投清淡，紙廠庫(kù)存壓力增加，陸續(xù)出現(xiàn)停減產(chǎn)現(xiàn)象，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4350元/噸，SP2009收盤(pán)價(jià)為4382元/噸，基差為-32元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：5月20日國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約186.97萬(wàn)噸，較前一周減少1.45%；中性

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫(kù)存去化受阻，短期紙漿維持震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)偏空操作，止損4410

燃料油：

1、基本面：原油基本面回暖、價(jià)格持續(xù)上行；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)持續(xù)回落，燃油東西方套利窗口逐步打開(kāi)，西方至亞太、新加坡供給量增加；全球疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，BDI指數(shù)處于近6年歷史低位，終端船用燃油需求大幅下滑；偏多

2、基差：舟山保稅燃料油為242美元/噸，F(xiàn)U2009收盤(pán)價(jià)為1611元/噸，基差為106元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止2020年5月21日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存繼續(xù)上漲至2617萬(wàn)桶，較前一周增加4.72%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：原油成本端提供支撐，燃油基本面偏弱，短期燃油仍將跟隨原油運(yùn)行。FU2009：日內(nèi)偏多操作，止損1600

PTA：

1、基本面：上游成本低位影響之下，加工費(fèi)存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫(kù)存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對(duì)高度仍不足，整體跟隨原油波動(dòng) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3470，09合約基差-128，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存6.5天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：海南逸盛200萬(wàn)噸裝置檢修計(jì)劃推遲，一定程度上削減市場(chǎng)對(duì)于裝置停車帶來(lái)的去庫(kù)預(yù)期。聚酯產(chǎn)銷率邊際回暖，供需關(guān)系有所改善，但整體寬松格局仍舊限制反彈高度。TA2009：3500-3700區(qū)間操作。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，但高庫(kù)存壓力仍舊抑制盤(pán)面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3550，09合約基差-154，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存123萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.05萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：下游織造開(kāi)工緩慢恢復(fù)，但海外疫情仍在發(fā)酵，且夏季為紡織業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求仍舊比較疲軟，港口庫(kù)存去化比較困難。EG2009：3650-3800區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際油價(jià)震蕩走高，煉廠加工利潤(rùn)收窄，鑒于國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存壓力可控，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格仍有支撐。整體來(lái)看，下周廣西東油、上海石化、寧波科元、金海宏業(yè)或正常供應(yīng)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)或增加。與此同時(shí)，南方地區(qū)雨水量增多，業(yè)者多剛需采購(gòu)為主，或抑制國(guó)內(nèi)瀝青大幅上漲。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)瀝青大局持穩(wěn)為主，個(gè)別煉廠仍有 50 元/噸上漲空間。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2200，基差-192，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

原油2007：

1.基本面：美國(guó)油服公司貝克休斯(Baker Hughes)周五(5月22日)公布數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日當(dāng)周，石油鉆井總數(shù)減少21座至237座；市場(chǎng)消息稱，俄羅斯2020年7-9月從KOZMINO港口出口的ESPO混合原油定為860萬(wàn)噸，2020年4-6月為880萬(wàn)噸，俄羅斯這次確實(shí)在努力遵守其在OPEC+減產(chǎn)中所占的份額，這和此前的表現(xiàn)大相徑庭，在疫情爆發(fā)之前俄羅斯經(jīng)常超過(guò)其產(chǎn)量上限；中性

2.基差：5月22日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為32.78美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為37.21元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為32.85美元/桶，基差-23.42元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月15日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少480萬(wàn)桶，預(yù)期增加96.7萬(wàn)桶；美國(guó)至5月15日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加115.1萬(wàn)桶，實(shí)際減少498.3萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月15日當(dāng)周減少558.7萬(wàn)桶，前值減少300.2萬(wàn)桶；截止至5月22日，上海原油庫(kù)存為1751.3萬(wàn)桶；偏多

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止5月19日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至5月19日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：短期原油上方阻力較大，而周末消息上中美間摩擦升溫，全球疫情緩慢轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)信心有限，需求面擔(dān)憂重啟，供應(yīng)端上目前美油已沖上30美元，部分頁(yè)巖油生產(chǎn)商已考慮通過(guò)重啟封閉油井、甚至挖掘新井來(lái)再次提高產(chǎn)量，供應(yīng)面能否持續(xù)減產(chǎn)仍待檢驗(yàn)，多頭因此部分獲利了結(jié)，投資者追高需謹(jǐn)慎，短線263-272區(qū)間操作，長(zhǎng)線遠(yuǎn)月多單輕倉(cāng)持有。 

甲醇2009：

1、基本面：內(nèi)地先抑后揚(yáng)，上半周補(bǔ)跌后整體出貨尚可，下半周多維持停售或調(diào)漲狀態(tài)，預(yù)計(jì)本周初內(nèi)地慣性作用下維持偏強(qiáng)行情。港口方面，整體維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，周五期貨大幅回落利空港口現(xiàn)貨；中性

2.基差：5月22日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1625元/噸，基差-57，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年5月21日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為96.9萬(wàn)噸，較上周增9.95萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在40萬(wàn)噸附近，較上周增1萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：局部甲醇企業(yè)利潤(rùn)欠佳，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，成本面存一定支撐； 春檢方面，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置部分于4-5月份檢修，局部供應(yīng)量有所縮減。外盤(pán)裝置多運(yùn)行平穩(wěn)，月內(nèi)進(jìn)口量較上月繼續(xù)增加，港口存一定壓力；下游目前醋酸及烯烴裝置檢修相對(duì)集中，下游需求難以提振。短期內(nèi)弱勢(shì)震蕩不變，關(guān)注6月寧夏寶豐二期開(kāi)工情況，短線1650-1720區(qū)間操作，長(zhǎng)線09多單持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5460，基差68，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日豆油商業(yè)庫(kù)存81萬(wàn)噸，前值83萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5200-5700

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4760，基差280，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日棕櫚油港口庫(kù)存51萬(wàn)噸，前值53萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4400附近入場(chǎng)，止盈4700

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7430，基差675，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日菜籽油商業(yè)庫(kù)存18萬(wàn)噸，前值19萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，6800附近入場(chǎng)，止盈7200

白糖：

1、基本面：政府并未對(duì)5.22日到期的進(jìn)口額外增加關(guān)稅是否取消表態(tài)，有外媒報(bào)道關(guān)稅已經(jīng)取消。JOB:預(yù)計(jì)巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4100萬(wàn)噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬(wàn)噸，同比增加18.5%。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬(wàn)噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國(guó)20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬(wàn)噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩30萬(wàn)噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬(wàn)噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1020.98萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖552.77萬(wàn)噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年3月中國(guó)進(jìn)口食糖8萬(wàn)噸，同比增加2萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5500，基差524（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存468.21萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：部分國(guó)家復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)回暖，原糖價(jià)格繼續(xù)反彈。期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨，同時(shí)大幅升水外糖，如果關(guān)稅取消，期貨現(xiàn)貨可能受到進(jìn)口廉價(jià)糖沖擊，價(jià)格會(huì)跟隨下跌。目前關(guān)稅政策到期，但政府并未表態(tài)，外媒有報(bào)道說(shuō)要取消，周一鄭糖可能偏弱，政策不明朗，盤(pán)中短線交易。

棉花：

1、基本面：美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告調(diào)高期末庫(kù)存利空。ICAC5月全球報(bào)告利空。全球疫情延續(xù)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)780萬(wàn)噸，期末庫(kù)存757萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11900，基差320（09合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國(guó)內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。隨著外圍國(guó)家部分開(kāi)始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價(jià)格難有大幅單邊上漲空間，進(jìn)三退二，由于棉花價(jià)格處于底部附近，下方支撐明顯，寬幅震蕩，大幅下跌可短線入多。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆播種天氣良好播種進(jìn)程加快壓制價(jià)格。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，巴西疫情嚴(yán)重和中美貿(mào)易關(guān)系不確定性支撐國(guó)內(nèi)盤(pán)面，但巴西進(jìn)口大豆到港增多國(guó)內(nèi)油廠壓榨顯著回升，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存低位回升，供應(yīng)顯著增多壓制價(jià)格。近期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度較大，關(guān)注基差走弱能否帶動(dòng)期貨價(jià)格回落。未來(lái)3個(gè)月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會(huì)影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2659（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-185，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存36.76萬(wàn)噸，上周30.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.21%，去年同期61.66萬(wàn)噸，同比減少40.38%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕短期震蕩偏弱，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2750附近震蕩，短線偏空操作為主。期權(quán)買(mǎi)入垂直看跌期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無(wú)定論，國(guó)內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端尚好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進(jìn)口未來(lái)或開(kāi)放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2260，基差-46，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.45萬(wàn)噸，上周0.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.63%，去年同期2.89萬(wàn)噸，同比減少49.83%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆播種天氣良好播種進(jìn)程加快壓制價(jià)格。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)維持高位，大豆基差過(guò)大壓制盤(pán)面，且國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-420，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存401.93萬(wàn)噸，上周317.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.45%，去年同期459.41萬(wàn)噸，同比減少12.51%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆類短期震蕩偏弱，大豆期貨下跌后反彈，短期轉(zhuǎn)向震蕩。

豆一A2009：短期4450附近震蕩偏弱，觀望為主或者短線操作。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：目前來(lái)看，成本支撐短期仍比較重要，鎳鐵價(jià)格較高，對(duì)鎳價(jià)有很強(qiáng)支撐?，F(xiàn)貨10萬(wàn)以下詢盤(pán)交投活躍。但從中線來(lái)看，鎳鐵印尼進(jìn)口會(huì)增加，國(guó)內(nèi)開(kāi)始盈利會(huì)有一定復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)會(huì)有過(guò)剩的預(yù)期，同時(shí)擠兌電解鎳的需求。電解鎳電池方面最近需求不佳。不銹鋼短期表現(xiàn)強(qiáng)勁，這是由于需求拉動(dòng)所致，但這種疫情后高速?gòu)?fù)產(chǎn)的需求增長(zhǎng)恐難持久，增速會(huì)放緩，價(jià)格上方會(huì)有壓力。中性

2、基差：現(xiàn)貨100900，基差1140，偏多，俄鎳100400，基差640，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存233850，-24，上交所倉(cāng)單25917，+80，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳07：10 萬(wàn)以下可以少量試多，98000止損，上方壓力103000-105000。區(qū)間短線交易快進(jìn)快出。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨43675，基差415，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：5月22日LME銅庫(kù)存減550噸至271775噸，上期所銅庫(kù)存較上周減33065噸至175825噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)，消費(fèi)淡季來(lái)臨，經(jīng)濟(jì)不容樂(lè)觀，短期維持震蕩，滬銅2007:謹(jǐn)慎追高，44000淺虛值看跌期權(quán)持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13120，基差330，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減30282噸至322060噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2007：13000附近空持有。

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的月報(bào)顯示，2020年1-3月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩6.8萬(wàn)噸, 2019年全年為供應(yīng)短缺7.5萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16540，基差+145；偏多。

3、庫(kù)存：5月22日LME鋅庫(kù)存較上日減少250噸至106575噸，5月22上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少1378噸至48812噸；偏多。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場(chǎng)。

黃金

1、 基本面：上周五美元指數(shù)大幅震蕩走高，連續(xù)第2日以陽(yáng)線收漲，早盤(pán)溫和小幅回撤。與此同時(shí)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金再度震蕩回撤，目前繼續(xù)維持小幅跌勢(shì)；中性

2、基差：黃金期貨394.38，現(xiàn)貨392.12，基差-2.26，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1935千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美國(guó)小長(zhǎng)假，金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX金回落至1730以下，內(nèi)盤(pán)金收于392.33；今日關(guān)注德國(guó)第一季度GDP終值和加拿大央行行長(zhǎng)波洛茲講話；外盤(pán)獲利了結(jié)，短期金價(jià)將繼續(xù)震蕩，支撐因素仍舊會(huì)出現(xiàn)。滬金2012：390-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上周五美元指數(shù)大幅震蕩走高，連續(xù)第2日以陽(yáng)線收漲，早盤(pán)溫和小幅回撤。與此同時(shí)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金再度震蕩回撤，目前繼續(xù)維持小幅跌勢(shì)；中性

2、基差：白銀期貨4150，現(xiàn)貨4111，基差-39，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2010363千克，增加3981千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力多翻空；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)繼續(xù)震蕩；COMEX銀小幅回升至17.6以上，內(nèi)盤(pán)銀收于4183。金價(jià)情緒有所轉(zhuǎn)變，銀價(jià)將跟隨金價(jià)波動(dòng)。滬銀2012：4100-4300區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美國(guó)商務(wù)部再度祭出"實(shí)體清單"，含33家公司機(jī)構(gòu)；中美關(guān)系不確定性短期對(duì)指數(shù)造成調(diào)整，富時(shí)羅素納A權(quán)重提至25%，證監(jiān)會(huì)核發(fā)1家企業(yè)IPO批文；中性

2、資金：融資余額10582億元，減少6億元，滬深股凈賣(mài)出33.26億元；偏空

3、基差：IF2006貼水41.06點(diǎn)，IH2006貼水34.21點(diǎn)，IC2006貼水60.43點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：中美摩擦壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，目前來(lái)看滬指2800一帶有較大支撐，短期或有一定反彈，操作上建議逢低買(mǎi)入。IF2006：日內(nèi)逢低買(mǎi)入，止損3760；IH2006：日內(nèi)逢低買(mǎi)入，止損2720；IC2006：日內(nèi)逢低買(mǎi)入，止損5230。

國(guó)債：

1、基本面：發(fā)改委稱，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)正逐步接近或達(dá)到正常水平。

2、資金面：5月23日央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.6335，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為1.2294，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8147，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線回落輕倉(cāng)做多。