股指

運行在下跌途中，空單持有

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場逐漸進入到消化經(jīng)濟下行的階段。上周五歐美股指漲跌不一，油價下跌，金價上漲。經(jīng)濟衰退預期將擾動市場運行節(jié)奏，市場情緒反復。

2.內(nèi)部方面：由于外部環(huán)境不確定性因素太多，《政府工作報告》確定全年不設經(jīng)濟增長目標，以“六穩(wěn)”，“六?！睘橹鳌τ诋斍癆股市場，需要注意“短期階段熱點板塊領漲+滯漲品種補漲”的結構分化誘多式的筑頂過程。周五A股受外部利空，及內(nèi)部經(jīng)濟下行壓力加大影響大跌，行業(yè)普跌，兩市成交額不足6000億元。周五北向資金凈賣出33.26億元，終結連續(xù)5日凈買入。基差方面，4-5月A股反彈或已接近尾聲，股指期貨貼水或?qū)⒅匦伦邤U。

3.總結：市場對政策利好已逐步消化，二季度反彈或已接近尾聲，注意全球股市第二波趨勢性下跌風險，逢高布局股指空單。技術面上，MACD紅柱逐漸縮短與股指頂背離結構出現(xiàn)。

貴金屬

中美緊張關系支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D395.06（-1.19 %），AgT+D4150（-3.68 %），金銀（國際）比價97.61 。

2.利率：10美債0.83%；5年TIPS -0.49%（-0.13）；美元99.78 。

3.聯(lián)儲：直接降息100個基點至0-0.25%。

4.EFT持倉：SPDR1112.3200噸（0）。

5.總結：隨著中美經(jīng)貿(mào)關系陷入僵局，市場對全球經(jīng)濟的擔憂上升，歐美各國解除封鎖也打壓市場情緒，金價總體小幅下跌?？紤]備兌或跨期價差策略。

螺紋

庫存下降超預期，現(xiàn)貨價格周末高位回落

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3270（0）；上海市場價3740元/噸（10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4160（0），杭州地區(qū)3800（10）。

2.成本：鋼坯完全成本2985，出廠成本3270.

3.基差：10合約杭州292上海192廣州652。

4.產(chǎn)量及庫存：螺紋鋼社會庫存較上周減少-79.71

5.需求：全國建材成交量22.36萬（-1.33）。

6.總結:：庫存去化去年同期庫存增加因此目前市場大幅好于去年同期，成交放量，價格高位盤整，周末受到利空消息影響出現(xiàn)回落。

鐵礦石

供給正常，庫存有所去化，周末價格回落

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠850（0），日照金布巴666（-4），日照PB粉729（-2）。

2.基差：PB粉09合約4；金布巴粉09合約27。

3.發(fā)運：Mysteel新口徑19港鐵礦石發(fā)運量，上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2201.7萬噸，環(huán)比上期減少283.7萬噸。澳洲發(fā)運總量1687.1萬噸，環(huán)比減少205.1萬噸;巴西發(fā)運總量514.6萬噸，環(huán)比減少78.6萬噸。

4.庫存：全國45個港口進口鐵礦庫存為10926.08，較上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53。

5總結：供給正常，庫存下降，期價大幅上揚。周末受到利空消息影響，價格出現(xiàn)回落。

滬銅

短期仍有下跌風險

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為43,760元/噸（-880）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損618.97元/噸,前值為虧損813.15元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差230。

4.庫存：上期所銅庫存175,825噸（-33,065噸），LME銅庫存為271,775噸（-550噸），保稅區(qū)庫存為總計19噸（-1.1噸）。

5.總結：供應面擾動逐漸平復，然而全球疫情風險擴散，仍有下跌風險，目前重要壓力位在44000以上，可觀察附近表現(xiàn)，靠近擇機試空。

滬鋁

基差強勢，近月有逼倉意愿，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為13,140元/噸（-330）。

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利292.26元/噸，前值盈利353.99元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差350,前值605。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存322,060（-30,282噸），LME鋁庫存為1,458,100噸（-4,500噸），保稅區(qū)庫存為總計91.4萬噸（-3萬噸）。

6.總結：國內(nèi)持續(xù)去庫,國外持續(xù)累庫?；钇珡姡斜苽}風險。短期來看，還在反彈當中，離重要壓力位還有距離，易漲難跌，高位小幅整理為主。

橡膠

長期有比價支撐，短期震蕩

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場主流報盤跟隨期貨整體弱勢下行200-300元/噸，由于市場情緒偏空，終端按需采購，貿(mào)易商整體出貨滯緩。截至目前，上海18年全乳膠主流參考價格9900-9950元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10300元/噸（13稅報價）。

2.成本：泰國原料收購價格上漲，生膠片無收購價格；煙膠片39.89，漲0.38；膠水40.60，漲0.30；杯膠28.40，漲0.50。（泰銖/公斤）。

3.供需：當前輪胎廠家開工運行相對穩(wěn)定，但是部分廠家?guī)齑鎯溥^高。另外了解，半鋼輪胎當前承壓仍高于全鋼輪胎，出口市場雖有向好恢復預期，但是實際庫存消化尚未全面帶動。同期市場方面，國內(nèi)市場仍是月內(nèi)銷售重點，配套市場訂單支撐尚可，但是替換市場出貨難有新超預期。

4.總結：雖然終端開工不斷升溫，但較去年同期仍存近10個百分點差距；而供應端來看，雖當前新膠釋放尚未放量，但國內(nèi)龐大的社會庫存壓力依然形成壓制，基本面缺乏強有力的邏輯支撐，行情難有明顯改觀。

PTA

產(chǎn)業(yè)趨弱，震蕩偏弱走勢

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場PTA報盤2009貼水130自提，遞盤貼水140自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3450-3500自提。日內(nèi)PTA買盤以貿(mào)易商以及供應商為主，現(xiàn)貨成交約5000噸，聽聞3445自提、3457自提、3487自提、3460自提以及3482自提等成交，基差成交集中在貼水125-130附近。

2.總結：由于市場炒作情緒降溫，疊加原油震蕩下滑，PTA期現(xiàn)貨大幅回落。短期來看，由于PTA依舊處于累庫周期，而成本端進一步攀升驅(qū)動不足，市場存在擔憂情緒，在此影響下預計短期PTA或進入回調(diào)整理階段。

塑料

■弱勢持續(xù)

1.現(xiàn)貨：上周日午前PE市場價格下跌，華北部分線性跌50元/噸，部分高壓跌50元/噸，部分低壓拉絲、膜料和注塑跌50-100元/噸；華東部分線性跌50-100元/噸，部分高壓跌50-100元/噸，部分低壓中空和膜料跌100元/噸，部分注塑跌50元/噸，拉絲跌50元/噸；華南個別線性和高壓跌50元/噸，個別低壓中空和注塑跌50元/噸。線性期貨低開低走，石化出廠價調(diào)整有限，市場交易氣氛偏清淡，貿(mào)易商隨行就市報盤出貨，終端接貨意向欠佳，實盤側重商談。

2.總結：線性期貨低開低走，多數(shù)關注兩會信號釋放，謹慎操作之下，市場交易氣氛偏清淡，貿(mào)易商隨行就市報盤出貨，終端觀望氣氛濃厚，隨用隨拿為主，實盤側重商談。本周國內(nèi)PE市場或?qū)⒄鹗帲琇LDPE主流價格預計維持在6400-6850元/噸。

油脂

供需支撐不足，油脂反彈疲軟

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津5410（-70），張家港5520（-60），棕櫚油，天津24度4880（+10），東莞4730（-100）。

2.基差：豆油天津-32（-72），棕櫚油東莞232（-26）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本4724（+11）元/噸，巴西豆油6月進口完稅價5910（-50）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比增長18%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至5月15日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存86.8萬噸，較上周增加2.3萬噸，增長2.76%。棕櫚油港口庫存44.32萬噸，較上周降9.3%，較上月同期下降26.85%，較去年同期下降45.76%。

7.總結：油脂近期雖庫存略有抬頭，但增速較低，現(xiàn)貨漸有企穩(wěn)，同時外部原油回暖提供連帶支撐，技術上亦有反彈需求，短期期價料延續(xù)反彈勢頭，但整體保持震蕩思路，不宜追漲。

豆粕

油脂反彈壓制，豆粕持續(xù)偏弱表現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：山東2650-2700元/噸（-20），江蘇2650-2700元/噸（0），東莞2600-2610元/噸（-10）。

2.基差：東莞6-9月基差-80（-20），張家港6-9月基差0~-40（-20）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本2976元/噸（-23）。

4.供給：第20周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為55.07%，較上周增長4.68%。

5.需求：據(jù)天下糧倉統(tǒng)計90家油廠豆粕提貨總量17.718萬噸，前一日豆粕提貨總量17.638萬噸。

6.庫存：截至5月15日，沿海地區(qū)豆粕庫存量36.76萬噸，較上周增長720.21%，較去年同期61.66萬噸減少40.38%。

7.總結：美豆種植順利，基本面支撐趨弱，壓榨提升帶動供應相對充足，現(xiàn)貨庫存快速提升，操作上暫保持震蕩思路，對沖繼續(xù)嘗試做多油粕比。

菜粕

需求旺季難支撐

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2220-2320（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+10）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年6月船期到港完稅成本3491（-38）。

4.供給：第20周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率11.28%，上周11.38。

5.庫存：第20周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為22.04萬噸，較上周增加9.74萬噸，增加79.19%，較去年同期增長100%。

6總結：菜粕進入季節(jié)性旺季，但豆粕持續(xù)壓制菜粕價格，現(xiàn)貨低庫存為盤面提供部分支撐，短期單邊缺乏方向，可繼續(xù)做縮豆菜粕價差。

玉米  

臨儲落地 單周投放量超預期

1.現(xiàn)貨：華北繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫1920（0），吉林長春出庫1940（0），山東德州進廠2110（-30），港口：錦州平倉2070（0），主銷區(qū)：蛇口2110（0），成都2260（0）。

2.基差：基本持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨-C2009=48（-3）。

3.供給：國家糧食局數(shù)據(jù)，截至4月25日，黑龍江、山東等11個主產(chǎn)區(qū)累計收購玉米9495萬噸，同比減少1183萬噸。

4.需求：截止5月15日當周淀粉行業(yè)開機率64.4%（-0.67%），同比減7.44%。酒精行業(yè)開機率44.37%（-3.1%）。

5.庫存：截至5月8日，北方四港庫存小幅增加至347.3萬噸（-2.1），注冊倉單繼續(xù)猛增至59733張（-2340）。

6.總結：臨儲正式確認5.28開拍，底價持平去年，單周投放400萬噸，高于此前預期，期價回落消化利空。但底價折盤面交割成本至少1960-1980，同時今年夏季仍有供應缺口預期，預計開拍后成交量價將好于去年，9月合約2000以下空間有限。

白糖

有待需求指引，短期或低位震蕩

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團報價5420（-10），昆明集團報價5350（0）。

2.基差：擴大。白糖09合約南寧444昆明384，01合約南寧598昆明538。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3148（+72），巴西配額外進口4851（+115），泰國配額內(nèi)進口3621（+89），泰國配額外進口5612（+143）。

4.供給：預期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，工業(yè)庫存累庫末期。

7.總結：主產(chǎn)區(qū)廣西糖廠全部收榨，云南處于收榨末期，全國食糖減幅縮窄。需求淡季疊加疫情沖擊，中下游采購進展緩慢。5月22日白糖關稅從85%降為50%、進口利潤豐厚，但進口量或受管控。同時ICE期糖震蕩微漲。因此，鄭糖短期或低位震蕩，后市關注ICE期糖走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

棉花

受美棉拖累，短期或上行受限

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報11900（+99）。

2.基差：擴大。棉花09合約320，01合約-215。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關稅）11814（-27），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）13654（-20）。 

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單下降明顯。

6.庫存：4月底全國棉花商業(yè)庫存總量約430萬噸，較上月減少34萬噸，比去年同期高50萬噸。此外，倉單天量，而國儲棉庫存維持低位。

7.總結：北半球棉花進入生長期，種植面積預期下降，天氣炒作升溫。國內(nèi)紡織企業(yè)成品累庫，訂單尤其是出口訂單疲軟，下游需求有待回暖。同時，ICE期棉震蕩下行。綜上，鄭棉短期或上行受限，后市關注ICE期棉走勢及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。