報(bào)告導(dǎo)讀

目前雞蛋與蛋雞行業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)仍然十分疲弱，雞蛋行業(yè)短期沒能見到曙光。當(dāng)前雞蛋盤面已跌到歷史新低，但從底部空間判斷，雞蛋的大底部是武漢收儲(chǔ)價(jià)格2500點(diǎn)，仍有很大的空間。供需失衡的原因是導(dǎo)致今年蛋類價(jià)格下降的主要原因。去年豬肉替代效應(yīng)的炒作使去年蛋價(jià)在自身產(chǎn)能過剩的情況下仍然上漲，在今年就成為了歷史遺留問題。當(dāng)前雞蛋產(chǎn)能壓力仍然極大。而未來雞蛋能第一次反擊的時(shí)間點(diǎn)，應(yīng)該在今年8-9月份。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋偏弱運(yùn)行，仍有下行空間。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

1月合約交易量相對(duì)較小，價(jià)差判斷僅供參考。9-1價(jià)差相對(duì)穩(wěn)定，9月合約在遠(yuǎn)月合約總最為強(qiáng)勁，具有較高升貼水。截止5月15日，9月合約高于1月合約180個(gè)點(diǎn)，價(jià)差與上周持平。

截至5月21日，雞蛋注冊(cè)倉單量為28張。

1.2.基差分析

本周雞蛋現(xiàn)價(jià)下行，盤面低位震蕩為主，基差因此下行。截至5月22日，濟(jì)南現(xiàn)貨低于06合約370個(gè)點(diǎn)。

目前雞蛋持倉量與2019年水平接近。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

蛋雞整體情形仍然不佳，本周現(xiàn)價(jià)震蕩下行為主。截止5月22日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為2.39元/斤，較上周降0.16元/斤。主銷區(qū)蛋價(jià)走勢(shì)近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為2.66元/斤，較上周降0.11元/斤。雞蛋的高產(chǎn)能壓力使得近期雞蛋毫無還手之力，在2.5元/斤的收儲(chǔ)價(jià)格附近震蕩。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤(rùn)

雞蛋從基本面數(shù)據(jù)看，都不是很好，雞蛋與蛋雞行業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)仍然十分疲弱。所以雞蛋盤面也一直在底部震蕩。當(dāng)前雞蛋盤面已跌到歷史新低，但從底部空間判斷，雞蛋的大底部是武漢收儲(chǔ)價(jià)格2500點(diǎn)，仍有很大的空間。

供需失衡的原因是導(dǎo)致今年蛋類價(jià)格下降的主要原因。這個(gè)產(chǎn)能過剩的問題已經(jīng)提及了很多個(gè)月了，但確實(shí)產(chǎn)能現(xiàn)在就是強(qiáng)，產(chǎn)能、庫存消耗了這么長(zhǎng)時(shí)間仍然是高度積壓的狀態(tài)。產(chǎn)能之所以這么強(qiáng)也是一個(gè)歷史遺留問題。去年豬肉替代效應(yīng)的炒作使去年蛋價(jià)在自身產(chǎn)能過剩的情況下仍然上漲，不考慮生豬市場(chǎng)，蛋雞市場(chǎng)本身明顯供過于求，然而生豬提振使得雞蛋仍有利潤(rùn)，于是養(yǎng)殖戶繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。到了今年替代效應(yīng)不再明顯，而由于蛋雞生產(chǎn)周期的影響，前期瘋狂補(bǔ)欄造成的產(chǎn)能堆積就延續(xù)到了今年。今年新冠肺炎疫情也是在各方面打壓雞蛋行業(yè)：需求不行，養(yǎng)殖戶缺乏飼料只能高價(jià)收入；庫存過高，銷售緩慢，物流受限，還要自己付倉儲(chǔ)費(fèi)，雞蛋價(jià)格只能一降再降。

然而雞蛋降價(jià)也鮮有人買?，F(xiàn)在是消費(fèi)淡季，高產(chǎn)能、高庫存、低消耗的格局仍然維持著，雞蛋短期難以有絕地反擊的機(jī)會(huì)。

而未來雞蛋能第一次反擊的時(shí)間點(diǎn)，應(yīng)該在今年8-9月份。然而這只能說是一次可能的反擊機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@段時(shí)間是傳統(tǒng)雞蛋的消費(fèi)旺季，但能不能真正把此前過剩的產(chǎn)能完全消去，這個(gè)可能性仍然很低。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）