白糖：市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，鄭糖大漲

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月3日， 7月合約原糖收盤(pán)11.60美分/磅（+0.33美分/磅）。國(guó)內(nèi)方面，隔夜鄭糖2009合約收盤(pán)報(bào)價(jià)5072元/噸（+128元/噸）。6月3日，鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為11757張（-179張），有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單100張（+100張）。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5430-5490元/噸，+20元/噸，廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)5340-5400元/噸，+20元/噸。50%關(guān)稅進(jìn)口巴西糖成本4117元/噸。乙醇折糖價(jià)為8.03美分/磅，制糖優(yōu)勢(shì)巨大。

邏輯分析：外盤(pán)原糖方面，油價(jià)及巴西出口是目前市場(chǎng)交易的要點(diǎn)。OPEC聯(lián)盟主力沙特及俄羅斯聲稱(chēng)繼續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)，油價(jià)收漲，雷亞爾近期走強(qiáng)，受市場(chǎng)環(huán)境回暖影響。截至4月末泰國(guó)出口糖572萬(wàn)噸，庫(kù)存基本見(jiàn)底這使得全球唯一的大額供應(yīng)位于巴西，推升國(guó)際糖價(jià)。盡管巴西糖產(chǎn)量同比大幅度增加，其銷(xiāo)售速度加快支撐ICE走強(qiáng)。

鄭糖方面，受云南5月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)預(yù)期5月全國(guó)食糖產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)料強(qiáng)勁，打消市場(chǎng)此前因進(jìn)口發(fā)證量超出預(yù)期而形成的悲觀情緒。國(guó)內(nèi)進(jìn)口許可證總量可控本榨季供需緊平衡狀態(tài)不變，隨著低成本糖源消化，榨季末仍存在供應(yīng)偏緊預(yù)期。

策略：

國(guó)內(nèi)：偏多（1-3M），偏多（3-6M）

國(guó)際：偏多（1-3M），謹(jǐn)慎偏多（3-6M）

鄭糖：內(nèi)外價(jià)差收縮，近期短期仍需消化現(xiàn)貨需求利空因素，根據(jù)巴西5月裝船及排船數(shù)據(jù)，未來(lái)仍有超過(guò)80萬(wàn)噸糖或到港國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)鄭糖盤(pán)面價(jià)低于本榨季未稅成本水平，遠(yuǎn)期合約較難出現(xiàn)進(jìn)一步深跌，鄭糖高基差也對(duì)價(jià)格形成支撐。交易者可等待現(xiàn)貨利空得到釋放后逢低做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、巴西產(chǎn)糖量、原油、主產(chǎn)國(guó)天氣

棉花：空頭回補(bǔ)及西德克薩斯干旱推漲棉價(jià)，漲勢(shì)受限于需求擔(dān)憂(yōu)

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月3日， ICE美棉7月合約收盤(pán)60.37美分/磅（-0.08美分/磅）。6月3日鄭棉2009合約收盤(pán)報(bào)11785元/噸（+45元/噸），印度棉花MSP價(jià)格公布，2020/21年度將籽棉收購(gòu)價(jià)格提高到55.25-58.25盧比/kg，根據(jù)計(jì)算，相當(dāng)于ICE盤(pán)面66-73美分/磅，較當(dāng)期ICE美棉價(jià)格高出10%左右。

國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)11903元/噸（+108元/噸）。6月3日現(xiàn)貨國(guó)產(chǎn)紗價(jià)格指數(shù)CY IndexC32S為18700元/噸（+0元/噸），進(jìn)口紗價(jià)格指數(shù)FCY IndexC32S現(xiàn)貨價(jià)為18397元/噸。國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口棉紗均保持穩(wěn)定。

2020年6月3日鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單為23326張（-239張），有效預(yù)報(bào)3429張（+60張），倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為26755張（-179張）。

邏輯分析：市場(chǎng)關(guān)注德州干旱天氣，此外印度發(fā)布2020/21年度籽棉MSP收購(gòu)價(jià)，該價(jià)格高于目前盤(pán)面價(jià)，美棉產(chǎn)區(qū)天氣存在問(wèn)題，市場(chǎng)注入天氣升水，空頭進(jìn)一步回補(bǔ)頭寸。近期仍需關(guān)注中國(guó)采購(gòu)情況，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐步由需求轉(zhuǎn)為供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)，關(guān)注天氣。對(duì)需求憂(yōu)慮仍然成為棉價(jià)上漲的限制性因素，隨著美棉價(jià)格反彈至60美分以上，美棉交割庫(kù)倉(cāng)單量逐步增加，截至6月2日，美棉可交割的2號(hào)期棉庫(kù)存已達(dá)到11279包。

鄭棉：國(guó)內(nèi)方面，紡織行業(yè)開(kāi)工率依舊維持低位成品庫(kù)存高企行業(yè)壓力較大，需求有所恢復(fù)仍然較有限。市場(chǎng)仍以交易中國(guó)采購(gòu)美棉為主，舊作庫(kù)存消化壓力仍大，新作當(dāng)期來(lái)看未有明顯減產(chǎn)跡象，市場(chǎng)缺乏較突出的供需矛盾，需求邊際好轉(zhuǎn)，近期紗價(jià)有短暫企穩(wěn)跡象，中國(guó)不斷采購(gòu)美棉對(duì)美棉形成支撐，短期棉價(jià)呈現(xiàn)震蕩筑底。需關(guān)注未來(lái)3個(gè)月紡織淡季到來(lái)對(duì)需求的擠壓。棉價(jià)暫未突破11000-12000元/噸波動(dòng)區(qū)間，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)仍然不夠強(qiáng)勁，但隨著全球疫情逐步出現(xiàn)大拐點(diǎn)，需求回升下棉價(jià)中期有望突破該區(qū)間上行。

策略：外強(qiáng)內(nèi)弱，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)采購(gòu)情況。國(guó)內(nèi)料在美棉支撐下逐步走強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全球疫情、出口銷(xiāo)售情況、紡企新訂單、油價(jià)

豆菜粕：美豆上行，國(guó)內(nèi)偏強(qiáng)震蕩

美豆收盤(pán)上漲，交易商稱(chēng)因美豆出口前景改善。USDA周三公布民間出口商向未知目的地銷(xiāo)售18.6萬(wàn)噸大豆的報(bào)告，其中6.6萬(wàn)噸于2019/20年度付運(yùn)。另外由于近期雷亞爾升值及巴西貼水上漲，9-10月美豆報(bào)價(jià)已經(jīng)更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)。周四將公布周度出口銷(xiāo)售報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至5月28日當(dāng)周美豆出口銷(xiāo)售凈增60-155萬(wàn)噸。不過(guò)美豆新作生長(zhǎng)情況良好，一定程度限制美豆?jié)q幅。

連豆粕昨日偏強(qiáng)震蕩，9月合約夜盤(pán)收?qǐng)?bào)2812元/噸。昨日總成交18萬(wàn)噸，成交均價(jià)2697（+1）?；久孀兓淮?，隨著大豆卸貨入廠(chǎng)增加，沿海大豆庫(kù)存、油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率均增加。上周巴西帕拉納瓜港一泊位一度因疫情暫停裝載大豆，疊加中美關(guān)系趨緊，期價(jià)上漲，刺激下游采購(gòu)，上周豆粕日均成交量明顯增至46.23萬(wàn)噸。不過(guò)截至5月29日沿海油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存由52.1萬(wàn)噸繼續(xù)增至64.16萬(wàn)噸，連續(xù)第六周增加。天下糧倉(cāng)預(yù)報(bào)5、6月各有18.3萬(wàn)噸和27萬(wàn)噸菜籽到港，截至5月29日油廠(chǎng)菜籽庫(kù)存26.7萬(wàn)噸，菜籽壓榨開(kāi)機(jī)率13.37%，上周菜粕無(wú)成交，昨日無(wú)成交。截至5月29日沿海油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存增至3.15萬(wàn)噸，去年同期3.85萬(wàn)噸；港口顆粒粕庫(kù)存19.8536萬(wàn)噸，仍為歷年同期最高。

策略：短期中性。美豆出口改善，為CBOT大豆帶來(lái)一定利好，但新作種植順利限制漲幅。巴西出口仍保持高水平。國(guó)內(nèi)盤(pán)面榨利可觀，中國(guó)目前繼續(xù)采購(gòu)美豆；隨大豆到港，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率保持高位，豆粕庫(kù)存連續(xù)增加。但中美關(guān)系緊張為豆粕提供風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，未來(lái)繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注巴西出口和中美關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)：中美關(guān)系，新冠肺炎疫情發(fā)展，美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等

油脂：油脂繼續(xù)偏強(qiáng)

昨日油脂繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，馬盤(pán)繼續(xù)走高，原油強(qiáng)勢(shì)近期給予盤(pán)面支撐。UOB大華銀行預(yù)估5月棕櫚油產(chǎn)量略增4%，增長(zhǎng)幅度偏低，產(chǎn)量擔(dān)憂(yōu)仍存。印度逐步解封利好需求，短期主要關(guān)注MPOA發(fā)布的產(chǎn)量預(yù)估。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，三大油脂均上調(diào)報(bào)價(jià)，幅度在30-100元/噸。期貨盤(pán)面棕油繼續(xù)領(lǐng)漲，市場(chǎng)傳言中儲(chǔ)糧將于近期通過(guò)拍賣(mài)方式輪換一定豆油及菜油，，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)近月供應(yīng)增多的擔(dān)憂(yōu)，豆油相對(duì)偏弱，棕油盤(pán)面轉(zhuǎn)近月升水結(jié)構(gòu)，故事仍集中在棕油，上漲持續(xù)，豆棕價(jià)差有望進(jìn)一步縮小。

策略：油脂近期偏強(qiáng)，外盤(pán)利多頻發(fā)，短期棕油或仍有上沖動(dòng)力，但同樣臨近壓力位，只逢低多不追漲。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)偏弱震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體穩(wěn)定；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，局部地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)20-30元不等。玉米與淀粉期價(jià)早盤(pán)沖高，午后回落，全天小幅收跌。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近月即舊作合約，對(duì)應(yīng)當(dāng)前年度供需，重點(diǎn)留意需求端，更多關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)和臨儲(chǔ)拍賣(mài)成交情況；遠(yuǎn)月對(duì)應(yīng)新作合約，即下一年度供需，除去需求之外，還需要留意供應(yīng)端的影響因素如天氣、蟲(chóng)害等；對(duì)于淀粉而言，考慮到后期運(yùn)費(fèi)因素，因華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)差有望繼續(xù)高位，其通過(guò)淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期華北產(chǎn)區(qū)開(kāi)機(jī)率，繼而帶動(dòng)供應(yīng)出現(xiàn)收縮，行業(yè)供需或繼續(xù)改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望走擴(kuò)。

策略：繼續(xù)看多觀點(diǎn)，建議投資者持有前期多單（如有的話(huà)），謹(jǐn)慎投資者可以考慮擇機(jī)入場(chǎng)做多1-9價(jià)差或淀粉-玉米價(jià)差。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣(mài)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)弱勢(shì)震蕩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.57元/斤，環(huán)比持平。淘雞價(jià)格3.53元/斤，環(huán)比持平。全國(guó)雞蛋價(jià)格止?jié)q企穩(wěn)，銷(xiāo)區(qū)北京、上海穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)全面穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅偏弱。從雞齡結(jié)構(gòu)看小碼雞蛋減少、中碼雞蛋增加，偏低蛋價(jià)、低庫(kù)存助推看漲情緒，但上游養(yǎng)殖端雞蛋供應(yīng)較為充足，漲價(jià)動(dòng)力略顯乏力，尤其銷(xiāo)區(qū)壓力較大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)雞蛋價(jià)格或成本線(xiàn)下低位運(yùn)行。期價(jià)主力合約高升水逐步擠出，后續(xù)或跟所現(xiàn)貨波動(dòng)節(jié)奏波調(diào)整。以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約上漲54元，7月合約下跌9元，9月合約上漲14元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水592元。

邏輯分析：6月份在產(chǎn)蛋雞存欄略減，中秋合約走強(qiáng)仍需大量淘雞，關(guān)注淘雞進(jìn)度。

策略：中性。

生豬：豬價(jià)漲幅加大

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)30.49元/公斤，環(huán)比上漲0.87元/公斤。白條肉均價(jià)41元/公斤，環(huán)比上漲1.76元/公斤。昨晚屠企報(bào)價(jià)大幅上漲，北方生豬出欄增加，南方供應(yīng)依舊偏緊，表現(xiàn)上漲。我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，即便當(dāng)前豬價(jià)觸底反彈，上漲過(guò)程也不會(huì)一帆風(fēng)順，屠企仍將反復(fù)壓價(jià)來(lái)試探養(yǎng)殖端底線(xiàn)，本年度養(yǎng)大豬策略或貫徹始終?？傮w而言，維持三季度豬價(jià)趨勢(shì)性上漲觀點(diǎn)不變。

漿價(jià)：漿價(jià)震蕩運(yùn)行

昨日紙漿盤(pán)面震蕩運(yùn)行，截止夜盤(pán)，主力9月合約收盤(pán)于4424元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報(bào)價(jià)4425元/噸，闊葉金魚(yú)報(bào)價(jià)3720元/噸。國(guó)內(nèi)方面，需求端看現(xiàn)階段成品紙目前庫(kù)存累幅較大，后期需求并不會(huì)太樂(lè)觀，后期國(guó)內(nèi)紙漿港口庫(kù)存難以持續(xù)下滑。

策略：中長(zhǎng)期看，國(guó)外疫情蔓延，抑制海外需求，貨源大部轉(zhuǎn)移至中國(guó)，增加中國(guó)紙漿進(jìn)口供應(yīng)。短期難有趨勢(shì)性行情。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等）