股指

理性看待海外市場大漲，A股結(jié)構(gòu)分化明顯

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場逐漸進(jìn)入到消化經(jīng)濟(jì)下行的階段。隔夜歐美股市受美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期影響繼續(xù)大幅上漲，油價(jià)金價(jià)下跌。短期風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將擾動(dòng)市場運(yùn)行節(jié)奏，市場情緒反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：5月制造業(yè)PMI小幅回落，生產(chǎn)端下降，需求側(cè)略微改善，建筑業(yè)回暖明顯，制造業(yè)受制于外部環(huán)境拖累，經(jīng)濟(jì)面逐漸恢復(fù)正常，政策面延續(xù)寬松，資金面處于寬松中的邊際收緊狀態(tài)。當(dāng)前A股市場，呈現(xiàn)出“短期階段熱點(diǎn)板塊領(lǐng)漲+滯漲品種補(bǔ)漲”的結(jié)構(gòu)分化特征。昨日股指震蕩整理，三大漲跌不一，兩市合計(jì)成交7778億元，行業(yè)板塊漲少跌多，光刻機(jī)概念股表現(xiàn)強(qiáng)勢。北向資金凈流入44.14億元?；罘矫?，4-5月A股反彈已接近尾聲，股指期貨貼水或?qū)⒅匦伦邤U(kuò)。

3.總結(jié)：市場對政策利好已逐步消化，二季度反彈或趨于尾聲，注意全球股市第二波趨勢性下跌風(fēng)險(xiǎn)，逢高布局股指空單。技術(shù)面上，MACD紅柱逐漸縮短與股指頂背離結(jié)構(gòu)出現(xiàn)。

貴金屬

美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，金價(jià)受承壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D390.86（-0.97%），AgT+D4329（-2.01%），金銀（國際）比價(jià)94.85。

2.利率：10美債0.68%；5年TIPS -0.52；美元97.32。

3.聯(lián)儲(chǔ)：直接降息100個(gè)基點(diǎn)至0-0.25%。

4.EFT持倉：SPDR1133.37噸（4.09）。

5.總結(jié)：受歐美經(jīng)濟(jì)重啟，寬松政策刺激，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期影響，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，短期金價(jià)受承壓。中長期，考慮到海外市場動(dòng)蕩格局，以及流動(dòng)性充裕助推，金價(jià)仍會(huì)維持偏強(qiáng)運(yùn)行格局。

螺紋鋼

庫存下降略顯疲態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)高位。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3330（20）；上海市場價(jià)3810元/噸（20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4180（10），杭州地區(qū)3820（0）。

2.成本：鋼坯完全成本3062，出廠成本3330.

3.基差：10合約杭州186上海156廣州536。

4.產(chǎn)量及庫存：本周五大品種庫存總量為2159.58萬噸，環(huán)比上周減少60.82萬噸，其中建材庫存減量38.5萬噸，降幅為2.64%；板材庫存減量22.32萬噸，降幅為2.93%。上期庫存總量為2220.4萬噸，環(huán)比上周減少151.79萬噸，其中建材庫存減量121.88萬噸，降幅為7.7%；板材庫存減量29.91萬噸，降幅為3.8%。

5.需求：全國建材成交量21.53萬。

6.總結(jié):：庫存去化去年同期庫存顯示疲態(tài)，產(chǎn)量增加，價(jià)格持續(xù)高位且有突破之勢。

鐵礦石

供給略有改善，庫存有所去化。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠850（0），日照金布巴708（0），日照PB粉770（0）。

2.基差：PB粉09合約73；金布巴粉09合約38。

3.發(fā)運(yùn)：澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2425.4萬噸，環(huán)比上期減少178萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1809.2萬噸，環(huán)比減少107.9萬噸;巴西發(fā)運(yùn)總量616.2萬噸，環(huán)比減少70.1萬噸。

4.庫存：全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為10784.85，較上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳礦6101.28降201.72，巴西礦2193.42增3.57，貿(mào)易礦5207.60降100.4，球團(tuán)715.94增58.94，精粉665.54增11.35，塊礦2098.37增18.34；在港船舶數(shù)99增15。

5總結(jié)：供給收縮，庫存下降，期價(jià)大幅上揚(yáng)。

滬銅

持續(xù)去庫，短期偏強(qiáng)，中期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為45,120元/噸（+130）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損564.27元/噸,前值為虧損564.27元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差150。

4.庫存：上期所銅庫存144,988 噸（-30,837噸），LME銅庫存為252,375噸（-1,900噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)18.2噸（-0.8噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面擾動(dòng)逐漸平復(fù)，然而中期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，目前重要壓力位在44000以上，可觀察附近表現(xiàn)，重新下破可沽空。

滬鋁

基差強(qiáng)勢，近月有逼倉意愿，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為13,380元/噸（-20）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損303.26元/噸，前值贏利1.21元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差230,前值375。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存296,305（-25,755噸），LME鋁庫存為1,500,900噸（-4,650噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)81.6萬噸（-2.2萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)持續(xù)去庫,國外持續(xù)累庫?；钇珡?qiáng)，有逼倉風(fēng)險(xiǎn)。短期來看，還在反彈當(dāng)中，離重要壓力位還有距離，易漲難跌，高位小幅整理為主。

橡膠

氛圍帶動(dòng)下反彈

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場主流報(bào)盤跟隨期貨整體小幅上調(diào)50元/噸左右，據(jù)貿(mào)易商反映當(dāng)前終端制品廠整體按需采購為主，拿貨積極性一般。截至目前，上海18年全乳膠主流參考價(jià)格10050-10150元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)10500元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.成本：今日為泰國皇后誕辰紀(jì)念日，泰國合艾原料市場休市。

3.供需：當(dāng)前廠家生產(chǎn)正常，整體開工穩(wěn)定運(yùn)行。據(jù)了解，隨著外圍事件的好轉(zhuǎn)，廠家出口有所好轉(zhuǎn)，但幅度有限，出口實(shí)際走量一般。

4.總結(jié)：重卡銷量繼續(xù)高走，以及終端汽車銷售的改善，都在從邊際上改善需求低迷的狀況，但是繼續(xù)推動(dòng)上漲還需要有更強(qiáng)的利多支撐。貿(mào)易環(huán)節(jié)上，高庫存仍是壓力。

PTA

受原油驅(qū)動(dòng)震蕩攀升

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場PTA報(bào)盤2009貼水95-100自提，遞盤貼水105-110自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3590-3660自提。日內(nèi)PTA買盤以貿(mào)易商級聚酯工廠為主，現(xiàn)貨市場成交約12000噸，聽聞3609、3596、3604、3636、36313645以及3642自提等成交，遠(yuǎn)期及未點(diǎn)價(jià)成交約15000噸。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值6.5）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-115（前值-128）

4.總結(jié)： 今日PTA期貨受原油驅(qū)動(dòng)震蕩攀升，下游聚酯受到帶動(dòng)產(chǎn)銷出現(xiàn)回暖，PTA現(xiàn)貨市場也因此成交放量。短期來看，市場對于延長減產(chǎn)會(huì)議存在較為樂觀預(yù)期，原油成本驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)尚可，但會(huì)議利好炒作后仍存在需求風(fēng)險(xiǎn)，因此預(yù)計(jì)短期PTA存在先揚(yáng)后抑的趨勢。

塑料

震蕩走高

1.現(xiàn)貨：國內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在6700-7050元/噸。今日LLDPE市場價(jià)格上漲，華北部分線性漲50-100元/噸；華東線性漲50-100元/噸；華南部分線性漲50-100元/噸。

2.總結(jié)：今日線性期貨低開高位震蕩，尾盤小幅收漲。進(jìn)口供應(yīng)增加預(yù)期兌現(xiàn)一般，加之石化繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)，給予市場成本支撐，貿(mào)易商積極挺價(jià)。然市場氛圍謹(jǐn)慎，下游對高價(jià)貨源存抵觸心理，貿(mào)易商高價(jià)成交受阻，抑制市場價(jià)格進(jìn)一步上行。預(yù)計(jì)明日國內(nèi)PE市場窄幅波動(dòng)，高價(jià)或小幅回落，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)維持在6700-7000元/噸。

油脂

棕櫚領(lǐng)漲

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津5800（+40），張家港5870（+50），棕櫚油，天津24度5270（+90），東莞5160（+100）。

2.基差：豆油天津116（-6），棕櫚油東莞270（+14）。

3.成本：印尼棕櫚油7月完稅成本5072（+137）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)6190（+90）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比增長18%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至5月29日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存93.165萬噸，較上周增加4.25萬噸，增長4.78%。棕櫚油港口庫存41.71萬噸，較上周降0.4%，較上月同期下降18.29%，較去年同期下降42.82%。7.總結(jié)：原油等外部繼續(xù)提供支撐，但基本面支撐有所減弱，技術(shù)上存在調(diào)整需求，操作上多單可擇機(jī)離場觀望。

豆粕

預(yù)期現(xiàn)實(shí)繼續(xù)博弈，期價(jià)高位調(diào)整

1.現(xiàn)貨：山東2695-2740元/噸（-10），江蘇2660-2680元/噸（-10），東莞2630-2640元/噸（+10）。

2.基差：東莞8-9月基差-40（0），張家港8-9月基差-10~20（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本3132元/噸（+48）。

4.供給：第22周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.51%，較上周下降0.9%。

5.需求：據(jù)天下糧倉統(tǒng)計(jì)90家油廠豆粕提貨總量16.6267萬噸，前一日豆粕提貨總量17.582萬噸。

6.庫存：截至5月29日，沿海地區(qū)豆粕庫存量64.16萬噸，較上周增長23.15%，較去年同期64.09萬噸增加0.1%。

7.總結(jié)：現(xiàn)貨庫存壓力持續(xù)增加，期價(jià)高位調(diào)整，目前美豆種植較為順利，預(yù)計(jì)延續(xù)調(diào)整概率較大，操作上暫轉(zhuǎn)為震蕩思路，繼續(xù)做多油粕比。

菜粕

震蕩調(diào)整

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2230-2340（+10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完稅成本3532（+21）。

4.供給：第22周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率13.37%，上周13.07%。

5.庫存：第22周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為19.85萬噸，較上周減少0.78萬噸，下降3.77%，較去年同期增長53.9%。

6.總結(jié)：菜粕進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，庫存近幾周保持平穩(wěn)，短期更多跟隨豆粕波動(dòng)，操作上暫轉(zhuǎn)為波段思路，對沖可做擴(kuò)豆菜價(jià)差。

玉米

期價(jià)休整中等待臨儲(chǔ)二拍

1.現(xiàn)貨：局部略跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫1930（0），吉林長春出庫1970（0），山東德州進(jìn)廠2170（-10），港口：錦州平倉2080（20），主銷區(qū)：蛇口2140（0），成都2300（0）。

2.基差：持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨-C2009=15（2）。

3.供給：國家糧食局?jǐn)?shù)據(jù)，截至4月30日，黑龍江、山東等11個(gè)主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購玉米9802萬噸，同比減少1184萬噸。

4.需求：截止5月29日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率62.5%（-1.14%），同比減8.83%。酒精行業(yè)開機(jī)率62.17%（4.99%）。

5.庫存：截至5月22日，北方四港庫存小幅增加至290.1萬噸（-19.1），注冊倉單繼續(xù)猛增至52214張（-20）。

6.總結(jié)：臨儲(chǔ)玉米首拍如期火爆，全部成交伴隨高溢價(jià)，充分顯示市場主體的參拍熱情，這與當(dāng)前市場供應(yīng)趨緊，東北地區(qū)至少存在2個(gè)月供應(yīng)缺口的基本面情況相吻合。預(yù)計(jì)后幾期臨儲(chǔ)拍賣仍將持續(xù)高成交的狀態(tài)，對玉米價(jià)格構(gòu)成支撐。今日重點(diǎn)關(guān)注臨儲(chǔ)第二周拍賣成交情況。

白糖

受原糖提振，短期或測試區(qū)間上沿壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5420（+40），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5300（+10）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧348昆明228，01合約南寧537昆明417。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3153（+41），巴西配額外進(jìn)口4007（+54），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3706（+40），泰國配額外進(jìn)口4727（+52）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲(chǔ)糖庫存高位，工業(yè)庫存同比偏低。

7.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)廣西糖廠全部收榨，云南處于收榨末期，全國食糖減幅縮窄。需求淡季疊加疫情沖擊，中下游采購進(jìn)展緩慢。5月22日白糖關(guān)稅從85%降為50%、進(jìn)口利潤豐厚。同時(shí)，ICE期糖反彈強(qiáng)勁。因此，鄭糖短期或測試區(qū)間上沿壓力，后市關(guān)注ICE期糖走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

棉花

受貿(mào)易緊張關(guān)系拖累，短期或承壓

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。CCIndex3128B報(bào)11795（0）。

2.基差：縮小。棉花09合約10，01合約-520。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12085（+44），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13803（+26）。 

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單下降明顯。

6.庫存：4月底全國棉花商業(yè)庫存總量約430萬噸，較上月減少34萬噸，比去年同期高50萬噸。此外，倉單天量，而國儲(chǔ)棉庫存維持低位。

7.總結(jié)：北半球棉花進(jìn)入生長期，種植面積預(yù)期下降，天氣炒作升溫。國內(nèi)紡織企業(yè)成品累庫，訂單尤其是出口訂單疲軟，下游需求有待回暖。同時(shí)，ICE期棉震蕩微漲。綜上，受貿(mào)易緊張關(guān)系拖累，鄭棉短期或承壓，后市關(guān)注ICE期棉走勢及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。