股指

本周或繼續(xù)向上沖頂，關(guān)注滬指850日均線阻力

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場(chǎng)逐漸進(jìn)入到消化經(jīng)濟(jì)下行的階段。上周五歐美股市受超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)影響繼續(xù)大漲，油價(jià)上漲，金價(jià)下跌。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將擾動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏，市場(chǎng)情緒反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：5月制造業(yè)PMI小幅回落，生產(chǎn)端下降，需求側(cè)略微改善，建筑業(yè)回暖明顯，制造業(yè)受制于外部環(huán)境拖累，經(jīng)濟(jì)面逐漸恢復(fù)正常，政策面延續(xù)寬松，資金面處于寬松中的邊際收緊狀態(tài)。當(dāng)前A股市場(chǎng)，呈現(xiàn)出“短期階段熱點(diǎn)板塊領(lǐng)漲+滯漲品種補(bǔ)漲”的結(jié)構(gòu)分化特征。上周五股指集體小幅收漲，市場(chǎng)成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計(jì)成交6300億元左右。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，民航與券商板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。北向資金凈流入近43.39億元?；罘矫?，4-5月A股反彈已接近尾聲，股指期貨貼水或?qū)⒅匦伦邤U(kuò)。

3.總結(jié)：市場(chǎng)對(duì)政策利好已逐步消化，二季度反彈或趨于尾聲，注意全球股市第二波趨勢(shì)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)面上，若海外市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上攻，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒回暖，后續(xù)關(guān)注滬指850日均線3030點(diǎn)附近阻力能否有效突破，如不能有效突破并站穩(wěn)，則會(huì)再度回到下降通道中。

貴金屬

非農(nóng)打壓金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D390.18（0.05 %），AgT+D4325（0.90 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)96.10 。

2.利率：10美債0.91%；5年TIPS -0.48%（-0.13）；美元96.94 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾稱希望將利率維持在目前水平上，直到我們有信心經(jīng)濟(jì)度過了疫情的困擾。

4.EFT持倉：SPDR1128.1100噸（-4.09）。

5.總結(jié)：非農(nóng)“烏龍”美股大漲，金價(jià)大跌，市場(chǎng)偏好上升?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

螺紋

庫存下降超預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)，唐山或限產(chǎn)。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3310（-20）；上海市場(chǎng)價(jià)3800元/噸（-20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4150（-30），杭州地區(qū)3790（-20）。

2.成本：鋼坯完全成本3040，出廠成本3320。

3.基差：10合約杭州186上海156廣州536。

4.產(chǎn)量及庫存：本周五大品種庫存總量為2055.39萬噸，環(huán)比上周減少104.19萬噸，其中建材庫存減量79.05萬噸，降幅為5.57%；板材庫存減量25.14萬噸，降幅為3.4%。上期庫存總量為2159.58萬噸，環(huán)比上周減少60.82萬噸，其中建材庫存減量38.5萬噸，降幅為2.64%；板材庫存減量22.32萬噸，降幅為2.93%。

5.需求：全國(guó)建材成交量21.53萬。

6.總結(jié):：庫存去化，唐山再傳限產(chǎn)，礦石出現(xiàn)不可抗力大幅上漲支撐成本，下方空間有限。

鐵礦石

鐵礦石：供給略有改善，庫存有所去化，淡水河谷礦區(qū)突發(fā)關(guān)停。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠850（0），日照金布巴701（4），日照PB粉763（3）。

2.基差：PB粉09合約73；金布巴粉09合約38。

3.發(fā)運(yùn)：澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2425.4萬噸，環(huán)比上期減少178萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1809.2萬噸，環(huán)比減少107.9萬噸;巴西發(fā)運(yùn)總量616.2萬噸，環(huán)比減少70.1萬噸。

4.庫存：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為10784.85，較上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳礦6101.28降201.72，巴西礦2193.42增3.57，貿(mào)易礦5207.60降100.4，球團(tuán)715.94增58.94，精粉665.54增11.35，塊礦2098.37增18.34；在港船舶數(shù)99增15。

5總結(jié)：供給收縮，巴西第三地區(qū)法院周五已命令淡水河谷暫停伊塔比拉綜合礦區(qū)（包含Concei??o、Cauê和 Periquito三個(gè)礦區(qū)）生產(chǎn)，該舉將影響淡水河谷至少10%的產(chǎn)量。淡水河谷在官方回復(fù)中并未調(diào)降年度產(chǎn)量預(yù)期（仍保持3.1億—3.3億噸不變）。公司稱，疫情潛在損失在之前已考慮在內(nèi)，目前沒有必要修改產(chǎn)量指導(dǎo)。

橡膠

資金關(guān)注強(qiáng)勢(shì)反彈，謹(jǐn)慎對(duì)待

1.現(xiàn)貨：據(jù)貿(mào)易商反映當(dāng)前終端制品廠整體按需采購為主，拿貨積極性一般。截至目前，上海18年全乳膠主流參考價(jià)格10300-10600元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)10550元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.成本：泰國(guó)原料收購價(jià)格上漲，生膠片無收購價(jià)格；煙膠片39.99，漲0.1；膠水40.70，漲0.10；杯膠28.40，漲0。（泰銖/公斤）。

3.供需：廠家方面，國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)需求恢復(fù)較慢，輪胎企業(yè)開工仍難出現(xiàn)明顯提升，特別是出口市場(chǎng)，目前仍是制約整體開工走高的主要原因。

4.總結(jié)：近期行情反彈，主要受到油價(jià)上漲，能化產(chǎn)品走強(qiáng)聯(lián)動(dòng)影響，而橡膠自身基本面邏輯并未得到明顯改善。近期能化產(chǎn)品顯露走弱趨勢(shì)，且輪胎出口市場(chǎng)嚴(yán)峻，內(nèi)銷壓力加大，開工受到一定影響，部分企業(yè)以產(chǎn)停交錯(cuò)形式緩解壓力，均在一定程度上利空膠市。但近期資金追隨，膠市反彈，建議謹(jǐn)慎對(duì)待，不宜追高。

塑料

窄幅整蕩

1.現(xiàn)貨：周五國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在6600-6950元/噸。今日LLDPE市場(chǎng)價(jià)格下跌，華北線性跌50-100元/噸；華東部分線性跌50元/噸；華南部分線性跌50-100元/噸。

2.總結(jié)：上周五線性期貨低開震蕩，尾盤小幅收漲。部分石化下調(diào)出廠價(jià)，臨近周末場(chǎng)內(nèi)交投氣氛欠佳，商家隨行就市報(bào)盤，部分讓利出貨。下游接貨意向不高，堅(jiān)持剛需，謹(jǐn)慎觀望為主。本周國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)維持在6600-6950元/噸。

PTA

PTA：成本指引震蕩調(diào)整

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤2009貼水95-100自提，遞盤貼水105自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3550-3640自提。日內(nèi)PTA買盤以貿(mào)易商級(jí)聚酯工廠為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交約4000噸，聽聞3588、3565以及3632自提等成交，遠(yuǎn)期及未點(diǎn)價(jià)成交約5000噸。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值6.5）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-95（前值-100）

4.總結(jié)：PTA期貨受原油影響重心上移，成交氣氛有所降溫。短期來看，OPEC+減產(chǎn)會(huì)議召開在即，市場(chǎng)預(yù)期判定仍是謹(jǐn)慎樂觀，在成本驅(qū)動(dòng)下預(yù)計(jì)PTA價(jià)格將延續(xù)重心攀升的可能，但是供應(yīng)累庫壓力下或限制市場(chǎng)漲幅。

油脂

高位震蕩

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津5800（-20），張家港5860（+40），棕櫚油，天津24度5290（-10），東莞5200。

2.基差：豆油天津126（0），棕櫚油東莞342（+66）。

3.成本：印尼棕櫚油7月完稅成本5087（-63）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)6210（-40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)18%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至5月29日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫存93.165萬噸，較上周增加4.25萬噸，增長(zhǎng)4.78%。棕櫚油港口庫存41.71萬噸，較上周降0.4%，較上月同期下降18.29%，較去年同期下降42.82%。

7.總結(jié)：原油等外部繼續(xù)提供支撐，但基本面支撐有所減弱，技術(shù)上存在調(diào)整需求，操作上多單可擇機(jī)離場(chǎng)觀望。

豆粕

預(yù)期現(xiàn)實(shí)繼續(xù)博弈，期價(jià)高位調(diào)整

1.現(xiàn)貨：山東2730-2770元/噸（-20），江蘇2690-2700元/噸（-10），東莞2670-2690元/噸（+10）。

2.基差：東莞8-9月基差-40（0），張家港8-9月基差-10~20（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本3172元/噸（+27）。

4.供給：第22周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.51%，較上周下降0.9%。

5.需求：據(jù)天下糧倉統(tǒng)計(jì)90家油廠豆粕提貨總量16.454萬噸，前一日豆粕提貨總量16.6267萬噸。

6.庫存：截至5月29日，沿海地區(qū)豆粕庫存量64.16萬噸，較上周增長(zhǎng)23.15%，較去年同期64.09萬噸增加0.1%。7.總結(jié)：現(xiàn)貨庫存壓力持續(xù)增加，期價(jià)高位調(diào)整，目前美豆種植較為順利，預(yù)計(jì)延續(xù)調(diào)整概率較大，操作上暫轉(zhuǎn)為震蕩思路，繼續(xù)做多油粕比。

菜粕

震蕩調(diào)整

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2260-2390（+30）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完稅成本3555（+5）。

4.供給：第22周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率13.37%，上周13.07%。

5.庫存：第22周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為19.85萬噸，較上周減少0.78萬噸，下降3.77%，較去年同期增長(zhǎng)53.9%。6總結(jié)：菜粕進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，庫存近幾周保持平穩(wěn)，短期更多跟隨豆粕波動(dòng)，操作上暫轉(zhuǎn)為波段思路，對(duì)沖可做擴(kuò)豆菜價(jià)差。

玉米

臨儲(chǔ)二拍繼續(xù)火爆

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫1930（0），吉林長(zhǎng)春出庫1970（0），山東德州進(jìn)廠2160（0），港口：錦州平倉2090（0），主銷區(qū)：蛇口2140（0），成都2300（0）。

2.基差：縮小。錦州現(xiàn)貨-C2009=17（-11）。

3.供給：國(guó)家糧食局?jǐn)?shù)據(jù)，截至4月30日，黑龍江、山東等11個(gè)主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購玉米9802萬噸，同比減少1184萬噸。

4.需求：截止5月29日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率62.5%（-1.14%），同比減8.83%。酒精行業(yè)開機(jī)率62.17%（4.99%）。

5.庫存：截至5月22日，北方四港庫存小幅增加至290.1萬噸（-19.1），注冊(cè)倉單繼續(xù)猛增至50848張（-640）。

6.總結(jié)：第二周臨儲(chǔ)玉米拍賣如市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)火爆，從成交均價(jià)來看，較上周環(huán)比增加，利多玉米價(jià)格。但是一方面此前市場(chǎng)價(jià)格已體現(xiàn)拍賣火爆開局預(yù)期，另一方面，近期中儲(chǔ)糧一次性儲(chǔ)備開始投放市場(chǎng)，額外增加市場(chǎng)供應(yīng)，對(duì)價(jià)格預(yù)期形成壓制，因此玉米期價(jià)短期維持窄幅震蕩整理格局。后期走勢(shì)與臨儲(chǔ)成交情況息息相關(guān)，若火爆周期持續(xù)較長(zhǎng)，價(jià)格有望沖擊前高，若拍賣成交降溫，價(jià)格將再次回調(diào)。整體走勢(shì)預(yù)計(jì)2020-2100區(qū)間震蕩。

白糖

受原糖提振，短期將延續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5430（0），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5310（0）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧340昆明220，01合約南寧522昆明402。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3269（+21），巴西配額外進(jìn)口4157（+28），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3821（+20），泰國(guó)配額外進(jìn)口4878（+27）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國(guó)儲(chǔ)糖庫存高位，工業(yè)庫存同比偏低。

7.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)廣西糖廠全部收榨，云南處于收榨末期，全國(guó)食糖減幅縮窄。需求淡季疊加疫情沖擊，中下游采購進(jìn)展緩慢。5月22日白糖關(guān)稅從85%降為50%、進(jìn)口利潤(rùn)豐厚。同時(shí)，ICE期糖繼續(xù)上行。因此，鄭糖短期反彈延續(xù)，后市關(guān)注ICE期糖走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

棉花

受美棉提振，短期將繼續(xù)上探

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)11919（+3）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約142，01合約-388。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）11983（-129），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13745（-77）。 

4.供給：我國(guó)新疆棉花處于生長(zhǎng)期。

5.需求：紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單下降明顯。

6.庫存：4月底全國(guó)棉花商業(yè)庫存總量約430萬噸，較上月減少34萬噸，比去年同期高50萬噸。此外，倉單天量，而國(guó)儲(chǔ)棉庫存維持低位。

7.總結(jié)：北半球棉花進(jìn)入生長(zhǎng)期，種植面積預(yù)期下降，天氣炒作升溫。國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)成品累庫，訂單尤其是出口訂單疲軟，下游需求有待回暖。同時(shí)，ICE期棉大幅上漲。綜上，鄭棉短期將繼續(xù)上探，后市關(guān)注ICE期棉走勢(shì)及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。