美股突破再度拉漲銅價(jià)，鋅價(jià)維持震蕩

行業(yè)要聞：

1. 【紫金礦業(yè)卡庫拉銅礦地采施工進(jìn)程連續(xù)5個(gè)月創(chuàng)新高】截至6月3日，剛果（金）卡庫拉銅礦地采工程已完成15.4km，連續(xù)5個(gè)月施工進(jìn)程創(chuàng)新高。卡庫拉礦體開發(fā)超計(jì)劃推進(jìn)，2條相互貫通的平行采礦通道正在向礦體南區(qū)順利推進(jìn)；北部的坎索克礦體同步實(shí)施了地下采礦，礦體開發(fā)工程已完成。主體設(shè)備方面，運(yùn)輸系統(tǒng)主帶及附帶已安裝完畢，預(yù)計(jì)未來2周內(nèi)初試，7月中旬體系化測(cè)試；卡庫拉主體工程已探及礦體銅品位約8%，地表高品位堆場(chǎng)已堆存礦石5.1萬噸、平均品位5.86%；中級(jí)品位堆場(chǎng)已堆存礦石30.6萬噸、平均品位3.06%。隨著卡庫拉品位5%以上的主體礦開發(fā)推進(jìn)，高品位礦石堆存量將繼續(xù)大幅上升。

2. 【5月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量環(huán)比增加2.35%至77.01萬噸】2020年5月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為77.01萬噸，環(huán)比增加2.35%，同比增加21.56%。1-5月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為367.52萬噸，累計(jì)同比增加3.62%。5月中下旬雖有部分煉廠進(jìn)入檢修，但由于提前儲(chǔ)備了陽極板應(yīng)對(duì)，電銅產(chǎn)量并未受到明顯影響。另一方面，前期檢修的一些煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，使得5月國(guó)內(nèi)電銅產(chǎn)量環(huán)比增加。而電銅產(chǎn)量同比增幅超過20%則主因冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張及去年同期煉廠集中檢修導(dǎo)致基數(shù)較低。

基本面情況：1）國(guó)內(nèi)庫存震蕩于20萬噸附近，海外LME庫存延續(xù)回落至23.65萬噸，Comex庫存延續(xù)震蕩上行；2）本周銅精礦TC小幅下降至52美金，南美地區(qū)供給逐漸恢復(fù)，1-5月國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量未受明顯影響，近期檢修計(jì)劃有所增加，但影響體量仍然有限。價(jià)格運(yùn)行邏輯：銅價(jià)追隨美股，昨夜納斯達(dá)克指數(shù)突破萬點(diǎn)新高，滬銅上漲逾1%，超過春節(jié)后高點(diǎn)，宏觀面的樂觀預(yù)期依然主導(dǎo)行情。銅的基本面目前整體處于旺季尾期，邊際走弱的趨勢(shì)相對(duì)確定，目前基本面已經(jīng)讓位于市場(chǎng)情緒，在美股技術(shù)性牛市的推漲上，銅價(jià)短期預(yù)計(jì)仍將維持強(qiáng)勢(shì)，但基本面來看價(jià)格已經(jīng)超漲，警惕沖高后的回落風(fēng)險(xiǎn)。

鋅

行業(yè)要聞：

1. 【SMM分析：LME鋅庫存大增9.07% 再次突破十萬關(guān)口】自5月20日以來，LME鋅庫存延續(xù)下降趨勢(shì)，但今日LME鋅庫存大幅增加8450噸至101575噸，突破十萬關(guān)口。今日倫鋅庫存大增的主要原因是： 一方面，今日鋅庫存增加8450噸，大多出自巴生倉庫。雖目前新加坡、印尼、菲律賓等東南亞國(guó)家6月陸續(xù)解封，但根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，新加坡累計(jì)新冠確診病例超3.8萬例，為東南亞國(guó)家疫情最為嚴(yán)重的地區(qū)，疫情形勢(shì)依然嚴(yán)峻。雖東南亞地區(qū)消費(fèi)呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài)，但恢復(fù)程度較為有限。 另一方面目前，海外現(xiàn)貨貼水?dāng)U大。

基本面變化：1）國(guó)內(nèi)鋅錠社庫震蕩，LME大幅交倉，庫存重回10萬噸之上，符合我們對(duì)海外隱性庫存的預(yù)期；2）進(jìn)口鋅精礦TC維持在150美金，國(guó)內(nèi)TC小幅下調(diào)至5000元；3）昨日粵滬津三地現(xiàn)貨升貼水均有明顯上行。價(jià)格運(yùn)行邏輯：近期鋅價(jià)走勢(shì)與有色盤面整體出現(xiàn)分化，昨夜鋅價(jià)低開后小幅反彈，價(jià)格仍未擺脫區(qū)間震蕩的走勢(shì)。從鋅的基本面來看，短期國(guó)內(nèi)供需結(jié)構(gòu)未發(fā)生明顯變化，海外庫存大增驗(yàn)證我們先前的預(yù)期，外部需求的弱勢(shì)下隱性庫存預(yù)計(jì)仍有釋放空間，近期宏觀面的樂觀預(yù)期推動(dòng)有色盤面整體偏強(qiáng)運(yùn)行，鋅價(jià)的支撐重心小幅上移，短期或有反彈風(fēng)險(xiǎn)，操作上建議暫時(shí)觀望。