股指

股指: 繼續(xù)關(guān)注上方阻力

1.外部方面：在美元流動性危機(jī)緩解后，海外金融市場逐漸進(jìn)入到消化經(jīng)濟(jì)下行的階段。隔夜歐美股市漲跌互現(xiàn)，油價小幅下跌，金價上漲。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將擾動市場運(yùn)行節(jié)奏，市場情緒反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：隨著海外經(jīng)濟(jì)體重啟，5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)跌幅收窄。經(jīng)濟(jì)面逐漸恢復(fù)正常，政策面延續(xù)寬松，資金面處于寬松中的邊際收緊狀態(tài)。當(dāng)前A股市場，呈現(xiàn)出“短期階段熱點(diǎn)板塊領(lǐng)漲+滯漲品種補(bǔ)漲”的結(jié)構(gòu)分化特征。昨日三大股指集體收漲，市場成交量萎縮，兩市合計成交6203億元，行業(yè)板塊漲多跌少，文化傳媒板塊大漲。北向資金凈流入46.29億元?；罘矫妫珹股反彈已接近尾聲，股指期貨貼水或?qū)⒅匦伦邤U(kuò)。

3.總結(jié)：市場對政策利好已逐步消化，二季度反彈或趨于尾聲。技術(shù)面上，若海外市場繼續(xù)強(qiáng)勢上攻，帶動國內(nèi)市場情緒回暖，后續(xù)關(guān)注滬指850日均線3030點(diǎn)附近阻力能否有效突破，如不能有效突破并站穩(wěn)，則會再度回到下降通道中。

貴金屬

貴金屬：美元下跌支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D386.3（0.22 %），AgT+D4297（-0.14 %），金銀（國際）比價96.94 。

2.利率：10美債0.84%；5年TIPS -0.53%（-0.13）；美元96.38 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾稱希望將利率維持在目前水平上，直到我們有信心經(jīng)濟(jì)度過了疫情的困擾。

4.EFT持倉：SPDR1124.6000噸（-0.88）。

5.總結(jié)：疫情繼續(xù)保持高位，政策寬松力度不減保障市場流動性充裕，也給大宗帶來支撐，美元下跌支撐金價上漲?？紤]逢低買入或跨期價差策略。

螺紋

螺紋：庫存下降超預(yù)期，現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)，唐山或限產(chǎn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3310（-20）；上海市場價3800元/噸（-10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4130（-20），杭州地區(qū)3800（-20）。

2.成本：鋼坯完全成本3127，出廠成本3310.

3.基差：10合約杭州204上海194廣州534。

4.產(chǎn)量及庫存：本周五大品種庫存總量為2055.39萬噸，環(huán)比上周減少104.19萬噸，其中建材庫存減量79.05萬噸，降幅為5.57%；板材庫存減量25.14萬噸，降幅為3.4%。上期庫存總量為2159.58萬噸，環(huán)比上周減少60.82萬噸，其中建材庫存減量38.5萬噸，降幅為2.64%；板材庫存減量22.32萬噸，降幅為2.93%。

5.需求：全國建材成交量21.53萬。

6.總結(jié):：庫存去化，唐山再傳限產(chǎn)，礦石出現(xiàn)不可抗力大幅上漲支撐成本，下方空間有限。

鐵礦石

鐵礦石：供給略有改善，庫存有所去化，淡水河谷礦區(qū)突發(fā)關(guān)停

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠850（0），日照金布巴729（-7），日照PB粉788（-9）。

2.基差：PB粉09合約73；金布巴粉09合約38。

3.發(fā)運(yùn)：澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2425.4萬噸，環(huán)比上期減少178萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1809.2萬噸，環(huán)比減少107.9萬噸;巴西發(fā)運(yùn)總量616.2萬噸，環(huán)比減少70.1萬噸。

4.庫存：全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為10784.85，較上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳礦6101.28降201.72，巴西礦2193.42增3.57，貿(mào)易礦5207.60降100.4，球團(tuán)715.94增58.94，精粉665.54增11.35，塊礦2098.37增18.34；在港船舶數(shù)99增15。

5總結(jié)：供給收縮，巴西第三地區(qū)法院周五已命令淡水河谷暫停伊塔比拉綜合礦區(qū)（包含Concei??o、Cauê和 Periquito三個礦區(qū)）生產(chǎn)，該舉將影響淡水河谷至少10%的產(chǎn)量。淡水河谷在官方回復(fù)中并未調(diào)降年度產(chǎn)量預(yù)期（仍保持3.1億—3.3億噸不變）。公司稱，疫情潛在損失在之前已考慮在內(nèi)，目前沒有必要修改產(chǎn)量指導(dǎo)。因此除了消息發(fā)出當(dāng)天鐵礦石出現(xiàn)大幅上漲，近日利好消息已經(jīng)消化，價格逐步回落。

滬銅

滬銅：持續(xù)去庫，短期偏強(qiáng)，中期仍有下跌風(fēng)險

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為46,400元/噸（+610）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,539元/噸,前值為虧損1,539元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差30。

4.庫存：上期所銅庫存139,913 噸（-5,075噸），LME銅庫存為236,575 噸（-1,325噸），保稅區(qū)庫存為總計18.1噸（-0.1噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面擾動逐漸平復(fù)，然而中期仍有下跌風(fēng)險，目前重要壓力位在45000以上，可觀察附近表現(xiàn)，重新下破可沽空。

滬鋁

滬鋁：基差強(qiáng)勢，近月有逼倉意愿，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為13,840元/噸（+160）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損361元/噸，前值虧損481元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差285,前值260。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存266,588（-29,717噸），LME鋁庫存為1,541,150 噸（+15,500 噸），保稅區(qū)庫存為總計74.6萬噸（-4.9萬噸）。 

6.總結(jié)：國內(nèi)持續(xù)去庫,國外持續(xù)累庫?；钇珡?qiáng)，有逼倉風(fēng)險。短期來看，還在反彈當(dāng)中，離重要壓力位還有距離，易漲難跌，高位小幅整理為主。

橡膠

橡膠：資金關(guān)注走勢偏強(qiáng)，謹(jǐn)慎對待

1.現(xiàn)貨：上海18年全乳膠主流參考價格10250-10350元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10700-10750元/噸（13稅報價）。

2.成本：泰國原料收購價格上漲，生膠片無收購價格；煙膠片43.18，漲0.13；膠水45.50，漲0.50；杯膠31.65，漲0.65。（泰銖/公斤）。

3.供需：當(dāng)前出口市場有所恢復(fù)，較正常水平仍有較大差距，廠家仍面臨較大出口壓力。同時，國內(nèi)替換市場需求疲軟，代理商庫存高位運(yùn)行，進(jìn)貨積極性不大，拖累廠家出貨緩慢。

4.總結(jié)：供需邊際的改善是主導(dǎo)此次偏強(qiáng)震蕩的主要因素，當(dāng)前泰國原料價格持續(xù)上漲，基建需求帶動下，重卡銷量的增長，這帶來需求邊際的改善。此外5月份進(jìn)口量降低，有助于去庫。但現(xiàn)貨市場貿(mào)易商采購積極，套保賣出壓力較大。

塑料

塑料：窄幅整蕩

1.現(xiàn)貨：PE市場價格部分下跌，華北部分線性跌50元/噸，部分高壓跌20-50元/噸，低壓部分拉絲跌50元/噸；華東和華南暫穩(wěn)。部分石化上調(diào)出廠價，然場內(nèi)交投氣氛偏清淡，持貨商隨行就市報盤出貨，下游工廠謹(jǐn)慎觀望為主，實盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在6600-6950元/噸。

2.總結(jié)：近期雖有部分石化裝置仍處大修中，但港口庫存窄幅累積，市場貨源供應(yīng)充足，下游需求正處淡季，并未有明顯改善。國內(nèi)PE市場或?qū)⒕S持穩(wěn)中小跌態(tài)勢，LLDPE主流價格預(yù)計維持在6600-6900元/噸。

PTA

PTA：成本指引震蕩調(diào)整

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場PTA報盤2009貼水90-95自提，遞盤貼水100-105自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3640-3680自提。日內(nèi)PTA買盤以貿(mào)易商為主，交投氣氛清淡，現(xiàn)貨市場成交約3000噸，聽聞3637、3668、3630自提等成交。遠(yuǎn)期及未點(diǎn)價成交約1萬多噸，其中倉單成交基差70-77，基差成交95自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)6.5天（前值7）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-149（前值-122）

4.總結(jié)：今日PTA主力期貨回調(diào)整理，現(xiàn)貨市場交投氣氛清淡，市場商談重心有所下移。由于原油市場存在不確定因素，利空開始顯現(xiàn)，市場開始調(diào)整，原油支撐不足下PTA短期將進(jìn)入調(diào)整階段，并且供給端存在重啟預(yù)期，市場擔(dān)憂情緒下反彈驅(qū)動將受限。

油脂 

油脂：內(nèi)外共同乏力，延續(xù)強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津5850（+40），張家港5970（+90），棕櫚油，天津24度5390（+80），東莞5330（+120）。

2.基差：豆油天津126（+2），棕櫚油東莞308（+8）。

3.成本：印尼棕櫚油7月完稅成本5284（+197）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價6210（-30）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比增長18%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至6月5日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存94.95萬噸，較上周增加1.78萬噸，增長1.91%。棕櫚油港口庫存37.62萬噸，較上周降9.8%，較上月同期下降23%，較去年同期下降48.9%。

7.總結(jié)：原油等外部繼續(xù)提供支撐，現(xiàn)貨成交提升亦支持期價，操作上暫逢低買入。

豆粕

豆粕：油脂壓制疊加榨利收縮，期價萎靡

1.現(xiàn)貨：山東2690-2740元/噸（-20），江蘇2660-2680元/噸（-10），東莞2640-2660元/噸（-10）。

2.基差：東莞8-9月基差-40（0），張家港8-9月基差-10~20（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本3146元/噸（-8）。

4.供給：第23周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為55.17%，較上周下降4.34%。

5.需求：據(jù)天下糧倉統(tǒng)計90家油廠豆粕提貨總量16.738萬噸，前一日豆粕提貨總量16.454萬噸。

6.庫存：截至6月5日，沿海地區(qū)豆粕庫存量66.58萬噸，較上周增長3.77%，較去年同期減少9.55%。

7.總結(jié)：現(xiàn)貨庫存壓力持續(xù)增加，期價高位調(diào)整，目前美豆種植較為順利，預(yù)計延續(xù)調(diào)整概率較大，操作上暫轉(zhuǎn)為震蕩思路，繼續(xù)做多油粕比。

菜粕

菜粕：弱勢震蕩

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2250-2370（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完稅成本3569（+31）。

4.供給：第23周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.18%，上周13.37%。

5.庫存：第23周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為18萬噸，較上周減少1.83萬噸，下降9.21%，較去年同期增長14.8%。

6總結(jié)：菜粕進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，庫存近幾周保持平穩(wěn)，近期南方出現(xiàn)暴雨洪災(zāi)對水產(chǎn)消費(fèi)有一定抑制，操作上保持偏弱震蕩思路，對沖繼續(xù)持有做擴(kuò)豆菜價差。

玉米

玉米：震蕩走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫1930（0），吉林長春出庫1970（0），山東德州進(jìn)廠2160（0），港口：錦州平倉2090（0），主銷區(qū)：蛇口2140（0），成都2300（0）。

2.基差：震蕩。錦州現(xiàn)貨-C2009=13（-15）。

3.供給：國家糧食局?jǐn)?shù)據(jù)，截至4月30日，黑龍江、山東等11個主產(chǎn)區(qū)累計收購玉米9802萬噸，同比減少1184萬噸。

4.需求：截止6月5日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率62.85%0.35%），同比減1.57%。酒精行業(yè)開機(jī)率62.77%（0.6%）。

5.庫存：截至5月29日，北方四港庫存降至251.8萬噸（-38.3），注冊倉單繼續(xù)猛增至46448張（-1580）。

6.總結(jié)：第二周臨儲玉米拍賣如市場預(yù)期繼續(xù)火爆，從成交均價來看，較上周環(huán)比增加，利多玉米價格。但是一方面此前市場價格已體現(xiàn)拍賣火爆開局預(yù)期，另一方面，近期中儲糧一次性儲備開始投放市場，額外增加市場供應(yīng)，對價格預(yù)期形成壓制，因此玉米期價短期維持窄幅震蕩整理格局。后期走勢與臨儲成交情況息息相關(guān)，若火爆周期持續(xù)較長，價格有望沖擊前高，若拍賣成交降溫，價格將再次回調(diào)。整體走勢預(yù)計2020-2100區(qū)間震蕩。

白糖

白糖：有待現(xiàn)貨指引，短期震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。廣西集團(tuán)報價5460（+30），昆明集團(tuán)報價5330（+20）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧294昆明164，01合約南寧463昆明333。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3333（+64），巴西配額外進(jìn)口4241（+94），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3884（+63），泰國配額外進(jìn)口4960（+82）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，工業(yè)庫存同比偏低。

7.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)廣西糖廠全部收榨，云南處于收榨末期，全國食糖減幅縮窄。需求淡季疊加疫情沖擊，中下游采購進(jìn)展緩慢。5月22日白糖關(guān)稅從85%降為50%、進(jìn)口利潤豐厚。同時，ICE期糖震蕩收高。因此，鄭糖短期震蕩整理，后市關(guān)注ICE期糖走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

棉花

棉花：需求有待提振，短期上方壓力增加

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報12003（+81）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約18，01合約-517。

3.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）11983（-129），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13745（-77）。 

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單下降明顯。

6.庫存：4月底全國棉花商業(yè)庫存總量約430萬噸，較上月減少34萬噸，比去年同期高50萬噸。此外，倉單天量，而國儲棉庫存維持低位。

7.總結(jié)：北半球棉花進(jìn)入生長期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲害炒作升溫。。國內(nèi)紡織企業(yè)累庫，下游訂單有所增加，但出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。同時，ICE期棉繼續(xù)回調(diào)。綜上，鄭棉短期上方壓力增加，后市關(guān)注ICE期棉走勢及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。