大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周五港口現(xiàn)貨成交195萬噸，環(huán)比上漲61.2%。成交量維持在相對高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨791，折合盤面883.7，基差106.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格729，折合盤面811.4，基差34.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存10697.7萬噸，環(huán)比減少56萬噸，同比減少1098.03萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量存在明顯走高，考慮到巴西方面船期影響，礦區(qū)停產(chǎn)暫未影響實際數(shù)據(jù)。港口依舊處于去庫之中，但由于封港影響，日均疏港量有所下滑。鐵礦較成材的強勢實際地壓縮了鋼廠利潤，螺礦比進一步下行，但相較于去年同期的高點來看，目前鋼廠利潤率還有進一步壓縮的空間，預(yù)計盤面回調(diào)有限，仍在上漲趨勢之中。I2009：逢低做多，止損735

焦煤：

1、基本面：下游焦炭持續(xù)上漲下原料采購積極性略有提升，焦煤價格也止跌轉(zhuǎn)穩(wěn)，煤礦近期多處在去庫存環(huán)節(jié)；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價1360，基差172.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存788.56萬噸，港口庫存526萬噸，獨立焦企庫存732.42萬噸，總體庫存2046.98萬噸，較上周增加54.37萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：焦炭持續(xù)上漲下，焦煤需求回升，焦鋼利潤表現(xiàn)良好，焦煤價格有望轉(zhuǎn)穩(wěn)，預(yù)計短期焦煤跟隨焦炭波動，價格持穩(wěn)為主。焦煤2009：1170-1200區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：第四輪上漲多已落地，目前焦炭在經(jīng)歷累計200元/噸上漲后，焦企高利潤刺激下多處滿產(chǎn)狀態(tài)，焦企訂單、發(fā)貨良好，心態(tài)樂觀看好后市；下游方面鋼廠高開工下采購積極性良好，需求支撐依舊較強；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2100，基差130；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存459.55萬噸，港口庫存330.5萬噸，獨立焦企庫存41.62萬噸，總體庫存831.67萬噸，較上周減少8.62萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：疊加山東限產(chǎn)、徐州去產(chǎn)能、需求高爐開工高位等因素，焦炭仍有第五輪提漲可能性，預(yù)計短期焦炭偏穩(wěn)運行。焦炭2009：多單持有，止損1950。

螺紋：

1、基本面：上周供應(yīng)端產(chǎn)量仍高于去同期高位且仍有小幅增長，預(yù)計近期將達到峰值，在利潤指引下鋼廠開工意愿仍較強，供應(yīng)壓力繼續(xù)擴大，近期需求方面受到南方雨季影響有所走弱，整體需求開始轉(zhuǎn)弱，但表觀消費仍超出同期水平，去庫速度繼續(xù)放緩；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3759.5，基差133.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存758.34萬噸，環(huán)比減少1.96%，同比增加37.57%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格維持短期高位震蕩，當(dāng)前價格在短期有一定回調(diào)需求，市場預(yù)期有所走弱，但本周下方空間不大，操作上建議10合約短線3550-3650區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷基本面有所回暖，供需均在小幅回升，供應(yīng)方面產(chǎn)量開始反彈，但仍處于同期低位。需求方面受國內(nèi)基建政策刺激，表觀消費小幅回暖，下游挖掘機等銷量有較大提升，海外市場也開始好轉(zhuǎn)，但社會庫存繼續(xù)處于同期高位當(dāng)前去庫速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3670，基差87，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存258.02萬噸，環(huán)比減少4.97%，同比增加18.15%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價格略有上漲，總體維持短期高位，當(dāng)前黑色系整體轉(zhuǎn)弱，不過短期預(yù)計向下回調(diào)空間不大，保持區(qū)間震蕩運行，操作上建議熱卷10合約短線3520-3620區(qū)間操作。

動力煤：

1、基本面：氣溫升高，沿海日耗低位開始反彈，港口與終端出現(xiàn)小幅累庫，后期需要關(guān)注水電的增量，CCI指數(shù)繼續(xù)上漲 中性

2、基差：現(xiàn)貨569，09合約基差23.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存435萬噸，環(huán)比增加13萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1547.79萬噸，環(huán)比增加9萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)23.47天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏空

6、結(jié)論：陜西地區(qū)在6月開展為期一個月的煤礦安全檢查活動，內(nèi)蒙方面煤管票嚴(yán)格按照核定產(chǎn)能發(fā)放，目前市場博弈的主要焦點在于進口煤的政策情況。目前電煤核心需求還未見明顯起色，盤面的過度上漲會一定程度上透支應(yīng)峰度夏的需求，09合約上方550一帶阻力比較明顯。ZC2009：逢高拋空，止損550

2

---能化

塑料 

1. 基本面：全球疫情方面美國及南美出現(xiàn)反彈，國外逐步復(fù)工，石化庫存去庫良好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進口利潤-155，乙烯CFR東北亞價格漲至806，乙烯單體強，結(jié)合原油影響預(yù)計短期需要調(diào)整，中線偏多，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價6700（-0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差10，升貼水比例0.1%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存72萬噸（-2），PE分項30，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6650-6850區(qū)間震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情方面美國及南美出現(xiàn)反彈，國外逐步復(fù)工，石化庫存去庫良好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進口利潤-240，丙烯CFR中國價格持平至776，結(jié)合原油影響預(yù)計短期需要調(diào)整，中線偏多，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價7650（-0），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差321，升貼水比例4.4%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存72萬噸（-2），PP分項42，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，翻多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)7250-7500區(qū)間震蕩操作；

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，庫存減少，供應(yīng)總體減少；需求整體表現(xiàn)一般。基本面支撐仍存，工廠庫存、社會庫存持續(xù)去化，但速度降緩；預(yù)期利好有限，同時并無較大利空，期價高位震蕩，短期現(xiàn)貨市場或維持震蕩走勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6325，基差-15，貼水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減少6.31%至31.19萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：國際原油短線震蕩調(diào)整為主，但是整體幅度有限，瀝青期貨價格走跌帶動市場觀望情緒增加，部分貨源對高價形成一定的沖擊。供應(yīng)端來看，下周國內(nèi)瀝青市場供應(yīng)增減不一，其中華東地區(qū)上海石化、寧波科元將會復(fù)產(chǎn)瀝青，華南地區(qū)茂名石化將會轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，東北地區(qū)盤錦北瀝計劃檢修。需求端來看，南方持續(xù)降雨導(dǎo)致剛需一般，尤其沿江西南地區(qū)社會庫存較高，整體消耗放緩，高價需求動力受限，北方地區(qū)需求平穩(wěn)，但是投機備貨性需求有所打壓。短期來看，國內(nèi)瀝青各地區(qū)壓力不一，整體煉廠庫存壓力不高，尤其華東、山東地區(qū)主力煉廠價格低位，不排除個別煉廠仍有推漲的可能，但是市場實際高價成交受限，個別6月底到期合同或有一定的沖擊。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2475，基差-51，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.8%為30.8%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線下方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

原油2007：

1.基本面：伊拉克與?？松梨诰?月在WEST QURNA 1油田額外減產(chǎn)7萬桶/日至約35萬桶/日達成一致；據(jù)悉OPEC+計劃于7月14日舉行聯(lián)合技術(shù)委員會會議，次日舉行部長級聯(lián)合監(jiān)測委員會會議；尼日利亞國家石油表示，OPEC+可能無需將全面減產(chǎn)延長至8月份；消息人士稱，俄羅斯下月可能進一步削減其烏拉爾原油的海外供應(yīng)，因隨著與新冠肺炎疫情相關(guān)的限制放寬，國內(nèi)煉油廠的需求上升。煉油廠的季節(jié)性維護工作結(jié)束后，預(yù)計還將增加對原油的需求。俄羅斯同意在5月至7月期間將原油日產(chǎn)量減少約250萬桶，這是俄羅斯與其他石油生產(chǎn)國達成的協(xié)議的一部分；中性

2.基差：6月12日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價為38.60美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價為42.33元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價為38.74美元/桶，基差19.96元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至6月5日當(dāng)周API原油庫存增加842萬桶，預(yù)期減少145萬桶；美國至6月5日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少173.8萬桶，實際增加572萬桶；庫欣地區(qū)庫存至6月5日當(dāng)周減少227.9萬桶，前值減少179.3萬桶；截止至6月12日，上海原油庫存為2842.6萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線下方；中性

5.主力持倉：截止6月9日，CFTC主力持倉多減;截至6月9日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：短期內(nèi)原油處于高位調(diào)整走勢，周末疫情二次爆發(fā)的威脅重新提振了市場的恐慌情緒，OPEC+在減產(chǎn)方面未有進一步動作，市場等待減產(chǎn)執(zhí)行的驗證，短線264-272區(qū)間操作，長線遠月多單輕倉持有。 

甲醇2009：

1、基本面：上周國內(nèi)甲醇市場先揚后抑，周內(nèi)受原油回調(diào)及消費地下游低價壓制等影響，整體交投氛圍再度轉(zhuǎn)弱；考慮到當(dāng)前產(chǎn)業(yè)供需矛盾未改，預(yù)計本周內(nèi)地市場或繼續(xù)走弱。此外，周末浙江危化品車爆炸事故對國內(nèi)?；愤\費政策等方面影響需格外關(guān)注。港口方面，短期弱基差壓制延續(xù)；中性

2.基差：6月12日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1485元/噸，基差-228，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年6月4日，華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為94.2萬噸，較上周降3.95萬噸；沿沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在41萬噸附近，較上周基本持平；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)尚可，局部地區(qū)價格有所回升。港口市場方面，周末歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議延長，原油走勢偏強，一定程度上支撐能化品種走勢，日內(nèi)期、現(xiàn)貨均有小幅上移，不過現(xiàn)貨買盤維持剛需；內(nèi)地市場方面，部分企業(yè)出貨略有好轉(zhuǎn)，局部地區(qū)價格推漲，且西北新價多有上調(diào)，到貨成本有所增加，盤面原油有所回調(diào)，甲醇短期利空，短線1680-1740區(qū)間操作，長線09多單輕倉持有。

紙漿：

1、基本面：智利北部地區(qū)地震消息影響邊緣化，進口針葉漿現(xiàn)貨市場平穩(wěn)；下游成品紙市場仍處于淡季，漿市需求弱穩(wěn)、紙廠剛需備貨為主；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4350元/噸，SP2009收盤價為4396元/噸，基差為-46元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：6月上旬國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約200.40萬噸，較5月底增加4.76%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求趨弱，庫存處于歷史較高水平，短期紙漿仍將維持震蕩偏弱運行為主。紙漿2009：日內(nèi)4380-4410區(qū)間偏空操作

燃料油：

1、基本面：原油震蕩下行，成本端支撐走弱；海運運費回落至正常水平，燃油東西方套利窗口逐步打開，西方至亞太、新加坡供給量增加；部分航線仍然處于取消的狀態(tài)，整體船用燃油需求偏弱。高低硫價差歷史低位，高硫燃油需求仍偏悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為300美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價為1651元/噸，基差為475元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止6月10日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2569萬桶，環(huán)比前一周持平；中性

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油下跌疊加基本面走弱，燃油短期或?qū)⒚媾R回調(diào)風(fēng)險。燃料油2009：日內(nèi)逢高拋空，止損1700

PTA：

1、基本面：PX成本低位影響之下，加工費存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對高度仍不足，整體跟隨原油波動 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3555，09合約基差-115，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存6天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：PX供需依舊維持弱勢格局，PX與石腦油價差處于歷史低點，原油成本支撐傳導(dǎo)不暢，聚酯供需格局良好，但終端織造實際需求高度有限，PTA供應(yīng)相對寬松，目前高開工高庫存高利潤三高格局不變，盤面整體跟隨原油偏弱勢為主。TA2009：3650-3800區(qū)間操作。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，油頭利潤有一定的壓縮，開工率維持低位運行，但高庫存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3485，09合約基差-159，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存126.3萬噸，環(huán)比減少2.7萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開工緩慢恢復(fù)，但海外疫情仍在發(fā)酵，且夏季為紡織業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求仍舊疲軟，且盤面上方煤制開工壓制比較明顯，港口庫存去化較難。EG2009：3600-3800區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：5月馬棕庫存減少4%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加61.7%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5730，基差70，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日豆油商業(yè)庫存81萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕。前幾價格反彈較猛，上升力度不足，投機止贏離場，大跌后可少量試多。豆油Y2009：回落做多，區(qū)間5450-5850

棕櫚油

1.基本面：5月馬棕庫存減少4%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加61.7%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5170，基差250，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日棕櫚油港口庫存51萬噸，前值53萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4700附近入場，止盈5000

菜籽油

1.基本面：5月馬棕庫存減少4%，MPOB報告利多，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加61.7%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7890，基差592，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值19萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復(fù)，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，7050附近入場，止盈7300

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美元弱勢利多美豆出口，市場寄望中國采購。國內(nèi)豆粕震蕩回升，區(qū)間震蕩延續(xù)，正值巴西進口大豆到港旺季，國內(nèi)油廠壓榨維持高位，國內(nèi)大豆和豆粕庫存低位回升，供應(yīng)顯著增多現(xiàn)貨貼水壓制價格。未來3個月進口大豆到港進入旺季，但肺炎疫情在巴西日趨嚴(yán)峻，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會影響其大豆出口進度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2665（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-257，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存66.58萬噸，上周64.16萬噸，環(huán)比增加3.77%，去年同期73.61萬噸，同比減少9.55%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計850上方震蕩；國內(nèi)豆粕偏空的現(xiàn)實和看漲的預(yù)期左右盤面，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2800上方震蕩，短線操作為主。期權(quán)買入寬跨式期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進口到港偏少，中加關(guān)系繼續(xù)僵持，加拿大油菜籽進口尚無定論，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場需求端尚好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖受南方普遍暴雨影響，壓制菜粕需求，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2280，基差-78，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存3.25萬噸，上周3.15萬噸，環(huán)比增加3.17%，去年同期3.35萬噸，同比減少2.98%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2350附近震蕩，區(qū)間短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美元弱勢利多美豆出口，市場寄望中國采購。國產(chǎn)大豆價格收購價維持高位，大豆現(xiàn)貨貼水過大壓制價格，盤面劇烈波動，且國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4100，基差-597，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存481.41萬噸，上周452.73萬噸，環(huán)比增加6.33%，去年同期428.5萬噸，同比增加12.34%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計850上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨回升至前期壓力區(qū)域，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2009：短期4700附近震蕩偏弱，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Unica：巴西中南部5月下半月糖產(chǎn)量同比大增36%。咨詢公司FCStone：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從860萬噸下調(diào)至310萬噸，20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩50萬噸。2019年5月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1040.72萬噸；全國累計銷糖631.09萬噸；銷糖率60.64%（去年同期61.97%）。2020年4月中國進口食糖12萬噸，同比減少22萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5440，基差364（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至5月底19/20榨季工業(yè)庫存409.63萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：西方各國復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費回暖。外糖價格持續(xù)反彈，目前夏季國內(nèi)消費旺季，新糖壓榨結(jié)束，消耗庫存為主，內(nèi)外價差近期略有縮小，09合約上方60日均線壓力，下方5000附近支撐，寬幅區(qū)間震蕩。

棉花：

1、基本面：6月美國農(nóng)業(yè)部報告調(diào)高庫存，小幅利空。4月份我國棉花進口12萬噸，環(huán)比減40%，同比減33.3%。ICAC6月全球產(chǎn)需預(yù)測，19/20年度全球消費2300萬噸，同比減少11.3%，產(chǎn)量預(yù)計2620萬噸，同比增加2%，期末庫存增加到2175萬噸，為近五個年度最高。農(nóng)村部6月：產(chǎn)量568萬噸，進口200萬噸，消費780萬噸，期末庫存757萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價12083，基差228（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計期末庫存757萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。隨著外圍國家部分開始復(fù)工，基本面利空略有減弱，價格提前基本面走出底部區(qū)間，主力合約震蕩上行，進三退二，盤中快速回落短多。

4

---金屬

黃金

1、基本面：上周五美股小幅反彈，低吸買家重返市場，三大股指均創(chuàng)下3月以來最大單周百分比跌幅，美元走強回到97上方，現(xiàn)貨黃金小幅攀升，收于1730美元附近，目前再度站上這一水平，因疫情二次爆發(fā)擔(dān)憂逐漸升溫；中性

2、基差：黃金期貨393.7，現(xiàn)貨392.15，基差-1.55，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1935千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：疫情擔(dān)憂逐漸升溫，影響依舊復(fù)雜，金價震蕩回升；COMEX金維持在1730左右，內(nèi)盤金收于391.43；今日關(guān)注國內(nèi)10城房價和經(jīng)濟數(shù)、歐洲貿(mào)易帳和美聯(lián)儲官員講話；疫情擔(dān)憂逐漸升溫，避險情緒下金價將繼續(xù)回升，但影響因素復(fù)雜，上升幅度有限。滬金2012：390-396區(qū)間偏空操作。

白銀

1、基本面：上周五美股小幅反彈，低吸買家重返市場，三大股指均創(chuàng)下3月以來最大單周百分比跌幅，美元走強回到97上方，現(xiàn)貨白銀小幅回落，維持在17.5左右，疫情二次爆發(fā)擔(dān)憂逐漸升溫；中性

2、基差：白銀期貨4364，現(xiàn)貨4314，基差-50，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2114858千克，減少18559千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價小幅回落，明顯弱于金價；COMEX銀小幅回落至17.6以下，內(nèi)盤銀收于4224。疫情擔(dān)憂對銀價影響偏空，銀價近期走勢較為疲軟，仍未有獨立上漲趨勢，以日內(nèi)偏空操作為主。滬銀2012：4170-4350區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.6%，較上月小幅下降0.2個百分點，保持在50%以上；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 46825，基差-15，貼水期貨；中性。

3、庫存：6月12日LME銅庫存增2950噸至234550噸，上期所銅庫存較上周減11782噸至128131噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國內(nèi)庫存出現(xiàn)持續(xù)去庫和全球?qū)捤杀尘跋拢粢姑拦沙霈F(xiàn)跳水調(diào)整，滬銅出現(xiàn)快速回落，滬銅2007: 47000短期持有，持有 48000看跌期權(quán)空。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13800，基差175，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減25755噸至296305噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，滬鋁維持強勢上揚，但是繼續(xù)向上空間有限，滬鋁2007：13700附近空持有，止損14000。

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的月報顯示，2020年1-3月全球鋅市供應(yīng)過剩6.8萬噸, 2019年全年為供應(yīng)短缺7.5萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16590，基差+135；偏多。

3、庫存：6月12日LME鋅庫存較上日增加5525噸至125425噸，6月12上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加24噸至41133噸；偏空。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場

鎳：

1、基本面：目前來看，礦價雖然在上漲，但是供應(yīng)的增加明顯，后續(xù)高度有降，對成本支撐力慢慢減弱。鎳鐵價格已經(jīng)開始回落，后期預(yù)期供應(yīng)增加，但不銹鋼目前來看，庫存繼續(xù)下降，需求目前仍然比較好，可能再次成為支撐價格的力量。電解鎳產(chǎn)量維持，但需求亮點不足，后期仍可能被鎳鐵擠兌。中性

2、基差：現(xiàn)貨101650，基差-90，中性，俄鎳101100，基差-640，偏空

3、庫存：LME庫存232878，+468，上交所倉單26451，+149，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳08：10萬左右可以少量試多，站回102000可以暫持，破10萬止損，如果沖高至104000以上當(dāng)心多頭平倉可以慢慢減持。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制召開會議要求采取堅決果斷措施，遏制北京聚集性疫情擴散蔓延；短期對于市場風(fēng)險偏好有一定壓制；上周海外股市調(diào)整，A股走強，醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲；中性

2、資金：融資余額10806億元，增加29億元，滬深股凈賣出8.95億元；偏多

3、基差：IF2006貼水16.88點，IH2006貼水13.52點，IC2006貼水13.29點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：國內(nèi)局部疫情有所反復(fù)，海外風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整，預(yù)計短期降低國內(nèi)風(fēng)險偏好，指數(shù)或高位調(diào)整。IF2006：觀望為主；IH2006：觀望為主；IC2006：觀望為主。

國債：

1、基本面：央行公開市場共有6600億元到期資金，其中6月15日、16日、17日、18日、19日各有1200億元、600億元、600億元、800億元、1000億元逆回購到期，6月19日另有2400億元MLF到期。央行將于6月15日左右對6月到期的MLF一次性續(xù)做。

2、資金面：6月12日央行公開市場無操作，當(dāng)日凈回籠1200億元，市場流動性充裕。

3、基差：TS主力基差為-0.0087，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.0167，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8511，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單持有。