股指期貨上市以來,驚心動(dòng)魄的行情波動(dòng),時(shí)刻撩撥著高風(fēng)險(xiǎn)交易愛好者的每一根神經(jīng)。收獲頗豐的交易者,更讓逡巡觀戰(zhàn)的場(chǎng)外資金開始摩拳擦掌,準(zhǔn)備加入戰(zhàn)斗。

　　“期貨市場(chǎng)從不缺少傳奇,但是難在長(zhǎng)期穩(wěn)定獲利?！边@一句話是流傳全球期貨界的經(jīng)典語錄,說出了期貨投資者的苦衷,或許正是不少投資者期待的暴利終結(jié)了他們的投資生涯。

　　李先生,一位低調(diào)的市場(chǎng)老手兼高手。當(dāng)記者走進(jìn)一德期貨公司的時(shí)候,該公司戰(zhàn)略與規(guī)劃部副部長(zhǎng)陳亮將這位高手推薦過來。“他做了好幾筆非常漂亮的低風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利交易,錢賺的不多,但是絕對(duì)算上成熟投資者。”陳亮說。

　　剛剛完成了期現(xiàn)套利操作的李先生,向記者講述了自己進(jìn)行期現(xiàn)套利的過程。李先生介紹,“自從股指期貨上市第二天暴跌開始,我就為自己制定了做空的大方向,”在大盤數(shù)次反彈乏力之后,李先生更加堅(jiān)定了自己的做空策略,并且偶爾會(huì)留下一些隔夜空單。

　　“26日收盤后,我發(fā)現(xiàn)當(dāng)天的增倉明顯高于前幾個(gè)交易日,而且空頭增倉居多,結(jié)合近一段時(shí)間對(duì)中金所持倉報(bào)告的研究,我覺得第二天的行情可能發(fā)生較大的變化。”李先生說。

　　第二天,李先生從9點(diǎn)開始就密切關(guān)注商品期貨的走勢(shì),前15分鐘商品市場(chǎng)的疲軟堅(jiān)定了他做空股指期貨的信心。9點(diǎn)15分,股指期貨開始交易,李先生馬上建了2手IF1005合約的空單,隨后的一個(gè)小時(shí),IF1005合約下跌近30點(diǎn),李先生的賬戶上已經(jīng)有了20多點(diǎn)的收益。

　　當(dāng)然,這樣的機(jī)會(huì)總是留給有準(zhǔn)備的人的。在股指期貨上市之前,李先生就已經(jīng)在商品期貨、外匯市場(chǎng)搏殺多年,有自己一套獨(dú)特的見解。在交談中,他的辦公桌上始終有一臺(tái)電腦密切追蹤滬深300期貨主力IF1005合約同滬深300指數(shù)之間的價(jià)差。

　　李先生告訴我,他的交易量并不大,很多時(shí)間都是在等待機(jī)會(huì)。他舉例說,27日上午,股票下跌的速度超過了IF1005合約下跌的速度,兩者的價(jià)差在不斷擴(kuò)大,套利空間明顯?！暗却木褪沁@樣的機(jī)會(huì),一旦機(jī)會(huì)來了,就不能讓它溜走?！崩钕壬芸鞗Q定買入4500手50ETF,與自己的1手IF1005合約空單構(gòu)成一個(gè)期現(xiàn)套利組合,一方面獲得一些無風(fēng)險(xiǎn)的套利收益,另一方面可以保住自己之前的空頭盈余。

　　顯然,這樣的組合方式必然是經(jīng)過深思熟慮的?！疤桌灰椎囊粋€(gè)大問題就是頭寸建立的時(shí)候可能會(huì)出現(xiàn)成交問題,一旦兩個(gè)頭寸只成交一個(gè),就有可能出現(xiàn)虧損,與其這樣,不如先建立一個(gè)方向比較確定的單邊頭寸,然后再建立另外一個(gè)頭寸?！崩钕壬f。

　　臨近收盤時(shí),李先生平掉了自己的1手單邊做空頭寸鎖定利潤(rùn),留下了IF1005合約空單和4500手50ETF隔夜。4月28日上午,在IF1005合約和滬深300指數(shù)價(jià)差縮小到20點(diǎn)的時(shí)候,李先生同時(shí)平掉了IF1005合約的空單和50ETF的倉位。經(jīng)過測(cè)算,在剔除了各項(xiàng)交易費(fèi)用之后,這個(gè)套利組合在兩個(gè)交易日內(nèi)的凈盈利達(dá)到了0.5%。

　　“雖然這個(gè)套利掙的錢不多,但是這是相對(duì)安全的。要想在期貨市場(chǎng)上活下去不能太貪婪,風(fēng)險(xiǎn)要放在第一位?！崩钕壬鷮?duì)自己這次套利交易很滿意。

　　他最后提醒,在經(jīng)歷了開盤初期的套利黃金期之后,股指期貨同現(xiàn)貨之間的價(jià)差逐漸向合理范圍回歸,盡管同發(fā)達(dá)國家相比,目前滬深300股指期現(xiàn)貨之間的價(jià)差仍舊比較大,但是由于受到交易技術(shù)和市場(chǎng)交易規(guī)則的局限,期現(xiàn)套利交易的難度已經(jīng)越來越大。