大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交142.4萬噸，環(huán)比下降34.2%。成交量維持在相對高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨783，折合盤面874.9，基差108.4；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格722，折合盤面811.3，基差44.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存10697.7萬噸，環(huán)比減少56萬噸，同比減少1098.03萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：本周澳巴發(fā)貨量雙雙走低，港口出現(xiàn)小幅累庫，國內疫情與交易所限制措施對多頭情緒有一定影響。淡水河谷告知伊塔比拉綜合礦區(qū)禁令解除，此次暫停對產量影響不足100萬噸，無需修改2020年鐵礦石指導產量，預計盤面將有所下挫。I2009：前期多單止盈離場

焦煤：

1、基本面：下游焦炭持續(xù)上漲下原料采購積極性略有提升，焦煤價格也止跌轉穩(wěn)，煤礦近期多處在去庫存環(huán)節(jié)；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價1360，基差188.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存788.56萬噸，港口庫存526萬噸，獨立焦企庫存732.42萬噸，總體庫存2046.98萬噸，較上周增加54.37萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結論：焦炭持續(xù)上漲下，焦煤需求回升，焦鋼利潤表現(xiàn)良好，焦煤價格有望轉穩(wěn)，預計短期焦煤跟隨焦炭波動，價格持穩(wěn)為主。焦煤2009：1160-1190區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企在高利潤刺激下多處滿產狀態(tài)，鋼廠高爐開工高位，原料采購需求良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2070，基差136；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存459.55萬噸，港口庫存330.5萬噸，獨立焦企庫存41.62萬噸，總體庫存831.67萬噸，較上周減少8.62萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：目前仍處于供需兩旺狀態(tài)，但近期環(huán)保政策相對寬松，鋼材成交轉弱、淡季風險仍在。預計短期焦炭偏穩(wěn)運行。焦炭2009：1920-1960區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周供應端產量仍高于去同期高位且仍有小幅增長，預計近期將達到峰值，在利潤指引下鋼廠開工意愿仍較強，供應壓力繼續(xù)擴大，近期需求方面受到南方雨季影響有所走弱，整體需求開始轉弱，但表觀消費仍超出同期水平，去庫速度繼續(xù)放緩；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3728.6，基差143.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存758.34萬噸，環(huán)比減少1.96%，同比增加37.57%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空。

6、結論：昨日螺紋期貨價格震蕩區(qū)間內有小幅回調，當前價格仍處短期高位，但但需求走弱，市場預期下降，不過本周下方空間不大，操作上建議10合約短線3530-3630區(qū)間內逢高做空操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷基本面有所回暖，供需均在小幅回升，供應方面產量開始反彈，但仍處于同期低位。需求方面受國內基建政策刺激，表觀消費小幅回暖，下游挖掘機等銷量有較大提升，海外市場也開始好轉，但社會庫存繼續(xù)處于同期高位當前去庫速度基本符合預期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3670，基差118，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存258.02萬噸，環(huán)比減少4.97%，同比增加18.15%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結論:昨日熱卷期貨價格小幅下跌，總體維持短期高位，當前黑色系整體轉弱，不過短期預計向下回調空間不大，保持區(qū)間震蕩運行，操作上建議熱卷10合約短線3520-3620區(qū)間操作。

動力煤：

1、基本面：氣溫升高，沿海日耗持續(xù)開始反彈，港口與終端出現(xiàn)小幅累庫，后期需要關注水電的增量，CCI指數(shù)持穩(wěn) 中性

2、基差：現(xiàn)貨570，09合約基差25.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存479.5萬噸，環(huán)比增加3.5萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存總計1531.34萬噸，環(huán)比減少20.05萬噸；六大發(fā)電集團煤炭庫存可用天數(shù)22.55天，環(huán)比減少0.75天 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：受疫情影響，主產區(qū)煤礦加強疫情防控，進口煤政策依然偏緊。電煤核心需求逐漸回暖，下游積極應對迎峰度夏，重點關注后期日耗高度。ZC2009：空單離場觀望

2

---能化

原油2008：

1.基本面：歐佩克+消息人士：預計伊拉克將于周四在歐佩克和聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會（JMMC）會議上提交其削減石油產量和補償過剩的計劃，預計伊拉克將于周四在歐佩克與非歐佩克產油國部長級監(jiān)督委員會會議上提交其削減石油產量和補償過剩的計劃，歐佩克與非歐佩克產油國部長級監(jiān)督委員會不建議進一步擴大目前的減產規(guī)模；歐佩克在月度石油市場報告（MOMR）中稱，繼第二季度的崩潰后，全球石油需求將在今年下半年開始復蘇，但同去年同期水平相比下降了640萬桶，因為對燃料的需求將繼續(xù)受到疫情及其控制措施的限制；中性

2.基差：6月17日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價為41.61美元/桶，巴士拉輕質普氏現(xiàn)貨價為44.27元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價為40.54美元/桶，基差17.09元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至6月12日當周API原油庫存增加385.7萬桶，預期增加50萬桶；美國至6月12日當周EIA庫存預期減少15.2萬桶，實際增加121.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至6月12日當周減少260.8萬桶，前值減少227.9萬桶；截止至6月17日，上海原油庫存為2939.5萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止6月9日，CFTC主力持倉多減;截至6月9日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結論：EIA原油庫存繼續(xù)增加，但下游汽油及精煉油庫存減少預示消費好轉，美國原油產量大幅下降60萬桶/日亦抵消了利空影響，OPEC月報顯示5月整體減產執(zhí)行率為84%，但市場預期沙特會強壓其他國家持續(xù)減產，關注周四召開的JMMC監(jiān)督會議上伊拉克等國家對于減產的補償措施，短期內原油仍高位多空相持，謹慎操作，短線289-297區(qū)間操作，長線遠月多單輕倉持有。 

甲醇2009：

1、基本面：國內甲醇市場表現(xiàn)各異，內地市場周初補跌，且部分地區(qū)跌破前低后出貨尚可，且部分裝置檢修支撐區(qū)域市場，預計短期內地市場或暫時企穩(wěn)。港口方面，受原油帶動，能化期貨震蕩走高，且港口基差略走強，預計短期港口現(xiàn)貨維持震蕩行情，紙貨月間差或略收窄；中性

2.基差：6月16日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1500元/噸，基差-220，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年6月11日，華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為95.27萬噸，較上周降0.93萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在44萬噸附近，較上周增1萬噸；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：供應面面，外盤裝置開工尚可，月內進口量維持高位，港口供應充裕；而內地方面，部分前期停車裝置計劃重啟，加之新建裝置陸續(xù)投產，供應面預期增量；需求面，近期中下游接貨意向欠佳，終端消耗相對有限；近期港口主力庫區(qū)倉儲費多有上調，現(xiàn)貨端存在拋壓；短線1690-1750區(qū)間操作，長線09多單輕倉持有。

塑料 

1. 基本面：全球疫情方面美國及南美出現(xiàn)反彈，國外逐步復工，石化庫存去庫良好，產業(yè)上游利潤高，盤面進口利潤-20，乙烯CFR東北亞價格漲至841，乙烯單體強，中線逢低看多，當前LL交割品現(xiàn)貨價6800（+0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差-25，升貼水比例-0.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存72.5萬噸（-5），PE分項30，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結論：L2009日內6750-6900區(qū)間震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情方面美國及南美出現(xiàn)反彈，國外逐步復工，石化庫存去庫良好，產業(yè)上游利潤高，盤面進口利潤-57，丙烯CFR中國價格漲至771，中線逢低看多，當前PP交割品現(xiàn)貨價7750（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差237，升貼水比例3.2%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存72.5萬噸（-5），PP分項43，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結論：PP2009日內7400-7600區(qū)間震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10075,基差-250 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：多單持有

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，庫存減少，供應總體減少；需求整體表現(xiàn)一般?；久嬷稳源?，工廠庫存、社會庫存持續(xù)去化，但速度降緩；預期利好有限，同時并無較大利空，期價高位震蕩，短期現(xiàn)貨市場或維持震蕩走勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6365，基差35，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減少6.12%至29.28萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計短時間內震蕩為主。PVC2009：日內偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：國際原油短線震蕩調整為主，但是整體幅度有限，瀝青期貨價格走跌帶動市場觀望情緒增加，部分貨源對高價形成一定的沖擊。供應端來看，下周國內瀝青市場供應增減不一，其中華東地區(qū)上海石化、寧波科元將會復產瀝青，華南地區(qū)茂名石化將會轉產瀝青，東北地區(qū)盤錦北瀝計劃檢修。需求端來看，南方持續(xù)降雨導致剛需一般，尤其沿江西南地區(qū)社會庫存較高，整體消耗放緩，高價需求動力受限，北方地區(qū)需求平穩(wěn)，但是投機備貨性需求有所打壓。短期來看，國內瀝青各地區(qū)壓力不一，整體煉廠庫存壓力不高，尤其華東、山東地區(qū)主力煉廠價格低位，不排除個別煉廠仍有推漲的可能，但是市場實際高價成交受限，個別6月底到期合同或有一定的沖擊。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2475，基差-139，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.8%為30.8%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內偏空操作。

紙漿：

1、基本面：智利北部地區(qū)地震消息影響邊緣化，進口針葉漿現(xiàn)貨市場平穩(wěn)；下游成品紙市場仍處于淡季，漿市需求弱穩(wěn)、紙廠剛需備貨為主；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4350元/噸，SP2009收盤價為4404元/噸，基差為-54元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：6月上旬國內青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計約200.40萬噸，較5月底增加4.76%；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：紙漿供給平穩(wěn)、需求趨弱，庫存處于歷史較高水平，短期仍將維持震蕩偏弱運行。紙漿2009：日內逢高短空，止損4420

燃料油：

1、基本面：原油震蕩趨弱，成本端支撐走弱；海運運費回落至正常水平，燃油東西方套利窗口逐步打開，西方至亞太、新加坡供給量增加；部分航線仍然處于取消的狀態(tài)，整體船用燃油需求偏弱，高低硫價差歷史低位，高硫燃油需求偏悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅380燃料油為283美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價為1695元/噸，基差為311元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止6月10日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2569萬桶，環(huán)比前一周持平；中性

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：成本端原油震蕩、基本面走弱，燃油短期仍將跟隨原油波動。燃料油2009：日內1660-1700區(qū)間偏空操作。

PTA：

1、基本面：PX成本低位影響之下，加工費存在一定的空間，導致PTA處于高產量與高庫存的格局之中，下游聚酯產業(yè)鏈需求絕對高度仍不足，整體跟隨原油波動 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3615，09合約基差-97，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存6天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：PX供需依舊維持弱勢格局，PX與石腦油價差處于歷史低點，原油成本支撐傳導不暢，聚酯供需格局良好，但終端織造實際需求高度有限，PTA供應相對寬松，目前高開工高庫存高利潤三高格局不變，盤面整體跟隨原油偏弱勢為主。TA2009：3570-3750區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，油頭利潤有一定的壓縮，開工率維持低位運行，但高庫存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3495，09合約基差-147，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存126.3萬噸，環(huán)比減少2.7萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：下游織造開工緩慢恢復，但海外疫情仍在發(fā)酵，且夏季為紡織業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求仍舊疲軟，且盤面上方煤制開工壓制比較明顯，港口庫存去化較難。EG2009：關注3550一帶支撐

3

---農產品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，市場寄望中國需求改善和技術性整理。國內豆粕震蕩回落，北京出現(xiàn)新冠疫情令市場擔憂需求，國內油廠壓榨維持高位，國內大豆和豆粕庫存低位回升，供應顯著增多現(xiàn)貨貼水壓制價格。未來3個月進口大豆到港進入旺季，但肺炎疫情在巴西日趨嚴峻，后期關注巴西肺炎疫情是否會影響其大豆出口進度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2667（華東），基差調整（現(xiàn)貨減90）后基差-238，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存75.09萬噸，上周66.58萬噸，環(huán)比增加12.78%，去年同期76萬噸，同比減少1.19%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計850上方震蕩；國內豆粕偏空的現(xiàn)實和看漲的預期左右盤面，關注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2800附近震蕩，短線操作為主。期權買入寬跨式期權組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進口到港偏少，中加關系繼續(xù)僵持，加拿大油菜籽進口尚無定論，消息面稍利多支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，近期水產養(yǎng)殖受南方普降暴雨影響，加上北京新冠確診病例在海鮮市場出現(xiàn)，影響短期水產需求，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2260，基差-65，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.65萬噸，上周3.25萬噸，環(huán)比減少18.46%，去年同期2.1萬噸，同比增加26.2%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300上方震蕩，區(qū)間短線操作為主。期權觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，市場寄望中國需求改善和技術性整理。國產大豆價格收購價維持高位，大豆現(xiàn)貨貼水過大壓制價格，盤面劇烈波動，且國產大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產大豆增多，國產大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4200，基差-614，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存508.6萬噸，上周481.41萬噸，環(huán)比增加5.65%，去年同期426.41萬噸，同比增加19.27%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入。  偏多

6.結論：美豆預計850上方震蕩；國內大豆期貨再創(chuàng)新高但基本面變化不大，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2009：短期高位震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：5月馬棕庫存減少4%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加61.7%，馬棕逐步進入增產季，但供應端馬棕降低至0關稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5730，基差78，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日豆油商業(yè)庫存81萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉，但增產季反彈壓力增大。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內油脂消費水平恢復，短期油脂庫存下行，但大豆供應增加，預豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕。前幾價格反彈較猛，上升力度不足，投機止贏離場，大跌后可少量試多。豆油Y2009：回落做多，區(qū)間5450-5850

棕櫚油

1.基本面：5月馬棕庫存減少4%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加61.7%，馬棕逐步進入增產季，但供應端馬棕降低至0關稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5280，基差242，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日棕櫚油港口庫存51萬噸，前值53萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉，但增產季反彈壓力增大。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內油脂消費水平恢復，短期油脂庫存下行，但大豆供應增加，預豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4700附近入場，止盈5000

菜籽油

1.基本面：5月馬棕庫存減少4%，MPOB報告利多，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加61.7%，馬棕逐步進入增產季，但供應端馬棕降低至0關稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7960，基差531，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值19萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉，但增產季反彈壓力增大。菜油國內基本面較好，中加關系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內油脂消費水平恢復，短期油脂庫存下行，但大豆供應增加，預豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，7050附近入場，止盈7300

白糖：

1、基本面：Unica：巴西中南部5月下半月糖產量同比大增36%。咨詢公司FCStone：19/20榨季全球食糖供應缺口從860萬噸下調至310萬噸，20/21榨季全球食糖供應過剩50萬噸。2019年5月底，19/20年度本期制糖全國累計產糖1040.72萬噸；全國累計銷糖631.09萬噸；銷糖率60.64%（去年同期61.97%）。2020年4月中國進口食糖12萬噸，同比減少22萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5440，基差353（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至5月底19/20榨季工業(yè)庫存409.63萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結論：西方各國復工復產，消費回暖。目前夏季國內消費旺季，新糖壓榨結束，消耗庫存為主，內外價差近期略有縮小，09合約上方壓力60日均線附近。

棉花：

1、基本面：6月美國農業(yè)部報告調高庫存，小幅利空。4月份我國棉花進口12萬噸，環(huán)比減40%，同比減33.3%。ICAC6月全球產需預測，19/20年度全球消費2300萬噸，同比減少11.3%，產量預計2620萬噸，同比增加2%，期末庫存增加到2175萬噸，為近五個年度最高。農村部6月：產量568萬噸，進口200萬噸，消費780萬噸，期末庫存757萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價11950，基差110（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度5月預計期末庫存757萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結論：國內疫情緩解，紡織行業(yè)內銷略有回暖。隨著外圍國家部分開始復工，基本面利空略有減弱，價格提前基本面走出底部區(qū)間，主力合約震蕩上行，進三退二，盤中快速回落短多。

4

---金屬

黃金

1、基本面：周三地緣政治和疫情擔憂壓制了樂觀情緒，避險情緒升溫，美股漲跌互現(xiàn)，美元小幅反彈收于97關口上方，現(xiàn)貨黃金維持震蕩；中性

2、基差：黃金期貨392.86，現(xiàn)貨390.24，基差-2.62，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2022千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：影響因素依舊復雜，金價維持震蕩；COMEX金維持在1735左右；今日關注英國利率決議、美國上周初請失業(yè)金人數(shù)、美聯(lián)儲官員講話；目前支撐金價因素較多，但影響較弱，疊加樂觀經濟影響，金價維持震蕩。滬金2012：390-396區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：周三地緣政治和疫情擔憂壓制了樂觀情緒，避險情緒升溫，美股漲跌互現(xiàn)，美元小幅反彈收于97關口上方，現(xiàn)貨黃金維持震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4259，現(xiàn)貨4204，基差-55，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2076640千克，減少23030千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價跟隨金價繼續(xù)震蕩；COMEX銀小幅回升至17.6以上，內盤銀收于4215。銀價走低受到買盤支撐，近期影響因素多但難出現(xiàn)單邊趨勢，依舊震蕩為主。滬銀2012：4170-4310區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應收緊緩和，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，5月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50.6%，較上月小幅下降0.2個百分點，保持在50%以上；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨 46900，基差130，升水期貨；中性。

3、庫存：6月17日LME銅庫存減3775噸至244700噸，上期所銅庫存較上周減11782噸至128131噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結論：在國內庫存出現(xiàn)持續(xù)去庫和全球寬松背景下，滬銅高位震蕩，滬銅2007: 47000空持有，持有 48000看跌期權空。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14080，基差240，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減25755噸至296305噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球寬松背景下，滬鋁維持強勢上揚，但是繼續(xù)向上空間有限，滬鋁2007：13700附近空持有，止損14000。

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的月報顯示，2020年1-3月全球鋅市供應過剩6.8萬噸, 2019年全年為供應短缺7.5萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16670，基差-80；中性。

3、庫存：6月17日LME鋅庫存較上日減少275噸至124500噸，6月17上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少177噸至41807噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結論：供應轉為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場。

鎳：

1、基本面：目前來看，礦價雖然在上漲，但是供應的增加明顯，后續(xù)高度有降，對成本支撐力慢慢減弱。鎳鐵價格已經開始回落，后期預期供應增加，但不銹鋼目前來看，庫存繼續(xù)下降，需求目前仍然比較好，可能再次成為支撐價格的力量。電解鎳產量維持，但需求亮點不足，后期仍可能被鎳鐵擠兌。中性

2、基差：現(xiàn)貨103350，基差-130，中性，俄鎳102850，基差-630，偏空

3、庫存：LME庫存233298，+180，上交所倉單26479，0，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳08：多單暫持，破102000離場，如果站上104000以上當心多頭平倉。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：國務院常務會議部署引導金融機構進一步向企業(yè)合理讓利，助力穩(wěn)住經濟基本盤；美聯(lián)儲并不認為負利率在美國適用，隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市尾盤收紅，醫(yī)藥、周期和軍工板塊走強；偏多

2、資金：融資余額10922億元，增加72億元，滬深股凈賣出27.21億元；偏多

3、基差：IF2006貼水10.6點，IH2006貼水9.9點，IC2006貼水29.4點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空減；偏空

6、結論：海外風險偏好上升，國內疫情數(shù)據(jù)穩(wěn)中有降，主要指數(shù)上漲后接近前期壓力位，短期難突破或進入震蕩調整。IF2007：觀望為主；IH2007：觀望為主；IC2007：觀望為主。

國債：

1、基本面：存款利率近期現(xiàn)下行，四大行主動下調大額存單發(fā)行利率，其中3年期、5年期等中長期限存款利率的下行幅度相對較大，5月份環(huán)比降幅均超過5個基點。 

2、資金面：6月17日央行公開市場無操作，市場凈回籠600億元。 

3、基差：TS主力基差為0.4020，現(xiàn)券貼水期貨，偏多。TF主力基差為0.3322，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2890，現(xiàn)券升水期貨，偏多。 

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。 

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。 

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。 

7、結論：離場觀望。