一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲梅斯特：將花費(fèi)很長的時(shí)間才能讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到2月的水平；重申2020年底GDP增速將較2019年底低6%；需要再花費(fèi)1-2年時(shí)間，經(jīng)濟(jì)才能回到疫情前的水平。

2）國內(nèi)新聞

經(jīng)參頭版：從根本上而言，資本市場是要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨復(fù)雜國際國內(nèi)形勢的大背景下，資本市場需要擔(dān)負(fù)起歷史賦予的新使命，以深化改革和擴(kuò)大開放充分發(fā)揮支持和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

3）行業(yè)新聞

我國免稅消費(fèi)正迎來擴(kuò)圍提速，相關(guān)支持政策也在密集研究推進(jìn)。從業(yè)內(nèi)獲悉，近期，海南免稅消費(fèi)政策推出升級版，同時(shí)多地推出市內(nèi)免稅店，相關(guān)企業(yè)也在加速布局。政策層面，相關(guān)部門正在研究醞釀一系列支持免稅消費(fèi)，提供融資、土地等要素支持。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：A股低開高走，權(quán)重股發(fā)力，北向資金流入49.56億元，6月17日融資余額達(dá)10957.62億元，較上一交易日增加35.54億元。6月17日國常會指出要推動金融系統(tǒng)全年向企業(yè)合理讓利1.5萬億元。富時(shí)羅素6月份將再次提升對A股的納入因子從當(dāng)前的17.5%提升至25%，將于今日收盤（6月19日）正式生效，預(yù)計(jì)將帶來增量資金約250億元。根據(jù)2020年政府工作報(bào)告，今年我們依然是繼續(xù)減稅降費(fèi)并且支持中小企業(yè)。在刺激經(jīng)濟(jì)的過程中，我們認(rèn)為主要靠基建托底、刺激消費(fèi)同時(shí)加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級。股指長期向好，但過程預(yù)計(jì)不會一帆風(fēng)順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。當(dāng)前疫情變化對股指走勢會有擾動，隨著股指止跌回升以及相關(guān)政策利好，短期仍可看多，中長期可以較為堅(jiān)定地逢低建倉。

【國債】

國債：資金面邊際收斂，期債價(jià)格高開回落，10年期國債收益率下行3bp至2.85%。國務(wù)院常務(wù)會議要求綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，期債價(jià)格早盤高開，不過SHIBOR利率普遍上行，資金面邊際收斂，期債價(jià)格尾盤有所回落。5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.4%，社會消費(fèi)品零售總額同比下降2.8%，工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，當(dāng)前海外疫情單日確診繼續(xù)維持高位，逐步向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，國內(nèi)部分地區(qū)疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨較多風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。隨著特別國債等積極財(cái)政落地，央行適時(shí)降準(zhǔn)降息仍有可能，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年；預(yù)計(jì)市場資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債期貨調(diào)整后可輕倉試多，但隨著經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)持續(xù)改善，對長端期債繼續(xù)擾動，操作上建議暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

原油：歐佩克及其減產(chǎn)同盟國部長級聯(lián)合監(jiān)測委員會指出，一些減產(chǎn)承諾未達(dá)標(biāo)的國家同意將在未來幾個(gè)月補(bǔ)償未能足夠履行的義務(wù)，國際油價(jià)再次上漲。伊拉克將在7月份較歐佩克目標(biāo)額外減產(chǎn)5.7萬桶/日，將在8、9月份較歐佩克目標(biāo)額外減產(chǎn)25.8萬桶/日，最終將對超出目標(biāo)57.3萬桶/日的產(chǎn)量進(jìn)行補(bǔ)償。哈薩克斯坦也提交了產(chǎn)量彌補(bǔ)方案，其他未提交的國家將會在周一之前提交。JMMC委員會對沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、科威特和阿曼在2020年6月自愿總計(jì)每日120萬桶的額外減產(chǎn)表示感謝。JTC和JMMC將繼續(xù)每月舉行一次會議，下一次會議分別定于7月14日和7月15日。此前歐佩克在6月份《短缺能源展望》中認(rèn)為，疫情防控限制措施的解除以及可能占全球GDP四分之一的貨幣刺激措施將使全球經(jīng)濟(jì)增長在今年下半年反彈，促進(jìn)石油行業(yè)隨之復(fù)蘇。隨著煉油商在成品油庫存重壓艱難維持，全球出現(xiàn)了嚴(yán)重的原油過剩局面，4月份經(jīng)合組織國家?guī)齑?1億桶，比前月增加1.077億桶；比五年平均水平高1.41億桶。盡管如此，歐佩克以及減產(chǎn)同盟國供應(yīng)量減少，預(yù)計(jì)北美產(chǎn)油國今年下半年日產(chǎn)量將下降380萬桶，都是導(dǎo)致市場預(yù)期穩(wěn)定的原因。

【甲醇】

甲醇：截至6月18日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為62.09%，上漲1.64個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為70.00%，上漲1.87個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置恢復(fù)運(yùn)行，西北地區(qū)甲醇開工負(fù)荷提升；而山東、湖北、四川地區(qū)部分裝置負(fù)荷提升，導(dǎo)致全國甲醇開工負(fù)荷上漲。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在74.46%，較上周下跌1.1個(gè)百分點(diǎn)。因南京誠志一期裝置停車檢修，所以本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷略有下調(diào)。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在132.5萬噸，環(huán)比6月11日上漲5.73萬噸，漲幅在4.52%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在41.1萬噸.。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，6月19日至7月5日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量在69.06萬-70萬噸附近（正常到港情況下，排除進(jìn)口船貨推遲到港的特殊情況），其中江蘇預(yù)估進(jìn)口船貨到貨量在33.8萬-34萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四窄幅震蕩。橡膠供應(yīng)初期產(chǎn)量較少但產(chǎn)量高峰尚未到來，后期供應(yīng)壓力預(yù)期仍存，需求端國內(nèi)市場雖有恢復(fù)但全球需求復(fù)蘇仍受疫情影響存在不確定性?？紤]國內(nèi)疫情大范圍擴(kuò)散概率較低，預(yù)計(jì)短期價(jià)格企穩(wěn)后，維持震蕩，走勢緩慢抬升。

【PTA】

PTA：09合約收于3710（+8）。亞洲PX 543美元/噸CFR中國。PTA原料成本2900元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報(bào)盤09貼水85自提，參考商談3620元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)720元/噸。PTA社會庫存上周五回落至352（-3）萬噸。江浙滌絲昨日產(chǎn)銷清淡，至下午3點(diǎn)附近平均估算在3成左右。6-7月份PTA裝置檢修量預(yù)計(jì)將有所增多，低點(diǎn)輕倉試多。

【MEG】

MEG：09合約收于3718（+43）。MEG現(xiàn)貨成交3500元/噸。截至6月11日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在59.26%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在45.19%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。本周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約137.2萬噸，環(huán)比上期減少1.1萬噸。庫存仍然偏高，部分倉庫調(diào)高倉儲費(fèi)用，制約上行空間。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場行情弱勢松動，山西、河南價(jià)格下調(diào)明顯。需求方面北方農(nóng)忙進(jìn)程大半，農(nóng)業(yè)用肥清淡，工業(yè)復(fù)合肥開工率低位，對于尿素用量偏低，板材廠因?yàn)榈蜏兀_工率維持在低位。上周檢修企業(yè)增加，日產(chǎn)下降至15萬噸以下，緩沖了市場跌勢。短期國內(nèi)尿素市場預(yù)計(jì)維持弱勢。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價(jià)格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時(shí)做空。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青期貨主力合約收2612（+6）。北京新冠疫情得到控制，市場對疫情的負(fù)面影響有所降溫，OPEC+要求完全遵守減產(chǎn)協(xié)議，國際原油期貨上行。需求方面，山東地區(qū)現(xiàn)貨成交相對冷清，另外6月底合同開始集中出貨，市場供應(yīng)加大；華東地區(qū)進(jìn)入梅雨季節(jié)，施工受到限制，庫存有增加的趨勢；華南地區(qū)需求可能仍在下行，出貨以裝船為主，庫存水平也在上升?？傮w上，南方雨季影響下未來需求表現(xiàn)可能有限，原油價(jià)格下行空間可能有限，也給予瀝青價(jià)格一定的支撐。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤震蕩?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3640（理計(jì)）。鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示，螺紋周產(chǎn)量 396.21萬噸，降2.35萬噸，社會庫存降2.82萬噸至757.22萬噸，鋼廠庫存增16.39萬噸至300.74萬噸。本周螺紋庫存數(shù)據(jù)不佳，表觀需求明顯放緩，幾家機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)匹配度高。目前看螺紋產(chǎn)量繼續(xù)上升空間已然有限，熱卷產(chǎn)量出現(xiàn)回升，需求方面市場普遍認(rèn)為梅雨季建材需求將出現(xiàn)放緩，但下半年旺季的需求 預(yù)期目前依然良好，整體看矛盾不大。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜盤小漲?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)820（折盤面），普氏62指數(shù)報(bào)103.6。Mysteel 全國45 個(gè)港 口進(jìn)口鐵礦庫存為10753.70，較上周降31.15；日均疏港量314.08增12.14。分量方面，澳礦6051.30 降 49.98，巴西礦2178.65降14.77，貿(mào)易礦5103.20降104.40，球團(tuán)733.91增17.97，精粉695.57增30.03，  塊礦2142.33增43.96；在港船舶數(shù)98降1。（單位：萬噸）。巴西疫情持續(xù)發(fā)酵，淡水河谷礦區(qū)復(fù)產(chǎn)，整體影響量僅100萬噸。國內(nèi)港口庫存持續(xù)下降，需求依舊旺盛，當(dāng)下看供需格局依然健康。鐵礦供應(yīng) 核心問題依然是去年礦難之后淡水河谷的產(chǎn)量難以恢復(fù)。建議投資者控制風(fēng)險(xiǎn)。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：本周金銀呈現(xiàn)窄幅波動。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中美國零售銷售增長17.7%，美國6月費(fèi)城制造業(yè)指數(shù)為27.5遠(yuǎn)好于預(yù)期，但當(dāng)周的美國初請失業(yè)金人數(shù)顯示150.8萬，小幅高于普遍預(yù)期的130萬。同時(shí)鮑威爾表示，美聯(lián)儲將根據(jù)市場狀況調(diào)整公司債券購買計(jì)劃，并稱不希望像大象一樣在債券市場上四處跑動。預(yù)期并無太大改變下金銀整體延續(xù)震蕩。由于美國一些重新開放的州的新冠病毒病例增加以及日本中國的新增確診病例，人們對第二波冠狀病毒病例的擔(dān)憂上升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所下調(diào)，白銀回調(diào)后也轉(zhuǎn)入震蕩。此前由于風(fēng)險(xiǎn)情緒的升溫的提升白銀表現(xiàn)相對較強(qiáng)，金銀比價(jià)已經(jīng)已經(jīng)低于100，但由于市場對經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期過于樂觀，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能的調(diào)整。整體上看，中長期由實(shí)際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的多頭邏輯依然較為明確，但短期內(nèi)對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策刺激的樂觀預(yù)期壓過了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和疫情的影響，市場邏輯以復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)反彈為主，黃金上方面臨一定拋壓。而疫情二次爆發(fā)、貿(mào)易爭端升級、美國本土騷亂、美股二次探底可能等避險(xiǎn)需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金支撐，多空交織下黃金或有回調(diào)但整體將以寬幅震蕩為主。重點(diǎn)關(guān)注美國復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度，美國本土騷亂情況以及美股是否出現(xiàn)調(diào)整。市場重心逐步轉(zhuǎn)向三季度經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期能否兌現(xiàn)，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)情緒波動下金銀比價(jià)的反彈能否進(jìn)一步延續(xù)。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)小幅走高，總體表現(xiàn)寬幅調(diào)整。銅價(jià)已完全收復(fù)春節(jié)后的跌幅，目前市場缺少進(jìn)一步的消息來引導(dǎo)，價(jià)格進(jìn)入短期均衡狀態(tài)。期限結(jié)構(gòu)持續(xù)反向市場結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨依舊表現(xiàn)緊張。短期銅價(jià)可能延續(xù)調(diào)整，建議關(guān)注收儲進(jìn)展、人民幣匯率、疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)小幅上漲，總體區(qū)間波動。近期國內(nèi)鋅庫存基本維持穩(wěn)定，維持在21萬噸左右。此前鋅價(jià)受多因素支撐，如下游需求恢復(fù)，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費(fèi)縮窄。雖然近期鍍鋅板庫存雖然出現(xiàn)下降，但整體維持高位。短期鋅價(jià)可能寬幅震蕩，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅回落。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場對中長期需求的改善仍然謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為隨著價(jià)格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價(jià)上行的空間在收窄，操作上建議空單逢高進(jìn)場。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價(jià)震蕩上漲。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價(jià)格預(yù)計(jì)整體維持區(qū)間運(yùn)行。未來需持續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價(jià)的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價(jià)意愿，但對國內(nèi)市場影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會出現(xiàn)反復(fù)。建議目前價(jià)格觀望為主。       

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤大漲。基本面方面，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對市場價(jià)格仍然有壓力。操作方面，我們認(rèn)為繼續(xù)觀望。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨沖高回落。臨儲拍賣第三周，拍賣結(jié)果成交率100%，平均溢價(jià)升至160元/噸以上。市場信心再受提振，貿(mào)易商再次惜售待漲，成本端推動玉米價(jià)格短期走強(qiáng)。全國400個(gè)定點(diǎn)監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，在臨儲拍賣依然火爆的情況下，預(yù)計(jì)玉米期貨高位震蕩為主，但需求端未能形成共振，繼續(xù)沖高能力有限。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時(shí)賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時(shí)間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計(jì)影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價(jià)。目前減產(chǎn)情況大致確定，預(yù)計(jì)蘋果期貨繼續(xù)承壓，但波動逐漸減小。當(dāng)前西北蘋果產(chǎn)區(qū)干旱情況有所緩解，持續(xù)關(guān)注未來產(chǎn)區(qū)天氣。

【白糖】

白糖：昨夜美國ICE糖期貨下跌2%，鄭糖震蕩。巴西預(yù)計(jì)全年蔗糖產(chǎn)量可能在3600萬噸左右。印度截至5月4日出口糖334.9萬噸，糖廠已簽訂420萬噸的糖出口合同，印度食品部共分配了600萬噸糖出口配額。泰國受干旱和疫情影響，制糖業(yè)受到較大影響，如果干旱持續(xù)，則下一榨季泰國將面臨甘蔗短缺的風(fēng)險(xiǎn)。全國進(jìn)入收榨尾聲，本榨季國內(nèi)截至4月產(chǎn)糖1021萬噸，銷糖553萬噸，銷糖率54%與去年同期持平。目前市場供應(yīng)量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導(dǎo)致消費(fèi)遲遲不見起色，商家出貨意愿增強(qiáng)。目前配額外進(jìn)口巴西食糖成本4350元/噸左右（調(diào)降后的配額外進(jìn)口關(guān)稅）。近期巴西雷亞爾大幅升值及原油價(jià)格回升，巴西產(chǎn)糖前景可能下調(diào)，外糖價(jià)格明顯反彈，鄭糖價(jià)格可能震蕩偏強(qiáng)。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震蕩，連粕震蕩。中國自美國采購新作和舊作大豆。國內(nèi)開機(jī)恢復(fù)令基差承壓。由于原油價(jià)格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應(yīng)中國5-7月份大豆進(jìn)口月均預(yù)計(jì)950萬噸或更高。目前中國庫存連續(xù)回升，周度壓榨量已達(dá)到接近200萬噸高位，國內(nèi)供求寬松局部地區(qū)壓力較大，豆粕庫存升高至75萬噸左右，廣東地區(qū)豆粕基差已跌至負(fù)190附近。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機(jī)會。

【油脂】

油脂：馬來西亞棕櫚油震蕩，美豆油震蕩。國內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯，同時(shí)本周豆油現(xiàn)貨和基差成交連續(xù)放量。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達(dá)到200萬噸高位，國內(nèi)豆油庫存小幅升高，但南方局部地區(qū)植物油偏緊持續(xù)。5月棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量壓力環(huán)比增幅下降，近期植物油價(jià)格明顯反彈。但由于缺乏實(shí)質(zhì)利好，預(yù)計(jì)中長期油脂價(jià)格將震蕩偏弱。

【棉花】

棉花：美國棉花期貨震蕩，鄭棉震蕩。當(dāng)前國內(nèi)棉花市場庫存充足，截至4月底，棉花商業(yè)庫430萬噸，高于去年同期13.24%。受疫情擴(kuò)散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當(dāng)前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。