股指

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)家能源局：5月全社會(huì)用電量5926億千瓦時(shí)，同比增速由4月的0.69%擴(kuò)大到4.6%，為連續(xù)2個(gè)月正增長(zhǎng)；1-5月，全社會(huì)用電量同比下降2.8%。

2、6月22日開盤前，富時(shí)羅素將把A股納入因子從此前的17.5%提升至25.0%，共涉及1051只個(gè)股。這標(biāo)志著富時(shí)羅素第一階段A股納入工作全部完成。

3、銀保監(jiān)會(huì)：已于近日下發(fā)信托公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置相關(guān)工作通知；堅(jiān)持“去通道”目標(biāo)不變，繼續(xù)壓縮信托通道業(yè)務(wù)，逐步壓縮違法違規(guī)的融資類信托業(yè)務(wù)；監(jiān)管政策不會(huì)一刀切停止信托公司開展融資類信托業(yè)務(wù)，而是逐步壓縮違規(guī)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模。

4、世界衛(wèi)生組織：世界處于新冠肺炎疫情暴發(fā)的“新的危險(xiǎn)階段”；疫情正在加速，病毒仍在快速傳播；周四報(bào)告新增15萬(wàn)例新冠肺炎病例，為單日最大增幅，這些新增病例中近一半來(lái)自美洲，南亞和中東也報(bào)告了大量病例。

【觀點(diǎn)】

期指短期有進(jìn)一步走高的可能性，中長(zhǎng)期待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，同時(shí)疊加國(guó)內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，期指未來(lái)有望持續(xù)攀升。需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3310（10）；螺紋漲跌互現(xiàn)，杭州3640（10），北京3710（20），廣州3830（-20）；熱卷上漲，上海3750（50），天津3700（20），樂(lè)從3800（30）；冷軋上漲，上海4120（20），天津4000（20），樂(lè)從4130（20）。

2、利潤(rùn)：維持。即期生產(chǎn)普方坯盈利55，螺紋毛利134，熱卷毛利115，電爐毛利-112。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）10合約-1，01合約139；上海熱卷10合約99，01合約240。

4、供給：整體微增，螺紋微降。6.19螺紋396（-2），熱卷324（4），五大品種1094（2）。

5、需求：建材成交量24.5（4.1）萬(wàn)噸。特別國(guó)債中7000億將投基建，并可做資本金。

6、庫(kù)存：整體下降，螺紋累庫(kù)。6.19螺紋社756（-3），廠庫(kù)301（16）；熱卷社庫(kù)249（-9），廠庫(kù)100（0）；五大品種整體庫(kù)存2015（-7）。

7、總結(jié):上周整體供給延續(xù)回升，表需整體回落，整體庫(kù)存去化速度放緩；其中螺紋產(chǎn)量拐頭下降，庫(kù)存轉(zhuǎn)為積累；熱卷則延續(xù)快速去庫(kù)，螺卷鐵水可能再度發(fā)生轉(zhuǎn)移。悲觀來(lái)看，螺紋淡季累庫(kù)出現(xiàn)；樂(lè)觀來(lái)看，螺紋供需頂?shù)壮霈F(xiàn)，一旦確認(rèn)，市場(chǎng)有望轉(zhuǎn)向旺季的樂(lè)觀而推動(dòng)鋼材震蕩走強(qiáng)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠920（0），日照金布巴716（-4），日照PB粉783（3），62%普氏102.99(-0.35）；張家港廢鋼2330（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)6。

3、基差：維持。PB粉09合約96，01合約171；金布巴粉09合約46，01合約121。

4、供給：6.12澳巴發(fā)貨量2305（-416），北方六港到貨量882（-405）。

5、需求：6.19，45港日均疏港量310（14），64家鋼廠日耗62.37（-0.14）。

6、庫(kù)存：6.19，45港10617（-81），64家鋼廠進(jìn)口礦1720（58），可用天數(shù)24（1）。

7、總結(jié)：本周鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗再度回落，但疏港恢復(fù)。港庫(kù)進(jìn)一步去化至新低，但存在壓港現(xiàn)象。廠庫(kù)和可用天數(shù)低位回升。高爐需求逐漸見頂、發(fā)貨季節(jié)性回升，庫(kù)存進(jìn)入相對(duì)平衡階段。驅(qū)動(dòng)邊際轉(zhuǎn)弱，方向仍將跟隨成材。持續(xù)關(guān)注巴西發(fā)貨能否恢復(fù)正常。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)100元，噸焦炭利潤(rùn)300元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤99.25美元，折盤面869元，一線焦煤119.5美元，折盤面971，內(nèi)煤價(jià)格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面2000-2050元左右。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.16%（-0.61%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率79.8%（+1%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存319.22（+8.72）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存532（+6），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1527.18（+6.2）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存38.63（-2.99）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存315（-14.5）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存463.82（+4.27）萬(wàn)噸。

總結(jié)：估值上看，目前焦炭現(xiàn)貨估值高估，焦煤現(xiàn)貨估值高估；驅(qū)動(dòng)上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位；對(duì)于焦炭來(lái)講，目前的供需面好于2019年，焦炭庫(kù)存下降速度加快，焦化廠焦炭庫(kù)存處于低位，雖然山東地區(qū)限產(chǎn)有所放松，焦炭供應(yīng)仍偏緊，但鋼廠利潤(rùn)偏低，焦炭?jī)r(jià)格上漲空間受到壓制，關(guān)注后續(xù)限產(chǎn)情況；對(duì)于焦煤來(lái)講，短期內(nèi)供需矛盾不大，“兩會(huì)”后國(guó)內(nèi)部分煤礦開始復(fù)產(chǎn)，澳煤進(jìn)口量有望繼續(xù)收縮，蒙煤通關(guān)量依舊處于低位，煉焦煤價(jià)格有望企穩(wěn)反彈。中長(zhǎng)期來(lái)看，只要煉焦煤進(jìn)口量沒有出現(xiàn)較大幅度的下降，煉焦煤供過(guò)于求的格局不改。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：5500大卡570（-），5000大卡520（-），4500大卡459（-）。澳大利亞5500CFR價(jià)49美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)24.5美元/噸（-0.5）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡179元/噸（-），印尼5000大卡117元/噸（+4）。

期貨：主力9月基差23.4，11月27.6，主力9月單邊持倉(cāng)14萬(wàn)手（夜盤-1403手），9月升水11月4.2。

需求：六大電日耗67（+2）。

電廠庫(kù)存：六大電1563（+7），可用天數(shù)23（-1）。

港口庫(kù)存：秦港477（+4），黃驊港166（-9），國(guó)投曹妃甸342（+4），京唐老港212（-6），國(guó)投京唐港150（-）。廣州港235（-8），6.19長(zhǎng)江口499（周+32）。

北港調(diào)度：秦港調(diào)入63（+9），調(diào)出59（-2），錨地船37（-），預(yù)到船11（-6）。

沿海運(yùn)費(fèi)：環(huán)渤海七港-廣州港32.3元/噸（-1.2），環(huán)渤海七港-張家港27.2元/噸（-1.4）。

總結(jié)：北港調(diào)入、調(diào)出均處高位，價(jià)格觸及綠色區(qū)間上沿，電廠在庫(kù)存尚可情況下，采購(gòu)熱情有所降溫，庫(kù)存震蕩積累，但供應(yīng)端擾動(dòng)不斷加之旺季預(yù)期，整體驅(qū)動(dòng)較為中性。

原油

周五國(guó)際油價(jià)集體走高，NYMEX原油期貨收漲1.15%報(bào)39.5美元/桶，周漲8.94%；布油收漲0.99%報(bào)41.92美元/桶，周漲8.24%。因OPEC+仍在積極的減產(chǎn)，且燃料油需求有所回升，因此抵消了疫情對(duì)于需求的負(fù)面影響，推動(dòng)油價(jià)反彈。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周五報(bào)告稱，截至6月16日當(dāng)周，投機(jī)客將紐約和倫敦兩地的原油期貨期權(quán)凈多頭部位削減23,948手，至377,173手。

美國(guó)6月19日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)跌至189口，低于預(yù)期194.3口，持續(xù)刷新紀(jì)錄低位。

總結(jié)

wtiM1-2價(jià)差跌0.1至-0.18，brentM1-2價(jià)差上漲0.01至0.05，價(jià)差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)正，brentM2-3價(jià)差為0.01，也轉(zhuǎn)正，dubai8月-7月價(jià)差為0.25。

加拿大wcs基差下跌0.5至于-9美元/桶。米德蘭基差小跌至0。巴肯地區(qū)基差為-1.75，小幅轉(zhuǎn)弱。

DFL跌0.04至-0.74美元/桶，CFDW1為-0.38

美國(guó)汽油裂解，美國(guó)取暖油裂解整體還在保持震蕩回升態(tài)勢(shì)，歐洲地區(qū)柴油裂解利潤(rùn)也是回升態(tài)勢(shì)尚未轉(zhuǎn)變。

wtibrent價(jià)差位-2.4，近期在-1.9~-2.7之間波動(dòng)。EFS為0.93。

OPEC+嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)，伊拉克承諾合規(guī)，由于減產(chǎn)的原因，實(shí)貨市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)，北海原油市場(chǎng)走強(qiáng)，對(duì)brent價(jià)格帶來(lái)支撐。到6月末美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將恢復(fù)大約50萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于近期頁(yè)巖油生產(chǎn)商停產(chǎn)幅度的四分之一。關(guān)注美國(guó)增產(chǎn)的持續(xù)性，會(huì)使得opec+減產(chǎn)協(xié)議后期執(zhí)行情況對(duì)不確定性增大。

由于疫情造成了需求的永久性損失，需求復(fù)蘇可能要慢于市場(chǎng)的預(yù)期，俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克表示，原油需求可能需要2-3年才能復(fù)蘇。隨著經(jīng)濟(jì)重啟，疫情抬頭的跡象對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一大沖擊。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越是重啟、感染人數(shù)就會(huì)越多。使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性又加大了。

OPEC+將于7月15日再次開會(huì)，屆時(shí)將提出下一輪減產(chǎn)規(guī)模建議，關(guān)注會(huì)議指引。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素走弱，液氨轉(zhuǎn)上行，甲醇偏弱。

尿素：山東1660（日-10，周-40），東北1690（日+0，周-10），江蘇1680（日-10，周-35）；

液氨：山東2520（日-60，周+190），河北2637（日+0，周+280），河南2392（日+7，周+67）；

甲醇：西北1365（日+0，周-30），華東1570（日+40，周+70），華南1505（日+35，周+130）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨及月差區(qū)間震蕩，基差高位回落。

期貨：9月1525（日+1，周+1），1月1515（日+3，-2），5月1570（日+4，周-3）；

基差：9月135（日-11，周-41），1月145（日-13，周-38），5月90（日-14，周-37）；

月差：9-1價(jià)差10（日-2，周+3），1-5價(jià)差-55（日-1，周+1）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差高位；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)206（日+25，周-150），尿素-甲醇90（日-50，周-110）；山東-東北-30（日-10，周-30），山東-江蘇-20（日+0，周-5）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定；三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿456（日-30，周-52），華東航天爐320（日-20，周-41），華東固定床204（日+0，周-1）；西北氣頭170（日+0，周+0），西南氣頭75（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥250（日+1，周+5），氯基復(fù)合肥347（日+1，周-36），三聚氰胺-822（日+30，周+170）。

5.供給：開工及日產(chǎn)連續(xù)三周回落，同比略高。

截至2020/6/18，尿素企業(yè)開工率73.2%(環(huán)比-1.6%，同比+4.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率70.0%(環(huán)比-5.9%，同比-3.2%)；日產(chǎn)量15.3萬(wàn)噸(環(huán)比-0.3萬(wàn)噸，同比+0.3萬(wàn)噸）。

6.需求：夏肥需求尾聲，工業(yè)需求平淡。

尿素工廠：截至2020/6/18，預(yù)收天數(shù)4.6天(環(huán)比-1.3天)。

復(fù)合肥：截至2020/6/18，開工率39.3%（環(huán)比-1.4%，同比-0.0%），庫(kù)存74.0萬(wàn)噸（環(huán)比+0.4萬(wàn)噸，同比-9.2萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)邊際好轉(zhuǎn)，關(guān)注5月數(shù)據(jù)；板廠正常生產(chǎn)。

三聚氰胺：截至2020/6/18，開工率49.4%（環(huán)比-8.5%，同比-13.6%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存連續(xù)六周下行，同比偏低；港口庫(kù)存低位。

截至2020/6/18，工廠庫(kù)存42.2萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.2萬(wàn)噸，同比-14.6萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存7.5萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.1萬(wàn)噸，同比-10.9萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

本周尿素供需均缺乏亮點(diǎn)，強(qiáng)勁表需無(wú)法持續(xù)，庫(kù)存去化趨緩，企業(yè)基于訂單轉(zhuǎn)弱及淡季預(yù)期調(diào)整產(chǎn)量；現(xiàn)貨價(jià)格疲軟，投機(jī)情緒一般；印度在上周五收到12家公司投標(biāo)，總量約210萬(wàn)噸，關(guān)注價(jià)格及對(duì)應(yīng)數(shù)量。整體來(lái)看尿素驅(qū)動(dòng)短期仍偏弱，轉(zhuǎn)強(qiáng)仍需時(shí)間；估值方面利潤(rùn)偏高但是期貨具備一定安全邊際，價(jià)格也處于相對(duì)低位；綜合來(lái)看可戰(zhàn)略配置部分多頭倉(cāng)位。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

6.15-19當(dāng)周，DCE豆粕9月豆粕2811元/噸，跌21元，夜盤收于2829元/噸，漲18元。棕櫚油9月5150元/噸，漲230元，夜盤收于5166元/噸，漲16元。豆油9月5804元/噸，漲144元，夜盤收于5788元/噸，跌16元；CBOT大豆7月合約連續(xù)4周收漲，累計(jì)上漲42.5美分，上周累計(jì)反彈3.75美分至875.75美分/蒲式耳。BMD棕櫚油近6周持續(xù)反彈，上周累計(jì)反彈5.81%，6周累計(jì)反彈20.02%。

2、成交

6.15-19當(dāng)周，豆粕成交99.88萬(wàn)噸，前一周84.68萬(wàn)噸，去年同期46.25萬(wàn)噸；豆油成交13.72萬(wàn)噸，前一周14.65萬(wàn)噸，基差8.42萬(wàn)噸。上周豆油成交日間波動(dòng)明顯，不及前一周，周壓榨預(yù)計(jì)依舊在高位，預(yù)計(jì)豆油累庫(kù)有望加快。9月合約6月現(xiàn)貨基差及7月提貨豆粕基差，在華北、山東、華東及華南地普遍負(fù)基差報(bào)價(jià)，顯示較高的大豆到港預(yù)估對(duì)基差壓力依舊較大。

3、壓榨

截至6.19當(dāng)周，大豆周度壓榨量213.82萬(wàn)噸，前一周205.2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周215萬(wàn)噸，下周217萬(wàn)噸，大豆壓榨斤6周創(chuàng)歷史同期新高。港口大豆持續(xù)累庫(kù)，已經(jīng)恢復(fù)至5年同期均值之上水平。豆粕持續(xù)累庫(kù)，但依舊低于5年同期均值水平。豆油持續(xù)累庫(kù)，但因成交放量的配合，累庫(kù)不及預(yù)計(jì)且依舊大幅低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（美豆生長(zhǎng)順利，播種接近尾聲）

（1）路透社6月19日?qǐng)?bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普近日再次威脅與中國(guó)“脫鉤”。對(duì)此，中國(guó)外交部發(fā)言人19日回應(yīng)稱，試圖人為切斷全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，以政治力量改變經(jīng)濟(jì)規(guī)律，既不現(xiàn)實(shí)，也不明智。美國(guó)國(guó)務(wù)卿蓬佩奧稱，中共中央政治局委員楊潔篪在夏威夷會(huì)談中承諾，中方將履行中美第一階段貿(mào)易協(xié)議約定的所有義務(wù)。

（2）6月20日馬來(lái)西亞檢測(cè)機(jī)構(gòu)Amspec稱，馬來(lái)6月1-20日出口棕櫚油環(huán)比增加55.3%至1213696噸，5月1-20日出口量為781324噸。

5、行情走勢(shì)分析

（1）2020/2021年度美豆生長(zhǎng)狀況持續(xù)好于5年同期均值，給國(guó)內(nèi)蛋白市場(chǎng)上方構(gòu)成壓力；疫情在巴西持續(xù)發(fā)展以及中美關(guān)系依舊不排除反復(fù)可能構(gòu)成底部支撐，加之市場(chǎng)心態(tài)已經(jīng)好轉(zhuǎn)。所以，豆粕價(jià)格處于上方有壓力底部有支撐的狀態(tài)，長(zhǎng)期趨勢(shì)的行程需要等待供給驅(qū)動(dòng)因素的出現(xiàn)。6、7、8三個(gè)月高到港預(yù)估始終對(duì)m2009合約豆粕基差構(gòu)成壓力；

（2）棕櫚油為植物油市場(chǎng)核心，BMD棕櫚油6周連續(xù)反彈超20%，上周臨近周末在6月出口激增消息刺激下，馬棕及國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格再次發(fā)力。整體來(lái)看豆棕走縮預(yù)期依舊存在，不過(guò)需要注意的是價(jià)差接近低位面臨一定不確定性。

白糖

1、ICE原糖期貨周五收高，受助于原油和其他商品市場(chǎng)的漲勢(shì)所推動(dòng)。ICE7月原糖期貨收漲0.16美分或1.3%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅12.05美分，接近本月早期觸及的三個(gè)月高位12.27美分。

2、鄭糖主力09合約周五跌16點(diǎn)至5084元/噸，持倉(cāng)增8千余手。夜盤漲16點(diǎn)，持倉(cāng)減5千余手。主力持倉(cāng)上，主多增5千余手，主空增7千余手，其中多頭方徽商、東方財(cái)富各增1千余手，而海通減1千余手?？疹^方，海通增4千余手，中信和華泰各增2千余手，而永安和光大減1千余手。01合約跌4點(diǎn)至4926，持倉(cāng)減5百余手，主力持倉(cāng)上，多空各減1千余手，其中光大減多1千余手，浙商減空1千余手。

3、資訊：1）據(jù)CFTC公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日當(dāng)周，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客持有的原糖凈多頭倉(cāng)位增加9288手至102694手，為近三個(gè)月最高紀(jì)錄。其中非商業(yè)多頭持倉(cāng)為209704手，空頭持倉(cāng)為107010手，兩者環(huán)比均現(xiàn)下滑。

2）印度食品補(bǔ)漲SudhanshuPandey周四表示，政府正在考慮一項(xiàng)提案，將糖的最低售價(jià)（MSP）從31盧比/公斤提高，以幫助糖廠支付約220億盧比的甘蔗欠款。

3）據(jù)外電6月18日消息，市場(chǎng)消息人士稱，自6月15日以來(lái)，巴西原糖現(xiàn)貨較洲際交易所(ICE)7月原糖期貨合約升水已上升4點(diǎn)，因桑托斯港原糖出口物流受限。盡管新冠疫情對(duì)全球糖需求造成負(fù)面影響，但2020/21榨季(始于4月)，巴西糖出口料較去年多1,000萬(wàn)噸，這將給其物流運(yùn)輸帶來(lái)巨大壓力。.

4）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨繼續(xù)震蕩回落，但現(xiàn)貨成交繼續(xù)萎縮。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交6300噸（其中廣西成交4800噸，云南成交1500噸），較昨日降低2300噸。

據(jù)cofeed跟蹤的7家樣本集團(tuán)成交數(shù)據(jù)顯示，6月截止18日共計(jì)成交23.72萬(wàn)噸糖，較5月同期11.27萬(wàn)噸大幅增加12.45萬(wàn)噸（增幅110.47%），市場(chǎng)信心有所回升

5）現(xiàn)貨價(jià)格：今日國(guó)產(chǎn)糖售價(jià)穩(wěn)中小跌，廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5350-5470元/噸，較昨日穩(wěn)中下跌10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5310-5350元/噸，大理提貨報(bào)5260-5280元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東產(chǎn)區(qū)昨日?qǐng)?bào)5310-5350元/噸，今日未報(bào)。加工糖售價(jià)今日以穩(wěn)定為主。

周度報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，變化幅度均不大，較上周五大多下跌10元/噸。因全國(guó)氣溫不斷回升以及端午假期到來(lái)，產(chǎn)業(yè)消費(fèi)明顯回升對(duì)市場(chǎng)形成支撐，但加工糖供應(yīng)量仍舊不減，市場(chǎng)在供需兩旺格局中運(yùn)行，現(xiàn)貨窄幅震蕩整理。

4、綜述：原糖近期在漲到12美分偏上位置后出現(xiàn)整理，一是原油到了40美分之上后，市場(chǎng)對(duì)其能否繼續(xù)上漲產(chǎn)生懷疑，且實(shí)際是原油出現(xiàn)整理，因原油反彈而被帶動(dòng)的原糖也進(jìn)入了震蕩/回調(diào)測(cè)試期。二是市場(chǎng)對(duì)新冠肺炎再度抬頭和對(duì)需求的影響和有憂慮。關(guān)注原油的指引，和巴西物流影響，整體探底反彈的勢(shì)頭仍在。國(guó)內(nèi)在波動(dòng)上大部分在跟隨原糖走勢(shì)，近期也是呈現(xiàn)反彈后回調(diào)整理之勢(shì)。不過(guò)內(nèi)外價(jià)差大仍是目前最大問(wèn)題，因此進(jìn)口數(shù)量管控政策是否繼續(xù)執(zhí)行變的關(guān)鍵，如果放開，價(jià)格有望去尋求50%進(jìn)口成本線，是壓力源之一，如果不放開，目前價(jià)位有一定估值優(yōu)勢(shì)。此外，保障關(guān)稅取消后進(jìn)口糖起量、糖漿進(jìn)口今年也放量，最近現(xiàn)貨貨源較多（進(jìn)口糖、儲(chǔ)備糖直接轉(zhuǎn)加工、廣西質(zhì)押糖到期、新疆糖也在加速流向市場(chǎng)）也是現(xiàn)貨端壓力，制約著國(guó)內(nèi)反彈空間。而隨著消費(fèi)旺季到來(lái)和商品在宏觀防水背景下整體的觸底反彈，估值優(yōu)勢(shì)也制約了下跌動(dòng)能，尤其是投機(jī)做空動(dòng)能，導(dǎo)致短期呈窄幅波動(dòng)狀態(tài)，繼續(xù)觀察40日/60日線附近表現(xiàn)或等待新驅(qū)動(dòng)。

養(yǎng)殖

（1）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月21日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為34.46元/公斤，較前一日下跌0.17元/公斤，較上周上漲1.93元/公斤。近期標(biāo)豬供應(yīng)偏緊，養(yǎng)殖端看好后市壓欄意愿有增強(qiáng)。端午節(jié)前南方局部地區(qū)肉粽、火腿需求或略增，但豬價(jià)上漲仍舊令需求受抑，短期市場(chǎng)供需兩淡，預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)格局。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）6月19日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.44元/斤（+0.02），主銷區(qū)均價(jià)約2.79元/斤（+0.04），周末雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲。

（2）6月19日期貨2007合約2723（-59），2009合約3874（+17），7-9價(jià)差-1151（-76）。

（3）截至6月19日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)-16.73元/羽，上周為-16.96元/羽；蛋雞苗2.43元/羽，上周為2.45元/羽。淘汰雞價(jià)格回落至6.7元/公斤，上周為7.0元/公斤。養(yǎng)殖持續(xù)虧損、雞苗需求較弱，蛋價(jià)低迷，淘汰雞價(jià)格承壓。

（4）上周現(xiàn)貨價(jià)格仍顯低迷，期貨反彈近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，盤面升水逐漸擠出、端午需求預(yù)期以及蛋價(jià)低迷令淘雞量小幅增加刺激期貨價(jià)格反彈，但目前現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源穩(wěn)定，需求無(wú)明顯增量，高存欄以及疫情背景下現(xiàn)實(shí)承壓，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2116，CS2009～2439。

2、CBOT玉米：340.8；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2105；濰坊2216。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2500；山東主流2550。

5、玉米基差：-11，淀粉基差：111。

6、相關(guān)資訊：

1）東北華北種植面積有所減少，小麥略有減產(chǎn)，對(duì)玉米替代減弱。第四輪拍儲(chǔ)繼續(xù)進(jìn)行，高成交、高溢價(jià)勢(shì)頭延續(xù)，市場(chǎng)信心繼續(xù)被提振。深加工企業(yè)到貨車輛有所減少，貿(mào)易商持貨信心增強(qiáng)，供應(yīng)端庫(kù)存不大。

2）南北港口庫(kù)存下降，南方降雨，運(yùn)輸部分受阻，供應(yīng)偏緊。

3）CBOT玉米低位震蕩。

4）生豬存欄環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，肉價(jià)略跌，雞蛋價(jià)格下跌，補(bǔ)攔受限，短期飼料需求受阻，但中長(zhǎng)期飼料需求依然看好。

5）受原料價(jià)格堅(jiān)挺、道路運(yùn)輸費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本被提高，企業(yè)挺價(jià)，但下游需求疲軟，淀粉利潤(rùn)下行，深加工企業(yè)開機(jī)率偏低，淀粉庫(kù)存上升，對(duì)高價(jià)原料承受度有限。

7、主要邏輯：東北播種面積有所減少，小麥有所減產(chǎn)，對(duì)玉米替代減弱。第四輪拍儲(chǔ)繼續(xù)進(jìn)行，高成交及高溢價(jià)繼續(xù)，市場(chǎng)信心被提振，深加工企業(yè)到貨車輛減少，收購(gòu)價(jià)略漲，貿(mào)易商持貨信心增強(qiáng)。北、南港口庫(kù)存偏低，南方降雨，阻斷交通，供應(yīng)偏緊。生豬能繁母豬存欄環(huán)比繼續(xù)增加，中長(zhǎng)期飼料消費(fèi)預(yù)期偏強(qiáng)。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿提升，但無(wú)奈下游需求疲軟，淀粉利潤(rùn)下行，開機(jī)率下降，庫(kù)存增加，價(jià)格承壓?？傮w看，玉米貿(mào)易端、工業(yè)端庫(kù)存下降，實(shí)際供應(yīng)和預(yù)期同現(xiàn)偏緊，拍儲(chǔ)繼續(xù)高成交，高溢價(jià)，顯示后期需求看好，短期受技術(shù)因素和拍儲(chǔ)糧上市影響或有調(diào)整，但中長(zhǎng)期供需結(jié)構(gòu)延續(xù)偏緊，主趨勢(shì)上行為主，注意期間震蕩，淀粉跟隨波動(dòng)。