第一部分 產(chǎn)業(yè)鏈分析

一、基本面影響因素分析

（一）全球大米市場

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新供需報告顯示：2020/2021年度的全球大米產(chǎn)量為5.02億噸，比2019/2020年度的4.94億噸，增加800萬噸，增幅為1.62%。2020/2021年度的大米消費量4.98億噸，比2019/2020年度的4.9億噸，增加800萬噸，增幅為0.1%?？傮w而言，2019/20年度全球大米產(chǎn)量增加800萬噸，消費量增加800萬噸，消費增加基本抵消供應(yīng)增加幅度，2020/2021年度供需偏松格局延續(xù)。

另外，據(jù)USDA最新報告顯示，全球大米2020/2021年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存超1.84億噸，是有記錄以來最高，庫存消費比為36.98%，同比增加0.19個百分點，位于較高水平。由此可見，全球大米庫消比繼續(xù)走高，供需偏松基調(diào)延續(xù)，大米上行面臨壓力。

數(shù)據(jù)來源：wind 瑞達(dá)研究院

（二）國內(nèi)大米供給狀況

1、2019/20年度國內(nèi)大米供需偏松格局有所緩解 但庫存仍處在高位

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部5月份發(fā)布的中國大米供需數(shù)據(jù)顯示：

2020/2021年度的中國大米產(chǎn)量為1.49億噸，比2019/2020年度的1.47億噸，增加200萬噸，增幅為1.36%。2020/2021年度的中國大米消費量1.47億噸，比2019/2020年度的1.45億噸，增加200萬噸，增幅為1.37%?？傮w而言，2020/2021年度中國大米產(chǎn)量增加200萬噸，消費量增加200萬噸，消費量的增長抵消了產(chǎn)量增長的幅度，2020/2021年度供需偏松格局延續(xù)。

另外，據(jù)USDA最新報告顯示，中國大米2020/2021年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.17億噸，是有記錄以來最高，庫存消費比為79.59%，同比雖然減少了0.34個百分點，但仍處在較高的水平。由此可見，未來國內(nèi)大米的供應(yīng)壓力較大，對粳米行情走勢形成壓制。

數(shù)據(jù)來源：wind 瑞達(dá)研究院

2、米企開機處于超低水平 粳米需求有限

據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，抽取的100家稻米加工企業(yè)中，其中31家米企開機生產(chǎn)（部分廠家未開滿），開機率為17%，月環(huán)比下調(diào)6.47個百分點。雖然下游學(xué)校以及餐飲等有所恢復(fù)，但是大米需求恢復(fù)有限，加之下游大米走貨不暢，米企開機率持續(xù)下滑，市場上粳米需求相對有限。

數(shù)據(jù)來源：天下糧倉 瑞達(dá)研究院

（三）需求情況

1、疫情拖累學(xué)校工廠以及企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)

受疫情的影響，學(xué)校、工廠以及企業(yè)延遲開學(xué)開工，對粳米的需求有所抑制，且受疫情影響，運輸業(yè)也受到一定的沖擊，不利于華東、華中以及東北主產(chǎn)區(qū)的粳米向南方的運輸。另外，國儲陳稻陸續(xù)出庫，市場粳稻供應(yīng)充足，而米企開機率低，粳稻需求量有限，供大于求的壓力逐漸顯現(xiàn)，拖累粳稻行情。

2、氣溫影響大米存儲困難

從季節(jié)性來看，6月份的時候，正值上游稻谷供應(yīng)緊張，又是加工企業(yè)補庫的時候，供需相對收緊，大米市場應(yīng)出現(xiàn)不同程度的漲跌。但是從今年的情況來看，受疫情影響，學(xué)校的復(fù)學(xué)速度依然較慢，影響需求的增加。供應(yīng)偏緊的狀態(tài)可能不會出現(xiàn)。另外隨著氣溫的不斷升高，大米儲存困難，使得貿(mào)易商和大米加工廠的出貨意愿增強，進(jìn)而對大米價格形成打壓。

數(shù)據(jù)來源：wind 瑞達(dá)研究院

（四）進(jìn)出口狀況

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年1月至4月我國累計進(jìn)口大米75萬噸，同比減少10萬噸，減幅11.9%。2020年我國大米進(jìn)口單價約為522.25美元/噸，較2019年全年平均進(jìn)口單價506.28美元/噸高15.97美元/噸，較2018年全年平均進(jìn)口單價532.33美元/噸低10.08美元/噸，較2017年全年平均進(jìn)口單價462.82美元/噸高59.43美元/噸。2020年以來，進(jìn)口價格持續(xù)處于高位，一定程度上抑制了進(jìn)口大米的需求，因此2020年我國大米進(jìn)口量偏少，處于歷史較低水平。

數(shù)據(jù)來源：wind 瑞達(dá)研究院

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年1月至4月累計出口大米77萬噸，同比減少5.99萬噸，降幅為7.8%；較2018年增加26.83萬噸，增幅為53.4%；較2017年增加53.77萬噸，增幅逾2.3倍。2020年我國大米出口單價為416.14美元/噸，較2019年全年平均出口單價396.55元/噸高19.59美元/噸；較2018年全年平均出口單價438.66美元/噸低22.51美元/噸；較2017年全年平均出口單價561.51美元/噸低145.37美元/噸。近年來隨著我國大米去庫存力度的加大，我國大米出口價格大幅下降，出口優(yōu)勢凸顯，出口市場增長迅猛，處于歷史較高水平，利好國內(nèi)大米市場。

數(shù)據(jù)來源：wind 瑞達(dá)研究院

（五）資金持倉分析

5月以來，粳米09合約前20凈持倉先跌后漲，但持續(xù)保持空頭占優(yōu)，5月下旬凈空單增速加快，主要表現(xiàn)為空單增速快于多單增速，結(jié)算價也隨之出現(xiàn)下滑。

二、總結(jié)與展望

供應(yīng)方面，USDA5月公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2020/2021年度中國大米產(chǎn)量及消費量基本持平，但結(jié)轉(zhuǎn)庫存仍處在歷史高位，供應(yīng)偏寬松的格局不變。另外，下游需求雖然有所好轉(zhuǎn)，學(xué)校復(fù)學(xué)，工廠復(fù)工，餐飲業(yè)有所恢復(fù)，但恢復(fù)程度仍不及預(yù)期，米企的開機率持續(xù)下滑，下游大米提貨不暢，對需求有所打擊。除此之外，隨著氣溫的不斷升高，大米儲存困難，使得貿(mào)易商和大米加工廠的出貨意愿增強，進(jìn)而對大米價格形成打壓。進(jìn)出口方面，近年來隨著我國大米去庫存力度的加大，我國大米出口市場增長迅猛，進(jìn)口量下降，利好國內(nèi)大米市場?？傮w而言，預(yù)計6月粳米價格穩(wěn)中偏弱走勢為主。

第二部分 操作策略

1、日內(nèi)與短線操作

從日內(nèi)來說，可以根據(jù)技術(shù)圖形分析進(jìn)行交易，將K線圖調(diào)整時間跨度較小的5分鐘或是10分鐘。結(jié)合MACD等技術(shù)指標(biāo)，在期價立足于系統(tǒng)均線之上時可短多，止損設(shè)為低于建倉價的0.3%，當(dāng)期價嚴(yán)重偏離系統(tǒng)均線時及時獲利了結(jié)，當(dāng)期價運行系統(tǒng)均線之下時可短空，止損設(shè)為高于建倉價的0.3%，同樣當(dāng)價格嚴(yán)重偏離均線系統(tǒng)時離場。在進(jìn)行日內(nèi)交易時，建議以短線趨勢方向操作為主，以高頻度的操作獲得更多的盈利。

對于一般投資者，日內(nèi)建議輕倉進(jìn)場，嚴(yán)格止損。

2、波段及中長線操作

根據(jù)上文所述，受庫存壓力的影響，總體供應(yīng)仍偏寬松。但是由于基層余糧較少，市場流通粳米較為有限，成本支撐力度較大，限制下跌空間，未來粳米價格可能演繹弱勢震蕩行情為主。建議區(qū)間高拋低吸為主。技術(shù)壓力關(guān)注3530元/噸，技術(shù)支撐關(guān)注3400元/噸。

3、套保操作

上游高庫存企業(yè)在3530元/噸上方擇機做空套保，止損3600元/噸，下游企業(yè)可以考慮在3400元/噸之下做多套保，止損3350元/噸。