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廢銅市場(chǎng)概述

1.1 廢銅市場(chǎng)的重要性

廢銅市場(chǎng)是一個(gè)非常大的市場(chǎng)。根據(jù)ICSG的數(shù)據(jù)，2019年，再生精煉銅產(chǎn)量408.1萬噸，占了全球精煉銅產(chǎn)量2392.9萬噸的17.05%；WM口徑數(shù)據(jù)顯示19年廢銅消費(fèi)量（冶煉廠，精煉廠和直接使用）總計(jì)約926.8萬噸，占到了全部銅消費(fèi)量的31.83%。

2017年初，全球最大銅礦埃斯康迪達(dá)(Escondida)的工人罷工。此次罷工加上其他因素的影響，導(dǎo)致全球礦山供應(yīng)萎縮。而2018年市場(chǎng)沒有發(fā)生重大罷工，勞動(dòng)力供應(yīng)中斷幾乎為零。但是，2017年全球精煉銅產(chǎn)量2351.8萬噸和2018年的2380.8萬噸的基本持平。主要原因是兩年來廢銅市場(chǎng)的反應(yīng)不同。2017年，受銅供應(yīng)偏緊預(yù)期影響，銅價(jià)不斷走高，使得廢銅使用量相應(yīng)增加，全球廢銅消費(fèi)量957.0萬噸。而2016年和2018年的廢銅消費(fèi)量分別為918.6萬噸和918.9萬噸。也就是說2017年廢銅的使用量增加了40萬噸左右。廢銅使用量的增加彌補(bǔ)了礦山供應(yīng)短缺，使精煉銅市場(chǎng)保持平衡。由此可以看出廢銅對(duì)銅市場(chǎng)平衡的重要性。從圖 1中可以看出，廢銅的供應(yīng)在礦山供應(yīng)短缺時(shí)會(huì)增加，礦山供應(yīng)充足時(shí)會(huì)減少。

廢銅之所以能夠快速響應(yīng)調(diào)補(bǔ)缺口，是因?yàn)殂~礦開采資本需求大、建設(shè)周期長(zhǎng)，礦山產(chǎn)銅供給彈性非常差，相比之下，廢銅則對(duì)銅價(jià)更敏感，更高的銅價(jià)會(huì)刺激廢銅經(jīng)銷商加快去庫(kù)存，廢銅供給量增加。所以，研究廢銅的供應(yīng)情況對(duì)于了解整個(gè)銅市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律舉足輕重。

1.2 廢銅分類

一般而言，廢銅分為兩大類。一類是新廢銅，它是銅工業(yè)生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢料，不被認(rèn)為是新的銅供應(yīng)來源。冶煉廠的叫"本廠廢銅"（"home scrap"）或"周轉(zhuǎn)廢銅"("runaround")。銅加工廠產(chǎn)生的廢銅屑及直接返回供應(yīng)廠的叫做"工業(yè)廢雜銅"、"現(xiàn)貨廢雜銅"（"prompt"）或新廢雜銅。另一類是舊廢銅，它是使用后被廢棄的物品，如從舊建筑物及運(yùn)輸系統(tǒng)拋棄或拆卸廢雜銅，被認(rèn)為是一種“新”的供應(yīng)來源。銅和銅基材料，不論處于裸露狀態(tài)，還是被包在最終產(chǎn)品里，在產(chǎn)品壽命周期的各個(gè)階段都可回收再生（圖 2）。

一般來說，用于再生的廢銅中新廢銅占一半以上。而全部廢雜銅經(jīng)再加工后有大約1/3以精銅的形式返回市場(chǎng)，另2/3以非精煉銅或銅合金的形式重新使用。直接應(yīng)用廢雜銅的前提是嚴(yán)格的分類堆放及嚴(yán)格的分揀。直接應(yīng)用廢雜銅具有簡(jiǎn)化工藝、設(shè)備簡(jiǎn)單、回收率高、能耗少、成本低、污染輕等優(yōu)點(diǎn)。直接應(yīng)用廢雜銅的多少，大體上反映了一個(gè)國(guó)家銅的再生水平。

1.3 廢銅在全球市場(chǎng)的流向

一些廢銅不需要熔煉處理可直接作為電解銅替代品用于銅材生產(chǎn)，主要在廢銅制桿和黃銅棒兩個(gè)行業(yè)。廢銅制桿行業(yè)所用廢銅以光亮銅為主，平均用廢品位可達(dá)98%以上，；黃銅棒行業(yè)廢銅原料為廢黃雜銅，平均品位在65%左右，且60%以上為進(jìn)口廢黃銅。部分廢雜銅需作為銅精礦的替代品，需要經(jīng)過熔煉處理成電解銅后供用戶使用， 稱為再生冶煉。所用廢銅原料主要為進(jìn)口1#廢銅、2#廢銅， 平均用廢品位在94%以上。

從全球市場(chǎng)來說，約三分之一的廢銅進(jìn)入冶煉端，三分之二的廢銅會(huì)被初級(jí)加工商直接使用。2019年回收的廢銅中，64%被直接使用， 36%用于煉銅企業(yè)和精煉廠進(jìn)一步加工（圖 4）。

1.4 廢銅在中國(guó)市場(chǎng)的流向

在中國(guó)從近些年的情況來看，無論在冶煉端還是加工端，廢銅消費(fèi)的比重都有明顯的下滑。冶煉端，受進(jìn)口廢銅政策和環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，抑制了廢銅消費(fèi)。加工端，精廢價(jià)差收窄，廢銅經(jīng)濟(jì)效益減弱，另外也受到國(guó)內(nèi)環(huán)保政策的影響，廢銅使用占比也在下滑。在冶煉端，15%左右的電解銅產(chǎn)量是利用廢銅原料產(chǎn)出；在加工端，銅加工材5-8%的產(chǎn)量，原料來自于廢銅。

由于我國(guó)銅礦儲(chǔ)量?jī)H占全球儲(chǔ)量的3%左右，所以早年間，國(guó)內(nèi)銅礦供給短缺，冶煉端用廢銅代替銅礦進(jìn)行加工冶煉，所以2013年之前，用于冶煉的廢銅占比不斷提高。然而，2013年，中國(guó)開始大力整治“洋垃圾”走私進(jìn)口，環(huán)境保護(hù)政策日趨嚴(yán)格及廢銅進(jìn)口政策不斷收緊，流入冶煉的廢銅占比趨于減少，加工端用廢占比抬升。整體而言，中國(guó)的廢銅使用占比結(jié)構(gòu)情況正在向全球的廢銅使用占比靠近。

1.5 研究舊廢銅的價(jià)值

新廢銅是以產(chǎn)品的尾料和殘料的形式產(chǎn)生的，在過去的20年里，由于生產(chǎn)效率的提高，新銅廢銅的數(shù)量沒有跟上工業(yè)對(duì)銅的消費(fèi)量的增長(zhǎng)，導(dǎo)致新銅廢銅產(chǎn)量在這段時(shí)間內(nèi)下降了50%，新廢銅的供給，主要體現(xiàn)了生產(chǎn)效率，難以反應(yīng)銅供需和價(jià)格的變化。舊廢銅往往被認(rèn)為是世界上最大的銅礦，它實(shí)際上可以作為傳統(tǒng)銅礦的替代品來滿足銅的需求。舊廢銅的回收率及其市場(chǎng)供應(yīng)量不僅受到銅的長(zhǎng)期使用壽命的限制，還受廢銅的回收率對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的敏感性的限制。所以研究舊廢銅對(duì)于幫助我們更好地了解銅行業(yè)更有價(jià)值。

1.6 全球舊廢銅的產(chǎn)出估計(jì)

舊廢銅的來源領(lǐng)域和精銅的消費(fèi)領(lǐng)域密切相關(guān)。舊廢銅的產(chǎn)出與所安裝/購(gòu)買的含銅產(chǎn)品的數(shù)量及其生命周期有關(guān)。銅在電氣設(shè)備和機(jī)械中的使用壽命平均為30-35年;在非電氣機(jī)械行業(yè)中為15年;在住房方面為35-75年;在交通運(yùn)輸方面為10年;在其他領(lǐng)域大約為10年。平均預(yù)期壽命為15-20年。

我們用weibull分布估計(jì)一個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品在不同使用年限下的報(bào)廢率，根據(jù)報(bào)廢率對(duì)不同行業(yè)精銅消費(fèi)量進(jìn)行加權(quán)，所有行業(yè)精銅消費(fèi)量的加權(quán)和作為當(dāng)年的廢銅產(chǎn)出。Weibull分布的累計(jì)概率密度函數(shù)為：

發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)和發(fā)展中國(guó)家地區(qū)的住房使用壽命有所不同。通常發(fā)達(dá)國(guó)家的建筑平均壽命在60年左右，而發(fā)展中國(guó)家受國(guó)家快速發(fā)展的影響，建筑的平均使用壽命在35年左右。

通過過去N年間，不同行業(yè)年消費(fèi)精煉銅數(shù)量與報(bào)廢率加權(quán)求和，可以大致估算出廢銅的年產(chǎn)出量?？梢钥闯?，隨著全球精銅消費(fèi)量的不斷提高，廢銅產(chǎn)出也在逐年增長(zhǎng)。（圖 18）

根據(jù)前15年的數(shù)據(jù)我們可以估算出各行業(yè)對(duì)于全球2020年廢銅產(chǎn)出的貢獻(xiàn)度?？梢钥闯觯捎诟餍袠I(yè)產(chǎn)品的報(bào)廢率不同，報(bào)廢周期短的一般消費(fèi)品對(duì)于2020年全球廢銅產(chǎn)出的貢獻(xiàn)度高達(dá)61%。（圖 19）

在中國(guó)，電力行業(yè)是電解銅的主要消費(fèi)領(lǐng)域，各終端平均回收年限在15年左右。電力行業(yè)是廢銅的主要來源，家電由于數(shù)量眾多位居第二，建筑行業(yè)緊隨其后，三者總占比將近80%（圖 20）。

對(duì)比之下，我們發(fā)現(xiàn)在我們的估計(jì)值中建筑行業(yè)的貢獻(xiàn)占比很小，這是因?yàn)槲覀儍H僅采用了最近15年的數(shù)據(jù)做估算，而建筑的普通使用壽命在35-75年，15年的時(shí)間不足以讓建筑行業(yè)對(duì)廢銅產(chǎn)出做出太多貢獻(xiàn)。

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廢銅的貿(mào)易

2.1 全球廢銅的出口情況

根據(jù)ITC數(shù)據(jù)，全球廢銅出口總量在2014年達(dá)到高峰996.4萬噸，隨后廢銅出口量整體不斷下滑，目前維持在歷史低位（見圖 21）。這基本上與中國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)收縮是同步的。2019年全球廢銅總出口量532.9萬噸，較2014年的峰值下滑了46.52%?？梢哉f，全球廢銅出口量在5年之間，幾乎被腰斬。隨著中國(guó)實(shí)施再生資源進(jìn)口新政的實(shí)施，我們認(rèn)為未來全球的廢銅出口規(guī)模大概率再次重回正增長(zhǎng)的行列。

目前，美國(guó)和歐洲仍然是廢銅出口的主要來源。2019年，美國(guó)和歐洲的出口量占到了全球總出口量的60%，亞洲地區(qū)的廢銅出口量占到了全球總出口量的30%(見圖 22)。從趨勢(shì)上看，18年以來，美、歐廢銅出口占比是從64%下降到了60%。亞洲國(guó)家的廢銅出口量占比從20%增加到了30%。這主要是因?yàn)槭苤袊?guó)進(jìn)口廢銅的政策影響，低品位廢銅流向東南亞和中東地區(qū)進(jìn)行進(jìn)一步拆解加工，然后再出口到中國(guó)。

2.2 全球廢銅的進(jìn)口情況

從圖 23中可以看出，2012以來，全球的廢銅進(jìn)口量整體處于下降趨勢(shì)，主要原因是中國(guó)的廢銅進(jìn)口量大幅縮減。廢銅進(jìn)口的增量主要來自于東南亞和中東地區(qū)。從圖 24中也可以明顯看出，馬來西亞、中國(guó)外的亞洲國(guó)家或地區(qū)的廢銅進(jìn)口占比在18年-19年大幅提升。

2.3 中國(guó)廢銅進(jìn)口情況

中國(guó)的銅儲(chǔ)量?jī)H僅占到世界銅儲(chǔ)量的3%左右，但是精煉銅的消費(fèi)量占到了全球的50%以上，同時(shí)還是精煉銅的主要加工生產(chǎn)國(guó)。為了滿足國(guó)內(nèi)生產(chǎn)需要，中國(guó)注定要成為了廢銅進(jìn)口大國(guó)，2019年，中國(guó)廢銅進(jìn)口量占世界總量的26.21%（見圖 25）。

從歷史上看，在1990-2005年期間，西歐和美國(guó)是占主導(dǎo)地位的消費(fèi)者，占整個(gè)市場(chǎng)的40%-50%。后來，由于各冶煉廠、精煉廠和產(chǎn)品制造商的關(guān)閉以及中國(guó)和其他新興市場(chǎng)的影響力日益增強(qiáng)，歐、美對(duì)廢銅的消費(fèi)占比顯著下降。為了滿足中國(guó)生產(chǎn)需求，中國(guó)廢銅進(jìn)口快速增長(zhǎng)，2012年達(dá)到08年全球金融危機(jī)以來的峰值485.95萬噸，廢銅進(jìn)口量占到了全球總進(jìn)口量的60.2%。

自2013年中國(guó)“綠籬行動(dòng)”大力整頓“洋垃圾”走勢(shì)活動(dòng)后，連續(xù)幾年廢銅進(jìn)口量均有所下降。2017年，受罷工影響，精銅價(jià)格不斷上漲推動(dòng)了廢銅供應(yīng)的增加，中國(guó)的廢銅進(jìn)口總量達(dá)到355.8萬噸, 成為了自2012年以來唯一同比增加的年份（見圖 26）。

對(duì)中國(guó)廢銅進(jìn)口影響最大的就是國(guó)家進(jìn)口政策的調(diào)整。盡管2018年底才禁止“廢七”類銅進(jìn)口，但對(duì)廢銅進(jìn)口的影響從2018年初就開始顯現(xiàn)。政府在2018年大幅降低了進(jìn)口低質(zhì)廢銅的許可配額，前十批批準(zhǔn)額同比下滑84%至46.36萬噸，與此同時(shí)，交易商不再被允許進(jìn)口第七類廢銅。2019年又將“廢六”列為限制進(jìn)口。這些舉措，直接減少了中國(guó)的廢銅進(jìn)口總量。從圖 26中也可以看出，中國(guó)的廢銅進(jìn)口占比從2013年“綠籬行動(dòng)”開始，就在不斷縮減，但是2017年前，中國(guó)的廢銅進(jìn)口量仍占到了全球廢銅進(jìn)口總量的50%以上。自進(jìn)口政策調(diào)整以來中國(guó)廢銅進(jìn)口占比直接從17年的51.66%降低到了19年的26.21%。

綜合看來，隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)廢銅產(chǎn)出集中爆發(fā)期的到來（圖 27），加上中國(guó)對(duì)環(huán)境保護(hù)的力度不斷增強(qiáng)，中國(guó)進(jìn)口廢銅的政策不斷收緊，低質(zhì)量廢銅已經(jīng)完全被禁止進(jìn)口，可以明顯看出，自2017年后，進(jìn)口廢銅的平均品位明顯增加，2019年中國(guó)進(jìn)口廢銅平均含銅品位高達(dá)89.1%，而2017年該數(shù)據(jù)僅僅為36.6%。（圖 28）。

另外，值得注意的是，雖然中國(guó)廢銅進(jìn)口實(shí)物量大幅縮減，但是因?yàn)樘岣吡诉M(jìn)口廢銅的平均品位，所以，其進(jìn)口的廢銅含銅金屬量，并未有太大變化。比如17-19年，中國(guó)進(jìn)口廢銅實(shí)物量分別為354.31、 243.05、149.00萬噸，雖然18年和19年進(jìn)口廢銅實(shí)物量分別同比下降31.4%和 38.7%。但是18-19年進(jìn)口廢銅的品位分別提高到了51.6%、79.9%，最終可以看到，17-19年中國(guó)進(jìn)口廢銅金屬量分別為129.8、125、119萬噸。從金屬價(jià)值來看，并沒有太大變化。預(yù)計(jì)未來，隨著廢銅轉(zhuǎn)再生資源進(jìn)口政策的實(shí)施，預(yù)計(jì)未來進(jìn)口廢銅金屬量將完全受市場(chǎng)調(diào)節(jié)。

目前，從19年數(shù)據(jù)來看，歐洲和美國(guó)等發(fā)達(dá)地區(qū)仍是中國(guó)廢銅進(jìn)口的主要來源(圖 29)。但是,廢銅禁令實(shí)施后，中國(guó)徹底取消了了自歐美地區(qū)低品位廢銅的進(jìn)口，增加了經(jīng)過其他地區(qū)國(guó)家拆解后的高品位廢銅的進(jìn)口（圖 30）。2019年，馬來西亞成為了我國(guó)廢銅進(jìn)口（占24.84%）最多的國(guó)家（圖 31）。

從最新政策看，2020年7月1日開始，廢銅作為再生資源，符合標(biāo)準(zhǔn)的廢銅可以自由進(jìn)口，其他廢銅將徹底禁止進(jìn)口。這一政策將導(dǎo)致更多低品位廢銅將在東南亞或中東地區(qū)進(jìn)行拆解加工，然后以再生資源或者銅錠等非標(biāo)銅的形式被進(jìn)口到中國(guó)或其他國(guó)家。未來，世界廢銅貿(mào)易格局將進(jìn)一步改變。

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中國(guó)的廢銅進(jìn)口政策梳理

前面在介紹廢銅貿(mào)易的過程中，可以看到中國(guó)的廢銅進(jìn)口政策對(duì)于廢銅的貿(mào)易格局影響較大，下面對(duì)中國(guó)的廢銅進(jìn)口相關(guān)政策做一個(gè)梳理。

中國(guó)近年來不斷收嚴(yán)廢銅的進(jìn)口政策。自2018年開始，中國(guó)已經(jīng)大幅減少了廢銅進(jìn)口配額的許可，2018年12月31日，開始徹底禁止平均品位24%左右的“七類”廢銅的進(jìn)口。2019年7月1日起，平均含銅量75%的“六類”廢銅由非限制類進(jìn)口固體廢物轉(zhuǎn)為限制類進(jìn)口固體廢物，僅具有進(jìn)口批文的加工廢物利用企業(yè)和再生園區(qū)內(nèi)的企業(yè)才能夠進(jìn)口。

2019年12月《再生銅原料》和《再生黃銅原料》標(biāo)準(zhǔn)公布，國(guó)家規(guī)定自2020年7月1日起，僅符合這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的廢紫銅和廢黃銅被視為再生資源，可以作為一般商品自由進(jìn)口，其他類型的廢銅則被禁止進(jìn)口。從標(biāo)準(zhǔn)文件具體內(nèi)容看，“再生銅原料”共分為五大類十一小類，“再生黃銅原料”共分為四大類八小類，其中再生銅銅含量規(guī)定在94%-99.9%之間，再生黃銅銅含量規(guī)定在56%-75%之間。標(biāo)準(zhǔn)除了對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的銅含量做出具體規(guī)定外，還對(duì)原料表觀特征、放射性污染物、夾雜物含量、水分含量、金屬總量、金屬（黃）銅量、金屬回收率以及具體的檢驗(yàn)方法做出了詳細(xì)規(guī)定，再生（黃）銅標(biāo)準(zhǔn)整體水平較之前廢銅進(jìn)口檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)有所提高。

從最新的標(biāo)準(zhǔn)來看未來廢銅進(jìn)口預(yù)期較為樂觀。一方面，目前的進(jìn)口廢銅中90%以上可滿足此標(biāo)準(zhǔn)，僅從品位規(guī)定來看，目前廢銅進(jìn)口結(jié)構(gòu)中大部分廢銅可以滿足再生銅標(biāo)準(zhǔn)；另一方面， 再生銅資源進(jìn)口將不再受到限制，理論上只要海外有充足的供給，那么企業(yè)便可以無限量進(jìn)口以滿足生產(chǎn)，廢銅進(jìn)口多少將完全是市場(chǎng)供需主導(dǎo)的行為，不會(huì)再發(fā)生政策因素導(dǎo)致的廢銅緊缺問題。近兩年，因中國(guó)進(jìn)口廢銅對(duì)品位要求越來越高，廢銅產(chǎn)業(yè)由中國(guó)向東南亞、中東等地轉(zhuǎn)移，低品位廢銅基本上在海外完成向高品位廢銅的轉(zhuǎn)化。