市場(chǎng)分析與交易建議                                                                                 

白糖：夜盤增倉上行

昨日鄭糖震蕩，夜盤拉漲較多。截至2020年6月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖709.61萬噸（上制糖期同期銷售食糖761.29萬噸），累計(jì)銷糖率68.13%（上制糖期同期70.75%），其中，銷售甘蔗糖606.64萬噸（上制糖期同期653.11萬噸），銷糖率67.24%（上制糖期同期為69.15%），銷售甜菜糖102.97萬噸（上制糖期同期108.18萬噸），銷糖率73.93%。雖6月銷糖不及預(yù)期，但近期銷售進(jìn)度較好，國(guó)家有意放開配額外進(jìn)口，在目前內(nèi)外價(jià)差較大進(jìn)口利潤(rùn)豐厚背景下，后期進(jìn)口壓力將比較大，但政策仍有一定不確定性。

交易建議：目前內(nèi)外價(jià)差較大進(jìn)口利潤(rùn)豐厚背景下，后期進(jìn)口壓力將比較大。當(dāng)下全國(guó)氣溫不斷升溫，市場(chǎng)步入傳統(tǒng)型旺季消費(fèi)。9月合約虛實(shí)比偏高值得留意，短期宜多看少動(dòng)，或短線參與。

中性。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、COVID-19疫情、原油價(jià)格、主產(chǎn)國(guó)天氣

棉花：震蕩小幅回落

國(guó)內(nèi)鄭棉震蕩小幅回落，拋儲(chǔ)成交良好，7月7日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源8041.96噸，實(shí)際成交8041.96噸，成交率100%，平均成交價(jià)格11533元/噸。整體看內(nèi)盤需求一般，拋儲(chǔ)后期供應(yīng)增加，美棉近兩天高位震蕩小幅回落，但后期仍然有天氣炒作可能，美棉走弱背景下鄭棉短期承壓走弱，繼續(xù)等待需求啟動(dòng)。

策略:單邊震蕩思路，中性，可介入91反套。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：期價(jià)小幅回落

美豆收盤下跌，作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示優(yōu)良率維持71%。另外氣象預(yù)報(bào)好轉(zhuǎn)，但中部部分主產(chǎn)州仍面臨炎熱干燥天氣，持續(xù)關(guān)注。本周五USDA將公布月度供需報(bào)告，正常年份7月報(bào)告一般不調(diào)整單產(chǎn)，分析師平均預(yù)估19/20年度期末庫存5.84億蒲，20/21年度期末庫存4.16億蒲，6月報(bào)告兩者預(yù)估分別為5.85億蒲和3.95億蒲。

連豆粕同樣有所回落?，F(xiàn)貨基本面變化不大，隨著進(jìn)口大豆增加，國(guó)內(nèi)大豆庫存增、油廠開機(jī)率保持高位?，F(xiàn)貨基差上漲，昨日總成交46.5萬噸，成交均價(jià)2857（+6）。截至7月3日沿海油廠豆粕庫存增至99.8萬噸，連續(xù)十一周增加，但累庫速度放緩。國(guó)內(nèi)菜籽小供給小需求的局面不變，中加關(guān)系緊張使得菜籽進(jìn)口不暢，油廠菜籽庫存和開機(jī)率均處于歷史同期偏低水平。菜粕此前連續(xù)多個(gè)交易日無成交，昨日成交500噸。截至7月3日沿海油廠菜粕庫存2.7萬噸，去年同期2.3萬噸；港口顆粒粕庫存22.57萬噸，仍為歷史同期最高。

策略：?jiǎn)芜吙炊?，逢低買入；套利方面關(guān)注01合約豆菜粕價(jià)差擴(kuò)大機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)，中美關(guān)系，新冠肺炎疫情發(fā)展等

油脂：區(qū)間震蕩

昨日棕櫚油和豆油價(jià)格明顯回落，菜油價(jià)格保持堅(jiān)挺。MPOA發(fā)布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加12.7%，市場(chǎng)對(duì)后期產(chǎn)地產(chǎn)量恢復(fù)轉(zhuǎn)向樂觀預(yù)期。同時(shí)印度SEA發(fā)布數(shù)據(jù)顯示6月棕櫚油進(jìn)口量56萬噸，同比減少18%，數(shù)據(jù)顯示印度植物油進(jìn)口更多轉(zhuǎn)向豆油和葵油等品種。國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛幅度擴(kuò)大，現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，成交放緩。后期油脂期價(jià)格走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)仍然要回到產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量和庫存的變化趨勢(shì)上來，等待市場(chǎng)新的矛盾出現(xiàn)。

策略：?jiǎn)芜呏行?，區(qū)間震蕩；套利策略關(guān)注01合約豆棕價(jià)差擴(kuò)大機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)外產(chǎn)量不及預(yù)期。

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅上漲；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體持穩(wěn)。玉米與淀粉震蕩運(yùn)行，全天波動(dòng)不大。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，考慮到接下來臨儲(chǔ)和一次性儲(chǔ)備可拋儲(chǔ)量不足以抵消新作上市之前的需求量，新作上市之前渠道庫存或難有增加，如無大量進(jìn)口改變當(dāng)前年度和下一年度供需缺口預(yù)期，則期現(xiàn)貨價(jià)格回落空間受限。與此同時(shí)，短期內(nèi)政策因素或依然存在，臨儲(chǔ)拋儲(chǔ)壓力是否完全釋放仍有待觀察，接下來重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨推動(dòng)和遠(yuǎn)月帶動(dòng)兩個(gè)方面的驅(qū)動(dòng)因素；對(duì)于淀粉而言，考慮到淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期行業(yè)特別是華北產(chǎn)區(qū)開機(jī)率，供應(yīng)端或趨于收縮，而疫情后的恢復(fù)和季節(jié)性的旺季或帶動(dòng)需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)收窄空間不大，存在階段性走擴(kuò)的可能性。

策略：中期維持看多觀點(diǎn)，短期依然存在繼續(xù)調(diào)整的可能性，建議激進(jìn)投資者繼續(xù)持有前期多單，謹(jǐn)慎投資者繼續(xù)持有跨期或跨品種套利對(duì)沖潛在風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)有所反彈

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.50元/斤，環(huán)比持平。淘雞價(jià)格4.23元/斤，環(huán)比上漲0.13元/斤。全國(guó)雞蛋價(jià)格整體企穩(wěn)，銷區(qū)北京、上海穩(wěn)定，產(chǎn)區(qū)止?jié)q趨穩(wěn)，局部地區(qū)小幅調(diào)整。近期各產(chǎn)區(qū)走貨再次偏緩，蛋商拿貨積極性不高，部分地區(qū)粉蛋價(jià)格偏強(qiáng)，南方到貨仍有壓力，且多地區(qū)持續(xù)降雨導(dǎo)致雞蛋質(zhì)量不佳，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格或低位窄幅震蕩調(diào)整。期價(jià)近月走強(qiáng)，然對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨仍有大幅升水，繼續(xù)上漲依賴現(xiàn)貨反彈力度。以收盤價(jià)價(jià)計(jì)，1月合約上漲17元，5月合約上漲6元，9月合約上漲40元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水1488元。

邏輯分析：雞苗價(jià)格歷史同期新低，雞苗補(bǔ)欄減少，利好遠(yuǎn)月合約；關(guān)注后期補(bǔ)欄及淘雞力度對(duì)主力合約的影響。

策略：中性。

生豬：豬價(jià)大幅上漲

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)37.25元/公斤，環(huán)比上漲0.60元/公斤；白條肉均價(jià)49.79元/公斤，環(huán)比上漲2.42元/公斤。豬價(jià)繼續(xù)大幅上漲，昨晚屠企收購價(jià)趨穩(wěn)，個(gè)別企業(yè)下調(diào)。當(dāng)前北方地區(qū)豬價(jià)已達(dá)36元/公斤高位，南方多地突破40元/公斤。近期全國(guó)多地暴雨，生豬調(diào)運(yùn)受阻，出欄減少。另一個(gè)方面7月出欄的生豬多數(shù)在12月、1月出生，對(duì)應(yīng)能繁母豬是去年8、9月份，此時(shí)恰是能繁母豬產(chǎn)能最低的時(shí)候，單從供給端而言，七月生豬的供應(yīng)缺口或?yàn)楸灸甓茸畲?。短期而言，高價(jià)或面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，然上漲依然是主旋律。