股指: 短期震蕩回調(diào)，等待低點介入

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場進入到相對平穩(wěn)階段。關(guān)注美國1.5萬億美元基建刺激計劃推出進展對工業(yè)品需求拉動預(yù)期。美聯(lián)儲擬將零利率水平維持至2022年，寬松環(huán)境延續(xù)。上周五歐美股市上漲，原油上漲，海外市場風險偏好反復(fù)。 

2.內(nèi)部方面：6月貨幣金融數(shù)據(jù)走高，寬信用格局延續(xù)，流動性寬裕，經(jīng)濟改善預(yù)期強化。證監(jiān)會嚴查場外配資，對場外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運行。另外，社?；鸷痛蠡?、產(chǎn)業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號，短期股指漲勢放緩，但不改運行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。上周五股指漲跌不一，其中滬指下跌近2%，創(chuàng)業(yè)板指小幅收漲。兩市成交額連續(xù)5天突破1.5萬億，行業(yè)板塊漲少跌多，醫(yī)療與商業(yè)百貨板塊領(lǐng)漲，保險與銀行板塊領(lǐng)跌，券商板塊走勢分化。北向資金凈流出43.93億元?；罘矫妫芍刚鹗幧闲?，股指期貨貼水收窄，逐漸升水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大漲抬高股指運行區(qū)間后，將有所休整，科技消費類題材股仍將活躍，市場風格趨于均衡。中長期，股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，逐漸進入牛市運行狀態(tài)，逢回調(diào)低點做多。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點已放量突破，上行趨勢確立，意味著由結(jié)構(gòu)性牛市向全局性牛市轉(zhuǎn)變。

貴金屬：疫情治療進展提振風險偏好

1.現(xiàn)貨：AuT+D399.53（-0.61 %），AgT+D4450（-1.36 %），金銀（國際）比價94.43 。

2.利率：10美債0.65%；5年TIPS -0.94%（-0.13）；美元96.67 。

3.聯(lián)儲：將前瞻指引與通脹目標捆綁，允許通脹率暫時適度超過2%的目標。

4.EFT持倉：SPDR1200.4600噸（-0.36）。

5.總結(jié)：有跡象表明世界可能更接近獲得新冠病毒的有效治療手段，這提振市場風險偏好，避險資產(chǎn)遭受壓力?？紤]買入或跨期價差策略。

螺紋：重啟限產(chǎn)，庫存上升

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3390（10）；上海市場價3770元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4160（0），杭州地區(qū)3820（0）。

2.成本：鋼坯完全成本3174，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：本周螺紋全國統(tǒng)計倉庫庫存量，817.07萬噸，較上周增加19.77萬噸，環(huán)比上漲2.48%。預(yù)計短期內(nèi)社會庫存仍小幅增加。

4.總結(jié)：庫存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，淡季受到實際需求影響開始顯現(xiàn)。近期基建預(yù)期再次升溫，對于10月螺紋價格出現(xiàn)較好預(yù)期。主要產(chǎn)地近日重啟嚴格限產(chǎn)，短期內(nèi)對鋼價可能構(gòu)成支撐。周末唐山地震，從情緒上來說，有做多因素。但是從產(chǎn)業(yè)情況來看，并沒有過多的影響。

鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨價格上升

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴741（4），日照PB粉805（1）。

2.發(fā)運：上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2852.7萬噸，環(huán)比上期增加195.6萬噸。澳洲發(fā)運總量1986萬噸，環(huán)比減少33.3萬噸；巴西發(fā)運總量866.7萬噸，環(huán)比增加228.9萬噸。

4.庫存：本期Mysteel 統(tǒng)計樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量10775.82萬噸，環(huán)比減少98.81萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為306.42萬噸，環(huán)比減少1.73萬噸，庫存消費比35.17，環(huán)比減少0.12。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解，目前正值黑色下游淡季但是需求預(yù)期依然向好，整體價格強。

滬銅：持續(xù)去庫，短期偏強，中期仍有下跌風險

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為50,720元/噸（+40）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,703.元/噸,前值為虧損1,370.5元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差80。

4.庫存：上期所銅庫存137,336噸（+23,018 噸），LME銅庫存為181,075噸（-4,125 噸），保稅區(qū)庫存為總計21噸（+1.1噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面擾動再次升級支撐價格強勢，疫情可能復(fù)發(fā)，中期仍有下跌風險，操作上目前關(guān)注5日均線附近支撐，重新下破可短空。

滬鋁：庫存低位，基差偏強，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,730元/噸（+250）。

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利為251.11元/噸元/噸。元/噸，前值虧損29.08元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差355,前值190。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存213,650（-10,376噸），LME鋁庫存為1,626,550噸（-6,125噸），保稅區(qū)庫存為總計65.4萬噸（+0.2萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫動力減弱,國外庫存壓力減小，基差偏強。短期來看，受外圍形勢影響繼續(xù)上漲，繼續(xù)看反彈，總體觀望。

橡膠：跟隨氛圍波動

1.現(xiàn)貨：上海18年全乳膠主流參考價格10400-10450元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10800-11000元/噸（13稅報價）。

2.成本：泰國原料收購價格漲跌互現(xiàn)，生膠片39.45，漲0.16；煙膠片43.60，穩(wěn)定；膠水41.30，跌0.20；杯膠32.40，穩(wěn)定。（泰銖/公斤）。

3.供需：本月山東地區(qū)輪胎廠家開工預(yù)期運行尚可，個別廠家開工相對高位，但更多開工向好表現(xiàn)集中在全鋼輪胎廠家上，半鋼輪胎廠家開工提升預(yù)期依舊不濃。

4.總結(jié)：當下利空明朗、邊際改善是支撐價格主要邏輯，但當前滬膠主要跟隨資金情緒化波動，自身基本面缺乏強支撐的邏輯。當前09合約面臨移倉換月短線再拉升的時間窗口狹窄，短線套利上繼續(xù)持有空9多1的反套。

塑料：震蕩下行

1.現(xiàn)貨：今日午前PE市場價格下跌，華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，華東大區(qū)線性部分跌50元/噸，華南大區(qū)線性部分跌50-100元/噸。雖有個別石化上調(diào)，但市場交投氣氛偏清淡，持貨商多小跌報盤出貨，下游接貨意向欠佳，現(xiàn)貨市場成交繼續(xù)降溫，實盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7200-7500元/噸。

2.總結(jié)：線性期貨高開震蕩向下，挫傷市場交投，市場交投氣氛偏清淡，商家隨行就市報價，臨近周末，部分讓利出貨。下游剛需拿貨為主，補倉積極性不高，多謹慎觀望，實盤側(cè)重一單一談。卓創(chuàng)預(yù)計，下周國內(nèi)PE市場或窄幅震蕩，LLDPE主流價格預(yù)計在7200-7450元/噸。

PTA：跟跌原油

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水75自提，遞盤參考貼水85自提，8月貨源商談貼水50-60自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3460-3490自提?，F(xiàn)貨市場買賣氣氛一般，貿(mào)易商及下游工廠接單，現(xiàn)貨成交預(yù)估5000噸，聽聞3470、3474、3480自提成交，7月底未點價成交約18000噸，成交基差集中在貼水80-85自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)6.5天（前值6.5）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：9（前值-54）

4.總結(jié)：今日PTA行情下跌，國內(nèi)化工期貨普遍跟跌原油期貨。東北地區(qū)一套250萬噸新裝置中的125萬噸產(chǎn)能計劃本周末試車，下游聚酯市場疲軟，終端織機開工較低。PTA供需面缺乏利好，市場僅靠原油及PX成本支撐，而隨著公共衛(wèi)生事件對原油的利空影響再現(xiàn)，預(yù)計短期PTA行情偏弱。         

油脂：題材清淡，期價高位整理

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津5850（-60），張家港5980（-80），棕櫚油，天津24度5310（-110），東莞5240（-150）。

2.基差：豆油天津76（+4），棕櫚油東莞284（-50）。

3.成本：印尼棕櫚油8月完稅成本5146（-47）元/噸，巴西豆油8月進口完稅價6480（+40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至7月3日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存118.23萬噸，較上周增加5.98萬噸，增長5.33%。棕櫚油港口庫存38.68萬噸，較上周降0.6%，較上月同期增長下降7.26%，較去年同期下降44.69%。

7.總結(jié)：美豆成本及原油支撐依舊，但短期題材匱乏，期價高位整理尋求方向，操作上暫保持反彈思路，關(guān)注均線支撐。

豆粕：成交好轉(zhuǎn)，報告偏空

1.現(xiàn)貨：山東2860-2890元/噸（0），江蘇2820-2880元/噸（0），東莞2820-2850元/噸（+10）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆8月到港完稅成本3263元/噸（+15）。

4.供給：第27周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為58.83%，較上周增0.33%。

5.庫存：截至7月3日，沿海地區(qū)豆粕庫存量99.8萬噸，較上周增長3.45%，較去年同期增加7.92%。

6.總結(jié)：7月報告調(diào)高舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存數(shù)據(jù)偏空，加之短期天氣有利生長，美豆調(diào)整，料國內(nèi)周一跟隨走低，關(guān)注本周現(xiàn)貨成交情況，操作上暫轉(zhuǎn)為震蕩思路，急跌可再行買入。

菜粕：需求偏弱疊加美豆調(diào)整

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2280-2370（+10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完稅成本3503（+30）。

4.供給：第27周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率7.9%，上周10.58%。

5.庫存：第27周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為22.57萬噸，較上周減少0.94萬噸，較去年同期增長45.9%。

6總結(jié)：周末美豆調(diào)整，國內(nèi)水產(chǎn)需求受降雨影響預(yù)計持續(xù)偏弱，短期菜粕轉(zhuǎn)為調(diào)整思路。

玉米：臨儲第七拍繼續(xù)火爆 新高后不建議追漲

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2030（30），吉林長春出庫2070（0），山東德州進廠2270（10），港口：錦州平倉2190（10），主銷區(qū)：蛇口2290（20），成都2380（20）。

2.基差：小幅擴大。錦州現(xiàn)貨-C2009=46（11）。

3.供給：7月9日臨儲玉米第七拍玉米全部成交。

4.需求：截止7月3日當周淀粉行業(yè)開機率63.51%（0.54%），同比增1.08%。

5.庫存：截至7月3日，北方四港庫存降至208.6萬噸（2.2），注冊倉單繼續(xù)猛增至30978張（-700）。

6.總結(jié)：上周四臨儲玉米第七拍延續(xù)火爆態(tài)勢，再度全部成交，且部分價格刷新高點。主力合約借力上攻同樣越過前高，目前期現(xiàn)價格均保持強勢，但筆者維持前期觀點，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點后，空間預(yù)計有限，不建議追高。

白糖：下游消費旺季，短期或震蕩偏強

1.現(xiàn)貨：報價持平。廣西集團報價5430（0），昆明集團報價5350（0）。

2.基差：廣西擴大。白糖09合約南寧219昆明139，01合約南寧483昆明403。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3270（-63），巴西配額外進口4159（-82），泰國配額內(nèi)進口3734（-64），泰國配額外進口4763（-84）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止6月底工業(yè)庫存同比增加17萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進入純銷期，面臨下游消費旺季。進口利潤豐厚，進口糖預(yù)期增加。同時，隔夜ICE期糖繼續(xù)回落。糖協(xié)會議，未有對進口新政的實質(zhì)性解讀。因此，短期或震蕩偏強，后市關(guān)注ICE期糖走勢與大國博弈等。

棉花：受美棉提振，鄭棉或測試前高附近壓力

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報12131（+55）。

2.基差：擴大。棉花09合約76，01合約-509。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12518（-43），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）14042（-36）。 

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：5月底全國棉花商業(yè)庫存總量約377萬噸，較上月減少52萬噸，比去年同期高25萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內(nèi)受紡企對低支棉的需求提振，儲備棉投放成交良好。同時，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)，下游需求有待回暖。同時，受USDA7月報利好，隔夜ICE期棉震蕩收高。綜上，鄭棉或測試前高附近壓力，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。