股指

【市場要聞】

1、中國6月M2同比增長11.1%，連續(xù)3個月增速持平，預(yù)期增11.2%；新增人民幣貸款1.81萬億元，預(yù)期1.76萬億元，前值1.48萬億元。6月社會融資規(guī)模增量為3.43萬億元，預(yù)期2.8萬億元，前值3.19萬億元。上半年社會融資規(guī)模增量累計為20.83萬億元，比上年同期多6.22萬億元；上半年人民幣貸款增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億。

2、中央農(nóng)辦、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等7部門聯(lián)合發(fā)文部署擴大農(nóng)業(yè)農(nóng)村有效投資，要求充分發(fā)揮政府投資基金作用，加快實施一批PPP項目，支持發(fā)行公司信用債券，加大農(nóng)業(yè)企業(yè)在公開市場股票發(fā)行支持力度。

3、截至7月10日晚，153家電子、計算機、通信板塊上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告，63家公司預(yù)喜，占比41.18%。36家公司預(yù)計上半年凈利潤同比增長幅度下限在50%以上，23家公司預(yù)計至少實現(xiàn)凈利潤翻倍。5G、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等“新基建”項目有力帶動相關(guān)上市公司超預(yù)期增長。

【觀點】

短線期指累積較大漲幅的情況下，短期回落風(fēng)險增大。中長期看，雖然國際疫情持續(xù)進展，并伴隨歐美國家的復(fù)工再度出現(xiàn)反復(fù)，但整體看經(jīng)濟并未停滯，同時國內(nèi)恢復(fù)勢頭加快，預(yù)計期指中長期仍將繼續(xù)上揚。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：維持。唐山普方坯3390（0）；螺紋維持，杭州3670（0），北京3740（0），廣州3960（0）；熱卷維持，上海3870（0），天津3790（0），樂從3860（0）；冷軋上漲，上海4200（0），天津4190（20），樂從4250（0）。

2、利潤：上升。即期生產(chǎn)普方坯盈利102，螺紋毛利89，熱卷毛利200，電爐毛利-116。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）10合約-64，01合約96；上海熱卷10合約130，01合約289。

4、供給：下降。7.10螺紋388（-12），熱卷321（-7），五大品種1082（-24）。

5、需求：建材成交量20.9（-1.3）萬噸。6月汽車產(chǎn)銷持續(xù)回暖，產(chǎn)銷分別完成232.5萬輛和230.0萬輛，環(huán)比分別增長6.3%和4.8%，同比分別增長22.5%和11.6%，產(chǎn)銷量創(chuàng)同月份歷史新高。

6、庫存：增幅減小。7.10螺紋社817（20），廠庫341（-2）；熱卷社庫260（8），廠庫103（-1）；五大品種整體庫存2148（25）。

7、總結(jié):當(dāng)前鋼材整體估值中性，在庫存結(jié)構(gòu)較好、供需頂?shù)走M一步明確、下半年鋼材需求預(yù)期逐步樂觀等驅(qū)動下，鋼材價格可能提前上漲反映旺季，維持上行趨勢觀點，但波動幅度加大。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦微漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠896（0），日照金布巴741（4），日照PB粉805（1），62%普氏107.05（0）；張家港廢鋼2370（0）。

2、利潤：維持。PB粉20日進口利潤29。

3、基差：縮小。PB粉09合約68，01合約156；金布巴粉09合約21，01合約109。

4、供給：7.3澳巴發(fā)貨量2401（-213），北方六港到貨量1245（-15）。

5、需求：7.10，45港日均疏港量316（1），64家鋼廠日耗63.52（0.4）。

6、庫存：7.10，45港10878（69），64家鋼廠進口礦1677（-3），可用天數(shù)24（0）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率高位回落、但日耗小幅回升，廠庫微降、可用天數(shù)維持。疏港維持高位，港庫延續(xù)小幅積累，但壓港現(xiàn)象稍有緩解。鐵礦石邊際驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，但整體庫存仍處低位，粉礦緊缺更為明顯，整體方向仍將跟隨成材偏強運行。防范巴西疫情沖擊。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200元，噸焦炭利潤350元。

價格：澳洲二線焦煤105.25美元，折盤面907元，一線焦煤128.75美元，折盤面1033，內(nèi)煤價格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面2000-2050元左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.71%（-0.29%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率79.81%（-0.5%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存290.79（+5.81）萬噸，煉焦煤港口庫存543（-6），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1612.16（+26.08）萬噸；焦化廠焦炭庫存42.45（+4.95）萬噸，港口焦炭庫存280.5（-5.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存492.15（+6.19）萬噸。

總結(jié)：估值上看，目前焦炭現(xiàn)貨估值高估，焦煤現(xiàn)貨估值高估；驅(qū)動上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位；對于焦炭來講，目前的供需面好于2019年，焦化廠焦炭庫存仍處于低位，但邊際上轉(zhuǎn)差，且鋼廠利潤偏低，面臨較大的壓價壓力，價格上漲空間受限，盤面價格對此已有所反應(yīng)，繼續(xù)下行的空間也有限。對于焦煤來講，國內(nèi)供給正常，但進口端受阻，澳煤進口量有望繼續(xù)收縮，蒙煤通關(guān)量依舊處于低位，恢復(fù)仍需時間，短期內(nèi)供需邊際有望繼續(xù)改善，繼續(xù)關(guān)注外煤進口情況。只要煉焦煤進口量沒有出現(xiàn)較大幅度的下降，煉焦煤供過于求的格局不改，否則價格有較強支撐。

動力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡597（-），5000大卡541（-），4500大卡478（-）。

進口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價46美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價23.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡233元/噸（-），印尼5000大卡149元/噸（-）。

期貨：主力9月基差39，11月46.8，主力9月單邊持倉16.2萬手（夜盤-276手），9月升水11月7.6。

重點電廠（7月8日，較7月4日）：供煤399（+19），耗煤397（+37），庫存8679（+89），可用天數(shù)23（+1）。

統(tǒng)調(diào)電廠：8日煤炭庫存1.39億噸，可用26天，比6月底增加404萬噸。已超過去年達到歷史同期最高水平。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計2022.7（+5.3），調(diào)入量合計196.3（-8），調(diào)出量合計191.7（-12.4）。

運費：中國沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI報539（-27），BDI指數(shù)1810（-）。

總結(jié)：現(xiàn)貨價格處于近幾年中位水平，估值中性，但基差較大，盤面估值偏低。短期電廠補庫接近完成，北港庫存震蕩積累，絕對水平稍偏低，但進口存在較大不確定性，短期驅(qū)動較為中性，等待進口政策的明朗。中長期來看，疫情沖擊逐步解除，經(jīng)濟復(fù)蘇強勁，進口所剩額度大幅收窄，產(chǎn)地供應(yīng)受內(nèi)蒙倒查20年影響，增量有限，整體驅(qū)動向上。

原油

周五，國際油價上漲，美油、布油期貨均漲超2%。NYMEX8月原油期貨收漲0.93美元，漲幅2.35%，報40.55美元/桶。布倫特9月原油期貨收漲0.89美元，漲幅2.10%，報43.24美元/桶。美國原油周度變化不大，而布倫特原油周上漲約1%。

利比亞國家石油公司稱在利比亞國民軍宣布原油封鎖將持續(xù)之后，重新宣布所有原油出口出現(xiàn)不可抗力。

本周美國活躍石油鉆機數(shù)量減少4座至181座，至2009年6月以來最低;天然氣鉆井?dāng)?shù)量減少1座至75座，持平兩周前觸及的紀(jì)錄低點

總結(jié)

IEA預(yù)計2020年年底前利比亞石油產(chǎn)量將較目前增加90萬桶/日，上調(diào)了2020年全球原油需求至-790萬桶/日，今年石油需求預(yù)測至9,210萬桶/日，較上個月的預(yù)測值高出40萬桶/日。

截至7月3日的庫存數(shù)據(jù)看，美國商業(yè)原油庫存超預(yù)期累庫，汽油庫存環(huán)比下降，而餾分油環(huán)比累庫，航空煤油和丙烷/丙烯庫存仍然是累庫的狀況，燃料油出現(xiàn)了降庫，原油和油品合計庫存環(huán)比增加，主要因為原油累庫，成品油庫存總計情況出現(xiàn)了5月份以來的首次降庫。

截至7月10號的庫存顯示，歐洲地區(qū)汽油庫存連降三周之后再次環(huán)比庫存增加，石腦油庫存繼續(xù)環(huán)比下降，粗柴油庫存環(huán)比再次增加，燃料油庫存環(huán)比下降，航空煤油還是累庫狀態(tài)。歐洲地區(qū)成品油合計庫存出現(xiàn)了連續(xù)3周下降之后再次環(huán)比增加庫存。

截至7月12號，新加坡市場其中輕餾分油庫存環(huán)比回升，中餾分油庫存環(huán)比回升，燃料油庫存環(huán)比回升，成品油庫存總量出現(xiàn)了連續(xù)兩周下降之后本周環(huán)比回升。

截至7月6日，富查伊拉輕餾分油環(huán)比下降，中餾分油市場環(huán)比降庫，燃料油連降三周之后本周庫存環(huán)比增加，總體庫存本周下降。

截至7月3日數(shù)據(jù)，上述地區(qū)原油和成品油庫存再次環(huán)比增加。

brentM1-M2為-0.23,WTIM1-M2為-0.24，月差走弱。較之上周，NYMEX汽柴油裂解利潤呈現(xiàn)走強的狀態(tài)。亞洲航空煤油市場裂解利潤進入7月持續(xù)走弱。而原油現(xiàn)貨市場北海、地中海，西北非的現(xiàn)貨基差走弱。北美地區(qū)米德蘭，LLS,MEH，WCS基差也開始走弱。

Sc（m+4）對著阿曼進口利潤為-12元/桶。

7月15日，opec+部長級聯(lián)合監(jiān)測委員會舉行會議，關(guān)注會議對油價的指引，短期疫情加劇，需求端存在擔(dān)憂，油品庫存在環(huán)比回升，關(guān)注供給端指引。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素，液氨及甲醇轉(zhuǎn)上行。

尿素：山東1680（日+20，周+35），東北1620（日+0，周-30），江蘇1680（日+10，周+10）；

液氨：山東2520（日+0，周+30），河北2686（日+0，周+95），河南2382（日-5，周+38）；

甲醇：西北1430（日+0，周+25），華東1630（日+0，周-5），華南1595（日+0，周-30）。

2.期貨市場：期貨走強，價差及月差震蕩。

期貨：9月1544（日-3，周+13），1月1523（日+2，+13），5月1568（日+0，周+3）；

基差：9月136（日+23，周+22），1月157（日+18，周+22），5月112（日+20，周+32）；

月差：9-1價差21（日-5，周+0），1-5價差-45（日+2，周+10）。

3.價差：合成氨加工費穩(wěn)定；尿素/甲醇價差高位；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費226（日+20，周+18），尿素-甲醇50（日+20，周+40）；山東-東北60（日+20，周+65），山東-江蘇0（日+10，周+25）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿434（日+10，周+14），華東航天爐312（日+10，周+16），華東固定床206（日+0，周-2）；西北氣頭90（日+0，周+0），西南氣頭5（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥206（日-3，周-9），氯基復(fù)合肥339（日+0，周+0），三聚氰胺-882（日-60，周-105）。

5.供給：開工及日產(chǎn)轉(zhuǎn)增，同比略高。

截至2020/7/9，尿素企業(yè)開工率73.5%(環(huán)比+1.2%，同比+6.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率78.6%(環(huán)比+0.4%，同比+0.0%)；日產(chǎn)量15.4萬噸(環(huán)比+0.3萬噸，同比+0.6萬噸）。

6.需求：秋肥需求漸起，工業(yè)需求平淡。

尿素工廠：截至2020/7/9，預(yù)收天數(shù)4.8天(環(huán)比+0.0天)。

復(fù)合肥：截至2020/7/9，開工率41.9%（環(huán)比+0.7%，同比+0.6%），庫存74.1萬噸（環(huán)比+5.5萬噸，同比-14.7萬噸）。

人造板：地產(chǎn)當(dāng)月數(shù)據(jù)增速轉(zhuǎn)正，竣工好于新開工，關(guān)注6月數(shù)據(jù)；板廠正常生產(chǎn)。

三聚氰胺：截至2020/7/9，開工率54.8%（環(huán)比-2.6%，同比+7.7%）。

7.庫存：工廠庫存去化趨緩，同比偏低；港口庫存低位。

截至2020/7/9，工廠庫存41.2萬噸，（環(huán)比-1.4萬噸，同比-11.6萬噸）；港口庫存10.6萬噸，（環(huán)比+2.0萬噸，同比-10.1萬噸）。

8.總結(jié)：

上周供需數(shù)據(jù)中性，供給略增需求平穩(wěn)，庫存小幅回落，較去年同期低11萬噸；下游復(fù)合肥開始秋季備肥，開工庫存均上行；三聚氰胺廠受利潤下滑及檢修影響，開工回落，整體來看淡季表現(xiàn)略好于預(yù)期。估值方面現(xiàn)貨有跟隨期貨啟動跡象，基差上方仍有空間；利潤和前期基本持平。策略繼續(xù)維持期貨多頭，或調(diào)整后的期權(quán)組合。

油脂油料

1、期貨價格

7.06-10，DCE豆粕9月豆粕2919元/噸，漲13元，夜盤收于2918元/噸，跌1元。棕櫚油9月4956元/噸，跌72元，夜盤收于4996元/噸，漲40元。豆油9月5776元/噸，跌2元，夜盤收于5826元/噸，漲50元；在此前收漲35.75美分/蒲后，CBOT大豆11月合約上周收盤889.75美分/蒲，跌7.5美分/蒲，BMD棕櫚油9月合約上周反彈2.33%

2、成交

7.06-10，豆粕成交165.15萬噸，前一周154.28萬噸，去年同期78.81萬噸；豆油成交6.475萬噸，前一周15.07萬噸，基差1.05萬噸。豆粕基差承壓態(tài)勢逐步好轉(zhuǎn)，m2009合約基差逐步轉(zhuǎn)正，此前6月提貨基差大范圍承壓一度報送-160到-100，當(dāng)下m2009合約7月提貨負基差報價減少，且8-9月提貨基本為正基差。

3、壓榨（壓榨高位，豆粕及豆油持續(xù)累庫）

截至7.10當(dāng)周，大豆周度壓榨量199.96萬噸，前一周204.27萬噸，預(yù)計本周205萬噸，下周210萬噸，上周壓榨雖環(huán)比回落，但國內(nèi)大豆壓榨近9周均處于歷史同期高位。截止7.3當(dāng)周，港口大豆554.3萬噸（上周564.8），已經(jīng)連續(xù)7周恢復(fù)至5年同期均值之上水平。豆粕持續(xù)累庫至99.8萬噸，（上周96.47），上周恢復(fù)至5年同期均值水平之上。豆油持續(xù)累庫至119萬噸（上周112），尚低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（7月USDA月報美豆新季庫存高于預(yù)期）

（1）北京時間7.11凌晨，USDA公布7月供需報告。2020/2021年度美豆播種面積8380萬英畝（上月8350萬英畝、上年7610萬英畝），收割面積8300萬英畝（上月8280萬英畝、上年7500萬英畝），單產(chǎn)49.8蒲（預(yù)期50.1蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲），產(chǎn)量41.35億蒲（預(yù)期41.67億蒲、上月41.25億蒲、上年35.57億蒲），出口20.50億蒲（上月20.50億蒲、上年16.50億蒲），壓榨21.60億蒲（上月21.45億蒲、上年21.55億蒲），期末庫存4.25億蒲（預(yù)期4.43億蒲，上月3.95億蒲、上年6.20億蒲）。巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)200萬噸至1.26億噸（預(yù)期1.234億噸），阿根廷大豆產(chǎn)量維持5000萬噸（預(yù)期5080萬噸）；

（2）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布數(shù)據(jù)顯示：受中儲糧國產(chǎn)大豆競價銷售全部成交和高溢價影響，國產(chǎn)大豆期貨現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持高位，國產(chǎn)大豆銷區(qū)批發(fā)均價中間價區(qū)間每噸4425-4625元，比上月估計區(qū)間上調(diào)150元；

（3）國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布會上海關(guān)總署介紹：隨著境外疫情的快速發(fā)展，特別是一些國家?guī)б邚?fù)工，冷鏈環(huán)節(jié)受污染的風(fēng)險加大。海關(guān)總署為此加強了對進口冷鏈?zhǔn)称返脑搭^管控。針對近期一些國家肉類、水產(chǎn)品企業(yè)發(fā)生聚集性感染疫情，采取暫停其產(chǎn)品進口的措施，目前已經(jīng)暫停了德國、美國、巴西、英國等23家境外肉類生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品的進口。不少國家和企業(yè)積極配合，這23家企業(yè)當(dāng)中，就有10家是根據(jù)中方的要求，由出口企業(yè)自主提出、自主暫停對華出口措施；

（4）截至7月12日，今年洪澇災(zāi)害造成江西、安徽、湖北、湖南等27省市區(qū)受災(zāi)，農(nóng)作物受災(zāi)面積3532千公頃。

5、行情走勢分析

（1）從6月30日種植意向報告美豆播種面積不及預(yù)期利多，到上周六7月USDA月度供需報告美豆期末庫存超預(yù)期偏空，整體來看美豆依舊缺乏實質(zhì)性的供給側(cè)驅(qū)動。預(yù)計國內(nèi)豆粕價格依舊處于底部強支撐，階段反彈后，突破性趨勢性行情，依舊需要等新的驅(qū)動因素的狀態(tài)，不過需要注意的是年后疫情、高到港、6月意向報告顯示豆粕上漲意愿較強；

（2）種植意向報告利多暫時告一段落，市場轉(zhuǎn)而關(guān)注7月USDA月度供需報告的影響，趨勢性行情來看，一方面關(guān)注天氣對美豆走勢接下來的指引，一方面關(guān)注國際原油價格的運行區(qū)間和態(tài)勢。

白糖

1、ICE原糖期貨周五收盤下跌，盡管油價上漲，兩種資產(chǎn)類別罕見脫節(jié)。ICE10月原糖合約收低0.08美分或0.7%，結(jié)算價報每磅11.76美分。

2、鄭糖主力09合約周五下跌，跌33點至5211元/噸，持倉減8千余手。夜盤漲52點，持倉增4千余手。主力持倉上，多減3千余手，空微增2百余手，其中多頭方永安和廣發(fā)各減1千余手?？疹^方，華泰和永安分別增2千和1千余手，而中糧減1千余手。01合約跌18點至4947，持倉增5千余手，主力持倉上，多增4千余手，空增5千余手，其中永安增多2千余手，而華泰增空6千余手。

3、資訊：1）CFTC持倉報告顯示，截至7月7日當(dāng)周，投機客繼續(xù)增持ICE美國原糖期貨和期權(quán)凈多頭頭寸16394手，至62315手。

2）據(jù)外電7月9日消息，盡管爆發(fā)新冠肺炎疫情，印度糖出口仍有望創(chuàng)下十年內(nèi)最高水平。截至6月末，印度已出口了490萬噸糖，伊朗、印尼和馬來西亞等涌現(xiàn)為印度糖最受歡迎的市場。印度糖廠協(xié)會(ISMA)會長AvinashVerma對《印度快報》表示，未來幾個月可能進一步出口，在下一榨季開始之前，總出口量將在530-540萬噸，此前目標(biāo)為600萬噸。他補充說，出口數(shù)據(jù)不及目標(biāo)，主要是由于一些糖廠不愿出口。大約125家糖廠沒有出口他們分配的配額，同時一些糖廠的配額被重新分配。

3）行業(yè)協(xié)會UNICA公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部地區(qū)從2020-21榨季于4月1日開始到7月1日期間，累計糖產(chǎn)量總計達到1330萬噸，同比激增48.77%，創(chuàng)下同期紀(jì)錄高位。6月下半月糖產(chǎn)量為273萬噸，同比跳增23.34%。UNICA數(shù)據(jù)顯示，4月1日-7月1日，糖出口量同比增加67.22%，至644萬噸。從4月1日-7月1日，國內(nèi)糖銷售量總計為222萬噸，同比增加7.13%。6月下半月糖出口量同比增加70.13%至259萬噸。

4）7月1日-7月9日，巴西對中國裝船數(shù)量為15.3萬噸，2020年6月1日-30日，巴西港口對中國裝船數(shù)量約為23.53萬噸，較5月份44.22萬噸減少20.69萬噸。截止7月9日，巴西主流港口對中國食糖排船量為24.73萬噸，較7月6日31.73萬噸減少7萬噸。2020年7月1日-9日，巴西港口裝船數(shù)量為82.59萬噸。整個6月中，巴西對全球食糖裝運量約為235.12萬噸，較5月份242.63萬噸降低7.51萬噸（降幅3.09%）。截止7月9日，巴西對全球食糖排船數(shù)量約為325.07萬噸，較7月6日346.92萬噸降低21.85萬噸。食糖裝運等待船只為75艘（7月6日為82艘），而已裝船船只為20艘（7月6日為6艘），等待裝運時間在6-41天。

5）美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周五公布的7月供需報告顯示，美國新作和舊作糖庫存使用比均上調(diào)（2019/20預(yù)估為14.5%，6月預(yù)估13.4%，20/21預(yù)估為13.5%，6月預(yù)估為12.0%），因進口量和產(chǎn)量均增加，而效果量預(yù)計持平。

6）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨小幅走低，但市場仍有部分商家在優(yōu)惠幅度可觀的情況下采購。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交14900噸（其中廣西成交8700噸，云南成交6200噸），較昨日降低4100噸。

7）現(xiàn)貨價格：今日白糖出廠均價為5458元/噸，較昨日5458元/噸維持穩(wěn)定。其中國產(chǎn)糖維持穩(wěn)定，廣西地區(qū)一級白糖報價在5410-5480元/噸，云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報價在5350-5380元/噸，大理提貨報5290-5320元/噸，廣東產(chǎn)區(qū)報5330-5340元/噸。加工糖售價今日維持穩(wěn)定。

主產(chǎn)區(qū)糖價周度上漲10-60元/噸。

4、綜述：原糖近期在漲到12美分偏上位置后出現(xiàn)回調(diào)/整理，一方面是原油在大幅上漲至40美元位置后，上漲行情也出現(xiàn)回調(diào)/整理。另一方面是糖市缺乏沖破阻力位的基本面驅(qū)動。市場仍對新冠疫情及其對需求的影響有憂慮，而供應(yīng)端現(xiàn)貨緊缺有所改善，新季供應(yīng)壓力因印度降雨等也增加。繼續(xù)關(guān)注原油走勢及印度和巴西天氣（后者目前處于干燥局面）、蝗蟲因素。目前持倉上看，巴西因?qū)_套保了多數(shù)數(shù)量而導(dǎo)致銷售不足，支撐基金買入。國內(nèi)近期走強并突破2個月以來的震蕩區(qū)間高點，整體在跟隨商品偏強走勢。商務(wù)部已公告將關(guān)稅配額外食糖納入《實行進口報告管理的大宗農(nóng)產(chǎn)品目錄》，市場對政策的解讀存分歧。政策導(dǎo)向看，許可證制度轉(zhuǎn)向報備制度，食糖配額外進口有望轉(zhuǎn)入市場化，在內(nèi)外價差較高，且國內(nèi)加工糖產(chǎn)能利用率不高的情況下，對價格尤其是現(xiàn)貨價格偏利空影響。但短期而言，巴西物流、產(chǎn)能的重啟有一定限制，再加上盤面預(yù)先下跌、基差較大、市場對報備政策的施行有疑慮等因素均對價格又產(chǎn)生了支撐。持倉角度，主力空單逐漸轉(zhuǎn)向遠月，近月反而持續(xù)減倉為主，也使偏近月低位有支撐。不過在原糖未見明顯起色前，國內(nèi)糖價上漲也將受限，空間上也是以修復(fù)基差為上限（密切跟蹤原糖基金持倉動向和商品整體走勢影響，偏宏觀因素）。

養(yǎng)殖

（1）針對近期一些國家肉類、水產(chǎn)品企業(yè)發(fā)生聚集性感染疫情，海關(guān)目前已經(jīng)暫停了德國、美國、巴西、英國等23家境外肉類生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品的進口。

（2）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月12日全國外三元生豬均價為38.39元/公斤，較前一日上漲0.17元/公斤，較上月上漲6.23元/公斤。近期生豬出欄仍難有上量，缺豬局面繼續(xù)對價格產(chǎn)生支撐，進口受國內(nèi)外疫情影響亦存下滑風(fēng)險，此外還需關(guān)注局部地區(qū)豬瘟疫情發(fā)展。但豬價上漲仍舊令需求受抑，短期市場供需兩弱局面延續(xù)，預(yù)計維持震蕩偏強格局。

2.雞蛋市場：

（1）7月10日主產(chǎn)區(qū)均價約2.69元/斤（+0.06），主銷區(qū)均價約2.95元/斤（+0.12）。

（2）7月10日期貨2009合約3901（+3），2101合約4067（-5），9-1價差-166（+8）。

（3）截至7月10日，蛋雞養(yǎng)殖利潤-11.28元/羽，上周為-20.49元/羽；蛋雞苗2.5元/羽，上周為2.25元/羽。淘汰雞價格回升至8.24元/公斤，上周為6.98元/公斤。蛋價低位緩漲、養(yǎng)殖虧損收窄，雞苗需求有所好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖戶淘汰老雞意向一般。

（4）短期基本面利好題材漸增，存欄數(shù)據(jù)顯示新增產(chǎn)能有限，高溫高濕天氣產(chǎn)蛋率下降，供應(yīng)邊際下滑，豬價強勢上漲也帶來情緒上帶動，此外市場逐漸交易季節(jié)性需求。但受限于雞齡結(jié)構(gòu)偏年輕以及養(yǎng)殖端部分仍存盼漲中秋的意愿使得淘汰緩慢，需求亦無明顯增量，現(xiàn)貨上漲高度仍待觀察，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注淘雞以及消費邊際變量。