報(bào)告導(dǎo)讀

基本面上看，雞蛋現(xiàn)價雖然疲弱，但較此前有轉(zhuǎn)好，釋放產(chǎn)能下行的信號。產(chǎn)能上，雞蛋于5月已經(jīng)迎來了產(chǎn)能的拐點(diǎn)，但仍然需要很長的時間去消耗目前仍高的產(chǎn)能，7、8、9月產(chǎn)能水平將降至較低位，因此7、8、9月合約走勢相對微妙。目前隨蛋價上行、產(chǎn)能下行等利好因素人們對未來預(yù)期較佳，遠(yuǎn)月合約上漲且價差明顯強(qiáng)于此前的6、7月合約。8、9月間價差逐步縮小，與產(chǎn)能運(yùn)行相悖。建議短期觀望并考慮月間套利操作。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋回暖，短期暫觀望。

1.雞蛋

1.1.價差分析

1、9合約逐步成為交易量最大的合約。上周雞蛋盤面觸底后，本周1、9月合約同步走強(qiáng)。9月合約自從弱于1月合約后，維持弱勢。9-1價差本周雖然震蕩，但整體上價差進(jìn)一步拉開。截止7月9日，9月合約低于1月合約174個點(diǎn)，價差較上周增大。

雞蛋注冊倉單量在全部品種中偏少。7月9日，雞蛋有10張注冊倉單。

1.2.基差分析

主力合約移至9月合約。9月合約此前是最強(qiáng)的遠(yuǎn)月合約，而隨時間推移，1月走勢更強(qiáng)，9月走勢變?nèi)酰?月于周邊月份的基差也逐步縮窄。截至7月9日，濟(jì)南現(xiàn)貨低于06合約1228個點(diǎn)。9月基差目前維持在1200的水平附近，7月初由于蛋價下行一度達(dá)到過1500點(diǎn)的水平。

近期雞蛋總持倉量處于五年內(nèi)較高的水平，略強(qiáng)于去年同期。

1.3.現(xiàn)貨價格

隨蛋雞產(chǎn)能的下行，雞蛋現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了轉(zhuǎn)好跡象。雖然雞蛋現(xiàn)價仍處于低于3元/斤的低位，但明顯好于上周。截止7月9日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為2.63元/斤，較上周漲0.38元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為2.83元/斤，較上周略漲0.17元/斤。

南方銷區(qū)價格上漲，到貨正常走貨正常；產(chǎn)區(qū)價格上漲，到貨正常走貨偏快。淘汰雞價格穩(wěn)中上漲，淘汰量基本正常。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

7月合約已經(jīng)過去，此前雞蛋大底已現(xiàn)，雞蛋于近期出現(xiàn)回調(diào)漲勢。從基本面數(shù)據(jù)上看，目前雞蛋現(xiàn)價略強(qiáng)于上周，在2.7塊的價格水平附近震蕩。雖然追漲仍有難度，但放出的信號給予了投資客的信心，信號表面雞蛋即將迎來拐點(diǎn)。實(shí)際上雞蛋產(chǎn)能的拐點(diǎn)確實(shí)已經(jīng)到了，今年5月的數(shù)據(jù)中，居高不下此前一直在上升的蛋雞存欄在5月終于迎來了拐點(diǎn)。而根據(jù)推算，后續(xù)的蛋雞存欄會在年內(nèi)繼續(xù)下行。不過目前的時間點(diǎn)是剛過拐點(diǎn)，仍處高位，5月產(chǎn)能壓力仍然很高，對于7、8、9月這個時間點(diǎn)就比較微妙了。盤面上看7月與8、9月蛋價存在巨大的價差，這并不應(yīng)該。且目前8、9月的價差正在縮小，人們認(rèn)為8月合約漲勢會好于9月合約。但從產(chǎn)能壓力上看，9月合約將會擺脫當(dāng)前明顯供過于求的格局。而且9月合約存在一個中秋節(jié)的利好，歷年都能沖擊一次4000點(diǎn)，較8月合約更有優(yōu)勢。今年雞蛋行情復(fù)雜，資金流動風(fēng)險(xiǎn)事件層出不窮，風(fēng)險(xiǎn)較大，主要考慮進(jìn)行月間套利操作。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）