股指: 短期反復(fù)整固，中期震蕩上行

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場(chǎng)進(jìn)入到相對(duì)平穩(wěn)階段。關(guān)注美國(guó)1.5萬(wàn)億美元基建刺激計(jì)劃推出進(jìn)展對(duì)工業(yè)品需求拉動(dòng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)擬將零利率水平維持至2022年，寬松環(huán)境延續(xù)。隔夜歐股上漲，美股沖高回落，原油下跌，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)。 

2.內(nèi)部方面：6月貨幣金融數(shù)據(jù)走高，寬信用格局延續(xù)，流動(dòng)性寬裕，經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期強(qiáng)化。證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查場(chǎng)外配資，對(duì)場(chǎng)外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運(yùn)行。另外，社?；鸷痛蠡?、產(chǎn)業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號(hào)，短期股指漲勢(shì)放緩，但不改運(yùn)行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。昨日股指集體走強(qiáng)，兩市成交額連續(xù)6天突破1.5萬(wàn)億，行業(yè)板塊全線上揚(yáng)，農(nóng)業(yè)板塊掀起漲停潮。北向資金凈流入68.5億元?；罘矫妫芍刚鹗幧闲?，股指期貨貼水收窄，逐漸升水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯(cuò)期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大漲抬高股指運(yùn)行區(qū)間后，將有所休整，科技消費(fèi)類(lèi)題材股仍將活躍，市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡。中長(zhǎng)期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逐漸進(jìn)入牛市運(yùn)行狀態(tài)，逢回調(diào)低點(diǎn)做多。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點(diǎn)已放量突破，上行趨勢(shì)確立，意味著由結(jié)構(gòu)性牛市向全局性牛市轉(zhuǎn)變。

貴金屬：美元探底回升 銀價(jià)明顯上漲

1.現(xiàn)貨：AuT+D401.1（0.39 %），AgT+D4580（2.63 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)94.43 。

2.利率：10美債0.64%；5年TIPS -0.95%（-0.13）；美元96.67 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：將前瞻指引與通脹目標(biāo)捆綁，允許通脹率暫時(shí)適度超過(guò)2%的目標(biāo)。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1203.9700噸（3.51）。

5.總結(jié)：ETF繼續(xù)增持，美元探底回升，金價(jià)沖高回落，白銀仍明顯上漲。考慮買(mǎi)入或跨期價(jià)差策略。

螺紋：重啟限產(chǎn)，庫(kù)存上升。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3400（10）；上海市場(chǎng)價(jià)3810元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4180（20），杭州地區(qū)3840（20）。

2.成本：鋼坯完全成本3204，出廠成本3400.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：本周螺紋全國(guó)統(tǒng)計(jì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存量，817.07萬(wàn)噸，較上周增加19.77萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.48%。預(yù)計(jì)短期內(nèi)社會(huì)庫(kù)存仍小幅增加。

4.總結(jié)：庫(kù)存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，淡季受到實(shí)際需求影響開(kāi)始顯現(xiàn)。近期基建預(yù)期再次升溫，對(duì)于10月螺紋價(jià)格出現(xiàn)較好預(yù)期。主要產(chǎn)地近日重啟嚴(yán)格限產(chǎn)，短期內(nèi)對(duì)鋼價(jià)可能構(gòu)成支撐。周末唐山地震，從情緒上來(lái)說(shuō)，有做多因素。但是從產(chǎn)業(yè)情況來(lái)看，并沒(méi)有過(guò)多的影響。

鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨價(jià)格上升。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴773（32），日照PB粉836（31）。

2.發(fā)運(yùn)：上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2852.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加195.6萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1986萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.3萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)總量866.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加228.9萬(wàn)噸。

4.庫(kù)存：本期Mysteel 統(tǒng)計(jì)樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量10775.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少98.81萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為306.42萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.73萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比35.17，環(huán)比減少0.12。

5總結(jié)：庫(kù)存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解，目前正值黑色下游淡季但是需求預(yù)期依然向好，整體價(jià)格強(qiáng)。

滬銅：持續(xù)去庫(kù)，短期偏強(qiáng)，中期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為53,400元/噸（+2,680）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損566.8元/噸,前值為虧損1,703.元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差60。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存137,336噸（+23,018噸），LME銅庫(kù)存為176,350噸（-4,725噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)21噸（+1.1噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面擾動(dòng)再次升級(jí)支撐價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，疫情可能復(fù)發(fā)，中期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，操作上目前關(guān)注5日均線附近支撐，重新下破可短空。

滬鋁：庫(kù)存低位，基差偏強(qiáng)，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為15,330元/噸（+600）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為843.19元/噸元/噸。元/噸，前值盈利251.11元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差600,前值355。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存213,650（-10,376噸），LME鋁庫(kù)存為1,674,900噸（+48,350噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)65.4萬(wàn)噸（+0.2萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)去庫(kù)動(dòng)力減弱,國(guó)外庫(kù)存壓力減小，基差偏強(qiáng)。短期來(lái)看，受外圍形勢(shì)影響繼續(xù)上漲，繼續(xù)看反彈，總體觀望。

橡膠：跟隨氛圍波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：上海18年全乳膠主流參考價(jià)格10450-10500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)10850-11050元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.成本：泰國(guó)原料收購(gòu)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，生膠片39.45，漲0.16；煙膠片43.60，穩(wěn)定；膠水41.30，跌0.20；杯膠32.40，穩(wěn)定。（泰銖/公斤）。

3.供需：本月山東地區(qū)輪胎廠家開(kāi)工預(yù)期運(yùn)行尚可，個(gè)別廠家開(kāi)工相對(duì)高位，但更多開(kāi)工向好表現(xiàn)集中在全鋼輪胎廠家上，半鋼輪胎廠家開(kāi)工提升預(yù)期依舊不濃。

4.總結(jié)：當(dāng)下利空明朗、邊際改善是支撐價(jià)格主要邏輯，但當(dāng)前滬膠主要跟隨資金情緒化波動(dòng)，自身基本面缺乏強(qiáng)支撐的邏輯。當(dāng)前09合約面臨移倉(cāng)換月短線再拉升的時(shí)間窗口狹窄。

塑料：震蕩下行

1.現(xiàn)貨：今日PE市場(chǎng)價(jià)格小幅漲跌，華北大區(qū)線性部分漲50元/噸，華東大區(qū)線性部分漲50元/噸，華南大區(qū)線性部分漲50元/噸。個(gè)別石化上調(diào)出廠價(jià)，周初場(chǎng)內(nèi)交投氣氛偏謹(jǐn)慎，貿(mào)易商多隨行就市報(bào)盤(pán)，下游接貨堅(jiān)持剛需，實(shí)盤(pán)側(cè)重一單一談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7300-7550元/噸。

2.總結(jié)：受宏觀經(jīng)濟(jì)向好影響，周初線性期貨震蕩走高，目前仍處石化企業(yè)檢修集中期，石化庫(kù)存壓力不大，存挺價(jià)意愿，石化出廠價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，個(gè)別小幅上調(diào)。貿(mào)易商多隨行就市報(bào)盤(pán)，7月中下旬美國(guó)和伊朗進(jìn)口貨源陸續(xù)到港，對(duì)進(jìn)口供應(yīng)增加的預(yù)期使得市場(chǎng)存在看空情緒，下游需求變化不大，多堅(jiān)持剛需采購(gòu)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)或?qū)⒄鹗?，LLDPE主流價(jià)格在7300-7550元/噸。

PTA：跟跌原油

1. 現(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤(pán)參考2009貼水70-75自提，遞盤(pán)參考貼水85自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3495-3530自提，8月貨源參考2009貼水55-60自提。PTA供應(yīng)商及下游工廠接單，現(xiàn)貨成交預(yù)估10000噸，聽(tīng)聞3498、3520、3521、3526、3526、3528自提成交，倉(cāng)單及遠(yuǎn)期未點(diǎn)價(jià)成交約8000噸，成交基差集中在貼水80自提、8月貨源基差集中在貼水55-60自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：PTA庫(kù)存天數(shù)6.5天（前值6.5）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-82（前值9）

4.總結(jié)：今日PTA行情微幅上漲，國(guó)內(nèi)化工期收盤(pán)普遍微漲。原油及PX成本支撐PTA，但PTA供應(yīng)增加且產(chǎn)業(yè)鏈終端需求不佳，市場(chǎng)漲跌動(dòng)力均不足，預(yù)計(jì)短期PTA行情延續(xù)低位震蕩。   

油脂：題材清淡，期價(jià)高位整理

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津5890（+40），張家港6040（+60），棕櫚油，天津24度5390（+80），東莞5330（+80）。

2.基差：豆油天津76（+4），棕櫚油東莞284（-50）。

3.成本：印尼棕櫚油8月完稅成本5184（+30）元/噸，巴西豆油8月進(jìn)口完稅價(jià)6470（-10）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬(wàn)噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至7月10日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存118.88萬(wàn)噸，較上周增加0.652萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.55%。棕櫚油港口庫(kù)存35.85萬(wàn)噸，較上周降7.2%，較上月同期下降4.7%，較去年同期下降44.2%。

7.總結(jié)：美豆成本及原油支撐依舊，但短期題材匱乏，期價(jià)高位整理尋求方向，操作上暫保持反彈思路，關(guān)注均線支撐。

豆粕：成交好轉(zhuǎn)，報(bào)告偏空

1.現(xiàn)貨：山東2835-2860元/噸（-20），江蘇2815-2850元/噸（-20），東莞2800-2850元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆8月到港完稅成本3263元/噸（+15）。

4.供給：第28周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為57.59%，較上周降1.24%。

5.庫(kù)存：截至7月10日，沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存量92.19萬(wàn)噸，較上周下降7.63%，較去年同期增加0.98%。

6.總結(jié)：7月報(bào)告調(diào)高舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存數(shù)據(jù)偏空，加之短期天氣有利生長(zhǎng)，美豆調(diào)整，料國(guó)內(nèi)周一跟隨走低，關(guān)注本周現(xiàn)貨成交情況，操作上暫轉(zhuǎn)為震蕩思路，急跌可再行買(mǎi)入。

菜粕：需求偏弱疊加美豆調(diào)整

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2230-2330（-30）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完稅成本3613（+110）。

4.供給：第28周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率12.49%，上周7.9%。

5.庫(kù)存：第28周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為18.46萬(wàn)噸，較上周減少4.1萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)55.97%。

6總結(jié)：周末美豆調(diào)整，國(guó)內(nèi)水產(chǎn)需求受降雨影響預(yù)計(jì)持續(xù)偏弱，短期菜粕轉(zhuǎn)為調(diào)整思路。

玉米：臨儲(chǔ)第七拍繼續(xù)火爆 新高后不建議追漲

1.現(xiàn)貨：山東繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2030（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2070（0），山東德州進(jìn)廠2280（10），港口：錦州平倉(cāng)2190（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2290（0），成都2380（0）。

2.基差：持平。錦州現(xiàn)貨-C2009=46（0）。

3.供給：7月9日臨儲(chǔ)玉米第七拍玉米全部成交。

4.需求：截止7月10日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率60.49%（-3.02%），同比降1.47%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率63.53%（+0.48%）

5.庫(kù)存：截至7月3日，北方四港庫(kù)存降至208.6萬(wàn)噸（2.2）。注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)猛增至30686張（-292）。

6.總結(jié)：上周四臨儲(chǔ)玉米第七拍延續(xù)火爆態(tài)勢(shì)，再度全部成交，且部分價(jià)格刷新高點(diǎn)。主力合約借力上攻同樣越過(guò)前高，目前期現(xiàn)價(jià)格均保持強(qiáng)勢(shì)，但筆者維持前期觀點(diǎn)，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣(mài)降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點(diǎn)后，空間預(yù)計(jì)有限，不建議追高。

白糖：受原糖拖累，短期上方壓力增加

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5430（0），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5350（0）。

2.基差：基差擴(kuò)大。白糖09合約南寧231昆明151，01合約南寧485昆明405。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3270（-63），巴西配額外進(jìn)口4159（-82），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3734（-64），泰國(guó)配額外進(jìn)口4763（-84）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷(xiāo)售期，下游需求旺季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止6月底工業(yè)庫(kù)存同比增加17萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷(xiāo)期，面臨下游消費(fèi)旺季。進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，進(jìn)口糖預(yù)期增加。同時(shí)，隔夜ICE期糖繼續(xù)回落。因此，白糖短期上方壓力增加，后市關(guān)注ICE期糖走勢(shì)與大國(guó)博弈等。

棉花：受美棉拖累，前高附近或有壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)12173（+42）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約118，01合約-467。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12561（+43），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14078（+36）。 

4.供給：我國(guó)新疆棉花處于生長(zhǎng)期。

5.需求：消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。

6.庫(kù)存：6月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約324萬(wàn)噸，較上月減少53萬(wàn)噸，較去年同期減少10萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單天量。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，7月開(kāi)始投放。

7.總結(jié)：北半球各國(guó)新棉正處于種植或生長(zhǎng)期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲(chóng)害炒作升溫。國(guó)內(nèi)受紡企對(duì)低支棉的需求提振，儲(chǔ)備棉投放成交良好。同時(shí)，紡織企業(yè)累庫(kù)，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)，下游需求有待回暖。同時(shí)，隔夜ICE期棉承壓回調(diào)。綜上，鄭棉前高附近或有壓力，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。