白糖：鄭糖震蕩走高

昨日原糖震蕩偏弱，巴西中南部6月下半月甘蔗壓榨量及糖產(chǎn)量均高于市場(chǎng)預(yù)期，2020/21榨季截至7月1日，巴西中南部共有258家糖廠開榨，同比增加三家，糖廠累計(jì)壓榨甘蔗2.29億噸，同比增加5.2%，累計(jì)產(chǎn)糖1329.7萬噸，同比增加48.75%，累計(jì)產(chǎn)乙醇100.01億公升，同比下降6.61%，糖廠用46.42%的甘蔗產(chǎn)糖，大幅高于去年同期的34.66%。巴西乙醇市場(chǎng)受抗疫措施影響導(dǎo)致燃料需求保持低迷，糖繼續(xù)給糖廠提供更好的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。國內(nèi)鄭糖偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5360-5410元/噸持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5310-5330元/噸，大理提貨報(bào)5240-5280元/噸持穩(wěn)；廣東地區(qū)報(bào)價(jià)在5310-5330元/噸持穩(wěn)。國內(nèi)目前雖處消費(fèi)旺季，但現(xiàn)貨上行仍存在較大壓力，加工糖對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)仍在持續(xù)，國產(chǎn)糖與加工糖競(jìng)價(jià)激烈導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格上行受阻。從政策層面看，遠(yuǎn)期進(jìn)口和產(chǎn)量還是有較大不確定性，整體09鄭糖沒有特別強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)打破震蕩格局。

策略：推薦短線操作，震蕩思路為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn); 宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉震蕩偏強(qiáng)

昨日美棉震蕩走高，USDA在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2020年7月19日當(dāng)周，棉花優(yōu)良率為47%，前一周為44%，去年同期為60%當(dāng)周，棉花現(xiàn)蕾率為73%，前一周為63%，去年同期為73%，五年均值為75%。當(dāng)周，棉花結(jié)鈴率為27%，之前一周為18%，去年同期為29%，五年均值為32%，據(jù)最新旱情監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，西得州大部處于中度干旱至極度干旱，近期降雨的可能性不大。國內(nèi)方面，鄭棉震蕩偏強(qiáng)，7月21日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源8592.98噸，實(shí)際成交8592.98噸，成交率100%，平均成交價(jià)格11637元/噸，較前一日上漲9元/噸，折3128價(jià)格12815元/噸，較前一日上漲59元/噸。下游方面，紡企緩慢恢復(fù)，產(chǎn)成品庫存小幅下降，部分地區(qū)走貨雖較之前好轉(zhuǎn)，不過總體上當(dāng)前正值紡織傳統(tǒng)淡季，且海外疫情仍沒有得到有效控制，下游出口訂單仍不理想，加之儲(chǔ)備棉輪出，皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)更加充足，皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)依然承壓。

策略：?jiǎn)芜呎鹗?，逢低做多為主。套利可關(guān)注91反套。中性

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單

豆菜粕：期價(jià)沖高回落

美豆收盤下跌，由于作物優(yōu)良率好于市場(chǎng)預(yù)期，截至7月19日當(dāng)周優(yōu)良率升1%至69%。巴西谷物出口商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)7月巴西出口大豆為890萬噸，巴西可售大豆數(shù)量越來越有限。USDA周二繼續(xù)公布民間出口商向中國銷售12.6萬噸大豆的報(bào)告，20/21年度付運(yùn)。氣象預(yù)報(bào)顯示未來一周產(chǎn)區(qū)降雨良好，但氣溫普遍高于往年平均水平，仍需密切關(guān)注天氣。

連豆粕主力昨日沖高回落，夜盤在2910附近震蕩。昨日總成交36.532萬噸，遠(yuǎn)期基差為主，成交均價(jià)2944（+45）。由于大豆到港充裕，油廠開機(jī)率保持高位，豆粕供應(yīng)充足。但現(xiàn)貨基差明顯上漲，成交提貨良好，截至7月17日沿海油廠豆粕庫存連續(xù)第二周下降。菜粕方面，昨日菜粕無成交，總體而言油廠開機(jī)率不高、菜粕需求清淡的局面不變。截至7月17日菜粕庫存2.29萬噸；港口顆粒粕庫存降至17.11萬噸，仍為歷史同期最高。

策略：?jiǎn)芜吙炊?，逢低買入；套利方面關(guān)注M9-1正套機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)：美豆新作風(fēng)調(diào)雨順，單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：期價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)

昨日油脂價(jià)格橫盤整理。國際方面，sppoma發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示7月1-20日產(chǎn)量環(huán)比下降-16.96%，降幅較7月1-15日數(shù)據(jù)略微收窄。國內(nèi)方面，遠(yuǎn)月棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛-100元/噸，棕櫚現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，棕櫚和菜油現(xiàn)貨成交清淡，但豆油成交繼續(xù)放量，以四季度基差成交為主。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫存變化趨勢(shì)。

策略：?jiǎn)芜吙炊?，逢低買入近月，遠(yuǎn)月保持觀望；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：菜油進(jìn)口政策放松；產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量下滑預(yù)期證偽。

玉米與淀粉：9-1價(jià)差小幅收窄

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體繼續(xù)穩(wěn)中有升，多數(shù)地區(qū)穩(wěn)定，部分地區(qū)繼續(xù)上漲。玉米與淀粉期價(jià)整體偏弱分化運(yùn)行，近月相對(duì)弱勢(shì)，9-1價(jià)差小幅收窄，因市場(chǎng)消息稱國家將投放陳化水稻和小麥庫存，這有望增加市場(chǎng)供應(yīng)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成壓制。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，由于市場(chǎng)預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)和一次性儲(chǔ)備可拋儲(chǔ)量不足以抵消新作上市之前的需求量，新作上市之前渠道庫存或難有增加，再加上下一年度供需缺口有望進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致市場(chǎng)積極補(bǔ)庫，使得現(xiàn)貨推動(dòng)近月期價(jià)不斷創(chuàng)出新高，但9-1價(jià)差結(jié)構(gòu)并不支持跨作物年度補(bǔ)庫操作，而臨儲(chǔ)+一次性儲(chǔ)備投放應(yīng)該能夠彌補(bǔ)當(dāng)前年度供需缺口。接下來市場(chǎng)一方面會(huì)關(guān)注現(xiàn)貨推動(dòng)模式能否繼續(xù)，潛在不利因素有進(jìn)口到港、臨儲(chǔ)出庫、華北小麥飼用替代、新作早熟玉米上市及其潛在可能的政策因素；另一方面還會(huì)關(guān)注后期遠(yuǎn)月拉動(dòng)模式會(huì)否出現(xiàn)，這主要看產(chǎn)區(qū)天氣和潛在的蟲害等因素；對(duì)于淀粉而言，考慮到淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期行業(yè)特別是華北產(chǎn)區(qū)開機(jī)率，供應(yīng)端或趨于收縮，而疫情后的恢復(fù)和季節(jié)性的旺季或帶動(dòng)需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望繼續(xù)階段性走擴(kuò)。

策略：中期維持看多觀點(diǎn)，短期依然存在繼續(xù)調(diào)整的可能性，建議激進(jìn)投資者繼續(xù)持有前期多單，謹(jǐn)慎投資者觀望或繼續(xù)對(duì)沖操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：近月雞蛋漲停

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.95元/斤，環(huán)比上漲0.11元/斤。淘雞價(jià)格5.58元/斤，環(huán)比上漲0.13元/斤。全國雞蛋價(jià)格穩(wěn)中有漲，銷區(qū)北京、上海穩(wěn)，廣東漲，產(chǎn)區(qū)山東、河南突破3元/斤，東北受北京影響穩(wěn)定。目前產(chǎn)區(qū)各地區(qū)雞蛋價(jià)格突破3元地區(qū)增多，產(chǎn)區(qū)地區(qū)走貨加快，河北、湖北等粉蛋強(qiáng)于紅蛋，不過隨著蛋價(jià)上漲部分地區(qū)高價(jià)走貨放緩，蛋商高價(jià)拿貨也變得謹(jǐn)慎，開始出售現(xiàn)有庫存貨源，但看漲情緒依舊在，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格或震蕩上漲，短期漲幅有限。預(yù)期現(xiàn)貨走強(qiáng)，期價(jià)近月漲停，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲36元，5月合約上漲5元，9月合約上漲61元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水1221元。

邏輯分析：季節(jié)性旺季預(yù)期帶動(dòng)期價(jià)走強(qiáng)，關(guān)注現(xiàn)貨漲價(jià)幅度對(duì)期價(jià)的影響。

策略：謹(jǐn)慎偏空，主力逢高做空。

生豬：豬價(jià)震蕩回調(diào)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價(jià)37.27元/公斤，環(huán)比下跌0.19元/公斤；白條肉均價(jià)49.59元/公斤，環(huán)比下跌0.16元/公斤。全國均價(jià)突破38元后，屠企多次嘗試壓價(jià)，然豬價(jià)回調(diào)幅度并不大，說明7月可出欄生豬數(shù)量并不充裕。短期而言，南方雨季疫病的擾動(dòng)因素或促使南方部分省份豬價(jià)回落，北方豬源南下減少，屠企壓價(jià)難度降低，造成豬價(jià)整體性下降，但整體回調(diào)空間并不很大，豬價(jià)三季度維持高位震蕩格局，再創(chuàng)新高難度大。