一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國總統(tǒng)特朗普：從未考慮過實施永久性封鎖；要求每個人在未能保持社交距離的情況下佩戴口罩；下一份經(jīng)濟(jì)刺激計劃正取得進(jìn)展，兩黨都希望達(dá)成計劃；疫苗的問世速度可能比想象的要快；在疫情有所好轉(zhuǎn)之前，情況可能會變得更糟。

歐盟領(lǐng)導(dǎo)人就經(jīng)濟(jì)救助方案達(dá)成共識：將設(shè)立總額7500億歐元的恢復(fù)基金，其中3900億歐元作為無償撥款，另3600億歐元作為貸款，用于資助成員國疫后重建。

2）國內(nèi)新聞

國家領(lǐng)導(dǎo)人主持召開企業(yè)家座談會強調(diào)，要千方百計把市場主體保護(hù)好，激發(fā)市場主體活力，弘揚企業(yè)家精神。實施好更加積極有為的財政政策、更加穩(wěn)健靈活的貨幣政策，增強宏觀政策的針對性和時效性，繼續(xù)減稅降費、減租降息，確保各項紓困措施直達(dá)基層、直接惠及市場主體。大力推動科技創(chuàng)新，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，打造未來發(fā)展新優(yōu)勢。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股沖高回落，A股震蕩分化，創(chuàng)業(yè)板相對強勢，北向資金全天凈流出30.12億元，兩市成交繼續(xù)破萬億，7月20日融資余額達(dá)13445.70億元，較上一交易日增加97.31億元。7月15日英國計劃分兩步在5G網(wǎng)絡(luò)中禁用華為。近期產(chǎn)業(yè)資金密集公布減持計劃。銀保監(jiān)會表示，嚴(yán)禁銀行保險機(jī)構(gòu)違規(guī)參與場外配資，嚴(yán)查亂加杠桿和投機(jī)炒作行為。在刺激經(jīng)濟(jì)的過程中，我們認(rèn)為主要靠基建托底、刺激消費同時加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級。股指長期向好，但過程預(yù)計不會一帆風(fēng)順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。從技術(shù)面看，短期經(jīng)過大幅拉升出現(xiàn)了階段性調(diào)整，未來方向暫不確定，建議繼續(xù)觀望，等待較為確定的買賣點。

【國債】

國債：資金面轉(zhuǎn)松，國債期貨價格繼續(xù)上漲。央行為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，開展100億元逆回購，資金面總體穩(wěn)中偏松，短端利率繼續(xù)回落，國債期貨價格繼續(xù)上漲，10年期國債收益率下行3bp至2.90%。當(dāng)前海外疫情單日確診繼續(xù)上升至高位，不過各國逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，美歐英等國制造業(yè)PMI持續(xù)回升，國內(nèi)投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，消費降幅收窄，經(jīng)濟(jì)保持較強復(fù)蘇動能。隨著寬信用效果顯現(xiàn)，央行貨幣政策進(jìn)入觀察期，本月LPR如期保持不變，目前主要以公開市場操作為主，維持資金面合理充裕。國內(nèi)外的股票市場持續(xù)上漲，創(chuàng)階段新高，市場風(fēng)險偏好提升，預(yù)計債券市場將逐步進(jìn)入震蕩甚至熊市，10年期國債收益率以上行為主，國債期貨反彈空間有限，操作上建議以做空為主。

2）能化

【原油】

原油：受歐盟刺激措施和新冠疫苗試驗進(jìn)展消息提振，國際油價尾隨股市上漲。對美國原油庫存繼續(xù)下降的預(yù)期也支撐了市場氣氛，歐美原油期貨漲至四個半月來最高價位。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)對石油需求恢復(fù)至關(guān)重要。在經(jīng)過數(shù)輪磋商和激烈討論之后，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人最終在特別峰會的第五天就備受外界關(guān)注的經(jīng)濟(jì)救助方案達(dá)成共識。歐洲理事會主席米歇爾表示，協(xié)議對于歐洲極其重要。據(jù)悉，歐盟準(zhǔn)備設(shè)立總額7500億歐元的恢復(fù)基金，其中3900億歐元作為無償撥款，另3600億歐元作為貸款，用于資助成員國疫后重建。然而該方案與歐盟委員會此前的提議相比，將無償撥款部分從5000億歐元削減至3900億歐元。美國石油學(xué)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止7月17日當(dāng)周，美國原油庫存近5.385億桶，比前周增加750萬桶，汽油庫存減少200萬桶，餾分油庫存減少140萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存增加70萬桶。建議觀望為主，預(yù)期未來偏弱。 

【甲醇】

甲醇：國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在74.09%，較上周上漲4.62個百分點。本周山東聯(lián)泓裝置恢復(fù)，同時中天合創(chuàng)恢復(fù)一套裝置，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷小幅回升。截至7月16日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為57.45%，上漲0.67個百分點；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為60.51%，上漲2.41個百分點。本周期內(nèi)，西北地區(qū)一體化配套甲醇裝置恢復(fù)運行，西北地區(qū)甲醇開工負(fù)荷上漲。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在141.05萬噸，環(huán)比7月2日增長7.55萬噸，漲幅在5.66%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在33.8萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從7月17日至8月2日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在62.4萬-63萬噸附近，其中江蘇預(yù)估進(jìn)口船貨到貨量在26.4萬-27萬噸。甲醇弱勢震蕩，暫無行情，關(guān)注9-1反套。

【PTA】

PTA：09合約收于3548（+8）。亞洲PX 成交價517美元/噸FOB韓國。PTA原料成本2730元/噸。華東PTA市場穩(wěn)定，期貨微幅震蕩且成交量較低?，F(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水50自提，遞盤參考貼水60自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3485-3495自提。加工費750元/噸。聚酯工廠陸續(xù)兌現(xiàn)檢修計劃，受此影響，PTA價格下行。長興地區(qū)織造受天氣影響開機(jī)率短暫下滑。江浙滌絲產(chǎn)銷100%。PTA社會庫存上周五維持356萬噸。短期承壓下行，但下方空間有限，待企穩(wěn)后，可輕倉試多。

【MEG】

MEG：09合約收于3634（+36）。MEG現(xiàn)貨成交3510元/噸。截至7月16日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在59.34%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在44.38%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約151.4萬噸，環(huán)比上期上漲3.1萬噸。庫存仍然偏高，制約上行空間，偏空操作。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅上漲。國內(nèi)尿素市場以穩(wěn)為主，主流地區(qū)農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱，市場氛圍一般。印標(biāo)落地，價格與上一輪接近，依舊低于國內(nèi)現(xiàn)貨，但距低價產(chǎn)區(qū)價差不大，預(yù)計提供底部支撐。需求方面，農(nóng)業(yè)需求逐漸走弱，復(fù)合肥企業(yè)開車明顯提升需要在8月份，當(dāng)前開工率提升緩慢，并且后期以生產(chǎn)高磷小麥肥為主，對尿素需求量減少。預(yù)計國內(nèi)尿素市場依然維持弱勢，需求同比減少和開工增加使得期貨依然承壓。

【瀝青】

瀝青：穩(wěn)中偏強的向上走勢有望延續(xù)。夜盤瀝青主力合約收于2902（+82）， 歐盟就”恢復(fù)基金”達(dá)成一致，歐洲央行實行寬松貨幣政策，新冠病毒疫苗開發(fā)有進(jìn)展，歐美原油期貨尾隨股市大幅度上漲至四個半月來最高。周一華南瀝青現(xiàn)貨價格上調(diào)，山東成交低價下跌。近期瀝青需求除長江流域受汛情影響外，總體尚可。華東地區(qū)基本“出梅”，需求將穩(wěn)步上升。華南地區(qū)降雨天氣減少，需求釋放，煉廠出貨順暢。北方地區(qū)前期需求較好，但淮河以北進(jìn)入多雨季節(jié)，對需求或?qū)a(chǎn)生一定影響。裝置開工率方面，華南、華東、華北地區(qū)處于高負(fù)荷，中海淅川停產(chǎn)檢修導(dǎo)致區(qū)域供應(yīng)緊張加劇，山東、東北部分煉廠停產(chǎn)，對短期瀝青供應(yīng)有一定影響。

【橡膠】

橡膠：橡膠周二上漲，震蕩上行趨勢不變。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，重卡銷售表現(xiàn)亮眼，基建等內(nèi)需支撐膠價。目前膠價仍處于底部區(qū)間，基本面正由供需兩弱轉(zhuǎn)向供需復(fù)蘇，海外開割逐步放量，庫存高位消耗緩慢，下半年預(yù)計供應(yīng)量釋放對價格形成壓力。短期橡膠下方空間有限，但反彈仍有壓力，預(yù)計后期走勢維持震蕩，價格緩慢抬升。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：白銀早盤繼續(xù)飆升，預(yù)計白天漲停。近期受中美間摩擦不斷升級、全球疫情難以控制、美元疲軟等因素影響黃金表現(xiàn)堅挺。白銀大趨勢上主要跟隨黃金，同時受到近期市場偏好上行的提振，金銀比價處于歷史高位區(qū)間提供了較好的安全邊際，國際銀價突破年初以來高點后獲得技術(shù)面優(yōu)勢。盡管白銀工業(yè)端需求的復(fù)蘇跟不上價格上漲的幅度，但本輪白銀上行主要由黃金上漲和投資需求所推動。但需要注意黃金和白銀在快速上漲后可能的回調(diào)。中長期上看，由實際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯依然較為明確。疫情二次爆發(fā)、地緣政治風(fēng)險累積、美股回調(diào)可能等避險需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金提供支撐，金銀操作思路建議順應(yīng)趨勢以回調(diào)做多為主。關(guān)注中美貿(mào)易爭端發(fā)展情況以及經(jīng)濟(jì)實際的復(fù)蘇力度和美股是否會出現(xiàn)調(diào)整。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲，受歐盟對經(jīng)濟(jì)刺激方案達(dá)成一致。前期銅精礦主產(chǎn)國智利和秘魯不斷有因疫情和罷工影響礦山生產(chǎn)的報道，使得市場擔(dān)憂供應(yīng)減少，長協(xié)精礦加工費也明顯低于前期。國內(nèi)良好的需求也支撐銅價，尤其是電纜產(chǎn)量增加明顯。隨著境外庫存轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，現(xiàn)貨供應(yīng)明顯緩解，上期所庫存明顯增加。國際銅研究小組認(rèn)為4月份全球銅短缺8.6萬噸。短期銅價可能持續(xù)上漲，但持續(xù)上漲后的銅價可能進(jìn)入中期調(diào)整階段，建議關(guān)注收儲進(jìn)展、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價上漲近2%。前期市場擔(dān)憂境外礦山受疫情影響而供應(yīng)下降，并使得精礦加工費明顯縮窄，但近期有報道稱受影響礦山計劃逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精礦加工費小幅回升。近期國內(nèi)鋅社會庫存基本維持穩(wěn)定，維持在20萬噸左右。在有色金屬總體表現(xiàn)強勢的背景下，短期鋅價可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價反彈。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場對中長期需求的改善仍然謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費回暖使得價格維持強勢。操作上建議暫時離場觀望，短期震蕩偏多。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價上漲。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價格預(yù)計整體維持區(qū)間運行。未來需持續(xù)關(guān)注下游消費和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價意愿，但對國內(nèi)市場影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會出現(xiàn)反復(fù)。建議目前價格觀望為主，震蕩偏空。  

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤上行。基本面方面，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認(rèn)為繼續(xù)觀望偏空為主。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所回落。臨儲拍賣第八拍，拍賣結(jié)果成交率依舊100%，平均溢價繼續(xù)上漲至300元/噸以上。市場信心再受提振，貿(mào)易商惜售待漲，成本端推動玉米現(xiàn)貨報價堅挺。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好6月份能繁母豬存欄實現(xiàn)同比增長3.6%，自2018年4月份以來首次實現(xiàn)同比增長。生豬存欄與今年1月份相比，累計增長幅度為20.9%。短期來看，在臨儲拍賣依然火爆的情況下，預(yù)計玉米期貨高位震蕩為主，但需求端未能形成共振，繼續(xù)沖高能力有限。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。減產(chǎn)情況大致確定，舊作壓力依舊較大，預(yù)計蘋果期貨繼續(xù)承壓。

5）黑色

【雙焦】

雙焦：夜盤雙焦主力合約震蕩上行，分別收于1971.5元/噸(+16元/噸)，1225.5元/噸(-3.5元/噸)。焦炭第三輪提降落地，倉單成本在1910元/噸左右。J09和J01盤面均出現(xiàn)升水。們認(rèn)為J09合約的升水在進(jìn)入8月后需要得到現(xiàn)貨端提漲的驗證，若現(xiàn)貨延續(xù)下行態(tài)勢，則09存在較大的下行的壓力。供給端來看，山東傳出部分地區(qū)專項檢查工作相對前期有所加強的消息，但焦化日產(chǎn)在目前高利潤的情況下，短期內(nèi)預(yù)計難有下降。需求端來看，市場對旺季終端需求恢復(fù)的預(yù)期短期內(nèi)也無法被證偽，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)保持高位，焦炭仍然處于供需兩旺的大環(huán)境下。但從焦炭總庫存的由降轉(zhuǎn)增上可以看出焦炭供需存在邊際走弱的跡象。后期旺季需求的恢復(fù)情況將成為影響焦炭現(xiàn)貨價格的關(guān)鍵因素。焦煤方面，昨日傳出蒙古封關(guān)的消息引發(fā)焦煤盤中拉漲，目前該消息已被證偽，并且隨著那達(dá)慕大會結(jié)束后，蒙古進(jìn)口焦煤我的進(jìn)一步增量的可能。短期在焦企高利潤，生產(chǎn)積極性較高的情況下焦煤需求仍有支撐，但焦化廠煉焦煤庫存已回升至往年同期高位，關(guān)注焦炭進(jìn)一步提降后對焦煤的壓力?？偟膩碚f，目前雙焦的矛盾在于高估值與強預(yù)期的博弈，我們認(rèn)為焦炭09合約1960元/噸以上的空間需要現(xiàn)貨端在8月實現(xiàn)至少2輪的提漲，在目前焦炭供需有邊際走弱跡象的情況下，現(xiàn)貨在9月前連漲兩輪存在一定難度，且目前焦炭09已給出無風(fēng)險套利窗口，站在1970元/噸的位置我們不建議繼續(xù)追多。策略上，推薦有現(xiàn)貨資源的貿(mào)易商參與焦炭買現(xiàn)賣期的期現(xiàn)套利；個人投資者建議密切跟蹤終端需求變動，若旺季強預(yù)期沒有完全兌現(xiàn)，目前焦炭的升水結(jié)構(gòu)存在較高的做空安全邊際。