大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端鋼廠受到限產(chǎn)政策影響，開工率高位小幅下調(diào)，實際產(chǎn)量有小幅減少，但總體在高庫存背景下供應(yīng)壓力仍較大；需求方面近期建材需求受降水影響繼續(xù)回落，上周下游企業(yè)進貨意愿開始減弱，下游成交量開始下行，不過市場各方對接下來需求恢復存在預期，需重點關(guān)注；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3749.2，基差-14.8，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存841.52萬噸，環(huán)比增加2.99%，同比增加41.14%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格突破上周壓力位繼續(xù)上漲，不過現(xiàn)貨端價格基本保持穩(wěn)定，當前螺紋期貨價格易漲難跌，預計本周保持震蕩偏強走勢，操作上建議10合約日內(nèi)3720-3820區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷本月現(xiàn)貨上漲幅度較好，短期利潤回升較快，供應(yīng)方面產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升至往年同期水平，上周表觀消費維持同期水平，整體下游制造業(yè)、基建等行業(yè)繼續(xù)保持良好態(tài)勢，熱卷需求有望繼續(xù)保持一定強度；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3900，基差113，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存269.08萬噸，環(huán)比增加3.31%，同比增加11.06%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空翻多；偏多。

6、結(jié)論:昨日受黑色系上游鐵礦大漲影響，熱卷期貨價格高位繼續(xù)突破上行，本周或?qū)⒄鹗幤珡娺\行，操作上建議熱卷10合約日內(nèi)3750-3750區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：焦煤市場弱穩(wěn)運行，隨焦炭價格轉(zhuǎn)弱，部分配煤煤種銷售壓力有升，個別煤企庫存再次累積，或有率先下調(diào)可能；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1390，基差156.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存793.98萬噸，港口庫存530萬噸，獨立焦企庫存790.87萬噸，總體庫存2114.85萬噸，較上周減少40.31萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：礦上仍以出貨為主，短期市場觀望情緒濃厚，銷售壓力開始顯現(xiàn)，短期來看焦煤預計承壓運行。焦煤2009：1200-1230區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：山西地區(qū)鋼廠陸續(xù)開啟第三輪50元/噸下調(diào)。焦企開工仍在高位，有部分焦企反饋出貨壓力小幅上升。鋼廠焦炭庫存有所累積，部分鋼廠適當控制到貨，壓價意愿不減；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1990，基差29.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存495.8萬噸，港口庫存270.5萬噸，獨立焦企庫存47.59萬噸，總體庫存813.89萬噸，較上周減少1.21萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：焦炭第二輪降價現(xiàn)已基本落地，建材成交量相對高位，高爐需求穩(wěn)定，但受利潤影響鋼廠對焦炭后市繼續(xù)看跌，短期焦炭市場承壓運行。焦炭2009：1930-1980區(qū)間操作。

動力煤：

1、基本面：六大電數(shù)據(jù)停止更新，港口與終端出現(xiàn)累庫，近期主產(chǎn)區(qū)與進口政策高壓依舊，水電發(fā)電情況較好，CCI指數(shù)跌幅擴大 中性

2、基差：現(xiàn)貨580，09合約基差31.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存532萬噸，環(huán)比增加6.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：今年沿海地區(qū)氣溫普遍低于去年同期，目前下游終端需求較差，但隨著長江中下游陸續(xù)出梅，迎峰度夏的預期仍在，重點關(guān)注終端需求能否改善。ZC2009：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交142.8萬噸，環(huán)比下降15.3%。成交量維持在相對高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨844，折合盤面942，基差101；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格773，折合盤面866.2，基差25.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11169.5萬噸，環(huán)比增加122.06萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量明顯增加，巴西發(fā)貨總量基本持穩(wěn)，國內(nèi)45港到港量繼續(xù)增加，處于今年高位水平。進口礦港口庫存繼續(xù)積累，連續(xù)五周保持累庫，港口供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊缺的問題仍然存在。四大礦山季報基本符合預期，淡水河谷產(chǎn)量仍舊偏緊。I2009：謹慎追高

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10450,基差-230 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)短多，破10400止損

塑料 

1.基本面：疫情在美國及其他一些國家的仍嚴重，原油夜間沖高回落，石化庫存維持低位，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，現(xiàn)貨略跌，當前盤面進口利潤-320，乙烯CFR東北亞價格801，乙烯單體回落，伊朗進口貨船本月有望靠岸，當前LL交割品現(xiàn)貨價7130（-20），中性；

2.基差：LLDPE主力合約2009基差70，升貼水比例1.0%，偏多； 

3.庫存：兩油庫存72.5萬噸（-0），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6.結(jié)論：L2009日內(nèi)7050-7200震蕩操作； 

PP

1.基本面：疫情在美國及其他一些國家的仍嚴重，原油夜間沖高回落，石化庫存維持低位，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，現(xiàn)貨略跌，盤面進口利潤-260，丙烯CFR中國價格826，主力合約09仍貼水，當前PP交割品現(xiàn)貨價7670（-30），中性；

2.基差：PP主力合約2009基差211，升貼水比例2.8%，偏多；

3.庫存：兩油庫存72.5萬噸（-0），中性；

4.盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6.結(jié)論：PP2009日內(nèi)7460-7660震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油基本面走弱，高位震蕩存回調(diào)風險；燃油東西方套利窗口打開，西方至亞太、新加坡供給量增加；海外疫情沖擊航運業(yè)，低硫燃油需求復蘇受阻，高硫燃油受中東發(fā)電和煉廠進料需求支撐；偏空

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為305美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價為1719元/噸，基差為412元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：7月16日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2611萬桶，環(huán)比前一周下降2.10%，仍處高位；偏空

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油窄幅震蕩，燃油基本面偏空，短期燃油預計震蕩偏弱運行。燃料油FU2009：日內(nèi)1710-1750區(qū)間偏空操作

紙漿：

1、基本面：巴西、智利發(fā)運量穩(wěn)定，預計7月國內(nèi)港口針葉漿進口壓力較大；下游成品紙市場仍處于淡季，紙制品開工率變化不一，紙漿消耗速度恢復一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4320元/噸，SP2009收盤價為4428元/噸，基差為-108元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：7月第二周，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存共計195.97萬噸，較前一周減少3.10%，仍處于高位；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿進口集中到貨、需求偏弱，短期預計震蕩偏弱運行。紙漿SP2009：日內(nèi)偏空操作，止損4440

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，廠庫、社庫雙雙下降，整體供應(yīng)總量明顯下滑；需求端稍有好轉(zhuǎn)，但增量相對有限。短期來看，受相關(guān)產(chǎn)品以及宏觀原油等影響下，期價高位回落，但是基本面支撐仍存，期價持續(xù)下滑空間或有所收窄，PVC市場或維持高位區(qū)間震蕩走勢。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6610，基差5，升水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增加1.54%至26.45萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：國際原油窄幅震蕩為主，整體對瀝青市場基本面提振有限。供應(yīng)端來看，下周山東地區(qū)齊魯石化裝置計劃恢復生產(chǎn)瀝青，個別地煉日產(chǎn)負荷也將會有一定的提升；華北地區(qū)鑫海石化裝置停產(chǎn)檢修；南方地區(qū)煉廠裝置開工負荷相對穩(wěn)定，整體資源供應(yīng)變化不大。需求端來看，北方地區(qū)剛需略顯平淡，降雨逐漸增加，部分項目因資金問題進展放緩；南方地區(qū)尤其華東、華南雨開始減少，部分需求有望逐漸恢復，但是西南等地區(qū)仍有降雨，預計整體需求回暖有限。短期來看，國內(nèi)瀝青市場有望整體維穩(wěn)為主，高價及部分到期合同仍有小幅調(diào)整的可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2585，基差-273，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加2.2%為33.1%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

原油2009：

1.基本面：歐盟領(lǐng)導人就備受等待的規(guī)劃7500億歐元的復蘇基金達到協(xié)議，實現(xiàn)聯(lián)合發(fā)債協(xié)議，歐盟峰會主席兼理事會主席查爾斯米歇爾在新聞發(fā)布會上宣告了商場等待已久的經(jīng)濟復蘇基金協(xié)議，并說這是歐盟歷史上的關(guān)鍵時刻；美國截至7月17日當周API原油庫存增加754.4萬桶，預期減少195萬桶；汽油庫存減少201.9萬桶；精煉油庫存減少135.7萬桶；中性

2.基差：7月21日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價為44.27美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價為47.43元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價為43.92美元/桶，基差22.56元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至7月17日當周API原油庫存增加754.4萬桶，預期減少195萬桶；美國至7月10日當周EIA庫存預期減少209.8萬桶，實際減少749.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至7月10日當周增加94.9萬桶，前值增加220.6萬桶；截止至7月21日，上海原油庫存為3841.4萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止7月14日，CFTC主力持倉多增;截至7月14日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隨著歐洲復興基金協(xié)議達成，政策性利好帶動了全球金融市場，且新冠肺炎的疫苗亦有多個成功消息，樂觀情緒拉升原油，但仍未突破缺口下沿，而API庫存數(shù)據(jù)方面盡管下游去庫較好，但原油超預期累庫打擊了上升勢頭，等待今晚EIA數(shù)據(jù)，短線299-305區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2009：

1.基本面：國內(nèi)甲醇市場差異調(diào)整，其中以西北產(chǎn)區(qū)為首的內(nèi)地市場多走低為主，局部裝置重啟供應(yīng)增量預期趨強，加之下游魯北招標走低倒逼壓制，短期內(nèi)地局部補跌跟進情況，賣空操作亦需關(guān)注。港口方面，外盤因供應(yīng)縮量商談相對堅挺；中性

2.基差：7月20日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1630元/噸，基差-135，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年7月16日，華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為98.8萬噸，較上周增8萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在41萬噸附近，較上周持平；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：近期國內(nèi)甲醇在宏觀氛圍及甲醇供應(yīng)縮量等利好支撐下呈現(xiàn)反彈行情，然本周內(nèi)地部分前期停車裝置逐步重啟，包括內(nèi)蒙、山西、河南等地裝置，內(nèi)地高位出貨轉(zhuǎn)弱，且山東北部下游招標量價表現(xiàn)一般，預計后續(xù)內(nèi)地市場或再次轉(zhuǎn)為弱勢回落行情。港口方面，伊朗、東南亞裝置臨停支撐外盤及期貨價格走高，隔夜原油震蕩，預計甲醇跟隨震蕩。短線1750-1800區(qū)間操作，長線09多單輕倉持有。

PTA：

1、基本面：近期原油震蕩偏強，PX價格有所反彈，對PTA形成一定的成本支撐，PTA加工費出現(xiàn)小幅回升，但下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對高度仍不足，聚酯庫存積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3485，09合約基差-55，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：PTA工廠負荷處于高位，供應(yīng)端相對寬松。下游織機加彈負荷明顯下滑，切片與滌綸產(chǎn)品庫存快速積累。TA2009：逢高短空，止損3650

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供應(yīng)壓制較明顯，各工藝路線效益明顯降低，個別裝置存在檢修降負預期。開工率維持低位運行，但高庫存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3510，09合約基差-88，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存136.7萬噸，環(huán)比減少3萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：部分煤化工裝置重啟推遲，乙二醇負荷出現(xiàn)下滑，但高庫存以及集中的碼頭到貨依然壓制市場情緒，預計后期走勢仍將跟隨原油。EG2009：短期觀望為主

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美國大豆生長評級高于預期壓制價格。國內(nèi)豆粕沖高回落，技術(shù)性整理，消息面和需求端表現(xiàn)良好支撐價格預期，但國內(nèi)進口大豆到港正處旺季，油廠壓榨維持高位，供應(yīng)充?，F(xiàn)貨貼水壓制價格。中美貿(mào)易關(guān)系和肺炎疫情持續(xù)威脅，以及美豆生長天氣仍有變數(shù)，消息面對盤面影響較大。中性

2.基差：現(xiàn)貨2880（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-121，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存87.9萬噸，上周92.19萬噸，環(huán)比減少4.65%，去年同期85.69萬噸，同比增加2.57%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆預計900附近震蕩；國內(nèi)豆粕偏空的現(xiàn)實和看漲的預期左右盤面，關(guān)注巴西大豆出口和美豆生長天氣。

豆粕M2009：短期2900附近震蕩偏強，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，消息面稍利多支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖受南方普降暴雨影響，影響短期水產(chǎn)需求，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2400，基差-37，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.39萬噸，上周2.47萬噸，環(huán)比減少3.24%，去年同期2.7萬噸，同比減少11.18%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2400上方震蕩，區(qū)間短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，美國大豆生長評級高于預期壓制價格。國產(chǎn)大豆收購價維持高位，但大豆期貨升水限制價格，盤面震蕩回落。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4400，基差-224，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存585.86萬噸，上周562.6萬噸，環(huán)比增加4.13%，去年同期483.57萬噸，同比增加21.15%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空頭增加，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆預計900附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位震蕩回落，技術(shù)性調(diào)整，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2009：短期4600附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：ISMA:印度20/21年度糖產(chǎn)量同比增加12%至3050萬噸。巴西6月底乙醇庫存同比增加42%。咨詢公司FCStone：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從860萬噸下調(diào)至310萬噸，20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩50萬噸。2019年6月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國累計銷糖709.61萬噸；銷糖率68.13%（去年同期70.75%）。2020年5月中國進口食糖30萬噸，環(huán)比增加18萬噸，同比減少8萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5410，基差237（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至6月底19/20榨季工業(yè)庫存331.9萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：外糖價格近期震蕩反彈，國內(nèi)主力合約09回踩60日均線附近獲得支撐。目前位置可嘗試逢低布局多單。09合約正值新老糖交替真空期，主要關(guān)注進口情況，目前期貨貼水現(xiàn)貨，不排除出現(xiàn)后期期現(xiàn)回歸的可能性。

棉花：

1、基本面：USDA:下調(diào)棉花全球庫存。7月21日國儲棉成交100%，折3128價格13096元/噸。5月份我國棉花進口7萬噸，環(huán)比減5.48萬噸，同比減10.83萬噸。ICAC6月全球產(chǎn)需預測，19/20年度全球消費2300萬噸，同比減少11.3%，產(chǎn)量預計2620萬噸，同比增加2%，期末庫存增加到2175萬噸，為近五個年度最高。農(nóng)村部7月：產(chǎn)量568萬噸，進口200萬噸，消費780萬噸，期末庫存757萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價12162，基差82（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度6月預計期末庫存757萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。國儲拍賣絕對價格很低，主要是12-14年陳棉貼水，企業(yè)為了降低成本，低價買來參雜新棉用，折3128標準棉價格遠高于目前現(xiàn)貨價和期貨盤面價，所以對盤面沖擊不大。目前進口價格并未有較大優(yōu)勢，進口量減少，隨著外圍國家部分開始復工，基本面利空略有減弱，價格提前基本面走出底部區(qū)間，主力合約震蕩上行，進三退二，回撤敢買，沖高別貪，踩準節(jié)奏，低買高平。

豆油

1.基本面：6月馬棕庫存減少6.33%，減產(chǎn)不及預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加30%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，另外主產(chǎn)減產(chǎn)預期增強；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6270，基差74，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日豆油商業(yè)庫存81萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)國6-8月減產(chǎn)預期，目前數(shù)據(jù)較為利多。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕。目前基金集中逼倉菜籽油，棕櫚油利多因素偏強，沖高后震蕩整理。豆油Y2009：區(qū)間震蕩6000-6300

棕櫚油

1.基本面：6月馬棕庫存減少6.33%，減產(chǎn)不及預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加30%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，另外主產(chǎn)減產(chǎn)預期增強；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5660，基差154，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日棕櫚油港口庫存51萬噸，前值53萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)國6-8月減產(chǎn)預期，目前數(shù)據(jù)較為利多。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕。目前基金集中逼倉菜籽油，棕櫚油利多因素偏強，沖高后震蕩整理。棕櫚油P2009：區(qū)間震蕩5400-5700

菜籽油

1.基本面：6月馬棕庫存減少6.33%，減產(chǎn)不及預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加30%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，另外主產(chǎn)減產(chǎn)預期增強；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨9090，基差390，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值19萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)國6-8月減產(chǎn)預期，目前數(shù)據(jù)較為利多。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕。目前基金集中逼倉菜籽油，棕櫚油利多因素偏強，沖高后震蕩整理。菜籽油OI2009：區(qū)間震蕩8600-8800前進口價格并未有較大優(yōu)勢，進口量減少，隨著外圍國家部分開始復工，基本面利空略有減弱，價格提前基本面走出底部區(qū)間，主力合約震蕩上行，進三退二，回撤敢買，沖高別貪，踩準節(jié)奏，低買高平。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：礦庫存繼續(xù)下降，礦價依然堅挺，還沒有到回調(diào)的時候，成本支撐依舊。鎳鐵價格小幅反彈，修復電解鎳的升貼水。電解鎳產(chǎn)量上升，需求部分有所改善，但還沒有達到比較好的水平。不銹鋼庫存小幅回落。近期總體來看，鎳價走勢與股票指數(shù)差不多，市場情緒比較重要。基本面還是不樂觀，與宏觀背離的情況還需要修復。中性

2、基差：現(xiàn)貨105200，基差-770，偏空，俄鎳104800，基差-1170，偏空

3、庫存：LME庫存235158，+468，上交所倉單30137，+135，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳10：20均線有所站穩(wěn)，向區(qū)間上方考驗，日內(nèi)短線交易，可少量在108000左右試空。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.9%，較上月上升0.3個百分點，保持在50%以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 51855，基差-15，貼水期貨；中性。

3、庫存：7月21日LME銅庫存減4775噸至146300噸，上期所銅庫存較上周增21311噸至158647噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，中美再起波瀾，滬銅短期震蕩整理，滬銅2009:觀望為主，持有54000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14400，基差155，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增19677噸至233327噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，下游消費不旺，鋁短期面臨調(diào)整，滬鋁2008：14400空持有，止損14700。

滬鋅:

1、基本面： 倫敦6月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的報告顯示，2020年1-4月全球鋅市供應(yīng)過剩5.1萬噸，2019年全年則為供應(yīng)短缺7.5萬。偏空

2、基差：現(xiàn)貨17950，基差+110；偏多。

3、庫存：7月21日LME鋅庫存較上日減少650噸至121050噸，7月21上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少276噸至38089噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2009：多單持有，止損17500。

黃金

1、 基本面：周二歐盟達成復蘇基金協(xié)議，歐元兌美元升至一年半高位，美元指數(shù)繼續(xù)下跌至95.182，連跌三日，續(xù)創(chuàng)四個多月以來新低；美股漲跌互現(xiàn)，投資者聚焦美國新一輪刺激計劃；貴金屬再現(xiàn)暴動行情，金價上破1840關(guān)口，逼近1850；中性

2、 基差：黃金期貨404.54，現(xiàn)貨401.42，基差-3.12，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1890千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：歐盟寬松協(xié)議達成，美元繼續(xù)回落，金價再度破前高；COMEX金上漲至1847左右，續(xù)創(chuàng)近九年新高；今日關(guān)注歐央行行長講話，關(guān)注歐盟復蘇協(xié)議達成后講話內(nèi)容；市場情緒再度恢復，金價受銀價飆升拉動上升，但依舊未出現(xiàn)明顯原因。滬金2012：400-406區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：周二歐盟達成復蘇基金協(xié)議，歐元兌美元升至一年半高位，美股漲跌互現(xiàn)，投資者聚焦美國新一輪刺激計劃。貴金屬再現(xiàn)暴動行情，銀價飆漲7%，至21美元以上；中性

2、基差：白銀期貨4851，現(xiàn)貨4788，基差-63，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2082047千克，增加4512千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價多頭回歸，持續(xù)飆升；COMEX銀上漲至22以上，破2016年以來的高點，早盤繼續(xù)上漲5%，內(nèi)盤銀收于4986。銀價突破箱體震蕩區(qū)間，多頭動力充足，市場情緒回升，今日滬銀漲停。滬銀2012：今日漲停。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：7月LPR報價出爐：1年期品種報3.85%，上次為3.85%，5年期以上品種報4.65%，上次為4.65%。數(shù)據(jù)顯示，LPR報價已經(jīng)連續(xù)三個月“按兵不動”。

2、資金面：7月20日央行公開市場進行1000億逆回購操作，公開市場凈投放500億元。

3、基差：TS主力基差為0.1803，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1942，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.4995，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：空單暫持。

期指

1、基本面：LPR報價已經(jīng)連續(xù)三個月“按兵不動”，隔夜歐美股市上漲，昨日兩市放量上漲，軍工、保險券商和基建板塊領(lǐng)漲，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額13348億元，減少69億元，滬深股凈賣出59億元；偏空

3、基差：IF2008貼水35.5點，IH2008貼水10.52點，IC2008貼水80.83點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：國內(nèi)指數(shù)調(diào)整后上漲，外資仍在凈流出，科創(chuàng)板明日解禁對近期中小創(chuàng)有一定壓制，整體指數(shù)處于多頭局面。IF2008：多單持有；IH2008：多單持有；IC2008：多單持有。