白糖：鄭糖下行 仍處震蕩格局

昨日原糖走強(qiáng)，巴西糖繼續(xù)給糖廠提供更好的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，但供應(yīng)端增產(chǎn)已經(jīng)部分反應(yīng)在偏低價(jià)格中，原糖支撐較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)鄭糖偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5360-5410元/噸持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5300-5310元/噸，大理提貨報(bào)5230-5250元/噸下行；廣東地區(qū)報(bào)價(jià)在5300-5310元/噸下跌。國(guó)內(nèi)目前雖處消費(fèi)旺季，但現(xiàn)貨上行仍存在較大壓力，加工糖對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)仍在持續(xù)，國(guó)產(chǎn)糖與加工糖競(jìng)價(jià)激烈導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格上行受阻。從政策層面看，遠(yuǎn)期進(jìn)口和產(chǎn)量還是有較大不確定性，整體09鄭糖沒(méi)有特別強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)打破震蕩格局。

策略：推薦短線操作，震蕩思路為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn); 宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉沖高回落

昨日美棉震蕩小幅回落，USDA在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2020年7月19日當(dāng)周，棉花優(yōu)良率為47%，前一周為44%，去年同期為60%當(dāng)周，棉花現(xiàn)蕾率為73%，前一周為63%，去年同期為73%，五年均值為75%。當(dāng)周，棉花結(jié)鈴率為27%，之前一周為18%，去年同期為29%，五年均值為32%，據(jù)最新旱情監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，西得州大部處于中度干旱至極度干旱，近期降雨的可能性不大，天氣繼續(xù)提供支撐。國(guó)內(nèi)方面，鄭棉大幅沖高回落，7月22日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源8545.99噸，實(shí)際成交8545.99噸，成交率100%，平均成交價(jià)格11656元/噸，較前一日上漲19元/噸，折3128價(jià)格12857元/噸，較前一日上漲42元/噸。下游方面，紡企緩慢恢復(fù)，產(chǎn)成品庫(kù)存小幅下降，下游棉紗成交好轉(zhuǎn)一度提振棉花上行，但中美摩擦升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)打壓盤(pán)面大幅回落。

策略：?jiǎn)芜呎鹗帯Ｌ桌^續(xù)關(guān)注91反套。中性

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、中美貿(mào)易摩擦

豆菜粕：期價(jià)收漲

美豆收盤(pán)上漲。盡管中美關(guān)系再度緊張，但中國(guó)繼續(xù)采購(gòu)美豆。USDA周三公布民間出口商向中國(guó)累計(jì)銷售71.5萬(wàn)噸大豆的報(bào)告，還向未知目的地銷售21.13萬(wàn)噸大豆。國(guó)內(nèi)期價(jià)同樣收高。昨日總成交46.59萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期基差為主，成交均價(jià)2931（-13），提貨量超高。由于大豆到港充裕，油廠開(kāi)機(jī)率保持高位，豆粕供應(yīng)充足。但現(xiàn)貨基差明顯上漲，成交提貨良好，截至7月17日沿海油廠豆粕庫(kù)存連續(xù)第二周下降。菜粕方面，昨日菜粕無(wú)成交，總體而言油廠開(kāi)機(jī)率不高、菜粕需求清淡的局面不變。截至7月17日菜粕庫(kù)存2.29萬(wàn)噸；港口顆粒粕庫(kù)存降至17.11萬(wàn)噸，仍為歷史同期最高。

策略：?jiǎn)芜吙炊?，逢低買(mǎi)入；套利方面關(guān)注M9-1正套機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)：美豆新作風(fēng)調(diào)雨順，單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：期價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)

昨日油脂價(jià)格沖高回落。國(guó)際方面，市場(chǎng)預(yù)期7月馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量較6月下滑5%-10%，產(chǎn)量下滑預(yù)期支撐產(chǎn)地價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，遠(yuǎn)月棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛-200元/噸，棕櫚現(xiàn)貨基差反彈，菜油現(xiàn)貨基差走弱，豆油基差延續(xù)上漲，成交繼續(xù)放量，以四季度基差成交為主。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來(lái)和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫(kù)存變化趨勢(shì)。

策略：?jiǎn)芜吙炊啵甑唾I(mǎi)入近月，遠(yuǎn)月保持觀望；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：菜油進(jìn)口政策放松；產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量下滑預(yù)期證偽。

玉米與淀粉：期價(jià)分化運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體繼續(xù)穩(wěn)中有升，多數(shù)地區(qū)穩(wěn)定，部分地區(qū)繼續(xù)上漲。玉米與淀粉期價(jià)整體分化運(yùn)行，近月相對(duì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月，玉米相對(duì)強(qiáng)于淀粉。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，由于市場(chǎng)預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)和一次性儲(chǔ)備可拋儲(chǔ)量不足以抵消新作上市之前的需求量，新作上市之前渠道庫(kù)存或難有增加，再加上下一年度供需缺口有望進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致市場(chǎng)積極補(bǔ)庫(kù)，使得現(xiàn)貨推動(dòng)近月期價(jià)不斷創(chuàng)出新高，但9-1價(jià)差結(jié)構(gòu)并不支持跨作物年度補(bǔ)庫(kù)操作，而臨儲(chǔ)+一次性儲(chǔ)備投放應(yīng)該能夠彌補(bǔ)當(dāng)前年度供需缺口。接下來(lái)市場(chǎng)一方面會(huì)關(guān)注現(xiàn)貨推動(dòng)模式能否繼續(xù)，潛在不利因素有進(jìn)口到港、臨儲(chǔ)出庫(kù)、華北小麥飼用替代、新作早熟玉米上市及其潛在可能的政策因素；另一方面還會(huì)關(guān)注后期遠(yuǎn)月拉動(dòng)模式會(huì)否出現(xiàn)，這主要看產(chǎn)區(qū)天氣和潛在的蟲(chóng)害等因素；對(duì)于淀粉而言，考慮到淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期行業(yè)特別是華北產(chǎn)區(qū)開(kāi)機(jī)率，供應(yīng)端或趨于收縮，而疫情后的恢復(fù)和季節(jié)性的旺季或帶動(dòng)需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望繼續(xù)階段性走擴(kuò)。

策略：中期維持看多觀點(diǎn)，短期依然存在繼續(xù)調(diào)整的可能性，建議激進(jìn)投資者繼續(xù)持有前期多單，謹(jǐn)慎投資者觀望或繼續(xù)對(duì)沖操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣(mài)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)沖高回落

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.13元/斤，環(huán)比上漲0.18元/斤。淘雞價(jià)格5.565元/斤，環(huán)比上漲0.07元/斤。全國(guó)雞蛋價(jià)格普遍上漲，銷區(qū)北京、上海、廣東漲，產(chǎn)區(qū)全面漲幅0.2元/斤。隨著多地區(qū)雞蛋價(jià)格突破三元，局部地區(qū)粉蛋價(jià)格逼近4元/斤，蛋商要貨情緒略有減弱，各地區(qū)走貨也有放緩跡象，局部有冷庫(kù)雞蛋出售，但整體看漲情緒仍在，各環(huán)節(jié)進(jìn)入調(diào)整階段，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格或震蕩調(diào)整，短期繼續(xù)上漲空間有限?，F(xiàn)貨走強(qiáng)預(yù)期下帶動(dòng)期價(jià)拉升后出現(xiàn)回調(diào)，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約上漲36元，5月合約上漲5元，9月合約上漲61元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水1006元。

邏輯分析：季節(jié)性旺季預(yù)期帶動(dòng)期價(jià)走強(qiáng)，關(guān)注現(xiàn)貨漲價(jià)幅度對(duì)期價(jià)的影響。

策略：謹(jǐn)慎偏空，主力逢高做空。

生豬：豬價(jià)震蕩回調(diào)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)37.16元/公斤，環(huán)比下跌0.12元/公斤；白條肉均價(jià)49.29元/公斤，環(huán)比下跌0.31元/公斤。全國(guó)均價(jià)突破38元后，屠企多次嘗試壓價(jià)，然豬價(jià)回調(diào)幅度并不大，說(shuō)明7月可出欄生豬數(shù)量并不充裕。短期而言，南方雨季疫病的擾動(dòng)因素或促使南方部分省份豬價(jià)回落，北方豬源南下減少，屠企壓價(jià)難度降低，造成豬價(jià)整體性下降，但整體回調(diào)空間并不很大，豬價(jià)三季度維持高位震蕩格局，再創(chuàng)新高難度大。