大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端鋼廠受到限產(chǎn)政策影響，開(kāi)工率高位小幅下調(diào)，實(shí)際產(chǎn)量有小幅減少，但總體在高庫(kù)存背景下供應(yīng)壓力仍較大；需求方面近期建材需求受降水影響繼續(xù)回落，上周下游企業(yè)進(jìn)貨意愿開(kāi)始減弱，下游成交量開(kāi)始下行，不過(guò)市場(chǎng)各方對(duì)接下來(lái)需求恢復(fù)存在預(yù)期，需重點(diǎn)關(guān)注；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3790.4，基差8.4，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存841.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.99%，同比增加41.14%；偏空。                

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)突破上漲至短期新高，不過(guò)尾盤(pán)有所回落，不過(guò)現(xiàn)貨端價(jià)格繼續(xù)跟漲，當(dāng)前螺紋期貨價(jià)格易漲難跌，預(yù)計(jì)本周保持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，操作上建議10合約日內(nèi)3730-3830區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷本月現(xiàn)貨上漲幅度較好，短期利潤(rùn)回升較快，供應(yīng)方面產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升至往年同期水平，上周表觀消費(fèi)維持同期水平，整體下游制造業(yè)、基建等行業(yè)繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)，熱卷需求有望繼續(xù)保持一定強(qiáng)度；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3940，基差138，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存269.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.31%，同比增加11.06%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日受黑色系整體繼續(xù)上漲，熱卷期貨價(jià)格高位繼續(xù)突破上行，本周或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行，操作上建議熱卷10合約日內(nèi)3760-3840區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，隨焦炭?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)弱，部分配煤煤種銷售壓力有升，個(gè)別煤企庫(kù)存再次累積，或有率先下調(diào)可能；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1390，基差167.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存793.98萬(wàn)噸，港口庫(kù)存530萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存790.87萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2114.85萬(wàn)噸，較上周減少40.31萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：礦上仍以出貨為主，短期市場(chǎng)觀望情緒濃厚，銷售壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，短期來(lái)看焦煤預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行。焦煤2009：1200-1230區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：山西地區(qū)鋼廠陸續(xù)開(kāi)啟第三輪50元/噸下調(diào)。焦企開(kāi)工仍在高位，有部分焦企反饋出貨壓力小幅上升。鋼廠焦炭庫(kù)存有所累積，部分鋼廠適當(dāng)控制到貨，壓價(jià)意愿不減；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1990，基差34.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存495.8萬(wàn)噸，港口庫(kù)存270.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存47.59萬(wàn)噸，總體庫(kù)存813.89萬(wàn)噸，較上周減少1.21萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：焦炭第二輪降價(jià)現(xiàn)已基本落地，建材成交量相對(duì)高位，高爐需求穩(wěn)定，但受利潤(rùn)影響鋼廠對(duì)焦炭后市繼續(xù)看跌，短期焦炭市場(chǎng)承壓運(yùn)行。焦炭2009：1930-1980區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交135.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.2%。成交量維持在相對(duì)高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨845，折合盤(pán)面943.1，基差101.6；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格773，折合盤(pán)面866.2，基差24.7，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11169.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加122.06萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量明顯增加，巴西發(fā)貨總量基本持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)45港到港量繼續(xù)增加，處于今年高位水平。進(jìn)口礦港口庫(kù)存繼續(xù)積累，連續(xù)五周保持累庫(kù)，港口供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊缺的問(wèn)題仍然存在。四大礦山季報(bào)基本符合預(yù)期，淡水河谷產(chǎn)量仍舊偏緊。I2009：謹(jǐn)慎追高

動(dòng)力煤：

1、基本面：六大電數(shù)據(jù)停止更新，港口與終端出現(xiàn)累庫(kù)，近期主產(chǎn)區(qū)與進(jìn)口政策高壓依舊，但關(guān)于進(jìn)口煤放松的傳聞越來(lái)越多，水電發(fā)電情況較好，CCI指數(shù)繼續(xù)下挫 中性

2、基差：現(xiàn)貨576，09合約基差26.6，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存532萬(wàn)噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤(pán)面：20日均線走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：今年沿海地區(qū)氣溫普遍低于去年同期，目前下游終端需求較差，但隨著長(zhǎng)江中下游陸續(xù)出梅，迎峰度夏的預(yù)期仍在，重點(diǎn)關(guān)注終端需求與進(jìn)口煤的管控情況。ZC2009：短期觀望為主

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10550,基差-110 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)短多，破10400止損

塑料 

1.基本面：疫情在美國(guó)及其他一些國(guó)家的仍嚴(yán)重，地緣政治動(dòng)蕩，原油夜間震蕩，石化庫(kù)存維持低位，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，現(xiàn)貨略跌，當(dāng)前盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-300，乙烯CFR東北亞價(jià)格801，伊朗進(jìn)口貨船本月有望靠岸，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)7080（-50），中性；

2.基差：LLDPE主力合約2009基差20，升貼水比例0.3%，中性； 

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存73萬(wàn)噸（-0），中性；

4.盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，中性； 

5.主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6.結(jié)論：L2009日內(nèi)6800-7050震蕩偏空操作； 

PP

1.基本面：疫情在美國(guó)及其他一些國(guó)家的仍嚴(yán)重，地緣政治動(dòng)蕩，原油夜間震蕩，石化庫(kù)存維持低位，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-240，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格826，主力合約09貼水，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7670（-0），中性；

2.基差：PP主力合約2009基差211，升貼水比例2.8%，偏多；

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存73萬(wàn)噸（-0），中性；

4.盤(pán)面：PP主力合約20日均線走平，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空；

5.主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6.結(jié)論：PP2009日內(nèi)7250-7500震蕩偏空操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位震蕩存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；燃油東西方套利窗口打開(kāi)，西方至亞太、新加坡供給量增加；海外疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，低硫燃油需求復(fù)蘇受阻，高硫燃油受中東發(fā)電和煉廠進(jìn)料需求支撐；偏空

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為292美元/噸，F(xiàn)U2009收盤(pán)價(jià)為1736元/噸，基差為300元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：7月16日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2611萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下降2.10%，仍處高位；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：原油窄幅震蕩，燃油基本面偏空，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。燃料油FU2009：日內(nèi)1700-1740區(qū)間偏空操作

紙漿：

1、基本面：巴西、智利發(fā)運(yùn)量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)7月國(guó)內(nèi)港口針葉漿進(jìn)口壓力較大；下游成品紙市場(chǎng)仍處于淡季，紙制品開(kāi)工率變化不一，紙漿消耗速度恢復(fù)一般；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4320元/噸，SP2009收盤(pán)價(jià)為4446元/噸，基差為-126元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：7月第二周，國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存共計(jì)195.97萬(wàn)噸，較前一周減少3.10%，仍處于高位；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿進(jìn)口集中到貨、需求偏弱，短期預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。紙漿SP2009：日內(nèi)4420-4460區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：工廠開(kāi)工下滑，廠庫(kù)、社庫(kù)雙雙下降，整體供應(yīng)總量明顯下滑；需求端稍有好轉(zhuǎn)，但增量相對(duì)有限。短期來(lái)看，受相關(guān)產(chǎn)品以及宏觀原油等影響下，期價(jià)高位回落，但是基本面支撐仍存，期價(jià)持續(xù)下滑空間或有所收窄，PVC市場(chǎng)或維持高位區(qū)間震蕩走勢(shì)。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6610，基差65，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加1.54%至26.45萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際原油窄幅震蕩為主，整體對(duì)瀝青市場(chǎng)基本面提振有限。供應(yīng)端來(lái)看，下周山東地區(qū)齊魯石化裝置計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)瀝青，個(gè)別地?zé)捜债a(chǎn)負(fù)荷也將會(huì)有一定的提升；華北地區(qū)鑫海石化裝置停產(chǎn)檢修；南方地區(qū)煉廠裝置開(kāi)工負(fù)荷相對(duì)穩(wěn)定，整體資源供應(yīng)變化不大。需求端來(lái)看，北方地區(qū)剛需略顯平淡，降雨逐漸增加，部分項(xiàng)目因資金問(wèn)題進(jìn)展放緩；南方地區(qū)尤其華東、華南雨開(kāi)始減少，部分需求有望逐漸恢復(fù)，但是西南等地區(qū)仍有降雨，預(yù)計(jì)整體需求回暖有限。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)有望整體維穩(wěn)為主，高價(jià)及部分到期合同仍有小幅調(diào)整的可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2575，基差-295，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加2.2%為33.1%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際原油窄幅震蕩為主，整體對(duì)瀝青市場(chǎng)基本面提振有限。供應(yīng)端來(lái)看，下周山東地區(qū)齊魯石化裝置計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)瀝青，個(gè)別地?zé)捜债a(chǎn)負(fù)荷也將會(huì)有一定的提升；華北地區(qū)鑫海石化裝置停產(chǎn)檢修；南方地區(qū)煉廠裝置開(kāi)工負(fù)荷相對(duì)穩(wěn)定，整體資源供應(yīng)變化不大。需求端來(lái)看，北方地區(qū)剛需略顯平淡，降雨逐漸增加，部分項(xiàng)目因資金問(wèn)題進(jìn)展放緩；南方地區(qū)尤其華東、華南雨開(kāi)始減少，部分需求有望逐漸恢復(fù)，但是西南等地區(qū)仍有降雨，預(yù)計(jì)整體需求回暖有限。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)有望整體維穩(wěn)為主，高價(jià)及部分到期合同仍有小幅調(diào)整的可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2575，基差-295，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加2.2%為33.1%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

原油2009：

1.基本面：據(jù)船運(yùn)數(shù)據(jù)和業(yè)內(nèi)消息人士，OPEC第二大產(chǎn)油國(guó)伊拉克7月迄今原油出口增加，表明伊拉克未完全履行其在石油輸出國(guó)組織(OPEC)牽頭的減產(chǎn)協(xié)議中的承諾。據(jù)路孚特Eikon的數(shù)據(jù)均值以及兩位業(yè)內(nèi)消息人士，伊拉克南部7月前20日日均出口270萬(wàn)桶。這持平于伊拉克南部6月官方公布的出口數(shù)據(jù)；路透社消息，美國(guó)總統(tǒng)特朗普剛剛在白宮記者會(huì)上回應(yīng)“美國(guó)國(guó)務(wù)院下令關(guān)閉中國(guó)駐休斯敦總領(lǐng)事館”，威脅稱他不排除下令關(guān)閉更多中國(guó)駐美外交機(jī)構(gòu)，“這種可能性一直存在”；中性

2.基差：7月21日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為44.40美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為47.57元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為44.16美元/桶，基差17.84元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至7月17日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加754.4萬(wàn)桶，預(yù)期減少195萬(wàn)桶；美國(guó)至7月17日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少208.8萬(wàn)桶，實(shí)際增加489.2萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至7月17日當(dāng)周增加137.5萬(wàn)桶，前值增加94.9萬(wàn)桶；截止至7月22日，上海原油庫(kù)存為4069.7萬(wàn)桶；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5.主力持倉(cāng)：截止7月14日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至7月14日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：中美間關(guān)系緊張程度加劇，市場(chǎng)受悲觀情緒影響對(duì)樂(lè)觀預(yù)期有所動(dòng)搖，原油盤(pán)中波動(dòng)加劇，EIA數(shù)據(jù)整體看中性偏空，原油累庫(kù)，下游汽油去庫(kù)，美油產(chǎn)量小幅上升至1110萬(wàn)桶/日，不過(guò)目前市場(chǎng)韌性較強(qiáng)，多空雙方暫未分勝負(fù)，關(guān)注中美間進(jìn)一步發(fā)展情況，短線297-303區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有。 

甲醇2009：

1.基本面：國(guó)內(nèi)加持市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳，內(nèi)地、港口均有不同程度走跌，其中內(nèi)地市場(chǎng)在部分裝置重啟、中下游需求欠佳影響下多走弱，且部分地區(qū)跌破前低，關(guān)注對(duì)各內(nèi)地市場(chǎng)傳導(dǎo)情況。港口方面，昨日美國(guó)突然關(guān)閉我國(guó)駐華盛頓總領(lǐng)事館，中美沖突進(jìn)一步升級(jí)，對(duì)工業(yè)品期貨影響較大；中性

2.基差：7月22日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1625元/噸，基差-139，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年7月16日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為98.8萬(wàn)噸，較上周增8萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在41萬(wàn)噸附近，較上周持平；偏空

4、盤(pán)面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：近期國(guó)內(nèi)甲醇在宏觀氛圍及甲醇供應(yīng)縮量等利好支撐下呈現(xiàn)反彈行情，然本周內(nèi)地部分前期停車裝置逐步重啟，包括內(nèi)蒙、山西、河南等地裝置，內(nèi)地高位出貨轉(zhuǎn)弱，且山東北部下游招標(biāo)量?jī)r(jià)表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)后續(xù)內(nèi)地市場(chǎng)或再次轉(zhuǎn)為弱勢(shì)回落行情。港口方面，伊朗、東南亞裝置臨停支撐外盤(pán)及期貨價(jià)格走高，隔夜原油震蕩，預(yù)計(jì)甲醇跟隨震蕩。短線1740-1790區(qū)間操作，長(zhǎng)線09多單輕倉(cāng)持有。

PTA：

1、基本面：近期原油震蕩偏強(qiáng)，PX價(jià)格有所反彈，對(duì)PTA形成一定的成本支撐，PTA加工費(fèi)仍舊處于高位，但下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)被大幅壓縮處于虧損狀態(tài)，聚酯庫(kù)存積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3495，09合約基差-49，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：PTA工廠負(fù)荷處于高位，供應(yīng)端相對(duì)寬松。下游織機(jī)加彈負(fù)荷明顯下滑，切片與滌綸產(chǎn)品庫(kù)存快速積累。TA2009：逢高短空，止損3650

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供應(yīng)壓制較明顯，各工藝路線效益明顯降低，個(gè)別裝置存在檢修降負(fù)預(yù)期。開(kāi)工率維持低位運(yùn)行，但高庫(kù)存壓力仍舊抑制盤(pán)面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3550，09合約基差-91，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存136.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少3萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：部分煤化工裝置重啟推遲，乙二醇負(fù)荷出現(xiàn)下滑，近期港口到港預(yù)報(bào)有明顯下降，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口貨源壓力將有所緩解，預(yù)計(jì)后期走勢(shì)仍將跟隨原油。EG2009：3450-3650區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美國(guó)大豆對(duì)華仍有出口蓋過(guò)中美緊張關(guān)系影響。國(guó)內(nèi)豆粕沖高回落，技術(shù)性整理，消息面和需求端表現(xiàn)良好支撐價(jià)格預(yù)期，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港正處旺季，油廠壓榨維持高位，供應(yīng)充?，F(xiàn)貨貼水壓制價(jià)格。中美貿(mào)易關(guān)系和肺炎疫情持續(xù)威脅，以及美豆生長(zhǎng)天氣仍有變數(shù)，消息面對(duì)盤(pán)面影響較大。中性

2.基差：現(xiàn)貨2928（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-90，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存87.9萬(wàn)噸，上周92.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.65%，去年同期85.69萬(wàn)噸，同比增加2.57%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)900附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕偏空的現(xiàn)實(shí)和看漲的預(yù)期左右盤(pán)面，關(guān)注巴西大豆出口和美豆生長(zhǎng)天氣。

豆粕M2009：短期2950附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，消息面稍利多支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖受南方普降暴雨影響，影響短期水產(chǎn)需求，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢(shì)，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2380，基差-62，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.39萬(wàn)噸，上周2.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.24%，去年同期2.7萬(wàn)噸，同比減少11.18%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2430附近震蕩，區(qū)間短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美國(guó)大豆對(duì)華仍有出口蓋過(guò)中美緊張關(guān)系影響。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位，但大豆期貨升水限制價(jià)格，盤(pán)面震蕩回落。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4400，基差-270，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存585.86萬(wàn)噸，上周562.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.13%，去年同期483.57萬(wàn)噸，同比增加21.15%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)900附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨高位震蕩，技術(shù)性整理，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

白糖：

1、基本面：ISMA:印度20/21年度糖產(chǎn)量同比增加12%至3050萬(wàn)噸。巴西6月底乙醇庫(kù)存同比增加42%。咨詢公司FCStone：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從860萬(wàn)噸下調(diào)至310萬(wàn)噸，20/21榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩50萬(wàn)噸。2019年6月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1041.51萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖709.61萬(wàn)噸；銷糖率68.13%（去年同期70.75%）。2020年5月中國(guó)進(jìn)口食糖30萬(wàn)噸，環(huán)比增加18萬(wàn)噸，同比減少8萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5410，基差284（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至6月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存331.9萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：外糖價(jià)格近期震蕩反彈，國(guó)內(nèi)主力合約09回踩60日均線附近獲得支撐。目前位置可嘗試逢低布局多單。09合約正值新老糖交替真空期，主要關(guān)注進(jìn)口情況，目前期貨貼水現(xiàn)貨，不排除出現(xiàn)后期期現(xiàn)回歸的可能性。

棉花：

1、基本面：USDA:下調(diào)棉花全球庫(kù)存。7月22日國(guó)儲(chǔ)棉成交100%，折3128價(jià)格13096元/噸。5月份我國(guó)棉花進(jìn)口7萬(wàn)噸，環(huán)比減5.48萬(wàn)噸，同比減10.83萬(wàn)噸。ICAC6月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，19/20年度全球消費(fèi)2300萬(wàn)噸，同比減少11.3%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2620萬(wàn)噸，同比增加2%，期末庫(kù)存增加到2175萬(wàn)噸，為近五個(gè)年度最高。農(nóng)村部7月：產(chǎn)量568萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)780萬(wàn)噸，期末庫(kù)存757萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)12271，基差106（09合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度6月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國(guó)內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。國(guó)儲(chǔ)拍賣絕對(duì)價(jià)格很低，主要是12-14年陳棉貼水，企業(yè)為了降低成本，低價(jià)買來(lái)參雜新棉用，折3128標(biāo)準(zhǔn)棉價(jià)格遠(yuǎn)高于目前現(xiàn)貨價(jià)和期貨盤(pán)面價(jià)，所以對(duì)盤(pán)面沖擊不大。目前進(jìn)口價(jià)格并未有較大優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口量減少，隨著外圍國(guó)家部分開(kāi)始復(fù)工，基本面利空略有減弱，價(jià)格提前基本面走出底部區(qū)間，主力合約震蕩上行，進(jìn)三退二，回撤敢買，沖高別貪，踩準(zhǔn)節(jié)奏，低買高平。

豆一A2009：短期4700附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：礦庫(kù)存繼續(xù)下降，礦價(jià)依然堅(jiān)挺，還沒(méi)有到回調(diào)的時(shí)候，成本支撐依舊。鎳鐵價(jià)格小幅反彈，修復(fù)電解鎳的升貼水。電解鎳產(chǎn)量上升，需求部分有所改善，但還沒(méi)有達(dá)到比較好的水平。不銹鋼庫(kù)存小幅回落。近期總體來(lái)看，鎳價(jià)走勢(shì)與股票指數(shù)差不多，市場(chǎng)情緒比較重要。基本面還是不樂(lè)觀，與宏觀背離的情況還需要修復(fù)。中性

2、基差：現(xiàn)貨107150，基差510，中性，俄鎳106700，基差60，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存235182，+24，上交所倉(cāng)單30137，0，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳10：20均線有所站穩(wěn)，日內(nèi)短線交易，可少量在108000左右試空。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.9%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，保持在50%以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 52495，基差85，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：7月22日LME銅庫(kù)存減1250噸至145050噸，上期所銅庫(kù)存較上周增21311噸至158647噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，多翻空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，中美再起波瀾，滬銅短期震蕩整理，滬銅2009:52500附近試空，止損54000，持有54000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14500，基差110，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增19677噸至233327噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，下游消費(fèi)不旺，鋁短期面臨調(diào)整，滬鋁2008：14400空持有，止損14700。

黃金

1、基本面：周三美國(guó)要求中國(guó)限時(shí)關(guān)閉休斯頓總領(lǐng)館，風(fēng)險(xiǎn)情緒惡化，不過(guò)美國(guó)國(guó)會(huì)繼續(xù)就刺激方案展開(kāi)磋商，美股漲跌互現(xiàn)，美元沖高回落一度達(dá)95關(guān)口以下，貴金屬繼續(xù)高歌猛進(jìn)，金價(jià)一度沖破1870關(guān)口；中性

2、基差：黃金期貨414.22，現(xiàn)貨410.19，基差-4.03，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1890千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：中美關(guān)系緊張，美元繼續(xù)回落，金價(jià)再度破前高；COMEX金上漲至1870以上，，倫敦金漲勢(shì)兇猛，期現(xiàn)價(jià)差急劇收縮，續(xù)創(chuàng)近九年新高；今日關(guān)注歐洲央行副行長(zhǎng)金多斯講話、美國(guó)上周季調(diào)后初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；金價(jià)受銀價(jià)飆升拉動(dòng)上升，但依舊未出現(xiàn)明顯拉升原因，美元下行將繼續(xù)支撐金價(jià)，多單繼續(xù)持有，勿追高。滬金2012：410-418區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：周三美國(guó)要求中國(guó)限時(shí)關(guān)閉休斯頓總領(lǐng)館，風(fēng)險(xiǎn)情緒惡化，不過(guò)美國(guó)國(guó)會(huì)繼續(xù)就刺激方案展開(kāi)磋商，美股漲跌互現(xiàn)，美元沖高回落失守關(guān)鍵的95關(guān)口，貴金屬大爆發(fā)，白銀暴漲近8%升穿23美元；中性

2、基差：白銀期貨5123，現(xiàn)貨5115，基差-8，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2081048千克，減少999千克；偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)多頭回歸，持續(xù)飆升；COMEX銀上漲至23以上，逼近2013年的高點(diǎn)，內(nèi)盤(pán)銀收于5343。銀價(jià)突破箱體震蕩區(qū)間，多頭動(dòng)力充足，市場(chǎng)情緒高漲銀價(jià)或?qū)⒗^續(xù)拉升，下一阻力位在5700，多單繼續(xù)持有，謹(jǐn)慎追高。滬銀2012：多單繼續(xù)持有。

滬鋅:

1、基本面： 倫敦6月17日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的報(bào)告顯示，2020年1-4月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩5.1萬(wàn)噸，2019年全年則為供應(yīng)短缺7.5萬(wàn)。偏空

2、基差：現(xiàn)貨18180，基差+155；偏多。

3、庫(kù)存：7月22日LME鋅庫(kù)存較上日增加12400噸至133450噸，7月22上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少503噸至37586噸；中性。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩反彈走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩；滬鋅ZN2009：多單持有，止損17500。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加強(qiáng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，補(bǔ)短板擴(kuò)內(nèi)需提升群眾生活品質(zhì)；確定支持多渠道靈活就業(yè)的措施，促進(jìn)增加居民就業(yè)和收入。

2、資金面：7月22日央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作。

3、基差：TS主力基差為0.1803，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1942，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.4995，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：空單止損離場(chǎng)。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市沖高回落，尾盤(pán)跳水，主要受到休斯頓領(lǐng)館事件影響，醫(yī)藥和消費(fèi)股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)；中性

2、資金：融資余額13449億元，增加4億元，滬深股凈買入41.7億元；偏多

3、基差：IF2008貼水33.45點(diǎn)，IH2008貼水9.56點(diǎn)，IC2008貼水81.69點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：中美關(guān)系不確定性短期對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定壓制，整體指數(shù)處于多頭局面，操作上建議低開(kāi)逢低做多。IF2008：低開(kāi)逢低做多，止損4630；IH2008：低開(kāi)逢低做多，止損3240；IC2008：低開(kāi)逢低做多，止損6430。

。IF2008：多單持有；IH2008：多單持有；IC2008：多單持有。